Makroekonomik ortam hâlâ belirsiz, küresel ticaret ilişkileri yeniden yapılandırılıyor. Bu belirsizlik, ABD tahvilleri ve borsa dalgalanmalarını artırdı.
Zorlu bir ekonomik ortamda, Bitcoin bu döngüdeki en büyük düşüşü kaydetti. Yine de, düşüş geçmiş boğa piyasası düzeltmeleri aralığında kalıyor. Ayrıca, bu döngüdeki medyan düşüş, geçmiş boğa piyasalarından bir seviye daha düşük, talebin daha dayanıklı olduğunu vurguluyor.
Tüm dijital varlık ekosistemindeki likidite sürekli olarak daralıyor, bu da sermaye girişlerindeki düşüş ve stabilcoin büyümesinin duraklamasıyla yansıyor.
Yatırımcılar büyük bir baskı altında, şu anda tarihin en büyük gerçekleşmemiş kayıplarıyla karşı karşıyalar. Ancak bu kayıpların çoğu yeni piyasa katılımcılarında yoğunlaşırken, uzun vadeli yatırımcılar genel olarak kârda kalıyor.
Makro belirsizlik hala yaygın
Trump yönetiminin küresel ticaret ilişkilerini altüst etme ve yeniden yapılandırma çabalarıyla birlikte, makroekonomik görünümdeki belirsizlik giderek belirginleşiyor. Şu anda, ABD tahvilleri finansal sistemin teminatı ve temeli olarak kabul ediliyor, 10 yıllık tahviller de kıyaslama olarak risksiz faiz oranı olarak görülüyor.
Hükümetin birincil hedeflerinden biri, 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisini düşürmekti ve bu yılın başındaki birkaç ayda ilk başarılar elde edildi. Ancak piyasalardaki geniş satışlar ile getiri %3.7'ye düştü. Ancak bu durum kısa sürdü, getiri ardından %4.5'e fırlayarak düşüşü telafi etti ve tahvil piyasasında büyük dalgalanmalara neden oldu.
Kaynak: FRED
MOVE endeksi, tahvil piyasasındaki karmaşık davranışları nicelleştirmek için kullanılabilir. Bu gösterge, tahvil piyasasındaki baskı ve volatiliteyi ölçen anahtar bir göstergedir ve farklı vade seçenek fiyatlarına dayanan ABD Hazine piyasasındaki 30 günlük örtük volatiliteden türetilmiştir.
Bu göstergelere göre, ABD tahvillerinin volatilitesi önemli ölçüde artmış olup, tahvil piyasası yatırımcılarının aşırı belirsizlik ve panik duygusunu vurgulamaktadır.
Kaynak: Tradingview
Ayrıca, Amerika borsa piyasasının dalgalanma seviyesini ölçmek için Volatilite Endeksi (VIX) kullanılabilir; bu endeks, piyasanın Amerika borsa piyasasının 30 günlük dalgalanma beklentisini ölçer. Tahvil piyasasındaki dalgalanma da borsa üzerinde belirgin bir şekilde kendini göstermektedir. VIX'in mevcut dalgalanma oranı, 2020 COVID krizi, 2008 küresel finansal krizi ve 2001 internet balonu dönemindeki dalgalanma değerleriyle benzerdir.
Finansal sistemin temel teminatlarındaki dalgalanmalar genellikle yatırımcıların sermaye geri çekimlerine ve likidite koşullarının daralmasına yol açar. Bitcoin ve dijital varlıkların likiditeye en duyarlı araçlardan biri olduğu göz önüne alındığında, doğal olarak dalgalanma ve riskli varlık geri çekimlerinden etkilenmektedir.
Kaynak: FRED
Bu çalkantıda, "sert" varlıkların performansı hâlâ etkileyici. Yatırımcılar geleneksel bir güvenli liman varlığı olan altına yönelirken, altın fiyatları sürekli yükselerek 3300 dolara yeni bir zirveye ulaştı. Bitcoin başlangıçta riskli varlıklarla birlikte 75.000 dolara satıldı, ancak o zamandan beri kayıplarının bir kısmını geri kazandı ve işlem fiyatı 85.000 dolara yükseldi.
Küresel ticaret ilişkilerinin sürekli değişimine uyum sağladıkça, altın ve Bitcoin küresel nötr rezerv varlıkları olarak giderek daha fazla piyasa odak noktası haline geliyor. Geçtiğimiz hafta altın ve Bitcoin'in performansının dikkat çekici bir sinyal verdiğini söyleyebiliriz.
