Küresel likidite, Bitcoin fiyatını etkileyen ana faktördür.
Yazı: fejau
Derleyen: Luffy, Foresight News
Kendim sürekli düşündüğüm bazı şeyleri yazmak istiyorum, o da Bitcoin'in doğumundan bu yana hiç yaşanmamış büyük bir likidite akış değişikliği geçirdiğinde nasıl bir performans sergileyebileceğidir. Benim düşünceme göre, kaldıraç azaltma süreci sona erdiğinde Bitcoin mükemmel bir ticaret fırsatı yakalayacak. Bu yazıda düşüncelerimi detaylı bir şekilde açıklayacağım.
Bitcoin fiyatının ana itici güçleri nelerdir?
Michael Howell'un Bitcoin fiyat hareketleri tarihine dair yaptığı araştırma sonuçlarından faydalanacağım ve ardından bu sonuçları kullanarak iç içe geçmiş faktörlerin yakın gelecekte nasıl evrilebileceğini daha iyi anlamaya çalışacağım.
Yukarıdaki resimde gösterildiği gibi, Bitcoin fiyatı bu faktörler tarafından yönlendirilmektedir:
Yatırımcıların yüksek riskli, yüksek beta varlıklara genel tercihleri
Bitcoin ile altın arasındaki ilişki
Küresel Likidite
2021'den bu yana, risk iştahı, altın performansı ve küresel likiditenin basit bir çerçevesinin, mali açığın gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) yüzdesi olarak bir gözlem göstergesi olarak kullanılması gerektiğini anlıyorum. Bu, 2021'den bu yana küresel pazarlarda baskın olan mali teşvik faktörlerini anlamamı sağlıyor.
Mekanik olarak, mali açığın GSYİH içindeki oranı ne kadar yüksekse, enflasyonun artmasına ve nominal GSYİH'nın yükselmesine yol açar. Bu nedenle, gelir bir nominal gösterge olduğundan, şirketlerin gelirleri de artacaktır. Ölçek ekonomisinden yararlanabilen şirketler için bu, kâr büyümesi açısından olumlu bir durumdur.
Özellikle, para politikası mali teşvikler karşısında her zaman ikincil bir konumda kalmıştır ve mali teşvikler riskli varlık aktivitelerinin ana itici gücüdür. George Robertson'un sürekli güncellediği bu grafikte olduğu gibi, mali teşviklerle karşılaştırıldığında, ABD'nin para teşviki oldukça zayıf kalmıştır, bu nedenle bu tartışmada para teşviki faktörünü dikkate almayacağım.
Aşağıdaki ana batılı gelişmiş ülkelerin ekonomileriyle ilgili grafikten, Amerika'nın mali açığının GSYİH'ya oranının diğer ülkelerden çok daha yüksek olduğunu görebiliriz.
ABD'nin bu kadar büyük bir mali açığı olduğu için, gelir artışı baskın hale geldi ve bu da ABD borsa piyasasının diğer ekonomilere göre daha iyi performans göstermesini sağladı:
ABD borsası, riskli varlık büyümesinin, servet etkilerinin ve küresel likiditenin önemli bir marjinal itici gücü olmuştur ve bu nedenle sermayenin en iyi şekilde ele alındığı küresel sermaye için bir merkez haline gelmiştir. ABD'ye sermaye girişlerinin bu dinamiğinin bir sonucu olarak, ABD'nin emtiaları ABD doları cinsinden yabancı para varlıklarıyla değiştirmesine ve bunun da ABD dolarını dolar cinsinden varlıklara (ABD Hazineleri ve Büyük 7 teknoloji hisseleri gibi) yeniden yatırmasına yol açan büyük bir ticaret açığı ile birleştiğinde, ABD tüm küresel risk iştahının ana itici gücü haline geldi:
Şimdi, daha önce bahsedilen Michael Howell'ın araştırmasına geri dönelim. Son on yılda, risk iştahı ve küresel Likidite esasen Amerika tarafından yönlendirilmektedir ve COVID-19 pandemisinden bu yana, Amerika'nın mali açığı diğer ülkelerle karşılaştırıldığında son derece büyük olduğu için bu eğilim hızlanmaktadır.
