Kripto piyasası yeniden "Bireysel yatırımcılar Wall Street ile savaşıyor", DEX ve CEX rekabeti derin düşüncelere yol açıyor

2021 yılında Amerika'daki bireysel yatırımcılar ile Wall Street'teki açığa satış yapan kurumlar arasında GameStop etrafında şiddetli bir çatışma yaşandı. Son günlerde, şifreleme endüstrisinde de benzer bir senaryo sahne aldı. Bir büyük yatırımcı, neredeyse tek başına, bir merkeziyetsiz borsa ile 230 milyon dolara kadar kayıplar yaşanmasına neden oldu.

Bu sadece basit bir "kablo çekme" olayı değil, aynı zamanda merkeziyetsiz bir krizin, ideallerin uzlaşmasının ve şifreleme ticaret ekosistemindeki tarafların çıkarlarının şiddetli çatışmasının da bir parçasıdır.

Bu olayı gözden geçirelim: Bireysel yatırımcılar gerçekten mi kazandı? Son kazanan kim?

Bireysel yatırımcılar sıkıştırıyor, platform teslim oluyor, acil olarak işlemler durduruluyor

Bir token kısa sürede %429 değer kazandı. Ardından, bir borsa bir trader'ın kendi ifşasından sonra boş pozisyonunu devraldı ve bir ara 12 milyon dolardan fazla zarar etti.

Durum oldukça tehlikeli: Eğer bu token 0.15374'e yükselirse, platformun 230 milyon dolarlık fonu tamamen yok olma riskiyle karşı karşıya kalacak. Fonların sürekli çıkışıyla birlikte, tokenin tasfiye fiyatı da daha da düşecektir ve bu durum kötü bir döngü oluşturacaktır.

Saldırganlar, bu platform sisteminin dört büyük ölümcül açığını hassas bir şekilde kullandılar:

1. Likit olmayan varlıklar gerçek pozisyon kısıtlamalarından yoksundur.
2. Oracle manipülasyon önleme mekanizması zayıf
3. Otomatik Pozisyon Devri Sistemi
4. Kesim mekanizmasının eksikliği

Bu sadece bir işlem değil, aynı zamanda sistemin zayıflıklarına yönelik kesin bir darbe. Bu durum platformu iki zorlu seçimle karşı karşıya bırakıyor: ya 2,3 milyar dolarlık hazinenin tasfiye riskiyle karşı karşıya kalmasına göz yummak ya da "merkeziyetsizlik" ilkesinden vazgeçip piyasaya müdahale etmek.

Piyasa duygusu zirveye ulaştı ve birçok bireysel yatırımcı baskın harekâta katıldı, bazı etkili kişiler büyük borsaların "savaşa katılmasını" talep etti. Tanınmış bir borsa yöneticisinin sosyal medyadaki yanıtı, token fiyatlarında bir kez daha dalgalanmalara yol açtı.

Bireysel yatırımcılar topluca avlanıyor, platformun çökmesini umuyor.

Ancak, bireysel yatırımcılar zaferin eşiğinde olduğunu düşündüklerinde, platform acil doğrulayıcı oylamasını başlattı ve ilgili token'i tamamen kaldırdı. Bu karar iki dakika içinde "konsensüs" sağlandı ve platform hemen bir açıklama yaparak yönetim kurulunun acil olarak müdahale ettiğini ve ilgili varlıkları kaldırdığını duyurdu. Bu, platformun piyasa istikrarını koruma kararlılığını gösterdi ve bu zorlamalı sıkıştırma olayını zorla sona erdirdi.

Bu tarihin en sert baskın operasyonu, sonunda platformun "yenildiğini" kabul ederek sahneden çekilmesiyle sonuçlandı.

Merkezi Olmayan Borsa'nın Felsefesi Sorgulanıyor: Serbest Pazarın Hayal Kırıklığı mı?

Bu olay, önümüzdeki birkaç yıl içinde tamamen merkeziyetsiz bir ticaret platformunun hala sadece hayal gücünde var olacağını gösteriyor.

