Bitcoin, 2025 yılının başında pek çok kişinin beklediği patlayıcı başlangıcı yaşamadı. Fiyat, 100.000 dolar eşiğini aştıktan sonra büyük bir düşüş yaşadı ve bu durum yatırımcılar ve analistler arasında şu soruları gündeme getirdi: Bitcoin şu anda yarılanma döngüsünde hangi aşamada bulunuyor? Bu yazıda, piyasa gürültüsünü aşarak, bir dizi kritik on-chain göstergesi ve makroekonomik sinyalleri derinlemesine analiz ederek, Bitcoin boğa piyasasının sürdürülebilir olup olmadığını ya da daha derin bir düzeltme ile karşı karşıya olup olmadığını değerlendireceğiz.
Sağlık geri dönüşü mü yoksa boğa piyasasının sonu mu?
İdeal bir giriş noktası MVRV-Z göstergesidir. Bu eski değerleme metriği, bir kripto para biriminin piyasa değerini gerçekleşen değeriyle karşılaştırarak bir varlığın durumunu ölçer. Değer 3.36'lık bir zirveden 1.43 civarına düştüğünde, bitcoin fiyatının yaklaşık 100.000 dolardan 75.000 dolara düşmesiyle aynı zamana denk geldi. Sezgisel olarak, böyle bir %30'luk fiyat düzeltmesi gerçekten oldukça serttir.
Şekil 1: Son zamanlarda, MVRV Z-Score 2025 yılındaki dip noktasından 1.43'e geri sıçradı.
Tarihsel olarak, mevcut MVRV-Z göstergesinin karşılık geldiği seviyeler genellikle yerel dipleri, zirveleri değil işaret eder. 2017 ve 2021 gibi geçmiş dönemlerde, piyasada benzer geri çekilmeler yaşanmış ve ardından BTC fiyatı yükseliş trendini yeniden kazanmıştır. Kısacası, bu düşüş yatırımcıların güvenini sarsmış olsa da, esasen boğa piyasası döngülerindeki tarihsel düzeltme hareketleri ile uyumludur.
Akıllı paranın hareketlerine dikkat et
Başka bir önemli gösterge değer günleri yok etme (Value Days Destroyed, kısaca VDD) çarpanıdır. Bu gösterge, Bitcoin'in işlem öncesi tutma süresi ile ağırlıklandırılarak zincir üzerindeki transfer hızını ölçer. Bu çarpan yükseldiğinde, genellikle deneyimli yatırımcıların kar elde etmeye başladığı anlamına gelir; uzun süre düşük seviyelerde kalıyorsa, piyasanın birikim aşamasında olduğunu gösterebilir.
Şu anda, bu gösterge "yeşil bölgeye" derin bir şekilde girmiş durumda ve seviyesi ayı piyasasının sonuna veya toparlanmanın başlangıcına benziyor. BTC fiyatının 100.000 doların üzerindeki ani dönüşü nedeniyle, kâr realizasyonu dalgasının sona erdiğini görebiliriz, aynı zamanda bazı uzun vadeli birikim davranışları giderek daha belirgin hale geliyor, bu da katılımcıların gelecekteki fiyat artışı için önceden pozisyon aldığını gösteriyor.
Şekil 2: Mevcut VDD kat sayısı, uzun vadeli yatırımcıların birikim aşamasında olduğunu göstermektedir.
En anlayışlı zincir üstü metriklerden biri, gerçekleşen sermayeyi yaşına göre ayıran, sermaye göç yolunu gözlemlemek için yeni girenler (1 aydan < elde tutan) ve orta vadeli sahipler (1-2 yıl) gibi farklı grupları izole eden "Bitcoin Döngüsü Sermaye Akış Şeması"dır. Kırmızı bant (yeni girenler) tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 106.000 dolara yakın keskin bir şekilde yükseldi ve bu da o sırada piyasanın tepesinde FOMO duyarlılığının etkisiyle bol miktarda panik alımı olduğunu gösteriyor. O zamandan beri, grubun faaliyeti önemli ölçüde soğudu ve erken ve orta vadeli boğa piyasasıyla tutarlı seviyelere geri döndü.