Kaynak: Glassnode
Bitcoin dayanıklılığını koruyor
Bitcoin 85.000 dolar bölgesinde işlem görmeye devam etse de, son birkaç ayda Bitcoin'in volatilitesi ve geri çekilme oranı artmaktadır. Bu varlık, 2023-25 döngüsü boyunca en büyük düşüşünü kaydetti ve en yüksek tarihi fiyatından %33 oranında düştü.
Ancak bu geri çekilmenin büyüklüğü, geçmiş boğa piyasası düzeltmeleri içinde kalmaya devam ediyor. Geçen hafta gibi makroekonomik olaylar sırasında, Bitcoin genellikle %50'den fazla bir düşüş yaşar; bu, modern yatırımcıların olumsuz koşullarda Bitcoin'e karşı hislerinin hala oldukça sağlam olduğunu vurguluyor.
Kaynak: Glassnode
Mevcut döngünün dayanıklılığını nicelleştirmek için, geçmiş boğa piyasalarının medyan geri çekilme durumlarını değerlendirebiliriz.
2011: -%22
2011-2013 yılları: -%18
2015-2018 yılları: -11%
2018-2021 yılları: -%19
2022 ve sonrası: -%7
Mevcut dönemin medyan değer geri çekilme oranı, geçmişteki tüm durumlara göre daha küçüktür. 2023 yılından bu yana geri çekilme oranı daha az ve esasen daha kontrol edilebilir hale gelmiştir, bu da talep durumunun daha dayanıklı olduğunu ve birçok yatırımcının piyasa dalgalanmaları sırasında pozisyonlarını korumaya daha istekli olduğunu göstermektedir.
Kaynak: Glassnode
likidite sürekli azalıyor
Ayrıca, makro belirsizliğin Bitcoin'in likidite durumu üzerindeki etkilerini değerlendirmek mümkündür.
Bitcoin'in iç likiditesini ölçmenin bir yolu, dijital varlıklara akan toplam net akış miktarını hesaplayan gerçekleştirilmiş piyasa değeri göstergesidir. Gerçekleştirilmiş piyasa değeri şu anda 872 milyar dolar ile tarihi zirveye ulaşırken, sermaye büyüme oranı yalnızca ayda +%0.9'a düşmüştür.
Zorlu bir piyasa ortamında, bu varlığa akan sermaye hala pozitif bir büyüme göstermektedir. Yeni sermayenin bu varlığa akış hızının yavaşladığı göz önüne alındığında, yatırımcıların kısa vadede sermaye tahsis etme isteğinin düşük olduğu ve riskten kaçınmanın şu anda hâlâ ana akım bir duygu olabileceği anlamına gelmektedir.
Kaynak: Glassnode
Gerçekleşmiş kazanç ve kayıp göstergesi, gerçekleşmiş piyasa değerinin bir parçası olarak, token'ın alım fiyatı ile zincir üzerindeki satış fiyatı arasındaki farkı ölçebilir.
Alım fiyatından yüksek harcama yapılan tokenler, gerçekleşmiş kârın kilitlendiği olarak kabul edilir.
Alım fiyatının altında olan tokenler, kilitlenmiş gerçekleşmiş zarar olarak kabul edilir.
Bitcoin cinsinden ölçülen gerçekleşmiş kar ve zarar, tüm kar ve zarar olaylarını standartlaştırabilir. Ayrıca, dalgalanmayı (7 günlük gerçekleşmiş dalgalanma) ayarlayarak daha da geliştirilmiştir, bu da Bitcoin'in 16 yıllık tarihinde elde ettiği kazanç ve büyüme oranı azalma fenomenini açıklamaya yardımcı olur.
Mevcut kar-zarar durumu nispeten dengeli, sermaye akış oranı ise nispeten nötr, bu da mevcut fiyat aralığında yatırımcı faaliyetlerinin doygunluğunu yansıtıyor.
Kaynak: Glassnode
Gerçekleşmiş kâr ve zarar arasındaki farkı hesaplayarak, gerçekleşmiş net kâr ve zarar göstergesi elde edilebilir. Bu gösterge, değer akışının ağa giriş/çıkış yönünün baskın yönünü ölçer.
