## on-chain işlemlerinin "hayalet şehir" haline gelmesi
On-chain analiz şirketi Glassnode, 19'unda yayımladığı haftalık raporda, Bitcoin (BTC) fiyatının yükselmesiyle birlikte ağ aktivitesindeki ayrışmanın belirgin hale geldiğini belirtti. Bu döngünün geçmiş döngülerden büyük ölçüde farklı olduğu ve yatırımcıların işlem faaliyetlerinin on-chain pazardan off-chain pazara kaydığı ortaya çıktı.
Glassnode, "on-chain hayalet şehirler" başlıklı bu raporda, Bitcoin fiyatının 100.000 dolar seviyesinin üzerinde yüksek kalmasına rağmen, ağdaki işlemlerin "olağanüstü derecede sessiz" olmasının nedenini açıklamak için Bitcoin ağındaki işlem sayısını doğruladı.
2023~2024'te işlem hacmi arttı ve günde maksimum 734.000 işlem kaydedildi, ancak 2025'te işlem sayısı zirveden önemli bir düşüşle günde 320.000~500.000'e düştü. İşlem türüne göre, parasal işlemler (değer transferleri) geçen yıl boyunca sabit kalmıştır. Öte yandan, Yazıtlar ve Rünler gibi veri gömme ve token ihracı gibi parasal olmayan işlemler Temmuz~Aralık 2024'te artarak toplam işlem sayısında bir artışa yol açtı, ancak 2025'ten sonra önemli ölçüde azaldı ve bu da işlem sayısındaki genel azalma üzerinde önemli bir etkiye sahip oldu.
Bu şekilde Bitcoin işlem sayısı azalmış olsa da, ağ üzerindeki işlem hacmi hala tarihi yüksek seviyelerini koruyor. Yıllık ortalama olarak günde 7.5 milyar dolar (yaklaşık 1 trilyon 894 milyar yen) işlem yapılmakta ve 2024 Kasım'da Bitcoin fiyatı 100.000 doları aştığında, 16 milyar dolar (yaklaşık 2 trilyon 324.1 milyar yen) ile zirve kaydedilmiştir.
İşlemlerin detaylarına bakıldığında, 100.000 doları aşan işlemlerin, 2022'nin Kasım ayında ağ işlem hacminin %66'sını oluşturduğu, şu anda ise %89'a kadar yükseldiği görülüyor. Bu durum, büyük yatırımcılar ve kurumsal yatırımcıların on-chain faaliyetlerinin baskın hale geldiğini göstermektedir.
Öte yandan, 100.000 doların altındaki işlem hacimleri Aralık 2022'de %34 pazar payıyla zirve yaptı ve şimdi önemli ölçüde %11'e geriledi. İşlem hacmine göre, 1.000 $ 'dan daha az olan pay %3.9'dan% 0.9'a, 1.000 $ 'dan 10.000 $' a %8.4'ten% 2.1'e düştü ve 10.000 $ ~ 100.000 $% 21.4'ten% 7.9'a düştü.
Ayrıca, geçmiş döngülerde Bitcoin fiyatlarının yükselmesiyle birlikte ücretler de hızlı bir şekilde artmıştı, ancak şu anda blok alanına olan talep düşük olduğu için, ücretlerdeki artış baskısı da baskılanmakta ve on-chain faaliyetlerin aktif olmadığını göstermektedir.
off-chain işlem hacminin artışı
Buna karşılık, merkeziyetsiz borsa (CEX) ile ilgili spot işlemler ve türev işlemler gibi off-chain faaliyetler oldukça canlı hale gelmiştir.
CEX'deki işlem aktiviteleri son bir yılda sağlam bir şekilde ilerledi ve spot işlem hacmi günlük ortalama 10 milyar dolar (yaklaşık 1 trilyon 4534 milyar yen) olup, 2024 Kasım ayında 23 milyar dolara (yaklaşık 3 trilyon 3428 milyar yen) ulaşarak zirveye ulaştı. Dikkat çekici olan, bu spot işlem hacminin on-chain işlem hacmi ile aynı ölçeğe ulaşmasıdır.
Türev piyasasına bakıldığında, vadeli işlem hacminin diğer işlem hacimlerinden çok daha büyük olduğu ve bu döngüde önemli ölçüde arttığı görülüyor. Günlük ortalama 57 milyar dolar (yaklaşık 82 trilyon 843 milyar yen) seviyesine ulaşarak, 2024 Kasım'ında muazzam bir 122 milyar dolar (yaklaşık 177 trilyon 313 milyar yen) zirvesine ulaştı.
Opsiyon işlem hacmi de bu döngü boyunca büyük ölçüde artarak günlük ortalama 2.4 milyar dolar (yaklaşık 348.8 milyar yen) ve zirvede 5 milyar dolar (yaklaşık 726.7 milyar yen) olmuştur.
Off-chain işlem hacmi (spot + vadeli + opsiyon) ile on-chain işlem hacmini karşılaştırdığımızda, off-chain işlem hacminin her zaman on-chain işlem hacminin 7-16 katı olduğu ve faaliyetlerin merkezinin off-chain'e kaydığı görülmektedir.
