Bitcoin Rezerv Şirketi: Yüksek Primlerin Ardındaki Sermaye Oyunu
Bitcoin rezerv şirketleri, son zamanlarda kamu piyasasında en çok dikkat çeken yatırım konularından biri haline geldi. Yatırımcıların Bitcoin'e doğrudan erişim sağlamak için birçok yolu olmasına rağmen, birçok kişi yine de bu tür şirketlerin hisselerini satın almayı tercih ediyor. Bu, hisse senedi fiyatlarının Bitcoin'in net varlık değerine (NAV) göre belirgin bir prim taşımasına rağmen.
Bu prim, şirketin hisse fiyatı ile her bir hisse başına sahip olduğu Bitcoin'in değerindeki farkı yansıtır. Örneğin, bir şirketin 100 milyon dolar değerinde Bitcoin'i varsa ve 10 milyon dolaşımdaki hissesi varsa, her bir hisse başına Bitcoin NAV'sı 10 dolardır. Eğer hisse fiyatı 17.5 dolar ise, prim oranı %75'tir. Bu bağlamda, mNAV, hisse fiyatının Bitcoin NAV'sının katı olduğunu ifade ederken, prim oranı mNAV'dan 1 çıkarıldığında elde edilen yüzdeyi temsil eder.
Kaldıraç Etkisi ve Sermaye Elde Etme Yeteneği
Bitcoin rezerv şirketlerinin hisse senedi priminin ana nedeni, kamu sermaye piyasalarında kaldıraç kullanabilmeleri olabilir. Bu şirketler, Bitcoin alımlarını artırmak için borçlanmak ve hisse senedi ihraç etmek suretiyle fon toplayabilirler, bu da onları Bitcoin'in yüksek β aracılık araçları haline getirerek piyasa dalgalanmalarına karşı duyarlılıklarını artırır.
En sık kullanılan ve etkili strateji, "piyasa fiyatıyla ihraç" ( ATM ) hisse senedi artırma planıdır. Bu mekanizma, şirketin mevcut hisse senedi fiyatıyla yavaşça hisse senedi artırmasına olanak tanır, piyasa üzerindeki etkisi daha azdır. Hisse senedi fiyatı Bitcoin NAV'ının üzerinde olduğunda, ATM planı aracılığıyla toplanan fonlar daha fazla Bitcoin satın almak için kullanılabilir, bu da artırılan hisse senedi sayısı nedeniyle hisse başına Bitcoin tutma miktarının seyreltilmesini aşar ve "hisse başına Bitcoin tutma miktarının değer artışı döngüsü" oluşturur.
Bir tanınmış teknoloji şirketi bu stratejinin tipik bir örneğidir. 2020'den bu yana, şirket tahvil ihraçları ve ikincil hisse senedi fonlaması yoluyla milyarlarca dolar topladı. 30 Haziran itibarıyla, şirketin 597.325 adet Bitcoin'i bulunmaktadır, bu da dolaşımdaki toplamın yaklaşık %2,84'üne denk gelmektedir.
Bu tür finansman araçları yalnızca halka açık şirketler için geçerlidir ve onlara Bitcoin'i sürekli artırma imkanı sağlar. Bu sadece Bitcoin açığını büyütmekle kalmaz, aynı zamanda başarılı bir şekilde fon toplama ile Bitcoin artışı arasında bir bileşik anlatı etkisi oluşturur, bu da yatırımcı güvenini güçlendirir. Bu nedenle, bu tür şirketlerin hisse senetlerini satın alan yatırımcılar sadece Bitcoin almakla kalmaz, aynı zamanda "gelecekte sürekli Bitcoin artırma yeteneği" satın almış olurlar.