Dalgalanma ayarlamaları yapılmış net gerçekleşen kâr-zarar göstergesi kullanarak, bunu birikimli medyan ile karşılaştırabilir ve iki piyasa modunu ayırt edebilirsiniz.
Fiyatların medyanın üzerinde kalması genellikle boğa piyasasını ve sermaye net akışını işaret eder.
Toplam medyanın altında kalmak genellikle ayı piyasası olarak kabul edilir ve Bitcoin, sermaye net çıkışı yaşar.
Piyasa genellikle yatırımcıları maksimum acının eşiğine itmektedir ve bu genellikle boğa ve ayı döngülerinin dönüş noktalarında zirveye ulaşır. Volatiliteye göre ayarlanmış net gerçekleşmiş kar ve zararların uzun vadeli medyanları etrafında nasıl dalgalandığını görmekteyiz, bu da ortalamaya dönüş aracı olarak işlev görmektedir.
Bu gösterge artık nötr medyana geri dönmüştür, bu da Bitcoin pazarının şu anda kritik bir karar noktasında olduğunu ve boğaların mevcut fiyat aralığında destek seviyelerini yeniden oluşturması için sınırlar çizdiğini göstermektedir.
Kaynak: Glassnode
Stablecoin'ler, dijital varlık ekosisteminde temel varlık sınıfı haline geldi ve DEX'lerde ve CEX'lerde karşıt varlıklar olarak hizmet verdi. Likiditeyi stabilcoinler merceğinden değerlendirmek, analize yeni bir boyut kazandırır ve dijital varlıkların likidite profilinin daha kapsamlı bir şekilde anlaşılmasına yardımcı olur.
Stablecoin arzı pozitif bir büyüme göstermeye devam ediyor, ancak son birkaç haftada yavaşladı. Bu, daha geniş dijital varlık likiditesinin azalmakta olduğu ve bunun dijital dolara olan talepteki zayıflıkla kendini gösterdiğini daha da destekliyor.
Kaynak: Glassnode
Yatırımcı Baskısını İnceleme
Sürekli piyasa dalgalanmaları içinde, Bitcoin yatırımcılarının şu anda sahip olduğu gerçekleşmemiş zararların boyutunu değerlendirmek çok önemlidir.
Piyasanın sahip olduğu gerçekleşmemiş kayıpları değerlendirirken, piyasa 75.000 dolara düştüğünde gerçekleşmemiş kayıpların 410 milyar dolara ulaştığına dikkat çekilmiştir. Gerçekleşmemiş kayıpların bileşenine bakıldığında, çoğu yatırımcının -%23.6'ya kadar geri çekilme yaşadığı görülebilir.
2021 May'daki satış ve 2022 ayı piyasasıyla karşılaştırıldığında, gerçekleşmemiş kayıpların toplam ölçeği daha büyüktür. Ancak, bireysel yatırımcılar açısından piyasa, sırasıyla -61.8% ve -78.6% kadar daha şiddetli bir geri çekilme yaşadı.
Her ne kadar toplam kayıplar daha büyük olmamış olsa da (şu anda Bitcoin daha değerli bir varlık olduğu düşünüldüğünde), geçmişteki ayı piyasalarına kıyasla bireysel yatırımcıların karşılaştığı zorluklar daha az.
Kaynak: Glassnode
Gerçekleşmemiş kayıplar tarihi en yüksek seviyeye ulaşmasına rağmen, dolaşımdaki arzda kârlı pozisyonların oranı hâlâ %75'tir. Bu, çoğu kayıplı yatırımcının zirve formasyonu ortaya çıktıktan sonra alım yaptığını göstermektedir.
Dikkate değer olan, kâr arz yüzdesinin uzun vadeli ortalamalarına yakın bir seviyeye gelmesidir. Tarihsel olarak, bu, büyük çoğunlukta kripto paraların zarara uğramadan önce savunulması gereken kritik bir alan ve boğa ile ayı arasında önemli bir eşik olmuştur.
Boğa piyasasının tipik özelliği, kâr arzının uzun vadeli ortalamasından yüksek olmasıdır; genellikle boğa piyasası boyunca destek seviyeleri bulunur.
Tarihsel olarak, ayı piyasalarında zaman zaman uzun vadeli ortalamanın altında derin ve sürekli dönemler ortaya çıkmıştır ve ayı piyasalarındaki sık sık geri çekilmeler, kârlılıktaki düşüşü doğrulamıştır.
