Mankiw Araştırması | Çin Anakarasında Özgün RWA'ların Şifre Çözümü: Uygulama Özellikleri, Risk Analizi ve Optimizasyon Yolları

Eğer geçen yıl RWA'nın sadece yurtdışındaki finansal kurumların oynadığı yüksek kaliteli bir oyun olduğunu düşünüyorsanız, bu yıl muhtemelen sanat borsasında, çiftlikte ve hatta beyaz alkol fabrikasında "RWA" bu üç kelimeyi duymuşsunuzdur. Çin anakarasındaki RWA projeleri uzun zamandan beri geleneksel ABD Hazine bonolarından veya ticari gayrimenkullerden uzaklaştı, ancak farklı bir yol izledi ve "yerel yaşam" rotasını seçti. Bir düşünün: Malu üzümleri, havaalanı VIP salonları, içki teslim alma hakları...... Artık kulağa soğuk gelmiyor, ancak biraz kaşif romantizmi ve gerçekçi pratikliği var. Şimdi, bu "hafif ve güzel" ana karasal RWA'nın blockchain ile gerçek ekonomi arasında nasıl yeni bir dans sergilediğini ve hangi görünmez riskleri barındırdığını birlikte konuşalım. Çin Anakarası RWA'nın Durumu ve Yenilikçi Uygulamaları

1. Varlık Türü: Tüketim Hakları ve Sanayi Entegrasyonunun "Hafifletilmiş" Denemesi Anakarada, RWA artık yüksek frekanslı ticarete sahip geleneksel finansal varlıklarla sınırlı değil, hayata daha yakın tüketim senaryolarını hedefliyor. Havaalanı lounge hizmetlerinin jetonlara dönüştürüldüğünü ve kullanıcıların artık ellerinde soyut dijital para birimine sahip olmadıklarını, ancak aslında bir fincan kahve ve bekleme koltuğu ile değiş tokuş edebileceklerini görebilirsiniz. Örneğin, Malu Üzüm RWA projesi aslında oldukça ilginçtir - üzüm toplamayı doğrudan bir jetona dönüştürür ve yatırımcılar tahvil veya hisse senedi satın almazlar, ancak "çiftçilerin bu yıl iyi üzüm yetiştirip yetiştiremeyeceğini" dört gözle beklerler. Bu model yalnızca geleneksel tarım ve blok zinciri teknolojisini yakından birleştirmekle kalmıyor, aynı zamanda bir sorunu da ortaya çıkarıyor: hava kötüyse ve üretim düşerse, tokenin arkasındaki değer nasıl hesaplanacak? Bu, "inovasyonun arkasında kaçınılmaz olarak bulanık bir alan olduğu" izlenimini veriyor.
2. Teknik Yol: Yarı Kapalı Ekosistemdeki İttifak Zinciri Denemesi Anakaradaki RWA projelerinin çoğu, özel zincirleri veya ittifak zincirlerini kullanmayı tercih eder ve ticaret platformları genellikle kültürel değişim veya veri alışverişi ile sınırlıdır. Bu, verilerin kendi elinizde olması avantajına sahiptir ve düzenleyicilerin müdahale etmesi daha kolaydır; Ancak öte yandan, küresel kamu zincirinin serbest ara bağlantısını ve likiditesini kaybetti. Örnek olarak "Şarap Alanı Manevi Alemi"ni ele alalım, "şarap lisansları" vermek için sınır istihbaratının ittifak zincirine dayanır ve işlemler kesinlikle belirli platformlarla sınırlıdır. Tadı güzel olmasına rağmen, uluslararası yıldızlı otel markalarıyla rekabet etmesi zor olan sofistike bir bistro gibi.
3. Uygunluk Çerçevesi: Düzenlemenin "gri alanları" ve teknolojik arbitraj Şu anda, anakaradaki RWA'lar için özel bir düzenleme veya düzenleyici politika yoktur ve birçok proje, menkul kıymet olarak tanımlanma riskinden kaçınmaya çalışmak için yalnızca güzel "hisse senedi sertifikaları" başlığını kullanabilir. Bununla birlikte, hepimizin bildiği gibi, "düzenleme aptal değildir", yüzeyde "getiri sözü vermeyin" deseniz bile, kullanıcılar "yükseleceğini" düşündükleri sürece, "kenarı ovuşturma" ve hatta "kılık değiştirmiş tortuları emme" sınırına gelebilir. Birçok proje tarafı da kendinden emin bir şekilde "biz menkul kıymet değiliz, kullanıcılar sadece platformda çalışabilir, ticaret yapmanın bir yolu yok" dedi, ancak gerçek şu ki, kullanıcılar her zaman gizlice piyasa dışındaki risklerden korunacak birini bulacaklar, böylece düzenleyici otoriteler tarafından elde edilen ipuçları asla kolayca bırakılmayacak. Çin Anakarası'na özgü RWA uyum risklerinin tam analizi Anakaradaki DIT projeleri, tadı güzel olan bir sıcak tabak gibidir, ancak ısı iyi kontrol edilmezse kazalara neden olmak kolaydır.