Bu tür yapısal değişiklikler, geleneksel göstergelerin piyasa faaliyetlerinin genel görünümünü kavrayamama olasılığını artırabilir ve ağ göstergelerinin yorumlanmasını etkileyebilir. On-chain piyasa, Bitcoin ekosistemi ve sermaye akışlarının temeli olarak önemli bir rol oynamaya devam ederken, CEX'e yapılan para yatırma ve çekme işlemleri, off-chain ve on-chain'i birleştiren önemli bir bağlantı olarak işlev görmektedir.
kaldıraç birikimi
Bitcoin piyasasındaki türevlerin önemi artarken, kaldıraç birikimini değerlendirmek için raporda vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinin açık pozisyonları incelendi.
Her iki piyasada da açık pozisyon miktarı son birkaç yılda önemli ölçüde artmış, vadeli işlemlerdeki kararsız açık pozisyon miktarı 7,7 milyar dolardan (yaklaşık 1.119,1 milyar yen) 52,8 milyar dolara (yaklaşık 7.673,9 milyar yen) ve opsiyonlar 3,2 milyar dolardan (yaklaşık 465,1 milyar yen) 43,4 milyar dolara (yaklaşık 6.307,7 milyar yen) yükselmiştir.
Türev ürünlerin açık pozisyon toplamı 114 milyar dolar (yaklaşık 16 trilyon 5686 milyar yen) ile zirveye ulaştı ve şu anda yaklaşık 96,2 milyar dolar (yaklaşık 13 trilyon 9815 milyar yen) yüksek bir seviyede kalmaktadır.
2023 yılındaki açık pozisyonların değişimi sakin geçti, ancak 2024 Ocak ayında ABD Bitcoin spot ETF'sinin tanıtılmasıyla birlikte değişim hızlandı. Rapor, bu tür bir volatilite artışının, esasen spot ticaret merkezli pazardan daha fazla türev ticareti merkezli pazar yapısına doğru, pazarın genel olarak geçişte olduğunu gösterdiğini belirtti.
Böyle bir değişikliğin kademeli likidasyon riskini artıracağından ve daha değişken ve yansıtıcı bir piyasa ortamının oluşmasına yol açacağından korkuluyor, ancak FTX'in çöküşünden bu yana açık pozisyonları destekleyen teminat yapısı da değişti. 2018'den 2021'e kadar, kripto varlıkları (sanal para birimi) teminatı tercih edildi, ancak şimdi marj olarak teminat olarak sabit paralar ana akım haline geliyor ve ödenmemiş açık pozisyon için teminatın çoğunu oluşturuyor.
Rapor, teminat yapısının iyileştirilmesinin, kripto para türev piyasasının olgunlaşmasını ve daha istikrarlı risk yönetimi uygulamalarına geçişi vurguladığını özetledi.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin, on-chain işlemler boşaltılıyor = Glassnode
On-chain analiz şirketi Glassnode, 19'unda yayımladığı haftalık raporda, Bitcoin (BTC) fiyatının yükselmesiyle birlikte ağ aktivitesindeki ayrışmanın belirgin hale geldiğini belirtti. Bu döngünün geçmiş döngülerden büyük ölçüde farklı olduğu ve yatırımcıların işlem faaliyetlerinin on-chain pazardan off-chain pazara kaydığı ortaya çıktı.
Glassnode, "on-chain hayalet şehirler" başlıklı bu raporda, Bitcoin fiyatının 100.000 dolar seviyesinin üzerinde yüksek kalmasına rağmen, ağdaki işlemlerin "olağanüstü derecede sessiz" olmasının nedenini açıklamak için Bitcoin ağındaki işlem sayısını doğruladı.
2023~2024'te işlem hacmi arttı ve günde maksimum 734.000 işlem kaydedildi, ancak 2025'te işlem sayısı zirveden önemli bir düşüşle günde 320.000~500.000'e düştü. İşlem türüne göre, parasal işlemler (değer transferleri) geçen yıl boyunca sabit kalmıştır. Öte yandan, Yazıtlar ve Rünler gibi veri gömme ve token ihracı gibi parasal olmayan işlemler Temmuz~Aralık 2024'te artarak toplam işlem sayısında bir artışa yol açtı, ancak 2025'ten sonra önemli ölçüde azaldı ve bu da işlem sayısındaki genel azalma üzerinde önemli bir etkiye sahip oldu.
İşlemlerin detaylarına bakıldığında, 100.000 doları aşan işlemlerin, 2022'nin Kasım ayında ağ işlem hacminin %66'sını oluşturduğu, şu anda ise %89'a kadar yükseldiği görülüyor. Bu durum, büyük yatırımcılar ve kurumsal yatırımcıların on-chain faaliyetlerinin baskın hale geldiğini göstermektedir.
Öte yandan, 100.000 doların altındaki işlem hacimleri Aralık 2022'de %34 pazar payıyla zirve yaptı ve şimdi önemli ölçüde %11'e geriledi. İşlem hacmine göre, 1.000 $ 'dan daha az olan pay %3.9'dan% 0.9'a, 1.000 $ 'dan 10.000 $' a %8.4'ten% 2.1'e düştü ve 10.000 $ ~ 100.000 $% 21.4'ten% 7.9'a düştü.