Net gerçekleşme kâr-zarar göstergesine benzer şekilde, eğer korunabilirse, uzun vadeli ortalama aralığından bir sıçramaya yardımcı olacaktır.
Kaynak: Glassnode
Pazarın sürekli daralmasıyla birlikte, gerçekleşmemiş kayıpların mutlak boyutunun artması beklenmektedir. Bu olguyu açıklamak ve farklı ölçeklerdeki geri çekilmeleri standartlaştırmak için burada yeni bir gösterge tanıtılmaktadır: Her yüzde geri çekilme için gerçekleşmemiş kayıp. Bu gösterge, Bitcoin cinsinden kaybın tarihsel zirveye göre yüzde düşüş olarak ifade edilmektedir.
Bu göstergenin kısa vadeli yatırımcı grubuna uygulanmasından sonra, geri çekilme derinliği ayarlandıktan sonra, gerçekleşmemiş zararlarının oldukça kayda değer olduğu ve geçmiş ayı piyasalarının başlangıç seviyeleriyle benzerlik gösterdiği tespit edilmiştir.
Kaynak: Glassnode
Buna rağmen, mevcut gerçekleşmemiş kayıplar esas olarak yeni yatırımcılarda yoğunlaşmış durumda, uzun vadeli sahipler ise tek taraflı kâr durumundalar. Ancak önemli bir ince ayrıntı ortaya çıkıyor: Son dönemdeki en büyük alıcıların kademeli olarak uzun vadeli sahipler haline gelmesiyle birlikte, bu grubun gerçekleşmemiş kayıp düzeyinin artma ihtimali bulunmaktadır.
Tarihsel olarak, uzun vadeli sahiplerin gerçekleşmemiş kayıplarının büyük ölçüde artması genellikle ayı piyasasının onaylandığını gösterir, ancak bu durum piyasa zirveye ulaştıktan sonra bir gecikme ile gerçekleşebilir. Şu ana kadar, bu modelin değişmekte olduğuna dair net bir kanıt yok.
Kaynak: Glassnode
Özet ve Sonuç
Makroekonomik görünüm hala belirsiz, küresel ticaret dinamiklerindeki sürekli değişiklikler ABD tahvilleri ve hisse senedi piyasalarında büyük dalgalanmalara yol açtı. Dikkate değer bir şekilde, bu zorlu dönemde Bitcoin ve altının performansı özellikle güçlü oldu. Bu, finansal sistemin temellerinin dönüşüm ve değişim dönemine girdiğini gösteren heyecan verici bir işaret olabilir.
Bitcoin önemli bir dayanıklılığa sahip olmasına rağmen, küresel piyasa dalgalanmalarının artan etkilerinden kaçamadı ve 2023-2025 döngüsü boyunca en büyük düşüşü kaydetti. Bu, piyasa kayıplarının büyük bir kısmını üstlenen yeni piyasa katılımcılarını büyük ölçüde etkiledi. Ancak bireysel yatırımcılar açısından, piyasa daha önceki döngülerde daha ciddi düşüşler yaşadı, özellikle 2021 Mayısı ve 2022 ayı piyasası döneminde. Ayrıca, olgun ve uzun vadeli yatırımcılar sürekli ekonomik baskılardan etkilenmiyor ve neredeyse tek taraflı bir kar durumundalar.
İlgili Makaleler: Fidelity: Bitcoin bu döngüde zirveye ulaştı mı?
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Glassnode on-chain haftalık raporu: Makro ortam hâlâ belirsiz, kayıplar çoğunlukla yeni yatırımcılara ait.
Yazar: Glassnode
Derleyen: Felix, PANews
Önemli Noktalar
Makro belirsizlik hala yaygın
Trump yönetiminin küresel ticaret ilişkilerini altüst etme ve yeniden yapılandırma çabalarıyla birlikte, makroekonomik görünümdeki belirsizlik giderek belirginleşiyor. Şu anda, ABD tahvilleri finansal sistemin teminatı ve temeli olarak kabul ediliyor, 10 yıllık tahviller de kıyaslama olarak risksiz faiz oranı olarak görülüyor.
Hükümetin birincil hedeflerinden biri, 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisini düşürmekti ve bu yılın başındaki birkaç ayda ilk başarılar elde edildi. Ancak piyasalardaki geniş satışlar ile getiri %3.7'ye düştü. Ancak bu durum kısa sürdü, getiri ardından %4.5'e fırlayarak düşüşü telafi etti ve tahvil piyasasında büyük dalgalanmalara neden oldu.