Bu nedenle, Bitcoin bir küresel likidite varlığı olmasına rağmen (sadece ABD ile ilgili değil), ABD hisse senedi piyasası ile pozitif bir korelasyon göstermektedir ve bu korelasyon 2021'den bu yana giderek artmıştır:
Şu anda, Bitcoin ile ABD borsa piyasası arasındaki bu ilişkinin sahte olduğunu düşünüyorum. "Sahte ilişki" terimini kullandığımda, bunu istatistiksel bir anlamda söylüyorum, yani, ilişki analizinde gösterilmeyen üçüncü bir nedensel değişkenin gerçek itici güç olduğunu düşünüyorum. Bu faktörün küresel likidite olduğunu düşünüyorum, daha önce belirttiğimiz gibi, son on yıl içinde küresel likidite ABD tarafından domine edilmiştir.
İstatistiksel anlamlılığı derinlemesine incelediğimizde, sadece pozitif korelasyonu değil, aynı zamanda nedenselliği de belirlememiz gerektiğini anlamalıyız. Neyse ki, Michael Howell bu alanda da mükemmel çalışmalar yaptı, küresel likidite ile Bitcoin arasındaki nedenselliği Granger nedensellik testi ile belirledi:
Bununla ne tür bir sonuca varabiliriz, bu bizim daha fazla analizimiz için bir temel olarak mı?
Bitcoin fiyatı esas olarak küresel likidite tarafından yönlendirilir ve Amerika Birleşik Devletleri, küresel likidite büyümesinin başlıca faktörü olduğu için Bitcoin ile Amerikan borsa piyasası arasında sahte bir ilişki ortaya çıkmıştır.
Geçtiğimiz bir ay boyunca, Trump'ın ticaret politikası hedefleri ve küresel sermaye ile emtia akışının yeniden yapılandırılması üzerine spekülasyon yaparken bazı önemli görüşler ortaya çıktı. Bunları aşağıda özetledim:
Trump yönetimi, diğer ülkelerle olan ticaret açığını azaltmayı umuyor. Mekanizma açısından, bu, yurtdışına giden dolar miktarının azalacağı anlamına geliyor; bu dolarlar aslında ABD varlıklarına yeniden yatırılacaktı. Bu durumu önlemek için ticaret açığı daraltılamaz.
Trump yönetimi, yabancı para birimlerinin yapay olarak düşük, doların ise yapay olarak yüksek değerlendirildiğini düşünüyor ve bu durumu yeniden dengelemeyi umuyor. Kısacası, doların zayıflaması ve diğer ülkelerin para birimlerinin güçlenmesi, diğer ülkelerdeki faiz oranlarının yükselmesine yol açacak, bu da sermayenin bu faiz getirilerini elde etmek için kendi ülkelerine geri dönmesini teşvik edecektir. Çünkü döviz ayarlamaları açısından bu getiriler daha iyi olacak ve ayrıca kendi ülke borsa gelişimini de destekleyecektir.
Trump'un ticaret müzakerelerinde "önce ateş et, sonra sor" yaklaşımı, diğer ülkelerin ABD'ye göre zayıf mali açık durumlarından kurtulmalarını ve savunma, altyapı ve genel olarak korumacı hükümet yatırımlarına yatırım yapmalarını teşvik ediyor, böylece kendilerini daha bağımsız hale getiriyor. Tarife müzakereleri yumuşasa bile (örneğin Çin ile olan müzakereler), ben "cin şişeden çıktı" diye düşünüyorum, ülkeler bu çabayı sürdürecek ve kolayca geri dönmeyecekler.
Trump, diğer ülkelerin savunma harcamalarının GSYİH içindeki oranını artırmasını istiyor çünkü Amerika, bu konuda büyük masraflar üstlenmiştir. Bu da bütçe açığını artıracaktır.
Öncelikle bu görüşlere dair kişisel düşüncelerimi bir kenara bırakacağım, çünkü bu konuda zaten birçok kişi görüş bildirdi. Sadece bu görüşlerin mantığına göre gelişmesi durumunda ortaya çıkabilecek etkileri kısaca ele alacağım:
Fonlar, ABD dolarına dayalı varlıklardan çıkıp yurda geri dönecek. Bu, ABD hisse senedi piyasasının dünya genelindeki diğer bölgelerden daha kötü performans göstereceği, tahvil getirilerinin yükselebileceği ve doların değer kaybedeceği anlamına geliyor.
Bu fonların geri döndüğü ülkelerin mali açıkları artık sınırlanmayacak, diğer ekonomiler büyük harcamalar yapmaya ve sürekli artan mali açıkları kapatmak için para basmaya başlayacaklar.