Tam tersine, 1-2 yıl boyunca token tutan gruplar (genellikle makro içgörülere sahip birikimciler) yeniden alım yapma eğilimine girmiştir. Bu ters ilişki, piyasanın işleyişinin temel mantığını ortaya koymaktadır: Uzun vadeli token sahipleri dipten birikim yaparken, yeni yatırımcılar genellikle panik satışları yaşıyor veya piyasadan çıkmayı seçiyor. Bu karşılıklı fon akışı modeli, 2020-2021 tam boğa piyasası döngüsünde görülen "birikim - dağıtım" düzeniyle yüksek uyum içinde olup, tarihsel döngülerdeki tipik özellikleri yeniden sergilemektedir.
Şekil 3: Bitcoin döngüsel sermaye akışı grafiği, BTC'nin daha deneyimli sahiplerine geri döndüğünü gösteriyor. Şu anda hangi aşamadayız?
Makro perspektiften bakıldığında, Bitcoin piyasa döngüsünü üç ana aşamaya ayırıyoruz:
Ayı piyasası aşaması: Derin düzeltme (70-90%)
Canlanma aşaması: Tarihsel zirveyi geri kazanmak
Boğa piyasası büyüme aşaması: Önceki zirve sonrası parabolik yükseliş
2015 ve 2018 yıllarındaki ayı piyasaları sırasıyla yaklaşık 13-14 ay sürdü. Son ayı piyasası döngümüz de 14 ay sürdü. Tarihsel döngülerdeki piyasa iyileşme aşamaları genellikle 23 ila 26 ay sürmektedir ve şu anda bu tipik iyileşme zaman penceresi aralığındayız.
Şekil 4: Tarihsel döngü eğilimlerini kullanarak potansiyel boğa piyasası zirvelerini tahmin etme
Ancak, bu seferki boğa piyasası aşamasındaki performans biraz anormal. Bitcoin, tarihsel zirveyi geçtikten sonra hemen büyük bir sıçrama yaşamadı, aksine bir düzeltme yaşadı. Bu, piyasanın daha yüksek bir dip oluşturmaya çalıştığını ve ardından daha dik bir yükseliş kanalı içinde endeks büyüme aşamasına gireceğini gösterebilir. Geçmiş döngülerdeki 9 aylık ve 11 aylık endeks aşamalarının ortalama süresini referans alırsak, boğa piyasasının devam edebileceğini varsayarsak, bu döngünün potansiyel zirvesinin 2025 Eylül civarında ortaya çıkabileceğini tahmin ediyoruz.
Mikro risk
Zincir üstü verilerin cesaret verici olmasına rağmen, makro olumsuz faktörler hala mevcut. S&P 500 endeksi ile Bitcoin arasındaki korelasyon grafiğinin analizi, Bitcoin'in ABD hisse senedi piyasası ile yüksek bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir. Küresel bir durgunluk endişelerinin artmasıyla birlikte, geleneksel piyasaların devam eden zayıflığı Bitcoin'in kısa vadede toparlanma yeteneğini etkileyebilir.
Şekil 5: Bitcoin ile Amerikan hisseleri arasındaki korelasyon sonucu
Analizimizde gördüğümüz gibi, MVRV Z değeri, değer günleri yok edilmesi ve Bitcoin döngü fon akışları gibi anahtar zincir içi göstergeler, piyasanın döngüsel kurallara uygun sağlıklı bir gelişim gösterdiğini ve uzun vadeli sahiplerin sürekli birikim yaptığına dair işaretler sunduğunu göstermektedir. Ancak, piyasada hala önemli makroekonomik belirsizlikler bulunmaktadır ve bunlar yakından izlenmesi gereken kritik risklerdir.
Bu döngü, geçmiş döngülere göre daha yavaş ve daha dalgalı geçti, ancak tarihsel yapı modelini bozmadı. Bitcoin'in tekrar yükselmek için hazırlanmış gibi görünüyor, eğer geleneksel piyasalarda daha fazla bir bozulma olmazsa, üçüncü çeyrek veya dördüncü çeyrek başında yeni bir zirveye ulaşabilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
100.000'den 75.000'e: Derinlik geri çekme arkasındaki döngü gerçeği ve boğa koşusu yeniden başlama sinyali
Orijinal Başlık: Bitcoin Döngüsünde Neredeyiz?