MOVE endeksi, tahvil piyasasındaki karmaşık davranışları nicelleştirmek için kullanılabilir. Bu gösterge, tahvil piyasasındaki baskı ve volatiliteyi ölçen anahtar bir göstergedir ve farklı vade seçenek fiyatlarına dayanan ABD Hazine piyasasındaki 30 günlük örtük volatiliteden türetilmiştir.
Bu göstergelere göre, ABD tahvillerinin volatilitesi önemli ölçüde artmış olup, tahvil piyasası yatırımcılarının aşırı belirsizlik ve panik duygusunu vurgulamaktadır.
Ayrıca, Amerika borsa piyasasının dalgalanma seviyesini ölçmek için Volatilite Endeksi (VIX) kullanılabilir; bu endeks, piyasanın Amerika borsa piyasasının 30 günlük dalgalanma beklentisini ölçer. Tahvil piyasasındaki dalgalanma da borsa üzerinde belirgin bir şekilde kendini göstermektedir. VIX'in mevcut dalgalanma oranı, 2020 COVID krizi, 2008 küresel finansal krizi ve 2001 internet balonu dönemindeki dalgalanma değerleriyle benzerdir.
Finansal sistemin temel teminatlarındaki dalgalanmalar genellikle yatırımcıların sermaye geri çekimlerine ve likidite koşullarının daralmasına yol açar. Bitcoin ve dijital varlıkların likiditeye en duyarlı araçlardan biri olduğu göz önüne alındığında, doğal olarak dalgalanma ve riskli varlık geri çekimlerinden etkilenmektedir.
Bu çalkantıda, "sert" varlıkların performansı hâlâ etkileyici. Yatırımcılar geleneksel bir güvenli liman varlığı olan altına yönelirken, altın fiyatları sürekli yükselerek 3300 dolara yeni bir zirveye ulaştı. Bitcoin başlangıçta riskli varlıklarla birlikte 75.000 dolara satıldı, ancak o zamandan beri kayıplarının bir kısmını geri kazandı ve işlem fiyatı 85.000 dolara yükseldi.
Küresel ticaret ilişkilerinin sürekli değişimine uyum sağladıkça, altın ve Bitcoin küresel nötr rezerv varlıkları olarak giderek daha fazla piyasa odak noktası haline geliyor. Geçtiğimiz hafta altın ve Bitcoin'in performansının dikkat çekici bir sinyal verdiğini söyleyebiliriz.
Bitcoin dayanıklılığını koruyor
Bitcoin 85.000 dolar bölgesinde işlem görmeye devam etse de, son birkaç ayda Bitcoin'in volatilitesi ve geri çekilme oranı artmaktadır. Bu varlık, 2023-25 döngüsü boyunca en büyük düşüşünü kaydetti ve en yüksek tarihi fiyatından %33 oranında düştü.
Ancak bu geri çekilmenin büyüklüğü, geçmiş boğa piyasası düzeltmeleri içinde kalmaya devam ediyor. Geçen hafta gibi makroekonomik olaylar sırasında, Bitcoin genellikle %50'den fazla bir düşüş yaşar; bu, modern yatırımcıların olumsuz koşullarda Bitcoin'e karşı hislerinin hala oldukça sağlam olduğunu vurguluyor.
Mevcut döngünün dayanıklılığını nicelleştirmek için, geçmiş boğa piyasalarının medyan geri çekilme durumlarını değerlendirebiliriz.
Mevcut dönemin medyan değer geri çekilme oranı, geçmişteki tüm durumlara göre daha küçüktür. 2023 yılından bu yana geri çekilme oranı daha az ve esasen daha kontrol edilebilir hale gelmiştir, bu da talep durumunun daha dayanıklı olduğunu ve birçok yatırımcının piyasa dalgalanmaları sırasında pozisyonlarını korumaya daha istekli olduğunu göstermektedir.
likidite sürekli azalıyor
Ayrıca, makro belirsizliğin Bitcoin'in likidite durumu üzerindeki etkilerini değerlendirmek mümkündür.
