BlackRock'un sermaye dokunaçları, Apple ve Xiaomi'den BYD ve Meituan'a kadar dünya çapında 3.000'den fazla borsada işlem gören şirkete nüfuz etti ve hissedar listesi İnternet, yeni enerji ve tüketim gibi temel alanları kapsıyor. Biz yemek dağıtım yazılımı kullanırken veya fonlara abone olurken, yönetimi altında 11,5 trilyon dolarlık varlığa sahip finans devi, modern ekonomik düzeni sessizce yeniden tasarlıyor.
BlackRock'un yükselişi 2008 mali kriziyle başladı. O sırada Bear Stearns, 750.000 türev sözleşmesi (ABS, MBS, CDO, vb.) nedeniyle bir likidite krizi içindeydi ve Federal Rezerv, BlackRock'ı toksik varlıklarını değerlendirmek ve elden çıkarmak için acilen görevlendirdi. Kurucu Larry Fink, risk analizi algoritmaları için bir platform olan Aladdin Sistemi ile Bear Stearns, AIG, Citigroup ve diğer kurumların tasfiyesine öncülük etti ve Fannie Mae'nin 5 trilyon dolarlık bilançosunu izledi. Önümüzdeki on yıl boyunca BlackRock, Barclays Asset Management'ı satın almak ve ETF piyasasının genişlemesine öncülük etmek gibi stratejilerle 100'den fazla ülkeyi kapsayan bir sermaye ağı kurdu.
BlackRock'un yükselişini gerçekten anlamak için kurucusu Larry Fink'in ilk deneyimlerine geri dönmemiz gerekiyor. Fink'in hikayesi, dahi bir finansal yenilikçi olmaktan, bir başarısızlık nedeniyle dibe vurmaya, ayağa kalkmaya ve nihayetinde bir finans devi olan BlackRock'ı inşa etmeye kadar drama dolu.
Dehadan Başarısızlığa – BlackRock'ın Kurucusu Larry Fink'in İlk Deneyimleri
Amerika Birleşik Devletleri'nde Savaş Sonrası Bebek Patlaması ve Emlak Patlaması
"II. Dünya Savaşı'nın sona ermesinden sonra, çok sayıda askeri personel Amerika Birleşik Devletleri'ne döndü, 20 yılda yaklaşık 80 milyon bebek doğdu, Amerika Birleşik Devletleri'nin toplam nüfusunun üçte birini oluşturuyor ve baby boomers'ın hisse senetlerine ve gayrimenkullere yatırım yapma ve vaktinden önce harcama yapma hevesi, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki kişisel tasarruf oranının yılda en az% 0-1'e düşmesine neden oldu."
70'lerde, ABD'deki savaş sonrası baby boomers kuşağı yavaş yavaş 25 yaş ve üstü yaş grubuna geçerek benzeri görülmemiş bir emlak patlamasını tetikledi ve ilk ipotek piyasasında bankalar uzun bir geri ödeme döngüsüne girmeye başladı. Bir bankanın yeniden borç verme kabiliyeti, borçlunun geri ödemesi ile sınırlıdır. Bu basit çalışma mekanizması, hızla artan kredi talebini karşılamaktan uzaktır.
MBS'nin (ipoteğe dayalı tahviller) icadı ve etkisi.
Tanınmış bir Wall Street yatırım bankası olan Salomon Brothers'ın başkan yardımcısı Lewis Ranieri, çığır açan bir ürün tasarladı. Bankanın elindeki binlerce ipotek talebini bir araya getirdi ve bunları yatırımcılara daha küçük parçalar halinde sattı, bu da bankanın parayı hızla telafi edebileceği ve yeni krediler vermek için kullanabileceği anlamına geliyordu.
Sonuç olarak, bankanın borç verme kapasitesi önemli ölçüde arttı ve ürün, sigorta şirketleri ve emeklilik fonları gibi birçok uzun vadeli sermayeden hemen yatırım çekti ve bu da ipotek faiz oranlarında önemli bir düşüşe neden oldu. Aynı zamanda, MBS (İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler) ipoteğe dayalı tahviller (diğer adıyla ipoteğe dayalı tahviller) olarak adlandırılan hem finansman tarafının hem de yatırım tarafının ihtiyaçlarını çözüyor, ancak MBS hala yeterince rafine değil, bu da pastayı ayrım gözetmeksizin doğramak ve nakit akışı modelini bir tencere güveç gibi paylaşmakla eşdeğer. Yatırımcıların farklılaştırılmış ihtiyaçlarını karşılayamıyor.