4. Varlık Haklarının Belirlenmesi - "Gri Alan"ın Endişeleri Sanat eseri RWA örneğinde olduğu gibi, bazı proje sahipleri "dijital kimlik belgesi" ile mülkiyet kanıtlarını öne çıkarabilir, ancak sorun şu: Belgenin arkasındaki veriler sahteyse veya değerlendirme hatalıysa, blok zinciri geri alınamaz. Bu, süpermarketten bir "gerçek sahte" kola satın almanız gibi; etikette ne kadar güzel yazılırsa yazılsın, gerçek tadın kalitesizliğini gizleyemez.
5. Menkul Kıymet Özellikleri - "Sınırda Oynamak" Gerçekten Güvenli mi? Birçok projenin çalışma şekli şudur: "Biz sadece hisse senetleriyiz, menkul kıymetler değil!" Ancak kullanıcılara "yükselecek" beklentisi verdiğiniz sürece, ticaret yapmanıza izin verilmeyeceğini açıkça söyleseniz bile, kullanıcılar kendilerini piyasa dışında eğlendireceklerdir. Düzenleyiciler ne düşünüyor? Ayarlamak için doğrudan "gizlenmiş emilimi" alın. Sık sık söylediğim gibi, yüzeysel kaçınma, risk olmadığı anlamına gelmez ve düzenleyici göz açıktır!
6. Veri Sınırları ve Gizlilik Koruma - "Çift Darbe" Gerçek Sorunu Bazı DIT projeleri yabancı yatırımcıları içerir ve kişisel bilgilerin ve işlem kayıtlarının sınır ötesi aktarımı kesinlikle Kişisel Bilgilerin Korunması Kanunu'na uygun olarak uygulanır. Bununla birlikte, gerçekte, birçok proje uyumlu veri kanallarından yoksundur ve hatta birçok konsorsiyum zinciri, uygun olmayan düğüm izinleri nedeniyle kullanıcı verilerini sızdırır. Verilerinizin güvende olduğunu düşündüğünüzde, arkasında gizli bir gizlilik sızıntısı tehlikesi olduğunu hayal edin, bu gerçekten çifte felakettir. Yurt dışındaki olgun projelerle karşılaştırıldığında: yenilik ve farklar bir arada
7. Varlık Seçim Mantığı: Finansallaşma Derinliği ve İnovasyonun Bir Arada Bulunması Denizaşırı DIT projelerinin çoğu, esas olarak hazine bonoları, gayrimenkul, tedarik zinciri alacak hesapları vb. gibi net değer çıpası ve istikrarlı nakit akışı olan "sabit varlıklardır". Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Ondo Finance, devlet tahvillerinin tokenizasyonu yoluyla istikrarlı bir gelir elde ederken, Hong Kong'daki RWA, şeffaflığı artırmak için fiziksel ekipman verilerine güveniyor. Buna karşılık, anakara projeleri tüketici hakları ve tarım ürünleri gibi "yumuşak varlıklara" karşı önyargılıdır ve finansallaşmanın derinliği yetersizdir, ancak mikrofinans ve kapsayıcı finansmandaki (örneğin, kırsal haneler için finansman) sosyal değerleri tanınmaya değerdir.
8. Teknik Standartlaşma ve Veri Güvenilirliği Hong Kong Para Otomasyon Kurumu, Ensemble projesi aracılığıyla dijital varlıkların uyumlu gelişimini teşvik ediyor, veri güvenilirliği ve şeffaflığına vurgu yapıyor, temel veriler genellikle IoT cihazları aracılığıyla gerçek zamanlı olarak zincirleme entegre ediliyor. Ancak, ana karadaki birçok veri hala esasen manuel olarak giriliyor, bu da verilerin değiştirilme riski konusunda endişe yaratıyor.