Yazar: BITCOIN MAGAZINE PRO
Derleyen: Tim, PANews
Bitcoin, 2025 yılının başında pek çok kişinin beklediği patlayıcı başlangıcı yaşamadı. Fiyat, 100.000 dolar eşiğini aştıktan sonra büyük bir düşüş yaşadı ve bu durum yatırımcılar ve analistler arasında şu soruları gündeme getirdi: Bitcoin şu anda yarılanma döngüsünde hangi aşamada bulunuyor? Bu yazıda, piyasa gürültüsünü aşarak, bir dizi kritik on-chain göstergesi ve makroekonomik sinyalleri derinlemesine analiz ederek, Bitcoin boğa piyasasının sürdürülebilir olup olmadığını ya da daha derin bir düzeltme ile karşı karşıya olup olmadığını değerlendireceğiz.
Sağlık geri dönüşü mü yoksa boğa piyasasının sonu mu?
İdeal bir giriş noktası MVRV-Z göstergesidir. Bu eski değerleme metriği, bir kripto para biriminin piyasa değerini gerçekleşen değeriyle karşılaştırarak bir varlığın durumunu ölçer. Değer 3.36'lık bir zirveden 1.43 civarına düştüğünde, bitcoin fiyatının yaklaşık 100.000 dolardan 75.000 dolara düşmesiyle aynı zamana denk geldi. Sezgisel olarak, böyle bir %30'luk fiyat düzeltmesi gerçekten oldukça serttir.
Şekil 1: Son zamanlarda, MVRV Z-Score 2025 yılındaki dip noktasından 1.43'e geri sıçradı.
Tarihsel olarak, mevcut MVRV-Z göstergesinin karşılık geldiği seviyeler genellikle yerel dipleri, zirveleri değil işaret eder. 2017 ve 2021 gibi geçmiş dönemlerde, piyasada benzer geri çekilmeler yaşanmış ve ardından BTC fiyatı yükseliş trendini yeniden kazanmıştır. Kısacası, bu düşüş yatırımcıların güvenini sarsmış olsa da, esasen boğa piyasası döngülerindeki tarihsel düzeltme hareketleri ile uyumludur.
Akıllı paranın hareketlerine dikkat et
Başka bir önemli gösterge değer günleri yok etme (Value Days Destroyed, kısaca VDD) çarpanıdır. Bu gösterge, Bitcoin'in işlem öncesi tutma süresi ile ağırlıklandırılarak zincir üzerindeki transfer hızını ölçer. Bu çarpan yükseldiğinde, genellikle deneyimli yatırımcıların kar elde etmeye başladığı anlamına gelir; uzun süre düşük seviyelerde kalıyorsa, piyasanın birikim aşamasında olduğunu gösterebilir.
Şu anda, bu gösterge "yeşil bölgeye" derin bir şekilde girmiş durumda ve seviyesi ayı piyasasının sonuna veya toparlanmanın başlangıcına benziyor. BTC fiyatının 100.000 doların üzerindeki ani dönüşü nedeniyle, kâr realizasyonu dalgasının sona erdiğini görebiliriz, aynı zamanda bazı uzun vadeli birikim davranışları giderek daha belirgin hale geliyor, bu da katılımcıların gelecekteki fiyat artışı için önceden pozisyon aldığını gösteriyor.
Şekil 2: Mevcut VDD kat sayısı, uzun vadeli yatırımcıların birikim aşamasında olduğunu göstermektedir.
En anlayışlı zincir üstü metriklerden biri, gerçekleşen sermayeyi yaşına göre ayıran, sermaye göç yolunu gözlemlemek için yeni girenler (1 aydan < elde tutan) ve orta vadeli sahipler (1-2 yıl) gibi farklı grupları izole eden "Bitcoin Döngüsü Sermaye Akış Şeması"dır. Kırmızı bant (yeni girenler) tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 106.000 dolara yakın keskin bir şekilde yükseldi ve bu da o sırada piyasanın tepesinde FOMO duyarlılığının etkisiyle bol miktarda panik alımı olduğunu gösteriyor. O zamandan beri, grubun faaliyeti önemli ölçüde soğudu ve erken ve orta vadeli boğa piyasasıyla tutarlı seviyelere geri döndü.