Amerika'nın küresel sermaye ortaklarından korumacı bir role geçmesiyle birlikte, dolar varlıklarına sahip olanlar, daha önce kaliteli varlıklar olarak görülmüş olanlarla ilgili risk primlerini artırmak zorunda kalacaklar ve bu varlıklar için daha geniş bir güvenlik marjı belirlemeleri gerekecek. Bu durum meydana geldiğinde, tahvil getirilerinin artmasına yol açacak ve yabancı merkez bankaları varlık yönetim tablolarını çeşitlendirmeye ilgi gösterecek, artık yalnızca ABD Hazine tahvillerine güvenmekle kalmayacak, aynı zamanda altın gibi diğer tarafsız varlıklara yönelmek zorunda kalacaklar. Benzer şekilde, yabancı egemen zenginlik fonları ve emeklilik fonları da portföylerinde böyle bir çeşitlendirme ayarlaması yapabilirler.
Bu görüşlere zıt bir görüş, Amerika'nın yenilik ve teknoloji odaklı büyümenin merkezi olduğu ve hiçbir ülkenin bu konumu değiştiremeyeceğidir. Avrupa'nın bürokratik yapısı ve sosyalist eğilimleri, Amerika gibi kapitalizmi geliştirmesine olanak tanımıyor. Bu görüşü anlıyorum ve bu durumun yıllarca sürecek bir trend olmayabileceğini, daha çok orta vadeli bir trend olabileceğini düşünüyorum.
Makaleye geri dönersek, ilk tur işlemi, dünya genelinde aşırı tahsis edilmiş olan dolar varlıklarını satmak ve devam eden deleveraging sürecinden kaçınmaktır. Bu varlıklar için küresel dağıtım ciddi şekilde aşırı olduğundan, büyük fon yöneticileri ve daha spekülatif olan çok stratejili hedge fonları gibi sıkı stop-loss ayarları olan katılımcılar risk limitlerine ulaştıklarında deleveraging süreci karmaşık hale gelebilir. Bu durum gerçekleştiğinde, ek teminat bildirimine benzer günler ortaya çıkabilir ve nakit toplamak için büyük miktarda varlığın satılması gerekebilir. Şu anda, bu süreçte hayatta kalmak ve yeterli nakit rezervi tutmak anahtar olmaktadır.
Ancak, giderek istikrara kavuşan de-leveraging süreciyle birlikte, bir sonraki işlem başladı. Portföyü çeşitlendirmek, yabancı hisse senetleri, yabancı tahviller, altın, emtialar ve hatta Bitcoin'i dahil etmek.
Piyasa döngüsü ve ek marj bildirimlerinin olmadığı günlerde, bu dinamiğin yavaş yavaş oluşmaya başladığını görmeye başladık. Dolar endeksi (DXY) düştü, Amerikan borsa performansı dünya genelindeki diğer borsa performanslarının gerisinde kaldı, altın fiyatları yükseldi ve Bitcoin, Amerikan geleneksel teknoloji hisselerine göre anormal derecede sağlam bir performans sergiledi.
Bu gerçekleştiğinde, küresel hareketlilikteki marjinal büyümenin geçmişte alışık olduğumuzun tam tersine kayacağını düşünüyorum. Dünyanın geri kalanı, artan küresel likidite ve risk iştahının bayrağını alacak.
Küresel ticaret savaşları bağlamında bu çeşitlendirilmiş yatırımların risklerini düşündüğümde, diğer ülkelere derinlemesine yatırım yapmanın riskli varlıklarının kuyruk riski getireceğinden endişe ediyorum, çünkü tarife ile ilgili olumsuz başlıkların ortaya çıkması bu varlıkları etkileyebilir. Bu nedenle, bu değişim sürecinde, altın ve Bitcoin benim gözümde küresel çeşitlendirilmiş yatırımın ilk tercihleri haline geldi.
Altın şu anda son derece güçlü bir performans sergiliyor ve her gün tarihi zirvelerini zorluyor. Ancak Bitcoin, genel yapının değişim sürecinde şaşırtıcı bir şekilde dayanıklı olmasına rağmen, risk iştahına olan beta korelasyonu şu ana kadar yükselişini sınırladı ve altının mükemmel performansının gerisinde kaldı.
