2025'te Bitcoin, birçok kişinin beklediği gibi patlayıcı bir başlangıç yapmadı. Fiyat 100.000 doları aştıktan sonra büyük bir düzeltme yaşandı ve yatırımcılar ile analistler, Bitcoin'in genel döngüsündeki konumumuzu sorgulamaya başladılar.
Bu makale, piyasa gürültüsünün ötesine geçerek, Bitcoin'in boğa piyasasının hâlâ sağlam olup olmadığını veya daha derin bir düzeltme ile karşılaşıp karşılaşmayacağını değerlendirmek için bir dizi önemli zincir üstü veriyi ve makro göstergeleri derinlemesine analiz edecektir.
01
Sağlık geri dönüşü mü yoksa döngü sonu mu?
İyi bir başlangıç noktası MVRV-Z puanı, piyasa değerini gerçekleştirilmiş değerle karşılaştırmak için uzun süredir kullanılan bir değerleme göstergesidir. MVRV-Z puanı yaklaşık 3.36'lık bir zirveye ulaştıktan sonra yaklaşık 1.43'e düştü ve bu, Bitcoin'in 100.000 doların üzerindeyken 75.000 dolara düşmesiyle örtüşmektedir. İlk bakışta, bu %30'luk düzeltme oldukça ciddi görünüyor.
Şekil 1: Son zamanlarda MVRV Z skoru, 2025 yılındaki düşük seviyesinden 1.43'ten geri sıçradı.
Tarihsel olarak, mevcut MVRV-Z puan seviyesine benzer dönemler genellikle yerel dipleri, değilse de zirveleri işaret etmiştir. Önceki döngüler, 2017 ve 2021 dahil, benzer geri çekilmeler yaşamış ve ardından fiyatlar yükselişe geçmiştir. Kısacası, bu düşüş yatırımcıların güvenini sarsmış olsa da, boğa piyasasındaki tarihsel geri çekilmelerle uyumludur.
02
Akıllı Parayı Takip Et
Diğer bir önemli gösterge, değer günlerinin yok edilmesi (VDD) çarpanıdır. Bu gösterge, Bitcoin'in hareket hızını ölçer ve paranın tutulma süresine göre ağırlıklandırılır. VDD çarpanındaki zirveler genellikle deneyimli yatırımcıların kâr elde ettiğini gösterirken, düşük seviyeler birikimi ima eder.
Şu anda gösterge, geç ayı piyasası veya erken toparlanma aşaması seviyesine benzer şekilde "yeşil bölgenin" alt ucunda. Fiyatın 100.000 doların üzerindeki keskin tersine dönüşü göz önüne alındığında, kâr alma dalgasının sona erdiğine ve daha yüksek fiyat beklentisine işaret eden uzun vadeli birikim işaretlerinin yeniden ortaya çıktığına tanık olabiliriz. **
Şekil 2: Mevcut VDD çarpanı, uzun vadeli yatırımcıların birikim aşamasında olduğunu göstermektedir.
Bitcoin Döngüsü Sermaye Akış Şeması, zincir üstü verilerdeki en anlayışlı grafiklerden biridir ve madeni para yaşına göre ayrılmış sermaye akışlarını mümkün kılar. Sermaye göçünü gözlemlemek için yeni piyasa katılımcıları (1 aydan az tutulan) ve orta vadeli sahipler (1-2 yıl) gibi farklı gruplar arasında ayrım yapar. Bitcoin fiyatı 106.000 dolara ulaştığında kırmızı bantta (yeni sahipler) aktivitede bir artış oldu ve bu da FOMO odaklı alıcıların zirveye yakın akın ettiğini gösteriyor. O zamandan beri, grubun faaliyeti önemli ölçüde soğudu ve boğa piyasasının başından ortasına kadar tutarlı seviyelere geri döndü.
Tam tersine, 1-2 yıllık sahiplik grubunun (genellikle makro duyarlı birikimciler) yeniden artmaya başladığı görülüyor. Bu ters ilişki çok kritik: Uzun vadeli sahipler piyasa diplerinde birikim yaparken, daha yeni katılımcılar diplerde teslim oluyor veya çıkıyor. Bu dinamikler, önceki boğa piyasası döngüleriyle (özellikle 2020 ve 2021) birikim-dağıtım modeline benzerlik gösteriyor.
Şekil 3: Bitcoin döngüsel sermaye akış grafiği, Bitcoin'in daha deneyimli sahiplerine doğru aktığını gösteriyor.
03
Şu anda hangi aşamadayız?
Makro bir bakış açısıyla, Bitcoin piyasa döngülerini üç ana aşamaya ayırıyoruz:
Ayı Piyasası Dönemi: Derin Düşüş (70-90%)
Kurtarma Aşaması: Önceki yüksekleri geri alma
Boğa Piyasası/Endeks Aşaması: Önceki zirvenin üzerine çıkan parabolik artış
2015 ve 2018 yıllarındaki ayı piyasaları yaklaşık 13-14 ay sürdü. Son ayı piyasası döngümüz de 14 ay sürdü. Geçmiş döngülerin toparlanma aşamaları yaklaşık 23-26 ay sürdü ve şu anki döngümüz bu zaman penceresi içindedir.