Tam tersine, 1-2 yıl boyunca token tutan gruplar (genellikle makro içgörülere sahip birikimciler) yeniden alım yapma eğilimine girmiştir. Bu ters ilişki, piyasanın işleyişinin temel mantığını ortaya koymaktadır: Uzun vadeli token sahipleri dipten birikim yaparken, yeni yatırımcılar genellikle panik satışları yaşıyor veya piyasadan çıkmayı seçiyor. Bu karşılıklı fon akışı modeli, 2020-2021 tam boğa piyasası döngüsünde görülen "birikim - dağıtım" düzeniyle yüksek uyum içinde olup, tarihsel döngülerdeki tipik özellikleri yeniden sergilemektedir.
Şekil 3: Bitcoin döngüsel sermaye akışı grafiği, BTC'nin daha deneyimli sahiplerine geri döndüğünü gösteriyor. Şu anda hangi aşamadayız?
Makro perspektiften bakıldığında, Bitcoin piyasa döngüsünü üç ana aşamaya ayırıyoruz:
Ayı piyasası aşaması: Derin düzeltme (70-90%)
Canlanma aşaması: Tarihsel zirveyi geri kazanmak
Boğa piyasası büyüme aşaması: Önceki zirve sonrası parabolik yükseliş
2015 ve 2018 yıllarındaki ayı piyasaları sırasıyla yaklaşık 13-14 ay sürdü. Son ayı piyasası döngümüz de 14 ay sürdü. Tarihsel döngülerdeki piyasa iyileşme aşamaları genellikle 23 ila 26 ay sürmektedir ve şu anda bu tipik iyileşme zaman penceresi aralığındayız.
Şekil 4: Tarihsel döngü eğilimlerini kullanarak potansiyel boğa piyasası zirvelerini tahmin etme
Ancak, bu seferki boğa piyasası aşamasındaki performans biraz anormal. Bitcoin, tarihsel zirveyi geçtikten sonra hemen büyük bir sıçrama yaşamadı, aksine bir düzeltme yaşadı. Bu, piyasanın daha yüksek bir dip oluşturmaya çalıştığını ve ardından daha dik bir yükseliş kanalı içinde endeks büyüme aşamasına gireceğini gösterebilir. Geçmiş döngülerdeki 9 aylık ve 11 aylık endeks aşamalarının ortalama süresini referans alırsak, boğa piyasasının devam edebileceğini varsayarsak, bu döngünün potansiyel zirvesinin 2025 Eylül civarında ortaya çıkabileceğini tahmin ediyoruz.
Mikro risk
Zincir üstü verilerin cesaret verici olmasına rağmen, makro olumsuz faktörler hala mevcut. S&P 500 endeksi ile Bitcoin arasındaki korelasyon grafiğinin analizi, Bitcoin'in ABD hisse senedi piyasası ile yüksek bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir. Küresel bir durgunluk endişelerinin artmasıyla birlikte, geleneksel piyasaların devam eden zayıflığı Bitcoin'in kısa vadede toparlanma yeteneğini etkileyebilir.
Şekil 5: Bitcoin ile Amerikan hisseleri arasındaki korelasyon sonucu
Analizimizde gördüğümüz gibi, MVRV Z değeri, değer günleri yok edilmesi ve Bitcoin döngü fon akışları gibi anahtar zincir içi göstergeler, piyasanın döngüsel kurallara uygun sağlıklı bir gelişim gösterdiğini ve uzun vadeli sahiplerin sürekli birikim yaptığına dair işaretler sunduğunu göstermektedir. Ancak, piyasada hala önemli makroekonomik belirsizlikler bulunmaktadır ve bunlar yakından izlenmesi gereken kritik risklerdir.
Bu döngü, geçmiş döngülere göre daha yavaş ve daha dalgalı geçti, ancak tarihsel yapı modelini bozmadı. Bitcoin'in tekrar yükselmek için hazırlanmış gibi görünüyor, eğer geleneksel piyasalarda daha fazla bir bozulma olmazsa, üçüncü çeyrek veya dördüncü çeyrek başında yeni bir zirveye ulaşabilir.