Bu nedenle, küresel sermaye yeniden dengeleme yönünde ilerlerken, bu ticaret turunun ardından bir sonraki ticaret fırsatının Bitcoin'de olduğunu düşünüyorum.
Bu çerçeveyi Howell'in ilişkililik araştırmasıyla karşılaştırdığımda, bunların birbiriyle örtüştüğünü gördüm:
Amerikan borsa, küresel Likidite'den etkilenmeyecek, yalnızca mali teşviklerle ölçülen likiditeden ve bazı sermaye akışlarının etkisinden etkilenecek. Ancak, Bitcoin küresel bir varlık olduğu için, küresel likiditenin genel durumunu yansıtır.
Bu görüş giderek kabul gördükçe ve risk dağıtıcılar yeniden dengeleme yapmaya devam ettikçe, risk iştahının Amerika yerine diğer dünya bölgeleri tarafından yönlendirileceğini düşünüyorum.
Altının performansı daha iyi olamazdı, Bitcoin ile altın arasında kısmi bir ilişki var, bu da beklentilerimizle uyumlu.
Tüm bu faktörleri bir araya getirdiğimde, hayatımda ilk kez Bitcoin ile Amerikan teknoloji hisseleri arasındaki ayrışma olasılığını gördüm. Biliyorum, bu yüksek riskli bir düşünce ve genellikle Bitcoin fiyatının yerel zirvelerini işaret eder. Ancak farklı olan, bu sefer fon akışının önemli ve kalıcı bir değişim geçirebileceği.
Bu nedenle, benim gibi risk arayan bir makro trader için, Bitcoin bu işlem döngüsünden sonra katılmaya en değer işlem gibi görünüyor. Bitcoin'e vergi uygulamak mümkün değil; hangi ülkenin sınırları içinde olduğu umurunda değil. Portföy için yüksek beta getirisi sağlıyor ve Amerikan teknoloji hisseleriyle ilgili kuyruk riski yok. Avrupa Birliği'nin kendi sorunlarını çözüp çözmeyeceğini değerlendirmek zorunda değilim ve yalnızca Amerikan likiditesine değil, aynı zamanda küresel likiditeye de bir maruz kalma sağlıyor.
Bu piyasa yapısı, Bitcoin'in fırsatına aittir. Bir kez kaldıraç ile ilgili belirsizlikler sona erdiğinde, en önce harekete geçecek ve hızla ilerleyecektir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin, küresel likidite büyük değişiminde ticaret fırsatları
Yazı: fejau
Derleyen: Luffy, Foresight News
Kendim sürekli düşündüğüm bazı şeyleri yazmak istiyorum, o da Bitcoin'in doğumundan bu yana hiç yaşanmamış büyük bir likidite akış değişikliği geçirdiğinde nasıl bir performans sergileyebileceğidir. Benim düşünceme göre, kaldıraç azaltma süreci sona erdiğinde Bitcoin mükemmel bir ticaret fırsatı yakalayacak. Bu yazıda düşüncelerimi detaylı bir şekilde açıklayacağım.
Bitcoin fiyatının ana itici güçleri nelerdir?
Michael Howell'un Bitcoin fiyat hareketleri tarihine dair yaptığı araştırma sonuçlarından faydalanacağım ve ardından bu sonuçları kullanarak iç içe geçmiş faktörlerin yakın gelecekte nasıl evrilebileceğini daha iyi anlamaya çalışacağım.
Yukarıdaki resimde gösterildiği gibi, Bitcoin fiyatı bu faktörler tarafından yönlendirilmektedir:
2021'den bu yana, risk iştahı, altın performansı ve küresel likiditenin basit bir çerçevesinin, mali açığın gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) yüzdesi olarak bir gözlem göstergesi olarak kullanılması gerektiğini anlıyorum. Bu, 2021'den bu yana küresel pazarlarda baskın olan mali teşvik faktörlerini anlamamı sağlıyor.
Mekanik olarak, mali açığın GSYİH içindeki oranı ne kadar yüksekse, enflasyonun artmasına ve nominal GSYİH'nın yükselmesine yol açar. Bu nedenle, gelir bir nominal gösterge olduğundan, şirketlerin gelirleri de artacaktır. Ölçek ekonomisinden yararlanabilen şirketler için bu, kâr büyümesi açısından olumlu bir durumdur.