Bitcoin'in iç likiditesini ölçmenin bir yolu, dijital varlıklara akan toplam net akış miktarını hesaplayan gerçekleştirilmiş piyasa değeri göstergesidir. Gerçekleştirilmiş piyasa değeri şu anda 872 milyar dolar ile tarihi zirveye ulaşırken, sermaye büyüme oranı yalnızca ayda +%0.9'a düşmüştür.
Zorlu bir piyasa ortamında, bu varlığa akan sermaye hala pozitif bir büyüme göstermektedir. Yeni sermayenin bu varlığa akış hızının yavaşladığı göz önüne alındığında, yatırımcıların kısa vadede sermaye tahsis etme isteğinin düşük olduğu ve riskten kaçınmanın şu anda hâlâ ana akım bir duygu olabileceği anlamına gelmektedir.
Gerçekleşmiş kazanç ve kayıp göstergesi, gerçekleşmiş piyasa değerinin bir parçası olarak, token'ın alım fiyatı ile zincir üzerindeki satış fiyatı arasındaki farkı ölçebilir.
Bitcoin cinsinden ölçülen gerçekleşmiş kar ve zarar, tüm kar ve zarar olaylarını standartlaştırabilir. Ayrıca, dalgalanmayı (7 günlük gerçekleşmiş dalgalanma) ayarlayarak daha da geliştirilmiştir, bu da Bitcoin'in 16 yıllık tarihinde elde ettiği kazanç ve büyüme oranı azalma fenomenini açıklamaya yardımcı olur.
Mevcut kar-zarar durumu nispeten dengeli, sermaye akış oranı ise nispeten nötr, bu da mevcut fiyat aralığında yatırımcı faaliyetlerinin doygunluğunu yansıtıyor.
Gerçekleşmiş kâr ve zarar arasındaki farkı hesaplayarak, gerçekleşmiş net kâr ve zarar göstergesi elde edilebilir. Bu gösterge, değer akışının ağa giriş/çıkış yönünün baskın yönünü ölçer.
Dalgalanma ayarlamaları yapılmış net gerçekleşen kâr-zarar göstergesi kullanarak, bunu birikimli medyan ile karşılaştırabilir ve iki piyasa modunu ayırt edebilirsiniz.
Piyasa genellikle yatırımcıları maksimum acının eşiğine itmektedir ve bu genellikle boğa ve ayı döngülerinin dönüş noktalarında zirveye ulaşır. Volatiliteye göre ayarlanmış net gerçekleşmiş kar ve zararların uzun vadeli medyanları etrafında nasıl dalgalandığını görmekteyiz, bu da ortalamaya dönüş aracı olarak işlev görmektedir.
Bu gösterge artık nötr medyana geri dönmüştür, bu da Bitcoin pazarının şu anda kritik bir karar noktasında olduğunu ve boğaların mevcut fiyat aralığında destek seviyelerini yeniden oluşturması için sınırlar çizdiğini göstermektedir.
Stablecoin'ler, dijital varlık ekosisteminde temel varlık sınıfı haline geldi ve DEX'lerde ve CEX'lerde karşıt varlıklar olarak hizmet verdi. Likiditeyi stabilcoinler merceğinden değerlendirmek, analize yeni bir boyut kazandırır ve dijital varlıkların likidite profilinin daha kapsamlı bir şekilde anlaşılmasına yardımcı olur.
Stablecoin arzı pozitif bir büyüme göstermeye devam ediyor, ancak son birkaç haftada yavaşladı. Bu, daha geniş dijital varlık likiditesinin azalmakta olduğu ve bunun dijital dolara olan talepteki zayıflıkla kendini gösterdiğini daha da destekliyor.
Yatırımcı Baskısını İnceleme
Sürekli piyasa dalgalanmaları içinde, Bitcoin yatırımcılarının şu anda sahip olduğu gerçekleşmemiş zararların boyutunu değerlendirmek çok önemlidir.
Piyasanın sahip olduğu gerçekleşmemiş kayıpları değerlendirirken, piyasa 75.000 dolara düştüğünde gerçekleşmemiş kayıpların 410 milyar dolara ulaştığına dikkat çekilmiştir. Gerçekleşmemiş kayıpların bileşenine bakıldığında, çoğu yatırımcının -%23.6'ya kadar geri çekilme yaşadığı görülebilir.
2021 May'daki satış ve 2022 ayı piyasasıyla karşılaştırıldığında, gerçekleşmemiş kayıpların toplam ölçeği daha büyüktür. Ancak, bireysel yatırımcılar açısından piyasa, sırasıyla -61.8% ve -78.6% kadar daha şiddetli bir geri çekilme yaşadı.
