Bitcoin, 2025 yılının başında birçok kişinin beklediği patlayıcı başlangıcı yaşamadı. Fiyat, 100.000 dolar eşiğini geçtikten sonra büyük bir geri dönüş yaptı ve bu durum yatırımcılar ile analistlerin şunu sorgulamasına neden oldu: Bitcoin şu anda yarılanma döngüsünün hangi aşamasında? Bu yazıda, piyasa gürültüsünü aşarak, bir dizi kritik zincir içi gösterge ve makroekonomik sinyali derinlemesine analiz edeceğiz; Bitcoin boğa piyasasının hâlâ sürdürülebilir olup olmadığını ya da daha derin bir düzeltme ile mi karşı karşıya olduğunu değerlendireceğiz.
Sağlıklı bir düzeltme mi yoksa boğa piyasasının sonu mu?
İdeal bir başlangıç noktası MVRV-Z göstergesidir. Bu köklü değerleme göstergesi, kripto paraların piyasa değerini gerçekleştirilmiş değerle (Market Value to Realized Value) karşılaştırarak varlık durumunu ölçmektedir. Bu değer 3.36 zirvesinden 1.43 civarına geri dönerken, Bitcoin fiyatı 100.000 dolardan 75.000 dolara derin bir düşüş yaşadı. Görsel olarak, bu %30'luk fiyat düzeltmesi gerçekten oldukça sert.
Şekil 1: Son zamanlarda, MVRV Z-Score 2025 yılındaki dip noktası olan 1.43'ten geri sıçrayarak yükseldi.
Tarihsel olarak, mevcut MVRV-Z göstergesine karşılık gelen seviyeler genellikle yerel dipleri işaret eder, tepeleri değil. 2017 ve 2021 gibi önceki döngülerde, piyasada benzer düzeltmeler meydana gelmiş ve ardından BTC fiyatı yükseliş trendine geri dönmüştür. Kısacası, bu düşüş yatırımcı güvenini sarsmış olsa da, temelde boğa piyasası döngüsündeki tarihsel düzeltme hareketleri ile uyumludur.
Akıllı para hareketlerini takip et
Bir diğer önemli ölçüt ise Yok Edilen Gün Sayısı (VDD) çarpanıdır. Bu metrik, işlem görmeden önce elde tutma süresini ağırlıklandırarak zincir üstü bitcoin transferlerinin hızını ölçer. Birden fazla artış olduğunda, bu genellikle deneyimli bir sahibinin kar elde ettiği anlamına gelir; Uzun süre düşük kalması, piyasanın birikim aşamasında olduğunu gösterebilir.
Şu anda gösterge, seviyesi ayı piyasasının sonundaki veya toparlanmanın başlangıcındaki aşamaya benzeyen "yeşil bölgenin" derinliklerindedir. BTC'nin 100.000 doların üzerine keskin bir şekilde geri dönmesiyle, kâr alımının sona erdiğine tanık olabiliriz, ancak bazı uzun vadeli birikimler daha belirgin hale geldi ve bu da katılımcıların gelecekteki fiyat artışları için önceden plan yaptığını gösteriyor.
Şekil 2: Mevcut VDD çarpanı, uzun vadeli sahiplerin birikim aşamasında olduğunu göstermektedir.
En dikkat çekici zincir üstü göstergelerden biri "Bitcoin Döngü Sermaye Akış Grafiği"dir. Bu grafik, para yaşına göre gerçekleştirilmiş sermayeyi sınıflandırarak yeni katılımcıları (tutma süresi <1 ay), orta vadeli tutucuları (1-2 yıl) gibi farklı grupları izole eder ve sermaye göç yollarını gözlemlemeye olanak tanır. Kırmızı şeritler (yeni katılımcılar) 106000 dolarlık tarihsel zirve civarında keskin bir yükseliş gösteriyor; bu, o dönemde piyasa zirvesinde FOMO duygusu ile yönlendirilen büyük bir panik alımının gerçekleştiğini gösteriyor. Sonrasında, bu grubun aktivitesi belirgin bir şekilde azalmış ve boğa piyasasının başlangıç ve orta dönemine uygun seviyelere gerilemiştir.