CMO (Teminatlı Teminatlı Tahviller) Tasarımı ve Riski
80'lerde, First Boston Yatırım Bankası'nın Claudio Ranieri'den daha yaratıcı bir gelecek vaat eden biri vardı: Lary Fink ve MBS farklılaşmamış bir pastaysa, Larry Fink başka bir süreç ekledi. Önce gözlemeyi dört kat krep halinde kesti ve geri ödeme gerçekleştiğinde, önce A dereceli tahvilin anaparası, ardından B dereceli tahvilin anaparası ve ardından C dereceli tahvilin anaparası iade edildi ve en yaratıcı olanı, D dereceli tahvilin anaparası olmayan, ancak Z dereceli tahvil anaparası (Z-Bond) olarak adlandırılan dördüncü katmandır. Tahvillerin ilk kademesi geri ödenene kadar, Z dereceli tahvillerin faizi bile yoktur, ancak yalnızca ödenmez.
Faiz, anaparaya eklenir ve ilk üç tahvil seviyesinin anaparası tamamen geri ödenene ve Z dereceli tahvillerin geliri ödenene kadar, A'dan Z'ye riskten getiriye kadar, bu tür bir geri ödeme planı, CMO( teminatlı tahvil ) olarak adlandırılan farklı yatırımcıların farklılaştırılmış ihtiyaçlarını karşılamak için adım adım ayrılır.
Pandora'nın kutusunu açanın Ranieri'nin olduğu, Fink'in de kutunun içindeki sihirli kutuyu açtığı söylenebilir ve MBS ve CMO'nun icadının başlangıcında Ranieri ve Fink, bu iki ürünün dünya finans tarihinde ne kadar büyük etkileri olacağını tahmin edemezlerdi. Fink, 31 yaşında dünyanın en büyük yatırım bankası olan First Boston'ın tarihindeki en genç ortak oldu. "Küçük İsrail" olarak bilinen bir Yahudi ekibine liderlik etti, bir iş dergisi onu Wall Street'teki en iyi beş genç finans lideri arasında gösterdi ve bir CMO'nun lansmanı piyasa tarafından geniş çapta arandı, First Boston için büyük karlar sağladı ve herkes Fink'in yakında şirketin başına terfi edeceğini düşündü, ancak Fink'in çöken zirveye son adımı oldu.
Kara Pazartesi ve 100 milyon dolarlık acı ders
İster MBS ister CMO olsun, çok zor bir sorun var. Faiz oranları keskin bir şekilde yükseldiğinde, geri ödeme süresi uzayacak, bu da yatırımları kilitleyecek ve yüksek faizli finansal fırsatları kaçıracaktır. Faiz oranları keskin bir şekilde düştüğünde, erken geri ödeme dalgası nakit akışını kesecektir. Faiz oranları keskin bir şekilde yükselse de düşse de yatırımcılar üzerinde olumsuz bir etki olacaktır. Her iki uçtaki bu tıkanıklık olgusu, Z-bağları tarafından daha da güçlendirilen negatif dışbükeyliktir. 84-86'da Federal Rezerv faiz oranlarını iki yıl içinde 563 baz puan (baz puan) düşürdü ve sonuçta 40 yılın en büyük düşüşünü yarattı ve çok sayıda borçlu yeni sözleşmeleri daha düşük faiz oranlarıyla değiştirmeyi seçti ve bu da ipotek piyasasında benzeri görülmemiş bir geri ödeme dalgasıyla sonuçlandı.
CMO ihracında, Fink ekibi, patlamak üzere olan bir krater haline gelen büyük bir başarısız Z tahvili birikimine sahipti. Başlangıçta yaklaşık 150 dolar olarak fiyatlandırılan Z-tahvilleri, yalnızca 105 dolar değerinde olacak şekilde yeniden hesaplandı ve First Boston'ın tüm ipotek menkul kıymetleri bölümünü yok edecek kadar zordu.
Yaralanmaya hakaret eklemek için, Fink ekibi risklerini korumak için uzun vadeli Hazine tahvillerini açığa satıyordu ve 19 Ekim 1987'de tarihteki ünlü Kara Pazartesi yaşandı - Dow Jones Sanayi Ortalamasının bir günde %22,6 düştüğü borsa çöküşü. Çok sayıda yatırımcı riskten kaçınmak için Hazine piyasasına akın ederek Hazine tahvillerinin fiyatının tek bir günde 10 puan fırlamasına neden oldu ve bu çifte darbe altında First Boston 100 milyon dolar kaybetti. Medya bir keresinde "Larry Fink için sınır sadece gökyüzüdür" diye haykırmıştı. Ve şimdi, Larry Fink'in gökyüzü çöktü, meslektaşları artık Fink ile konuşmuyor ve şirket onun önemli bir işe katılmasına izin vermiyor, bu ince sınır dışı etme yolu sonunda Fink'in gönüllü olarak ayrılmasına neden oldu.
Larry Fink'in İlk Boston'daki Zaferi ve Başarısızlığı
Spot ışıkları altında yaşamaya alışkın olan Fink, Wall Street'in başarı sevgisinin alçakgönüllülükten çok daha büyük olduğunu biliyor ve bu aşağılanmanın unutulmaz olduğunu çok iyi biliyor. Aslında, Fink'in bir CMO çıkarmak için çok çalışmasının nedenlerinden biri, First Boston'ın ipotek tahvili alanında bir numaralı kurum olmasını istemesiydi, bu yüzden pazar payı için Salomon Brothers'ı temsil eden Ranieri ile rekabet etmek zorunda kaldı.
