Stablecoin Yeni Dalgası: Düzenlemenin Netleşmesi Sonrası Pazar Yapısı ve Yatırım Fırsatları

Stablecoin, genellikle dolar ile bağlantılı olan bir dijital varlık türüdür ve esasen standartlaştırılmış akıllı sözleşmelerden oluşur. Ne yasal para ne de merkez bankası dijital para birimi (CBDC) değildir.

Trump döneminde, hükümet stabilcoinlere dostça bir tutum sergiledi ve bunların doların küresel konumunu pekiştirmeye yardımcı olacağını düşündü. Aksine, CBDC'ye karşı çıktılar, çünkü bunun hükümet gücünü artırabileceğinden ve bireysel özgürlükleri ihlal edebileceğinden endişe ettiler. Buna karşılık, Avrupa Birliği ve Çin CBDC'yi destekleme eğilimindedir, ancak stabilcoinler üzerinde daha sıkı düzenlemelere sahiptir.

Amerika Birleşik Devletleri'nin stablecoin düzenleme çerçevesinin giderek netleşmesiyle, stablecoin endüstrisi mevcut dolar sistemiyle derin bir entegrasyon sürecine girecek ve bu, şiddetli bir piyasa rekabetine neden olabilir. Bazı büyük finansal kuruluşlar bu alana girmeye başladı.

Stablecoin'lerin ana işlevleri arasında değer saklama, işlem aracı ve ödeme aracı bulunmaktadır; bu işlevlerin çoğu, bunların bağlı olduğu yasal para biriminden kaynaklanmaktadır. Ancak, stablecoin'lerin anında onay ve programlanabilirlik gibi özellikleri, bunların sınır ötesi işlemler ve uzlaşma konusundaki verimliliğinin geleneksel SWIFT sistemini çok aşmasını sağlamaktadır. Şu anda, stablecoin'in yıllık uzlaşma toplamı, tanınmış bir ödeme ağının iki katıdır.

Stablecoin gelişiminin ilk dalgasında (2018-2019 yılları) proje sahipleri, düzenleyici izin ve varlık rezervlerine aşırı odaklanarak, likidite ağ etkisi ve kullanıcı deneyimini göz ardı ettiler; bu da çoğu projenin başarısız olmasına yol açtı. Ancak yaklaşan ikinci dalgada, düzenleyici çerçevenin giderek netleşmesiyle, proje sahipleri varlık ölçeği, likidite ağ etkisi ve kullanıcı deneyimine daha fazla önem veriyor.

Büyük finansal kurumlar tarafından başlatılan stablecoin projeleri dışında, piyasada birçok yeni ortaya çıkan stablecoin projesi belirecektir.

Sıradan yatırımcılar için bu dalga iki ana yatırım fırsatı sundu: biri, merkeziyetsiz CDP stablecoin protokollerinde getiri tarımı yapmak; diğeri ise stablecoin altyapı projelerine odaklanmak. İkincisi görece daha basit ve çoğu yatırımcıya daha uygundur.

Stablecoin altyapı projeleri esasen iki kategoriye ayrılır: birincisi likidite desteği sağlayan projeler, diğeri ise stablecoin için yeni uygulama senaryoları geliştiren projelerdir. Bu projeler, stablecoin ekosisteminin gelişimine önemli destek sağlamaktadır.