Olay, platformun büyük bir açığını ortaya çıkardı: Küçük piyasa değerine sahip, düşük likiditedeki kripto para birimlerinde büyük pozisyonların açılmasına izin veriyor ve bu pozisyonların tasfiyesi sırasında piyasada karşı taraf bulunamıyor. Diğer bir deyişle, piyasa derinliği bu kadar büyük bir emir için yeterli değil; bir boşaltma durumu olduğunda, likidite aniden çöker, tasfiye mekanizması ise etkisiz hale gelir.

Platform, tarafsız bir rol oynaması gerekirken, katılımcı haline geldi. Daha kötüsü, durum ters gittiğinde, bir anda tarafsız kimliğini yeniden kazanarak işlemleri doğrudan kapattı.

Merkezsiz borsa ile ilgili güven sarsıldı, platformun davranışları "merkezsiz" kavramını son derece ironik hale getirdi. 2 dakika içinde geçen "konsensüs"; yönetim komitesinin kuralları keyfi olarak değiştirmesi; ticareti kapatacağız dediğinde ticareti kapatması; bu davranışlar birçok merkezi borsadan bile daha hızlı. İnsanları düşündürüyor: Sözde "merkezsizlik", yalnızca piyasa istikrarlı olduğunda mı geçerli, bir kez kontrolden çıktığında "istediğini yapma" mı oluyor?

Eğer merkeziyetsiz borsa da "zorunlu olarak kaldırma" yapabiliyorsa, o zaman merkeziyetsiz olmanın anlamı nedir? Sonuçta merkezi borsa mı daha güvenilir, yoksa merkeziyetsiz platform mu daha çok güvenilmeli?

Merkeziyetsizlik İlkesi ve Verimlilik Çelişkisi: DEX mi CEX mi Daha Üstün?

"Merkeziyetsizlik" açısından bakıldığında, merkeziyetsiz borsa daha güvenli görünüyor çünkü varlıklar her zaman kullanıcı kontrolü altındadır ve kötüye kullanılma endişesi yoktur. Otomatik piyasa yapıcı mekanizması, merkeziyetsiz ticaretin uygulanabilirliğini garanti eder, ancak dezavantajları da oldukça belirgindir: yetersiz likidite, yüksek kayma, sürekli kayıplar ve genel olarak kullanıcı deneyimi vasat. Çoğu insan merkeziyetsiz borsaları ya uzun vadeli tutmak ya da hava düşürme etkinliklerine katılmak için kullanıyor, günlük ticaret deneyimi ise oldukça kötü.

Merkezi borsa kullanımı kolay, yeterli likiditeye sahip ve güçlü özelliklere sahip, ister sözleşme ticareti isterse nakit ticareti olsun çok akıcıdır, ancak avantajları ve dezavantajları da vardır: Bir kez fon yatırıldığında, kullanıcı kontrolünü kaybeder. Tarihte birçok borsa hacklendi veya iflas etti, kimse kullandığı borsanın kesinlikle güvenli olduğunu garanti edemez.

Son dönem olayları, bu tür bir ikilem durumunun tipik bir yansımasıdır: merkeziyetsizlik ilkesi ile sermaye verimliliği arasında doğal bir çatışma vardır. Mutlak merkeziyetsizlik peşinde koşmak, sermaye verimliliğini kesinlikle etkileyecektir; oysa en yüksek sermaye verimliliğini sağlamak genellikle bir tür merkezi kontrol gerektirir.

Bu klasik bir ikilem: merkeziyetsizlik ilkesine sadık kalmak, olası sistemik riskleri ve verim kaybını kabul etmek mi, yoksa gerektiğinde merkeziyetsizliğin bir kısmından feragat ederek sistem güvenliğini ve sermaye verimliliğini sağlamak mı? İlgili platform, büyük kayıplarla karşılaştığında "internet kablosunu çekmeyi" seçti, ancak bu da sert eleştirilerle karşılandı.

