Çin Merkez Bankası hükümeti stablecoinleri keşfetmeye "zorladı"! Kripto Varlıklar yasağı yön değiştiriyor, küresel yarışta kim önce çıkacak?

2025 yazında, stablecoin etrafında dönen küresel bir finans yarışması, hayal edilemeyecek bir hızda kızışıyor. Amerika Senatosu, dolar stablecoin'lerinin uyumluluğunu sağlamaya yönelik tarihi "GENIUS Yasası"nı geçirdiğinde ve Circle gibi üreticilerin hisse senedi fiyatları fırladığında, okyanusun diğer tarafında, kripto varlıklara en sert yasakları getiren Çin'de derin bir düşünce ve kaygı dalgası da ortaya çıkıyor. Çin Merkez Bankası Başkanı'nın ilk kez kamuya yaptığı atıftan, eski başkanın "dolarlaşma" hakkında uyarısına, ardından iş dünyası devleri JD ve Ant Group'un stabilcoin lisansı almak için yüksek sesle başvuruda bulunmasına kadar, "dolar stabilcoin etkisiyle nasıl başa çıkılacağı" konusunda büyük bir tartışma, Çin'in siyasi, ticari ve akademik çevrelerinde hızla başlamaktadır. Bu sadece bir teknik yolculuğun tartışması değil, aynı zamanda gelecekteki para egemenliği ve küresel finansal söylem üzerindeki stratejik bir kaymadır. Bu zaten başlamış olan küresel yarışta, kim önce çıkış yapacak? Amerika'nın "gizli planı" Bu fırtınayı ateşleyen, ABD'nin "GENIUS Yasası"dır. Bu yasanın geçişinin anlamı, kripto endüstrisine düzenleyici bir kesinlik getirmekten çok daha fazlasıdır. Çin'deki politika yapıcılar ve analistler için bu, iyi tasarlanmış bir "açık plan"dır; temel hedefi, yeni bir araç olarak stablecoin'i kullanarak doların egemenliğini geleneksel finans sisteminden, dijital ekonominin geniş alanlarına sorunsuz bir şekilde uzatmaktır. Morgan Stanley'nin analizi, stablecoinlerin tamamen yeni bir para birimi olmadığını, mevcut egemen para birimlerinin "yeni dağıtım kanalları" olduğunu açıkça ortaya koyuyor. Şu anda, küresel stablecoin piyasasının toplam değeri 260 milyar doları aşmış durumda ve bunun %97'si dolara bağlı. Bu, her bir stablecoin'in uluslararası ödemesi, ticareti ve uzlaşmasının aslında doların etkisini artırdığı ve dolaylı olarak ABD tahvillerine olan talebi artırdığı anlamına geliyor. Çin Uluslararası Finans Şirketi (CICC) tarafından hazırlanan rapor da benzer endişeleri dile getirdi ve bunun doların küresel konumunu daha da pekiştireceğini düşündü. Yuan'ın uluslararasılaşmasını teşvik etmeye çalışan Çin için, eğer stablecoin bu dijital altyapı yarışında geri kalırsa, şüphesiz marjinalleşme riskiyle karşı karşıya kalacaktır. Doğu'nun yönelimi Amerika'nın sürekli baskısına karşı, Çin içinde uzun süredir devam eden kripto para üzerindeki "yasak demiri"nin gevşemeye başladığına dair belirtiler ortaya çıkıyor. Üst düzeyden gelen bir dizi açıklama, politika yönündeki ince bir değişimi işaret ediyor: Merkez Bankası üst düzey yetkililerinin nadir açıklamaları: 2025 yılının Haziran ayında, Çin Merkez Bankası Başkanı Pan Gongsheng, Lujiazui Forumu'nda ilk kez stablecoin'leri kamuya açık bir şekilde gündeme getirdi ve bunların geleneksel ödeme sistemini yeniden şekillendirme ve uluslararası ödeme zincirlerini kısaltma potansiyelini kabul etti. Özellikle, yeni teknolojilerin geleneksel ödeme sistemlerinin "politize edilmesi" ve "silahlandırılması" riskleriyle başa çıkmasına yardımcı olduğunu vurguladı; bu, dış dünyada ABD finansal yaptırımlarına dolaylı bir yanıt olarak yorumlandı. Merkez Bankası'nın eski başkanı Zhou Xiaochuan ise doğrudan bir uyarıda bulunarak, dolar stablecoin'lerinin küresel "dolarlaşma" sürecini hızlandırabileceğini ve Çin'in bu duruma erken karşılık vermesi gerektiğini belirtti. Şirket devlerinin harekete geçmesi: İş dünyası buna daha hızlı yanıt veriyor. E-ticaret devi JD.com ve Alibaba'nın finansal teknoloji raksı Ant Group, yakın zamanda Çin Merkez Bankası ile yapılan özel bir toplantıda, Hong Kong'da offshore yuan bazlı bir stablecoin üretimi için yetki verilmesini önerdi. Bunun, yuan'ın küresel ticaretteki rolünü artıracağı ve doların egemen etkisini azaltacağı savunuluyor. Regülatörlerin bu duruma başlangıçta olumlu bir yanıt verdiği iddia ediliyor. Akademi ve düşünce kuruluşlarının ortak çağrısı: Çin Sosyal Bilimler Akademisi eski başkan yardımcısı Li Yang ve Merkez Siyasi Hukuk Üniversitesi profesörü Deng Jianpeng'in de aralarında bulunduğu pek çok üst düzey akademisyen ve ulusal düşünce kuruluşu, Çin'in kripto varlıklar konusundaki politikasını gözden geçirmesi gerektiğini, finansal güvenlik sınırını koruma şartıyla kuralların belirlenmesine aktif olarak katılması