Şekil 4: Geçmiş dönem trendlerini kullanarak potansiyel boğa piyasası zirvesini tahmin etme
Ancak, bu boğa piyasası aşaması biraz alışılmadık. Tarihi zirveleri geçtikten sonra, fiyat hemen yükselmedi, aksine bir geri çekilme yaşandı. Bu, yalnızca daha dik bir endeks aşamasına girmeden önce daha yüksek bir dip oluşturduğumuzu gösterebilir. Geçmiş döngülerin endeks aşamalarının 9 ay ve 11 ay ortalamasını alırsak, boğa piyasasının 2025 Eylül'ü civarında zirveye ulaşması bekleniyor, boğa piyasası aşamasının yeniden başlaması şartıyla.
04
Mikro Risk
Zincir üzerindeki veriler cesaret verici olsa da, makro dirençler hâlâ var. S&P 500 ile Bitcoin arasındaki korelasyon grafik analizi, Bitcoin'in ABD hisse senedi piyasasıyla hâlâ yüksek oranda ilişkili olduğunu gösteriyor. Küresel ekonomik durgunluk endişeleri arttıkça, geleneksel piyasalardaki sürekli zayıflık kısa vadede Bitcoin'in yükseliş kapasitesini sınırlayabilir.
Şekil 5: Bitcoin ile ABD borsa piyasası arasındaki korelasyon
05
Küçük Özet
Analizimizde gördüğümüz gibi, ana zincir üzerindeki göstergeler, MVRV Z skoru, değerli günlerin yok edilmesi ve Bitcoin döngüsel sermaye akışı gibi, sağlıklı ve döngü ile uyumlu bir davranış sergilemekte ve uzun vadeli yatırımcıların birikim işaretleri göstermektedir. Ancak, piyasada hala önemli makro belirsizlikler mevcut ve bu kritik bir risk olarak dikkate alınmalıdır.
Bu döngü, geçmiş döngülerden daha yavaş ve daha dengesiz, ancak tarihi yapıyı bozmuyor. Eğer geleneksel piyasaların daha fazla kötüleşmesini önleyebilirsek, Bitcoin'in bir sonraki yükselişi için hazır olduğu görünüyor ve bu zirve muhtemelen üçüncü çeyrekte veya dördüncü çeyrek başında gerçekleşecek.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin döngüsü büyük tahmin: Kim yükselişi ve düşüşü yönetiyor? Tarihin hangi kesitinde duruyoruz?
Yazar: Bitcoin Magazine Pro
2025'te Bitcoin, birçok kişinin beklediği gibi patlayıcı bir başlangıç yapmadı. Fiyat 100.000 doları aştıktan sonra büyük bir düzeltme yaşandı ve yatırımcılar ile analistler, Bitcoin'in genel döngüsündeki konumumuzu sorgulamaya başladılar.
Bu makale, piyasa gürültüsünün ötesine geçerek, Bitcoin'in boğa piyasasının hâlâ sağlam olup olmadığını veya daha derin bir düzeltme ile karşılaşıp karşılaşmayacağını değerlendirmek için bir dizi önemli zincir üstü veriyi ve makro göstergeleri derinlemesine analiz edecektir.
01
Sağlık geri dönüşü mü yoksa döngü sonu mu?
İyi bir başlangıç noktası MVRV-Z puanı, piyasa değerini gerçekleştirilmiş değerle karşılaştırmak için uzun süredir kullanılan bir değerleme göstergesidir. MVRV-Z puanı yaklaşık 3.36'lık bir zirveye ulaştıktan sonra yaklaşık 1.43'e düştü ve bu, Bitcoin'in 100.000 doların üzerindeyken 75.000 dolara düşmesiyle örtüşmektedir. İlk bakışta, bu %30'luk düzeltme oldukça ciddi görünüyor.
Şekil 1: Son zamanlarda MVRV Z skoru, 2025 yılındaki düşük seviyesinden 1.43'ten geri sıçradı.
Tarihsel olarak, mevcut MVRV-Z puan seviyesine benzer dönemler genellikle yerel dipleri, değilse de zirveleri işaret etmiştir. Önceki döngüler, 2017 ve 2021 dahil, benzer geri çekilmeler yaşamış ve ardından fiyatlar yükselişe geçmiştir. Kısacası, bu düşüş yatırımcıların güvenini sarsmış olsa da, boğa piyasasındaki tarihsel geri çekilmelerle uyumludur.
02
Akıllı Parayı Takip Et
Diğer bir önemli gösterge, değer günlerinin yok edilmesi (VDD) çarpanıdır. Bu gösterge, Bitcoin'in hareket hızını ölçer ve paranın tutulma süresine göre ağırlıklandırılır. VDD çarpanındaki zirveler genellikle deneyimli yatırımcıların kâr elde ettiğini gösterirken, düşük seviyeler birikimi ima eder.