Dikkate değer olan, birçok eleştirmenin kendilerinin de benzer zorluklarla karşılaştığıdır. Örneğin, tanınmış bir borsa, 2020 Mart'taki piyasa çalkantıları sırasında "internet kablosunu çekti" ve doğrudan durdurdu, o zaman dışarıdan bu hamleye dair çeşitli değerlendirmeler yapıldı. Bazıları, o dönemde acil önlemler alınmamış olsaydı, tüm şifreleme sektöründe felaket sonuçlar doğurabileceğini düşünüyor. Bu durum, idealler ile gerçeklik arasındaki karmaşık ilişkiyi gözler önüne seriyor.

Kripto Piyasasının Gelecek Gelişimi: Karşılıklı Avantajlar ve Belirsiz Sınırlar

Geleceğe baktığımızda, merkeziyetsiz borsa "kısmi merkezileşme + şeffaf kurallar + gerektiğinde müdahale" yönünde gelişebilir, tamamen merkezileşmiş + piyasanın serbest bırakılması veya tamamen merkezileşmiş + kapalı kutu işlemleri + her an müdahale gibi ekstrem durumları hedeflemek yerine.

Şifreleme kültürü ve sermaye verimliliği arasında, yeni nesil merkeziyetsiz borsa, yeterli zincir üstü şeffaflığı ve kullanıcı kontrolünü korurken, kriz anlarında sistem güvenliğini ve kullanıcı varlıklarını etkili bir şekilde korumak için bir denge noktası arayacaktır. Bu denge, ideolojiye bir ihanet değil, gerçekliğe pragmatik bir yanıt niteliğindedir.

Merkezi borsa da dönüşümle karşı karşıya, kullanıcıların varlık kontrolü konusundaki endişeleri ve merkeziyetsiz borsaların getirdiği rekabet baskısıyla, merkezi borsa Web3 cüzdanı merkezli bir stratejik dönüşüm gerçekleştiriyor. İster önde gelen borsalar, ister köklü borsalar, isterse yeni borsalar olsun, merkezi ticaretin kolaylığını ve merkeziyetsizliğin güvenliğini bir arada sunmak için "merkezi ticaret + Web3 cüzdan" modelini deniyorlar:

• Bir başlıca borsa, cüzdan işini aktif olarak geliştiriyor, bu sadece iş kapsamını genişletmekle kalmıyor, aynı zamanda piyasa konumunu da başarılı bir şekilde pekiştiriyor.
• Diğer bir büyük borsa, 2018 yılında tanınmış bir cüzdanı satın aldı, ancak merkeziyetsiz ticaret pazarının yükselişine kadar Web3 cüzdan işine gerçekten önem vermedi.
• Bir eski borsa kendi Web3 cüzdanını oluşturdu ve özellikle popüler tokenler ve yeni projelerin ticaret hizmetlerini sunmak için yenilikçi bir alan kurdu.
• Bazı yeni borsalar, öncü bir şekilde tam işlevsel Web3 cüzdanları piyasaya sürdü ve çok zincirli ekosisteme öncülük etti.

Bu dönüşüm yalnızca kullanıcı ihtiyaçlarına bir yanıt değil, aynı zamanda sektör gelişim mantığına bir uyumdur. Web3 cüzdan işlevlerini entegre ederek, merkezi borsa hem merkezi ticaretin derinliğini ve verimliliğini korumuş hem de kullanıcılara varlıklarını bağımsız bir şekilde kontrol etme seçeneği sunmuştur.

Sektörün olgunlaşmasıyla birlikte, muhtemelen daha fazla "sınırlandırılmış merkeziyetsizlik" ve "şeffaf merkeziyetçilik" çözümlerinin bir arada var olduğunu göreceğiz. Bu birleşim gelişimi yeni aşamasında, şeffaflık, güvenlik ve verimlilik arasında en iyi dengeyi bulabilen katılımcılar, giderek artan piyasa rekabetinde öne çıkabilecektir.

Merkezi borsa verimliliği ile merkeziyetsiz borsa şeffaflığını bir arada sunan bu durum, belki de şifreleme ticaretinin bir sonraki gelişim aşamasıdır - bir karşıtlık değil, avantajların birleşimi.