Kripto dünyasının yabancılaşması: Coin satışı ekonomisinin yükselişi ve inovasyonun yok oluşu

Son zamanlarda Hong Kong'da bir blok zinciri sektörü konferansına katıldıktan sonra, yurtiçinde bazı eski arkadaşlarımla görüştüm. Tanıdık yüzler hâlâ aktif, ama pazarın atmosferinde ince bir değişim oldu. Bu, tipik bir boğa ya da ay piyasası değil; daha önce hiç görülmemiş bir "yabancılaşma" durumu, insanı sanki başka bir dünyadaymış gibi hissettiriyor.

Mevcut kripto dünyasında, sanki sadece bir iş modeli kaldı: coin satmak.

Sektör Ekosisteminin Üç Temel Direği

Geleneksel olarak, kripto dünyası üç temel aşamaya dayanır:

1. Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknolojik yenilikler aracılığıyla, örneğin Bitcoin, Ethereum, stablecoin vb.

2. Değer keşfi: Yatırım kurumları potansiyel varlıkları yakalar, sektörü geliştirir.

3. Değer akışı: Satış kanalları oluşturmak, birincil pazardan ikincil pazara geçişi teşvik etmek.

İdeal olarak, bu üç aşama birbirini tamamlamalıdır. Ancak gerçek, ilk iki aşamanın giderek zayıflaması ve üçüncüsünün ise olağanüstü bir şekilde gelişmesidir.

Proje sahipleri artık kullanıcı ihtiyaçları ve ürün kalitesine odaklanmıyor, yatırım kuruluşları da sektör trendlerini derinlemesine araştırmıyor. Tüm piyasada sadece bir ses kaldı: "Nasıl coin satılır?"

Çarpık Pazar Ekosistemi

Sağlıklı bir piyasada, bu üç aşama birbirine sıkı bir şekilde bağlı olmalıdır: Proje ekibi ürün geliştirmeye odaklanmalı, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamalı; yatırım kurumları uygun zamanda müdahale etmeli veya çıkış yapmalı; ve dağıtım kanalları ise sermaye verimliliğini artırmalıdır.

Ancak, mevcut kripto dünyasında yenilik fırsatları veya ürün geliştirme hakkında çok az insan konuşuyor. Bazı alanlarda hala sıcak konular bulunsa da, gerçek girişim heyecanını canlandırmak zor.

İkincil piyasa kurumları genel olarak beklemede kalmayı tercih ediyor, altcoinler listelendiğinde hemen zirveye ulaşıyor, meme coinlerin likiditesi neredeyse tükenmiş durumda. Böyle bir ortamda, esas olarak piyasa yapıcılar, aracılık kurumları gibi aktif olanlar, verileri nasıl paketleyecekleri, token listeleme fırsatlarını nasıl elde edecekleri, pazarlama gibi konulara odaklanıyorlar.

Piyasa katılımcıları yüksek derecede homojenleşti ve giderek azalmakta olan mevcut fonları kapmak için çabalıyorlar. Önde gelen kaynak sahipleri, kırılmaz bir çıkar birliği oluşturdu ve fonlar her taraf arasında döngüsel olarak akıyor; nihayetinde bireysel yatırımcılar bunu tamamlıyor.

Yenilikçi Ruhun Azalması

2022 yılındaki FTX olayından sonraki durgun dönemden farklı olarak, o dönemde büyük miktarda fon hala yatırım kuruluşlarının elindeydi ve bu fonların yeniden yatırım yapma kapasitesi vardı, bu da yenilikçi projeleri destekleyebilirdi.

Şu anda, çoğu fon ara bağlantılar tarafından emiliyor, proje sahipleri artık değer yaratmaya odaklanmıyor, bunun yerine ikincil piyasanın aracısı haline geliyorlar. Ticari mantıktan bakıldığında, eğer alt akış kanalları büyük bir kısmı kârı alıyorsa, üst akıştaki Ar-Ge ve işletme yatırımları kesinlikle azalacaktır.

Bu nedenle, birçok proje geliştiricisi ürün geliştirmeyi tamamen bıraktı ve fonları yalnızca pazarlama ve coin listeleme için kullandı. Kripto dünyası içindeki yenilikçi yollar, hikaye paketlemeye, hızlı listelemeye ve nakit çekmeye dönüştü. Ürün, kullanıcı ve değer yaratma gibi kavramlar, idealistlerin hayalinden ibaret gibi görünüyor.

Aracıların Hakim Olduğu Pazar Açmazı

Yüzeyde, mevcut model her tarafın fayda sağladığı gibi görünüyor: Proje sahipleri finansman elde ediyor, yatırımcıların çıkış yolları var, küçük yatırımcılar spekülasyon alanına sahip ve aracılar yüksek komisyonlar kazanıyor.

Fakat uzun vadede, yenilik gücünün kaybı ciddi sonuçlara yol açacaktır. Aracıların tekelleşme durumu güçlenirken, komisyon oranları sürekli artmaktadır. Projeler yüksek risk, düşük getiri ile karşılaşmakta ve birer birer geri çekilmektedir. Küçük yatırımcılar ise kâr elde etmekte zorlandıkları için piyasadan çıkmaktadır.

Esasında, aracılar doğrudan değer yaratmazlar; pazarın hâkim gücü haline geldiklerinde, tüm ekosistem sanki kanser olmuş gibi, nihayetinde pazarın küçülmesine ve çökmesine yol açar.

Dönem ve Yeniden İnşa

Kripto dünyası nihayetinde döngüsel bir piyasadır. İyimserler, dipten sonra gerçek bir "değer baharı"nın geleceğine inanıyor. Yeni teknolojiler, yeni uygulama senaryoları ve yeni iş modelleri, yenilik heyecanını yeniden canlandıracak.

Kötümserler, pazarın daha derin bir yeniden yapılanma sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyor. Ancak mevcut düzen tamamen çökünce gerçek bir yeniden inşa süreci başlayabilir.

Her durumda, sektör çalışanları sorgulamalar, iç çatışmalar ve tükenmişlikle dolu zorlu bir dönemle karşılaşacaklardır. İşte pazarın doğası - döngüler kaderdir, balonlar da yeniliğin önsözüdür.

Gelecek parlak olabilir, ama aydınlığa giden yolun uzun ve zorlu olduğu kesindir.