Circle IPO Tartışma Yarattı: Şifreleme Sektöründeki İç Çatışmalar Ortaya Çıkıyor

Son günlerde, USDC stabilcoin ihraççısı Circle, ( IPO)'yu tamamladı. Ancak bu, şifreleme sektörünün ana akıma geçişinde bir dönüm noktası olması gereken olay, sektörde geniş tartışmalara yol açtı. Sektör uzmanları, Circle'ın IPO dağıtımında geleneksel finans kurumlarına yönelmesini ve şifreleme yerel katılımcılarını göz ardı etmesini sert bir şekilde eleştirdi ve bu bağlamda "çıkar birliği" kavramının şifreleme sektöründeki zorluklarını sorguladılar.

Circle, geçen hafta IPO'sunu tamamladı ve hisse başına 31 dolar fiyatlandırdı, bu da başlangıçta beklenen 24 ila 26 dolar aralığından daha yüksek. İlk gün kapanış fiyatı 84 dolar oldu ve bir hafta içinde hisse fiyatı 107 doları geçti. Bu durum, sadece yatırım bankalarının IPO fiyatlandırmasındaki hatayı yansıtmakla kalmıyor, aynı zamanda Wall Street'in şifreleme varlıklarına, özellikle de istikrarlı paralarla ilgili yatırım hevesini de gösteriyor.

Circle hisse senedi (CRCL)'yi alım için uygun bulma nedenleri şunlardır:

• Bu, piyasada stabilcoin büyümesine odaklanan ilk ve tek halka açık yatırım aracı.
• Stabil coin pazarı, yönetim altındaki varlık ölçeğini 1 trilyon ABD dolarının üzerine çıkarması bekleniyor.
• USDC şu anda 60 milyar dolar varlık yönetim ölçeğine sahip ve yıllık büyüme oranı %91.

Ve CRCL için negatif görüşlerin nedenleri şunlardır:

• Tamamen faiz oranlarına dayalı bir iş modeli, tüm gelir faiz gelirinden gelmektedir.
• Coinbase'a ihraç ajanı olarak bağımlı, o da yaklaşık yarım faiz geliri alıyor.
• Son 3 buçuk yılda şirketin geliri ve kârı yavaş büyüdü
• Mevcut 107 dolar hisse fiyatı değerlemesi yüksek, yaklaşık 30 kat brüt kar, 110 kat kazanç.

Bazı sektör uzmanları, Circle'ın IPO tahsis sürecinde hisseleri geleneksel finans kurumlarına, şifreleme yerel fonları yerine dağıtmayı seçmesinin büyük bir hata olduğunu düşünüyor. Birçok USDC'nin erken kullanıcıları ve tanıtıcıları, IPO'nun aracılık yapan kurumlarıyla yakın ilişkilere sahip olan bazı kurumlar da dahil olmak üzere, makul bir tahsis oranı almadı. Bu uygulama, kısa görüşlü olmakla eleştiriliyor ve şifreleme endüstrisinin asıl amacından sapmakla suçlanıyor.

Eleştirmenler, duygusal düşüncelerle değil, prensipli bir duruşla hareket ettiklerini vurguluyorlar. Şirketlerin müşterilerine kazanç sağladığında, kendilerinin de başarılı olacağını düşünüyorlar. Binance, Hyperliquid gibi projelerin yüksek memnuniyeti korumasının nedeni, "çıkarların uyumu"nu sağlamış olmalarıdır. Token'lar, tüm ilgili tarafların çıkarlarının anında uyumlu hale gelmesini sağladığı için, tarihteki en büyük sermaye oluşumu ve kullanıcı büyüme mekanizması olarak görülmektedir.

Ancak, Circle bu IPO'da kendi müşterilerini tamamen göz ardı etti. USDC'yi uzun süredir destekleyen ve tanıtan bazı kripto fonları ve şirketler, USDC henüz piyasada tanınmadan önce onun yanında durdular, büyük bir krizde yardım sağladılar, ancak IPO'da yalnızca çok düşük bir tahsis oranı aldılar. Bu yaklaşım, sektördeki destekçilere bir ihanet olarak değerlendiriliyor.

Eleştirmenler, Circle'ın kullanıcıları ödüllendirmek için token çıkarmadığını veya bir tür menfaat bağlama mekanizması oluşturmadığını, bunun yerine Circle ürünleri hakkında çok az şey bilen geleneksel finansal kurumlara IPO hisseleri dağıttığını belirtiyor. Bu uygulama, şifreleme ruhuna aykırıdır.

Bazı karşıt seslere karşı, eleştirmenler de yanıt verdi:

• IPO ve token airdrop farklıdır, aynı fiyattan hisse senedi satın almayı tercih ederler, ücretsiz olarak almak yerine.
• IPO'nun son tahsis kararı, ihraççı Circle'dadır, aracılarda değil.
• Sözde "25 kat aşırı talep" sadece nihai verilere dayalı "makyaj" olabilir, gerçek adaleti yansıtamaz.

Circle'ın bu IPO tahsisatı davranışının geleceği ve USDC'nin benimsenmesi üzerinde bir etkisi olup olmayacağı henüz bilinmiyor. Sektör uzmanları, Circle'ın büyüme kârını paylaşmak için hangi yatırımcıları seçtiğini öğrenmek amacıyla yakında açıklanacak 13F belgesini beklediklerini ifade ediyor.

Bu olayın neden olduğu tartışma, şifreleme sektörünün ana akıma geçiş sürecinde karşılaştığı iç çelişkileri ve zorlukları yansıtmaktadır. Geleneksel finans sistemleri ile şifreleme yenilikçi fikirleri arasında nasıl bir denge bulunacağı, sektörün gelecekteki gelişimi için çözülmesi gereken önemli bir sorun olacaktır.