Özellikle, para politikası mali teşvikler karşısında her zaman ikincil bir konumda kalmıştır ve mali teşvikler riskli varlık aktivitelerinin ana itici gücüdür. George Robertson'un sürekli güncellediği bu grafikte olduğu gibi, mali teşviklerle karşılaştırıldığında, ABD'nin para teşviki oldukça zayıf kalmıştır, bu nedenle bu tartışmada para teşviki faktörünü dikkate almayacağım.
Aşağıdaki ana batılı gelişmiş ülkelerin ekonomileriyle ilgili grafikten, Amerika'nın mali açığının GSYİH'ya oranının diğer ülkelerden çok daha yüksek olduğunu görebiliriz.
ABD'nin bu kadar büyük bir mali açığı olduğu için, gelir artışı baskın hale geldi ve bu da ABD borsa piyasasının diğer ekonomilere göre daha iyi performans göstermesini sağladı:
ABD borsası, riskli varlık büyümesinin, servet etkilerinin ve küresel likiditenin önemli bir marjinal itici gücü olmuştur ve bu nedenle sermayenin en iyi şekilde ele alındığı küresel sermaye için bir merkez haline gelmiştir. ABD'ye sermaye girişlerinin bu dinamiğinin bir sonucu olarak, ABD'nin emtiaları ABD doları cinsinden yabancı para varlıklarıyla değiştirmesine ve bunun da ABD dolarını dolar cinsinden varlıklara (ABD Hazineleri ve Büyük 7 teknoloji hisseleri gibi) yeniden yatırmasına yol açan büyük bir ticaret açığı ile birleştiğinde, ABD tüm küresel risk iştahının ana itici gücü haline geldi:
Şimdi, daha önce bahsedilen Michael Howell'ın araştırmasına geri dönelim. Son on yılda, risk iştahı ve küresel Likidite esasen Amerika tarafından yönlendirilmektedir ve COVID-19 pandemisinden bu yana, Amerika'nın mali açığı diğer ülkelerle karşılaştırıldığında son derece büyük olduğu için bu eğilim hızlanmaktadır.
Bu nedenle, Bitcoin bir küresel likidite varlığı olmasına rağmen (sadece ABD ile ilgili değil), ABD hisse senedi piyasası ile pozitif bir korelasyon göstermektedir ve bu korelasyon 2021'den bu yana giderek artmıştır:
Şu anda, Bitcoin ile ABD borsa piyasası arasındaki bu ilişkinin sahte olduğunu düşünüyorum. "Sahte ilişki" terimini kullandığımda, bunu istatistiksel bir anlamda söylüyorum, yani, ilişki analizinde gösterilmeyen üçüncü bir nedensel değişkenin gerçek itici güç olduğunu düşünüyorum. Bu faktörün küresel likidite olduğunu düşünüyorum, daha önce belirttiğimiz gibi, son on yıl içinde küresel likidite ABD tarafından domine edilmiştir.
İstatistiksel anlamlılığı derinlemesine incelediğimizde, sadece pozitif korelasyonu değil, aynı zamanda nedenselliği de belirlememiz gerektiğini anlamalıyız. Neyse ki, Michael Howell bu alanda da mükemmel çalışmalar yaptı, küresel likidite ile Bitcoin arasındaki nedenselliği Granger nedensellik testi ile belirledi:
Bununla ne tür bir sonuca varabiliriz, bu bizim daha fazla analizimiz için bir temel olarak mı?
Bitcoin fiyatı esas olarak küresel likidite tarafından yönlendirilir ve Amerika Birleşik Devletleri, küresel likidite büyümesinin başlıca faktörü olduğu için Bitcoin ile Amerikan borsa piyasası arasında sahte bir ilişki ortaya çıkmıştır.