Her ne kadar toplam kayıplar daha büyük olmamış olsa da (şu anda Bitcoin daha değerli bir varlık olduğu düşünüldüğünde), geçmişteki ayı piyasalarına kıyasla bireysel yatırımcıların karşılaştığı zorluklar daha az.
Gerçekleşmemiş kayıplar tarihi en yüksek seviyeye ulaşmasına rağmen, dolaşımdaki arzda kârlı pozisyonların oranı hâlâ %75'tir. Bu, çoğu kayıplı yatırımcının zirve formasyonu ortaya çıktıktan sonra alım yaptığını göstermektedir.
Dikkate değer olan, kâr arz yüzdesinin uzun vadeli ortalamalarına yakın bir seviyeye gelmesidir. Tarihsel olarak, bu, büyük çoğunlukta kripto paraların zarara uğramadan önce savunulması gereken kritik bir alan ve boğa ile ayı arasında önemli bir eşik olmuştur.
Net gerçekleşme kâr-zarar göstergesine benzer şekilde, eğer korunabilirse, uzun vadeli ortalama aralığından bir sıçramaya yardımcı olacaktır.
Pazarın sürekli daralmasıyla birlikte, gerçekleşmemiş kayıpların mutlak boyutunun artması beklenmektedir. Bu olguyu açıklamak ve farklı ölçeklerdeki geri çekilmeleri standartlaştırmak için burada yeni bir gösterge tanıtılmaktadır: Her yüzde geri çekilme için gerçekleşmemiş kayıp. Bu gösterge, Bitcoin cinsinden kaybın tarihsel zirveye göre yüzde düşüş olarak ifade edilmektedir.
Bu göstergenin kısa vadeli yatırımcı grubuna uygulanmasından sonra, geri çekilme derinliği ayarlandıktan sonra, gerçekleşmemiş zararlarının oldukça kayda değer olduğu ve geçmiş ayı piyasalarının başlangıç seviyeleriyle benzerlik gösterdiği tespit edilmiştir.
Buna rağmen, mevcut gerçekleşmemiş kayıplar esas olarak yeni yatırımcılarda yoğunlaşmış durumda, uzun vadeli sahipler ise tek taraflı kâr durumundalar. Ancak önemli bir ince ayrıntı ortaya çıkıyor: Son dönemdeki en büyük alıcıların kademeli olarak uzun vadeli sahipler haline gelmesiyle birlikte, bu grubun gerçekleşmemiş kayıp düzeyinin artma ihtimali bulunmaktadır.
Tarihsel olarak, uzun vadeli sahiplerin gerçekleşmemiş kayıplarının büyük ölçüde artması genellikle ayı piyasasının onaylandığını gösterir, ancak bu durum piyasa zirveye ulaştıktan sonra bir gecikme ile gerçekleşebilir. Şu ana kadar, bu modelin değişmekte olduğuna dair net bir kanıt yok.
Özet ve Sonuç
Makroekonomik görünüm hala belirsiz, küresel ticaret dinamiklerindeki sürekli değişiklikler ABD tahvilleri ve hisse senedi piyasalarında büyük dalgalanmalara yol açtı. Dikkate değer bir şekilde, bu zorlu dönemde Bitcoin ve altının performansı özellikle güçlü oldu. Bu, finansal sistemin temellerinin dönüşüm ve değişim dönemine girdiğini gösteren heyecan verici bir işaret olabilir.
Bitcoin önemli bir dayanıklılığa sahip olmasına rağmen, küresel piyasa dalgalanmalarının artan etkilerinden kaçamadı ve 2023-2025 döngüsü boyunca en büyük düşüşü kaydetti. Bu, piyasa kayıplarının büyük bir kısmını üstlenen yeni piyasa katılımcılarını büyük ölçüde etkiledi. Ancak bireysel yatırımcılar açısından, piyasa daha önceki döngülerde daha ciddi düşüşler yaşadı, özellikle 2021 Mayısı ve 2022 ayı piyasası döneminde. Ayrıca, olgun ve uzun vadeli yatırımcılar sürekli ekonomik baskılardan etkilenmiyor ve neredeyse tek taraflı bir kar durumundalar.
İlgili Makaleler: Fidelity: Bitcoin bu döngüde zirveye ulaştı mı?