Ayrıca, geçmiş döngülerde Bitcoin fiyatlarının yükselmesiyle birlikte ücretler de hızlı bir şekilde artmıştı, ancak şu anda blok alanına olan talep düşük olduğu için, ücretlerdeki artış baskısı da baskılanmakta ve on-chain faaliyetlerin aktif olmadığını göstermektedir.
off-chain işlem hacminin artışı
Buna karşılık, merkeziyetsiz borsa (CEX) ile ilgili spot işlemler ve türev işlemler gibi off-chain faaliyetler oldukça canlı hale gelmiştir.
CEX'deki işlem aktiviteleri son bir yılda sağlam bir şekilde ilerledi ve spot işlem hacmi günlük ortalama 10 milyar dolar (yaklaşık 1 trilyon 4534 milyar yen) olup, 2024 Kasım ayında 23 milyar dolara (yaklaşık 3 trilyon 3428 milyar yen) ulaşarak zirveye ulaştı. Dikkat çekici olan, bu spot işlem hacminin on-chain işlem hacmi ile aynı ölçeğe ulaşmasıdır.
Türev piyasasına bakıldığında, vadeli işlem hacminin diğer işlem hacimlerinden çok daha büyük olduğu ve bu döngüde önemli ölçüde arttığı görülüyor. Günlük ortalama 57 milyar dolar (yaklaşık 82 trilyon 843 milyar yen) seviyesine ulaşarak, 2024 Kasım'ında muazzam bir 122 milyar dolar (yaklaşık 177 trilyon 313 milyar yen) zirvesine ulaştı.
Opsiyon işlem hacmi de bu döngü boyunca büyük ölçüde artarak günlük ortalama 2.4 milyar dolar (yaklaşık 348.8 milyar yen) ve zirvede 5 milyar dolar (yaklaşık 726.7 milyar yen) olmuştur.
Off-chain işlem hacmi (spot + vadeli + opsiyon) ile on-chain işlem hacmini karşılaştırdığımızda, off-chain işlem hacminin her zaman on-chain işlem hacminin 7-16 katı olduğu ve faaliyetlerin merkezinin off-chain'e kaydığı görülmektedir.
Bu tür yapısal değişiklikler, geleneksel göstergelerin piyasa faaliyetlerinin genel görünümünü kavrayamama olasılığını artırabilir ve ağ göstergelerinin yorumlanmasını etkileyebilir. On-chain piyasa, Bitcoin ekosistemi ve sermaye akışlarının temeli olarak önemli bir rol oynamaya devam ederken, CEX'e yapılan para yatırma ve çekme işlemleri, off-chain ve on-chain'i birleştiren önemli bir bağlantı olarak işlev görmektedir.
kaldıraç birikimi
Bitcoin piyasasındaki türevlerin önemi artarken, kaldıraç birikimini değerlendirmek için raporda vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinin açık pozisyonları incelendi.
Her iki piyasada da açık pozisyon miktarı son birkaç yılda önemli ölçüde artmış, vadeli işlemlerdeki kararsız açık pozisyon miktarı 7,7 milyar dolardan (yaklaşık 1.119,1 milyar yen) 52,8 milyar dolara (yaklaşık 7.673,9 milyar yen) ve opsiyonlar 3,2 milyar dolardan (yaklaşık 465,1 milyar yen) 43,4 milyar dolara (yaklaşık 6.307,7 milyar yen) yükselmiştir.
Türev ürünlerin açık pozisyon toplamı 114 milyar dolar (yaklaşık 16 trilyon 5686 milyar yen) ile zirveye ulaştı ve şu anda yaklaşık 96,2 milyar dolar (yaklaşık 13 trilyon 9815 milyar yen) yüksek bir seviyede kalmaktadır.
2023 yılındaki açık pozisyonların değişimi sakin geçti, ancak 2024 Ocak ayında ABD Bitcoin spot ETF'sinin tanıtılmasıyla birlikte değişim hızlandı. Rapor, bu tür bir volatilite artışının, esasen spot ticaret merkezli pazardan daha fazla türev ticareti merkezli pazar yapısına doğru, pazarın genel olarak geçişte olduğunu gösterdiğini belirtti.
Böyle bir değişikliğin kademeli likidasyon riskini artıracağından ve daha değişken ve yansıtıcı bir piyasa ortamının oluşmasına yol açacağından korkuluyor, ancak FTX'in çöküşünden bu yana açık pozisyonları destekleyen teminat yapısı da değişti. 2018'den 2021'e kadar, kripto varlıkları (sanal para birimi) teminatı tercih edildi, ancak şimdi marj olarak teminat olarak sabit paralar ana akım haline geliyor ve ödenmemiş açık pozisyon için teminatın çoğunu oluşturuyor.
Rapor, teminat yapısının iyileştirilmesinin, kripto para türev piyasasının olgunlaşmasını ve daha istikrarlı risk yönetimi uygulamalarına geçişi vurguladığını özetledi.