Prim fiyat analizi
Bazı Bitcoin rezerv şirketlerinin NAV prim oranı (30 Haziran itibarıyla; Bitcoin fiyatı 107.000 dolar varsayılarak):
Bir tanınmış teknoloji şirketi: %75
Metaplanet: 384%
Semler Scientific: 141%
Blockchain Grubu: 217%
Buna rağmen, bazı tanınmış teknoloji şirketlerinin prim oranları nispeten ılımlı iken, Metaplanet ve The Blockchain Group gibi küçük şirketlerin prim oranları belirgin şekilde daha yüksektir. Bu değerlemeler, piyasa fiyatlamasının yalnızca Bitcoin'in kendisinin büyüme potansiyelini yansıtmadığını, aynı zamanda sermaye piyasalarına erişim yeteneği, spekülasyon alanı ve anlatı değerinin kapsamlı bir değerlendirmesini de içerdiğini göstermektedir.
Bitcoin getiri oranı: Prim arkasındaki anahtar göstergeler
Bu şirketlerin hisse senedi primlerini artıran ana göstergelerden biri "Bitcoin getiri oranı"dır. Bu gösterge, şirketin belirli bir zaman diliminde her hisse başına Bitcoin tutma miktarının artışını ölçer ve fon toplama yeteneklerini kullanarak Bitcoin edinme verimliliğini yansıtır. Metaplanet, şeffaflık ile öne çıkıyor; resmi web sitesi, Bitcoin pozisyonunu, her hisse başına Bitcoin tutma miktarını ve Bitcoin getiri oranını dinamik olarak güncelleyen gerçek zamanlı Bitcoin veri panelleri sunuyor.
Metaplanet, rezerv kanıtını açıkladı, ancak diğer şirketler bu uygulamayı henüz benimsemedi. Örneğin, tanınmış bir teknoloji şirketi, Bitcoin varlıklarını kanıtlamak için herhangi bir zincir üzeri doğrulama mekanizması kullanmamıştır. Şirketin yöneticileri, bir konferansta, rezerv kanıtını açıklamanın "kötü bir fikir" olacağı gerekçesiyle güvenlik riskleri nedeniyle kesin bir şekilde karşı çıktılar. Bu görüş tartışmalıdır, çünkü zincir üzerindeki rezerv kanıtı sadece genel anahtar veya adresin açıklanmasını gerektirir, özel anahtar veya imza verilerini değil, bu da varlık güvenliğini tehlikeye atmaz.
Fiyat farkının kaybolmasının potansiyel etkileri
Bitcoin rezerv şirketlerinin yüksek değeri, günümüzde Bitcoin fiyatının yükselmesi ve perakende yatırımcıların coşkusunun arttığı boğa piyasası ortamında varlığını sürdürüyor. Bu iş modelinin ön koşulu, primli satışların sürekli var olmasıdır. Hisse senedi fiyatı NAV seviyesine düştüğünde, hisse seyrelmesi stratejik anlamını yitirir ve değer sömürüsüne dönüşür. Bu, modelin temel kırılganlığını doğrudan işaret eder; ATM hisse senedi artırma planı esasen hisse senedi fiyatı primine bağımlıdır.
Bu model, kendini güçlendiren bir döngüye dayanır: Hisse senedi fiyatındaki prim, fon toplama yeteneğini destekler; fonlar, Bitcoin alımına yönlendirilir; Bitcoin alımı, şirketin anlatısını güçlendirir; anlatı değeri, hisse senedi fiyatındaki primin sürdürülmesine yardımcı olur. Eğer prim kaybolursa, döngü bozulur: finansman maliyetleri artar, Bitcoin alımı yavaşlar, anlatı değeri zayıflar.