Tam tersine, 1-2 yıl boyunca token tutan gruplar (genellikle makro içgörüye sahip birikimciler) yeniden ekleme eğilimine girdi. Bu ters ilişki, piyasa işleyişinin temel mantığını ortaya koyuyor: Uzun vadeli coin sahipleri dip seviyelerde birikim yaparken, yeni yatırımcılar genellikle panik satışları yaşıyor veya piyasadan çıkmayı tercih ediyor. Bu karşılıklı fon akış modeli, 2020-2021 tam boğa piyasası döngüsünde görülen "toplama - dağıtma" düzeni ile yüksek oranda örtüşmekte ve tarihsel döngülerdeki tipik özellikleri yeniden yansıtmaktadır.
Şekil 3: Bitcoin döngüsel sermaye akış grafiği, BTC'nin daha deneyimli sahiplerine geri akışını göstermektedir.
Şu anda hangi aşamadayız?
Makro bakış açısından, Bitcoin piyasa döngüsünü üç ana aşamaya ayırıyoruz:
Ayı Pazar Dönemi: Derin Düzeltme (70-90%)
Yeniden Canlanma Aşaması: Tarihi Zirveleri Geri Kazanmak
Boğa piyasası büyüme aşaması: Önceki zirve sonrası parabolik yükseliş
2015 ve 2018'deki ayı piyasası sırasıyla yaklaşık 13-14 ay sürdü. En son ayı piyasası döngümüz de 14 ay sürdü. Tarihsel bir döngünün piyasa toparlanma aşaması genellikle 23 ila 26 ay sürer ve şu anda bu tipik toparlanma penceresi içindeyiz.
Şekil 4: Potansiyel Boğa Piyasası Zirvelerini Tahmin Etmek için Geçmiş Döngü Trendlerini Kullanma
Ancak, bu boğa piyasası aşamasında performans biraz anormal. Bitcoin, tarihsel zirve noktasını geçtikten sonra hemen bir patlama yaşamadı, aksine bir geri çekilme oldu. Bu, piyasanın daha yüksek bir düşük nokta inşa ediyor olabileceğini ve ardından daha dik bir yükseliş kanalına gireceğini gösterebilir. Geçmiş döngülerdeki 9 ay ve 11 ay boyunca indeks aşamasının ortalama süresini referans alırsak, boğa piyasasının devam edebileceği varsayımıyla, bu döngünün potansiyel zirvesinin 2025 Eylül civarında görülebileceğini tahmin ediyoruz.
Makro Risk
Zincir üstü veriler cesaret verici olsa da, makro ters rüzgarlar devam ediyor. S&P 500 endeksi ve bitcoin korelasyon grafiğinin analizi, bitcoin'in ABD borsası ile yüksek oranda ilişkili olduğunu gösteriyor. Potansiyel bir küresel durgunluk korkuları yoğunlaştıkça, geleneksel piyasalarda devam eden zayıflık, Bitcoin'in yakın vadede toparlanma yeteneğini etkileyebilir.
Şekil 5: Bitcoin ve Amerikan hisse senetlerinin korelasyonu
Sonuç
Analizimizde gördüğümüz gibi, MVRV Z değeri, değer günleri imha ve Bitcoin döngü fon akışları gibi kilit zincir üstü göstergeler, pazarın döngüsel kurallara uygun sağlıklı bir gelişim gösterdiğini ve uzun vadeli yatırımcıların sürekli birikim yaptığını göstermektedir. Ancak, piyasada hala önemli makroekonomik belirsizlikler bulunmaktadır ve bunlar dikkatle izlenmesi gereken kritik risklerdir.