Geçtiğimiz bir ay boyunca, Trump'ın ticaret politikası hedefleri ve küresel sermaye ile emtia akışının yeniden yapılandırılması üzerine spekülasyon yaparken bazı önemli görüşler ortaya çıktı. Bunları aşağıda özetledim:
Öncelikle bu görüşlere dair kişisel düşüncelerimi bir kenara bırakacağım, çünkü bu konuda zaten birçok kişi görüş bildirdi. Sadece bu görüşlerin mantığına göre gelişmesi durumunda ortaya çıkabilecek etkileri kısaca ele alacağım:
Makaleye geri dönersek, ilk tur işlemi, dünya genelinde aşırı tahsis edilmiş olan dolar varlıklarını satmak ve devam eden deleveraging sürecinden kaçınmaktır. Bu varlıklar için küresel dağıtım ciddi şekilde aşırı olduğundan, büyük fon yöneticileri ve daha spekülatif olan çok stratejili hedge fonları gibi sıkı stop-loss ayarları olan katılımcılar risk limitlerine ulaştıklarında deleveraging süreci karmaşık hale gelebilir. Bu durum gerçekleştiğinde, ek teminat bildirimine benzer günler ortaya çıkabilir ve nakit toplamak için büyük miktarda varlığın satılması gerekebilir. Şu anda, bu süreçte hayatta kalmak ve yeterli nakit rezervi tutmak anahtar olmaktadır.
Ancak, giderek istikrara kavuşan de-leveraging süreciyle birlikte, bir sonraki işlem başladı. Portföyü çeşitlendirmek, yabancı hisse senetleri, yabancı tahviller, altın, emtialar ve hatta Bitcoin'i dahil etmek.
Piyasa döngüsü ve ek marj bildirimlerinin olmadığı günlerde, bu dinamiğin yavaş yavaş oluşmaya başladığını görmeye başladık. Dolar endeksi (DXY) düştü, Amerikan borsa performansı dünya genelindeki diğer borsa performanslarının gerisinde kaldı, altın fiyatları yükseldi ve Bitcoin, Amerikan geleneksel teknoloji hisselerine göre anormal derecede sağlam bir performans sergiledi.
Bu gerçekleştiğinde, küresel hareketlilikteki marjinal büyümenin geçmişte alışık olduğumuzun tam tersine kayacağını düşünüyorum. Dünyanın geri kalanı, artan küresel likidite ve risk iştahının bayrağını alacak.
Küresel ticaret savaşları bağlamında bu çeşitlendirilmiş yatırımların risklerini düşündüğümde, diğer ülkelere derinlemesine yatırım yapmanın riskli varlıklarının kuyruk riski getireceğinden endişe ediyorum, çünkü tarife ile ilgili olumsuz başlıkların ortaya çıkması bu varlıkları etkileyebilir. Bu nedenle, bu değişim sürecinde, altın ve Bitcoin benim gözümde küresel çeşitlendirilmiş yatırımın ilk tercihleri haline geldi.
Altın şu anda son derece güçlü bir performans sergiliyor ve her gün tarihi zirvelerini zorluyor. Ancak Bitcoin, genel yapının değişim sürecinde şaşırtıcı bir şekilde dayanıklı olmasına rağmen, risk iştahına olan beta korelasyonu şu ana kadar yükselişini sınırladı ve altının mükemmel performansının gerisinde kaldı.
Bu nedenle, küresel sermaye yeniden dengeleme yönünde ilerlerken, bu ticaret turunun ardından bir sonraki ticaret fırsatının Bitcoin'de olduğunu düşünüyorum.
Bu çerçeveyi Howell'in ilişkililik araştırmasıyla karşılaştırdığımda, bunların birbiriyle örtüştüğünü gördüm:
Tüm bu faktörleri bir araya getirdiğimde, hayatımda ilk kez Bitcoin ile Amerikan teknoloji hisseleri arasındaki ayrışma olasılığını gördüm. Biliyorum, bu yüksek riskli bir düşünce ve genellikle Bitcoin fiyatının yerel zirvelerini işaret eder. Ancak farklı olan, bu sefer fon akışının önemli ve kalıcı bir değişim geçirebileceği.
Bu nedenle, benim gibi risk arayan bir makro trader için, Bitcoin bu işlem döngüsünden sonra katılmaya en değer işlem gibi görünüyor. Bitcoin'e vergi uygulamak mümkün değil; hangi ülkenin sınırları içinde olduğu umurunda değil. Portföy için yüksek beta getirisi sağlıyor ve Amerikan teknoloji hisseleriyle ilgili kuyruk riski yok. Avrupa Birliği'nin kendi sorunlarını çözüp çözmeyeceğini değerlendirmek zorunda değilim ve yalnızca Amerikan likiditesine değil, aynı zamanda küresel likiditeye de bir maruz kalma sağlıyor.
Bu piyasa yapısı, Bitcoin'in fırsatına aittir. Bir kez kaldıraç ile ilgili belirsizlikler sona erdiğinde, en önce harekete geçecek ve hızla ilerleyecektir.