Şu anda Bitcoin rezerv şirketleri, sermaye piyasasına erişim avantajı ve yatırımcıların ilgisini sürdürmekte, ancak gelecekteki gelişimleri mali disiplin, şeffaflık ve "her hisse başına Bitcoin tutma oranını artırma" yeteneğine bağlı olacaktır. Boğa piyasasında bu hisse senetlerine cazibe katan "opsiyon değeri", ayı piyasasında hızla bir yük haline dönüşebilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin rezerv şirketinin prim labirenti: sermaye kaldıracı ve yatırım değeri arasındaki oyun
Bitcoin Rezerv Şirketi: Yüksek Primlerin Ardındaki Sermaye Oyunu
Bitcoin rezerv şirketleri, son zamanlarda kamu piyasasında en çok dikkat çeken yatırım konularından biri haline geldi. Yatırımcıların Bitcoin'e doğrudan erişim sağlamak için birçok yolu olmasına rağmen, birçok kişi yine de bu tür şirketlerin hisselerini satın almayı tercih ediyor. Bu, hisse senedi fiyatlarının Bitcoin'in net varlık değerine (NAV) göre belirgin bir prim taşımasına rağmen.
Bu prim, şirketin hisse fiyatı ile her bir hisse başına sahip olduğu Bitcoin'in değerindeki farkı yansıtır. Örneğin, bir şirketin 100 milyon dolar değerinde Bitcoin'i varsa ve 10 milyon dolaşımdaki hissesi varsa, her bir hisse başına Bitcoin NAV'sı 10 dolardır. Eğer hisse fiyatı 17.5 dolar ise, prim oranı %75'tir. Bu bağlamda, mNAV, hisse fiyatının Bitcoin NAV'sının katı olduğunu ifade ederken, prim oranı mNAV'dan 1 çıkarıldığında elde edilen yüzdeyi temsil eder.
Kaldıraç Etkisi ve Sermaye Elde Etme Yeteneği
Bitcoin rezerv şirketlerinin hisse senedi priminin ana nedeni, kamu sermaye piyasalarında kaldıraç kullanabilmeleri olabilir. Bu şirketler, Bitcoin alımlarını artırmak için borçlanmak ve hisse senedi ihraç etmek suretiyle fon toplayabilirler, bu da onları Bitcoin'in yüksek β aracılık araçları haline getirerek piyasa dalgalanmalarına karşı duyarlılıklarını artırır.
En sık kullanılan ve etkili strateji, "piyasa fiyatıyla ihraç" ( ATM ) hisse senedi artırma planıdır. Bu mekanizma, şirketin mevcut hisse senedi fiyatıyla yavaşça hisse senedi artırmasına olanak tanır, piyasa üzerindeki etkisi daha azdır. Hisse senedi fiyatı Bitcoin NAV'ının üzerinde olduğunda, ATM planı aracılığıyla toplanan fonlar daha fazla Bitcoin satın almak için kullanılabilir, bu da artırılan hisse senedi sayısı nedeniyle hisse başına Bitcoin tutma miktarının seyreltilmesini aşar ve "hisse başına Bitcoin tutma miktarının değer artışı döngüsü" oluşturur.
Bir tanınmış teknoloji şirketi bu stratejinin tipik bir örneğidir. 2020'den bu yana, şirket tahvil ihraçları ve ikincil hisse senedi fonlaması yoluyla milyarlarca dolar topladı. 30 Haziran itibarıyla, şirketin 597.325 adet Bitcoin'i bulunmaktadır, bu da dolaşımdaki toplamın yaklaşık %2,84'üne denk gelmektedir.
Bu tür finansman araçları yalnızca halka açık şirketler için geçerlidir ve onlara Bitcoin'i sürekli artırma imkanı sağlar. Bu sadece Bitcoin açığını büyütmekle kalmaz, aynı zamanda başarılı bir şekilde fon toplama ile Bitcoin artışı arasında bir bileşik anlatı etkisi oluşturur, bu da yatırımcı güvenini güçlendirir. Bu nedenle, bu tür şirketlerin hisse senetlerini satın alan yatırımcılar sadece Bitcoin almakla kalmaz, aynı zamanda "gelecekte sürekli Bitcoin artırma yeteneği" satın almış olurlar.