Bu döngü, önceki döngülere göre daha yavaş ve daha dalgalı geçiyor, ancak tarihsel yapı modelini bozmuyor. Bitcoin'in yeniden yükselmeye hazır olduğu ve eğer geleneksel piyasalar daha fazla kötüleşmezse, üçüncü çeyrek veya dördüncü çeyrek başında yeni bir zirveye ulaşabileceği görünüyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
100.000'den 75.000'e: Derinlik geri çekmesinin arkasındaki döngü gerçeği ve boğa koşusunun yeniden başlaması sinyali
Yazar: BITCOIN MAGAZINE PRO
Derleme: Tim, PANews
Bitcoin, 2025 yılının başında birçok kişinin beklediği patlayıcı başlangıcı yaşamadı. Fiyat, 100.000 dolar eşiğini geçtikten sonra büyük bir geri dönüş yaptı ve bu durum yatırımcılar ile analistlerin şunu sorgulamasına neden oldu: Bitcoin şu anda yarılanma döngüsünün hangi aşamasında? Bu yazıda, piyasa gürültüsünü aşarak, bir dizi kritik zincir içi gösterge ve makroekonomik sinyali derinlemesine analiz edeceğiz; Bitcoin boğa piyasasının hâlâ sürdürülebilir olup olmadığını ya da daha derin bir düzeltme ile mi karşı karşıya olduğunu değerlendireceğiz.
Sağlıklı bir düzeltme mi yoksa boğa piyasasının sonu mu?
İdeal bir başlangıç noktası MVRV-Z göstergesidir. Bu köklü değerleme göstergesi, kripto paraların piyasa değerini gerçekleştirilmiş değerle (Market Value to Realized Value) karşılaştırarak varlık durumunu ölçmektedir. Bu değer 3.36 zirvesinden 1.43 civarına geri dönerken, Bitcoin fiyatı 100.000 dolardan 75.000 dolara derin bir düşüş yaşadı. Görsel olarak, bu %30'luk fiyat düzeltmesi gerçekten oldukça sert.
Tarihsel olarak, mevcut MVRV-Z göstergesine karşılık gelen seviyeler genellikle yerel dipleri işaret eder, tepeleri değil. 2017 ve 2021 gibi önceki döngülerde, piyasada benzer düzeltmeler meydana gelmiş ve ardından BTC fiyatı yükseliş trendine geri dönmüştür. Kısacası, bu düşüş yatırımcı güvenini sarsmış olsa da, temelde boğa piyasası döngüsündeki tarihsel düzeltme hareketleri ile uyumludur.
Akıllı para hareketlerini takip et
Bir diğer önemli ölçüt ise Yok Edilen Gün Sayısı (VDD) çarpanıdır. Bu metrik, işlem görmeden önce elde tutma süresini ağırlıklandırarak zincir üstü bitcoin transferlerinin hızını ölçer. Birden fazla artış olduğunda, bu genellikle deneyimli bir sahibinin kar elde ettiği anlamına gelir; Uzun süre düşük kalması, piyasanın birikim aşamasında olduğunu gösterebilir.
Şu anda gösterge, seviyesi ayı piyasasının sonundaki veya toparlanmanın başlangıcındaki aşamaya benzeyen "yeşil bölgenin" derinliklerindedir. BTC'nin 100.000 doların üzerine keskin bir şekilde geri dönmesiyle, kâr alımının sona erdiğine tanık olabiliriz, ancak bazı uzun vadeli birikimler daha belirgin hale geldi ve bu da katılımcıların gelecekteki fiyat artışları için önceden plan yaptığını gösteriyor.