9. Pazar Olgunluğu ve Düzenleyici İşbirliği Hong Kong, "regülasyon sandbox - sektör standartları - yargı işbirliği" üçlü bir uyum çerçevesi oluşturmuştur. Örneğin, Ant Group'un Longxin Technology ile işbirliği yaptığı şarj istasyonu RWA projesi, Hong Kong SPV yapısı aracılığıyla ana karadaki varlıkların yurt dışındaki fonlarla uyumlu bir şekilde bir araya getirilmesini sağlamaktadır. Ancak, ana karadaki projeler döviz kontrolü ve düzenleyici iletişimdeki sorunlar nedeniyle kısıtlıdır ve piyasa olgunluğu halen artırılmalıdır. Optimizasyon Yolu: "Uyum ve Öz Disiplin" RWA yolundan nasıl çıkılır? Anakaradaki RWA projelerinin gerçekten sürdürülebilir bir yol kat etmesi için, düzenleme, teknoloji ve piyasa ekosisteminde bağlantıların sağlanması gerekmektedir.
10. "Sınıflandırılmış Denetim" çerçevesi oluşturma Havaalanı dinlenme salonları veya üzüm teslim alma hakları gibi yalnızca itfa hizmetleri olan üyelik benzeri RWA programları için, hizmetlerin kapsamını ve sorumluluk sınırlarını açıkça tanımlayan "tüketim malları düzenlemesi" yoluna gitmek tamamen mümkündür. Aksine, bariz gelir haklarına sahip RWA için, bilgi ifşasının, KYC'nin ve AML'nin hepsinin yerinde olduğundan emin olmak için menkul kıymetler standartlarına atıfta bulunmak ve "menkul kıymetleştirme sanal alanından" geçmek gerekir. Bu şekilde, düzenlemeden korkmazsınız ve düzenleme sebepsiz yere hata bulamaz.
11. Teknoloji standartlarının hukuki belgeleme ile entegrasyonunu teşvik etmek Zorunlu olarak, fiziksel varlıkların blok zincirine aktarılması projelerinin "IoT+blok zinciri" çift kanallı doğrulama yöntemini benimsemesi gerekiyor. Verilerin önce hukuk değerlendirme kurumlarında kaydedilmesi ve ardından blok zincirine aktarılması sağlanarak, her bir verinin izlenebilirliği garanti altına alınıyor. Aynı zamanda, yerel mahkemelerin "blok zinciri üzerindeki delillerin" kabulü için kurallar geliştirmelerine destek vererek, kullanıcıların haklarını koruma zorluklarını azaltıyor.
12. "Yurt İçi Varlık - Offshore Finansmanı" uyum yollarını keşfetmek Hong Kong LongShine Technology modelinden yararlanan şirket, Hong Kong SPV'leri aracılığıyla RWA belirteçleri yayınladı, düzenleyici sanal alan aracılığıyla yabancı yatırım başlattı ve fon geri dönüşü için onay sürecini basitleştirmek için "RWA Sınır Ötesi Finansman Beyaz Listesi"ni pilot olarak uygulamak için Devlet Döviz İdaresi ile işbirliği yaptı. Bu sadece finansmana erişimi genişletmekle kalmaz, aynı zamanda sürecin uyumlu olmasını ve P2P hatalarını tekrarlamamasını sağlar. Mankiw Avukatı Özeti Ana karada RWA yolunun nasıl gideceği konusunda henüz bir ortak cevap yok. Şu anda görülen projelere bakıldığında, "finansal değil, menkul kıymet değil, sadece hizmet" bir panacea değil. Eğer sadece uyum sağlamak için "aptala oynamak" istiyorsanız, eninde sonunda düzenleyici baskıdan kaçamazsınız; gerçekten çıkmak isteyen projeler, nihayetinde bir noktayı netleştirmelidir: Uzun vadeli gelişim için kendi kendine disiplin mi sağlıyorsunuz, yoksa kısa vadeli finansman için mi risk alıyorsunuz? Bugün belki üzüm ve şarap ama yarın "RWA versiyonu P2P" haline gelirse, tüm sektör baştan başlamak zorunda kalacak. Özetle, ana karadaki RWA projeleri "hafif varlıklaşma" ve "yerelleştirme" keşiflerinde benzersiz avantajlar ve pratik değerler taşımaktadır, ancak varlık mülkiyeti, teknik standartlar, düzenleyici işbirliği gibi alanlarda hala birçok eksiklik bulunmaktadır. Ancak "teknik standartlaşma + düzenleyici kum havuzu + sınır ötesi işbirliği" ile üçlü bir atılım gerçekleştirildiğinde, yoğun piyasa rekabetinde öne çıkabilir ve gerçekten blok zincirinin reel ekonomiyi güçlendirme idealine ulaşılabilir.

/ SON. Bu makalenin yazarları: Shao Jiadian, Liu Honglin