gerektiğini ve teknolojik devrim fırsatını kaçırmaması gerektiğini vurgulayan yazılar kaleme aldılar. Açık bir uzlaşma şekilleniyor: Stabilcoin dalgasıyla karşı karşıya kalan Çin, artık dışarıda kalamaz. Eğer tarafların lobi faaliyetleri başarılı olursa, bu 2021'deki kripto varlık yasaklarından bu yana Çin için önemli bir politika değişikliğini işaret edecek ve dijital finans aracılığıyla RMB'nin uluslararası etkisini artırma konusundaki daha geniş bir stratejiyi ima edebilir. Ancak, Çin anakarasının sermaye üzerindeki sıkı kontrolünü ve finansal istikrar konusundaki yüksek önemini göz önünde bulundurursak, doğrudan yerel olarak stablecoin açmak açıkça gerçekçi değildir. Bu nedenle, Hong Kong'un benzersiz konumu öne çıkmaktadır - hem riskleri engelleyen bir "yangın duvarı" hem de yenilikleri keşfetmek için bir "deneme sahası"dır. Hong Kong Para Otoritesi, 1 Ağustos 2025'te resmi olarak yürürlüğe girecek olan "stablecoin düzenlemesi"ni duyurdu ve yayıncıların lisans başvurularını almaya başlayacak, bu da Hong Kong'u stabilcoinler için net bir lisanslama mekanizması sunan küresel bir finans merkezi haline getiriyor. Dikkate değer olan, Hong Kong'un düzenleyici çerçevesinin sadece Hong Kong Doları stabilcoinleri için geçerli olmadığı, aynı zamanda diğer fiat paralarla (dahil olmak üzere offshore RMB) bağlantılı stabilcoinlerin ihraç edilmesi için de alan bıraktığıdır. Bu konuda, Morgan Stanley gibi uluslararası yatırım bankaları genellikle Çin'in Hong Kong'u offshore Renminbi stablecoin'leri için bir pilot bölge olarak kullanabileceğini düşünüyor. Bu stratejinin inceliği şudur: Risk izolasyonu: Hong Kong'un bağımsız finansal sistemine dayanarak, ana kara sermaye kontrolü ve finansal istikrarına zarar vermeden, stablecoin'in üretimi ve uygulama testleri gerçekleştirilebilir. Mevcut avantajları kullanmak: Hong Kong, dünya çapında en büyük offshore RMB fon havuzuna (yaklaşık 1 trilyon RMB) sahiptir ve bu, offshore RMB stablecoin'inin üretimi için sağlam bir likidite temeli sunmaktadır. RMB'nin uluslararasılaşmasında yeni yollar keşfetmek: Hong Kong'da offshore RMB stablecoin'i üreterek, geleneksel SWIFT sistemini aşan, daha verimli ve düşük maliyetli bir sınır ötesi ödeme yolu keşfedilebilir ve RMB'nin uluslararasılaşmasına yeni bir ivme kazandırılabilir. Küresel yarışmayı kim kazanacak? Çin'in politika rüzgarları değişse de, gerçekten yakalamak veya aşmak için hala birçok zorlukla karşı karşıya kalıyor. Öncelikle, dolar stablecoin'leri büyük bir öncü avantaj ve ağ etkisine sahip, RMB stablecoin'lerinin kısa vadede doğrudan rekabet etmesi oldukça zor. İkincisi, Morgan Stanley'nin belirttiği gibi, RMB'nin uluslararasılaşmasının temel engeli yalnızca ödeme altyapısının geri kalması değil, aynı zamanda küresel pazarın Çin ekonomisinin büyüme potansiyeline olan güveni ve sıkı sermaye kontrolleridir. Bu nedenle, Çin'in stratejisinin daha çok asimetrik ve kademeli bir model olma olasılığı yüksektir. Şanghay Yeni Finans Araştırma Enstitüsü Başkan Yardımcısı Liu Xiaochun, yuan stabilcoin'inin birincil amacının doğrudan dolar stabilcoin'i ile rekabet etmek olmaması gerektiğini, bunun yerine gelişen ekonomilerin gelişimine hizmet etmesi gerektiğini ve yuan'ın kullanım alanlarını daha "organik" bir şekilde genişletmesi gerektiğini önerdi. Sonuç olarak, küresel ölçekte stablecoin'ler "çalıntı genişleme" döneminden "kurumsal liderlik" dönemine geçiş yaşıyor. ABD, Avrupa Birliği, Hong Kong, Güney Kore gibi başlıca ekonomiler, bunları düzenleyici çerçevelerine dahil etmeye başladılar; bu, stablecoin'lerin artık kripto dünyasının kenar ürünü olmadığını, gelecekteki finansal altyapının önemli bir parçası olarak görüldüğünü göstermektedir. Çin'in katı yasaklamalardan "teşvik etmeye" dönüşen tutumu, esasen dış baskılarla yönlendirilen bir stratejik yeniden değerlendirmedir. Dolar stabilcoin'inin tetiklediği bu küresel yarışın özü, şifreleme varlıkları değil, dijital çağın para egemenliği mücadelesidir. Zorluklarla dolu bir yol olmasına rağmen, Çin bu kaçınılmaz yarışta eksik olmanın bedelinin karşılanamaz olduğunu fark etti. Hong Kong'u stratejik bir nokta olarak kullanarak offshore RMB stablecoin'lerini keşfetmek, Çin'in bu büyük satranç oyununda atacağı kritik bir adım olabilir. Bu yarışmanın nihai sonucu, sadece küresel stablecoin pazarının yapısını yeniden şekillendirmekle kalmayacak, aynı zamanda gelecek on yılların uluslararası finansal düzenini de derinden etkileyecektir.