En dikkat çekici zincir üstü göstergelerden biri "Bitcoin Döngü Sermaye Akış Grafiği"dir. Bu grafik, para yaşına göre gerçekleştirilmiş sermayeyi sınıflandırarak yeni katılımcıları (tutma süresi <1 ay), orta vadeli tutucuları (1-2 yıl) gibi farklı grupları izole eder ve sermaye göç yollarını gözlemlemeye olanak tanır. Kırmızı şeritler (yeni katılımcılar) 106000 dolarlık tarihsel zirve civarında keskin bir yükseliş gösteriyor; bu, o dönemde piyasa zirvesinde FOMO duygusu ile yönlendirilen büyük bir panik alımının gerçekleştiğini gösteriyor. Sonrasında, bu grubun aktivitesi belirgin bir şekilde azalmış ve boğa piyasasının başlangıç ve orta dönemine uygun seviyelere gerilemiştir.
Tam tersine, 1-2 yıl boyunca token tutan gruplar (genellikle makro içgörüye sahip birikimciler) yeniden ekleme eğilimine girdi. Bu ters ilişki, piyasa işleyişinin temel mantığını ortaya koyuyor: Uzun vadeli coin sahipleri dip seviyelerde birikim yaparken, yeni yatırımcılar genellikle panik satışları yaşıyor veya piyasadan çıkmayı tercih ediyor. Bu karşılıklı fon akış modeli, 2020-2021 tam boğa piyasası döngüsünde görülen "toplama - dağıtma" düzeni ile yüksek oranda örtüşmekte ve tarihsel döngülerdeki tipik özellikleri yeniden yansıtmaktadır.
Şu anda hangi aşamadayız?
Makro bakış açısından, Bitcoin piyasa döngüsünü üç ana aşamaya ayırıyoruz:
2015 ve 2018'deki ayı piyasası sırasıyla yaklaşık 13-14 ay sürdü. En son ayı piyasası döngümüz de 14 ay sürdü. Tarihsel bir döngünün piyasa toparlanma aşaması genellikle 23 ila 26 ay sürer ve şu anda bu tipik toparlanma penceresi içindeyiz.
Ancak, bu boğa piyasası aşamasında performans biraz anormal. Bitcoin, tarihsel zirve noktasını geçtikten sonra hemen bir patlama yaşamadı, aksine bir geri çekilme oldu. Bu, piyasanın daha yüksek bir düşük nokta inşa ediyor olabileceğini ve ardından daha dik bir yükseliş kanalına gireceğini gösterebilir. Geçmiş döngülerdeki 9 ay ve 11 ay boyunca indeks aşamasının ortalama süresini referans alırsak, boğa piyasasının devam edebileceği varsayımıyla, bu döngünün potansiyel zirvesinin 2025 Eylül civarında görülebileceğini tahmin ediyoruz.
Makro Risk
Zincir üstü veriler cesaret verici olsa da, makro ters rüzgarlar devam ediyor. S&P 500 endeksi ve bitcoin korelasyon grafiğinin analizi, bitcoin'in ABD borsası ile yüksek oranda ilişkili olduğunu gösteriyor. Potansiyel bir küresel durgunluk korkuları yoğunlaştıkça, geleneksel piyasalarda devam eden zayıflık, Bitcoin'in yakın vadede toparlanma yeteneğini etkileyebilir.
Sonuç
Analizimizde gördüğümüz gibi, MVRV Z değeri, değer günleri imha ve Bitcoin döngü fon akışları gibi kilit zincir üstü göstergeler, pazarın döngüsel kurallara uygun sağlıklı bir gelişim gösterdiğini ve uzun vadeli yatırımcıların sürekli birikim yaptığını göstermektedir. Ancak, piyasada hala önemli makroekonomik belirsizlikler bulunmaktadır ve bunlar dikkatle izlenmesi gereken kritik risklerdir.
Bu döngü, önceki döngülere göre daha yavaş ve daha dalgalı geçiyor, ancak tarihsel yapı modelini bozmuyor. Bitcoin'in yeniden yükselmeye hazır olduğu ve eğer geleneksel piyasalar daha fazla kötüleşmezse, üçüncü çeyrek veya dördüncü çeyrek başında yeni bir zirveye ulaşabileceği görünüyor.