Şu anda gösterge, geç ayı piyasası veya erken toparlanma aşaması seviyesine benzer şekilde "yeşil bölgenin" alt ucunda. Fiyatın 100.000 doların üzerindeki keskin tersine dönüşü göz önüne alındığında, kâr alma dalgasının sona erdiğine ve daha yüksek fiyat beklentisine işaret eden uzun vadeli birikim işaretlerinin yeniden ortaya çıktığına tanık olabiliriz. **
Şekil 2: Mevcut VDD çarpanı, uzun vadeli yatırımcıların birikim aşamasında olduğunu göstermektedir.
Bitcoin Döngüsü Sermaye Akış Şeması, zincir üstü verilerdeki en anlayışlı grafiklerden biridir ve madeni para yaşına göre ayrılmış sermaye akışlarını mümkün kılar. Sermaye göçünü gözlemlemek için yeni piyasa katılımcıları (1 aydan az tutulan) ve orta vadeli sahipler (1-2 yıl) gibi farklı gruplar arasında ayrım yapar. Bitcoin fiyatı 106.000 dolara ulaştığında kırmızı bantta (yeni sahipler) aktivitede bir artış oldu ve bu da FOMO odaklı alıcıların zirveye yakın akın ettiğini gösteriyor. O zamandan beri, grubun faaliyeti önemli ölçüde soğudu ve boğa piyasasının başından ortasına kadar tutarlı seviyelere geri döndü.
Tam tersine, 1-2 yıllık sahiplik grubunun (genellikle makro duyarlı birikimciler) yeniden artmaya başladığı görülüyor. Bu ters ilişki çok kritik: Uzun vadeli sahipler piyasa diplerinde birikim yaparken, daha yeni katılımcılar diplerde teslim oluyor veya çıkıyor. Bu dinamikler, önceki boğa piyasası döngüleriyle (özellikle 2020 ve 2021) birikim-dağıtım modeline benzerlik gösteriyor.
Şekil 3: Bitcoin döngüsel sermaye akış grafiği, Bitcoin'in daha deneyimli sahiplerine doğru aktığını gösteriyor.
03
Şu anda hangi aşamadayız?
Makro bir bakış açısıyla, Bitcoin piyasa döngülerini üç ana aşamaya ayırıyoruz:
Ayı Piyasası Dönemi: Derin Düşüş (70-90%)
Kurtarma Aşaması: Önceki yüksekleri geri alma
Boğa Piyasası/Endeks Aşaması: Önceki zirvenin üzerine çıkan parabolik artış
2015 ve 2018 yıllarındaki ayı piyasaları yaklaşık 13-14 ay sürdü. Son ayı piyasası döngümüz de 14 ay sürdü. Geçmiş döngülerin toparlanma aşamaları yaklaşık 23-26 ay sürdü ve şu anki döngümüz bu zaman penceresi içindedir.
Şekil 4: Geçmiş dönem trendlerini kullanarak potansiyel boğa piyasası zirvesini tahmin etme
Ancak, bu boğa piyasası aşaması biraz alışılmadık. Tarihi zirveleri geçtikten sonra, fiyat hemen yükselmedi, aksine bir geri çekilme yaşandı. Bu, yalnızca daha dik bir endeks aşamasına girmeden önce daha yüksek bir dip oluşturduğumuzu gösterebilir. Geçmiş döngülerin endeks aşamalarının 9 ay ve 11 ay ortalamasını alırsak, boğa piyasasının 2025 Eylül'ü civarında zirveye ulaşması bekleniyor, boğa piyasası aşamasının yeniden başlaması şartıyla.
04
Mikro Risk
Zincir üzerindeki veriler cesaret verici olsa da, makro dirençler hâlâ var. S&P 500 ile Bitcoin arasındaki korelasyon grafik analizi, Bitcoin'in ABD hisse senedi piyasasıyla hâlâ yüksek oranda ilişkili olduğunu gösteriyor. Küresel ekonomik durgunluk endişeleri arttıkça, geleneksel piyasalardaki sürekli zayıflık kısa vadede Bitcoin'in yükseliş kapasitesini sınırlayabilir.
Şekil 5: Bitcoin ile ABD borsa piyasası arasındaki korelasyon
05
Küçük Özet
Analizimizde gördüğümüz gibi, ana zincir üzerindeki göstergeler, MVRV Z skoru, değerli günlerin yok edilmesi ve Bitcoin döngüsel sermaye akışı gibi, sağlıklı ve döngü ile uyumlu bir davranış sergilemekte ve uzun vadeli yatırımcıların birikim işaretleri göstermektedir. Ancak, piyasada hala önemli makro belirsizlikler mevcut ve bu kritik bir risk olarak dikkate alınmalıdır.
Bu döngü, geçmiş döngülerden daha yavaş ve daha dengesiz, ancak tarihi yapıyı bozmuyor. Eğer geleneksel piyasaların daha fazla kötüleşmesini önleyebilirsek, Bitcoin'in bir sonraki yükselişi için hazır olduğu görünüyor ve bu zirve muhtemelen üçüncü çeyrekte veya dördüncü çeyrek başında gerçekleşecek.
Kaynak: Sade Dil Blok Zinciri