Prim fiyat analizi
Bazı Bitcoin rezerv şirketlerinin NAV prim oranı (30 Haziran itibarıyla; Bitcoin fiyatı 107.000 dolar varsayılarak):
Buna rağmen, bazı tanınmış teknoloji şirketlerinin prim oranları nispeten ılımlı iken, Metaplanet ve The Blockchain Group gibi küçük şirketlerin prim oranları belirgin şekilde daha yüksektir. Bu değerlemeler, piyasa fiyatlamasının yalnızca Bitcoin'in kendisinin büyüme potansiyelini yansıtmadığını, aynı zamanda sermaye piyasalarına erişim yeteneği, spekülasyon alanı ve anlatı değerinin kapsamlı bir değerlendirmesini de içerdiğini göstermektedir.
Bitcoin getiri oranı: Prim arkasındaki anahtar göstergeler
Bu şirketlerin hisse senedi primlerini artıran ana göstergelerden biri "Bitcoin getiri oranı"dır. Bu gösterge, şirketin belirli bir zaman diliminde her hisse başına Bitcoin tutma miktarının artışını ölçer ve fon toplama yeteneklerini kullanarak Bitcoin edinme verimliliğini yansıtır. Metaplanet, şeffaflık ile öne çıkıyor; resmi web sitesi, Bitcoin pozisyonunu, her hisse başına Bitcoin tutma miktarını ve Bitcoin getiri oranını dinamik olarak güncelleyen gerçek zamanlı Bitcoin veri panelleri sunuyor.
Metaplanet, rezerv kanıtını açıkladı, ancak diğer şirketler bu uygulamayı henüz benimsemedi. Örneğin, tanınmış bir teknoloji şirketi, Bitcoin varlıklarını kanıtlamak için herhangi bir zincir üzeri doğrulama mekanizması kullanmamıştır. Şirketin yöneticileri, bir konferansta, rezerv kanıtını açıklamanın "kötü bir fikir" olacağı gerekçesiyle güvenlik riskleri nedeniyle kesin bir şekilde karşı çıktılar. Bu görüş tartışmalıdır, çünkü zincir üzerindeki rezerv kanıtı sadece genel anahtar veya adresin açıklanmasını gerektirir, özel anahtar veya imza verilerini değil, bu da varlık güvenliğini tehlikeye atmaz.
Fiyat farkının kaybolmasının potansiyel etkileri
Bitcoin rezerv şirketlerinin yüksek değeri, günümüzde Bitcoin fiyatının yükselmesi ve perakende yatırımcıların coşkusunun arttığı boğa piyasası ortamında varlığını sürdürüyor. Bu iş modelinin ön koşulu, primli satışların sürekli var olmasıdır. Hisse senedi fiyatı NAV seviyesine düştüğünde, hisse seyrelmesi stratejik anlamını yitirir ve değer sömürüsüne dönüşür. Bu, modelin temel kırılganlığını doğrudan işaret eder; ATM hisse senedi artırma planı esasen hisse senedi fiyatı primine bağımlıdır.
Bu model, kendini güçlendiren bir döngüye dayanır: Hisse senedi fiyatındaki prim, fon toplama yeteneğini destekler; fonlar, Bitcoin alımına yönlendirilir; Bitcoin alımı, şirketin anlatısını güçlendirir; anlatı değeri, hisse senedi fiyatındaki primin sürdürülmesine yardımcı olur. Eğer prim kaybolursa, döngü bozulur: finansman maliyetleri artar, Bitcoin alımı yavaşlar, anlatı değeri zayıflar.
Şu anda Bitcoin rezerv şirketleri, sermaye piyasasına erişim avantajı ve yatırımcıların ilgisini sürdürmekte, ancak gelecekteki gelişimleri mali disiplin, şeffaflık ve "her hisse başına Bitcoin tutma oranını artırma" yeteneğine bağlı olacaktır. Boğa piyasasında bu hisse senetlerine cazibe katan "opsiyon değeri", ayı piyasasında hızla bir yük haline dönüşebilir.