Fink, UCLA'dan ilk mezun olduğunda, ilk olarak Goldman Sachs'a başvurdu ve son mülakat turunda fırçalandı ve fırsat için en istekli olduğu anda onu kabul eden First Boston oldu ve ona Wall Street'teki en gerçekçi dersi veren First Boston oldu. Medyanın neredeyse tamamı, daha sonra olayı haber yaptıklarında, keyfi olarak şunları söyledi: "Fink, faiz artırımı konusunda yanlış bir bahis oynayarak başarısız oldu." Ama sonra First Boston'da Fink ile birlikte çalışan bir görgü tanığı meselenin özüne dikkat çekti. Her ne kadar Fink ekibi o zamanlar bir risk yönetim sistemi de kurmuş olsa da, 80'li yıllarda bilgisayar seviyesinde riski ölçmek, büyük veriyi abaküsle hesaplamak gibiydi.
Aladdin sisteminin doğuşu ve BlackRock'ın yükselişi
BlackRock'ın Kuruluşu
1988'de, First Boston'dan ayrıldıktan sadece birkaç gün sonra Fink, yeni bir girişimi tartıştığı evine seçkin bir grup düzenledi. Amacı, bir daha riski değerlendiremeyeceği bir duruma düşmesine asla izin vermeyeceği için hiç olmadığı kadar güçlü bir risk yönetim sistemi kurmaktır.
Fink'in özenle seçtiği bu elit grupta First Boston'daki dört meslektaşı var. Robert Capito her zaman Fink'in sadık silah arkadaşı olmuştur; Barbara Novik güçlü fikirli bir portföy yöneticisidir; Bennett Grubb bir matematik dahisidir; Keith Anderson önde gelen bir menkul kıymetler analistidir. Buna ek olarak, Fink, Başkan Carter'ın iç politika danışmanı olan Lehman'dan iyi arkadaşı Ralph Southern'ı kaçırdı ve Southern, Lehman'ın ipotek departmanı müdür yardımcısı olan Susan Waldner'ı getirdi. Son olarak, Pittsburgh Ulusal Bankası'nın başkan yardımcısı Hugh Freett'e katıldı. Bu sekiz kişi daha sonra BlackRock's Big Eight'in kurucu ortakları olarak kabul edildi.
O zamanlar en çok ihtiyaç duydukları şey bir başlangıç sermayesiydi ve Fink, Blackstone'da Schwarzman'ı aradı. Blackstone, eski ABD Ticaret Bakanı (eski Lehman CEO'su) Peterson ve çağdaşı Schwarzman tarafından kurulan bir özel sermaye şirketidir. 1988 bir birleşme ve satın alma dönemiydi ve Blackstone kaldıraçlı satın almalara odaklandı, ancak kaldıraçlı satın alma fırsatları her zaman mevcut değildi. Yani Blackstone da çeşitlendirme arıyor ve Schwarzman Fink'in ekibiyle ilgileniyor, ancak Fink'in First Boston'da 100 milyon dolar kaybettiği bir sır değil. Schwarzman, First Boston'da birleşme ve satın alma başkanı olan arkadaşı Bruse Wasserstein'ın fikrini almak için aramak zorunda kaldı. Washerstein, Schwarzman'a "bugüne kadar Larry Fink'in tüm Wall Street'teki en yetenekli adam olmaya devam ettiğini" söyledi.
Schwarzman, Fink için hemen 5 milyon dolarlık bir kredi limiti ve 150.000 dolarlık başlangıç sermayesi çıkardı ve Blackstone Group altında Blackstone Financial Management Group adlı bir bölüm kuruldu. Fink'in ekibi ve Blackstone'un her biri hisselerin yüzde 50'sine sahipti ve başlangıçta bağımsız bir işyerleri bile yoktu, bu yüzden Bear Stearns'ün ticaret katında küçük bir yer kiralamak zorunda kaldılar. Ancak durum beklentileri çok aştı ve Fink ekibi açıldıktan kısa bir süre sonra tüm kredileri ödedi. ve fonun yönetimini bir yılda 2,7 milyar dolara çıkardı.
Aladdin sisteminin geliştirilmesi
Hızlı yükselişlerinin temel nedeni, daha sonra "Varlık Yükümlülüğü ve Borç ve Türev Yatırım Ağı" olarak adlandırılan ve temel işlevleri İngilizce'yi oluşturmak için beş anahtar kısaltma ile birleştirilen bilgisayar sistemiydi: Aladdin, Aladdin'in "Binbir Gece Masalları"ndaki sihirli lambasının mitolojik imgesi için bir metafor. Bunun anlamı, sistemin yatırımcılara sihirli bir lamba gibi akıllı içgörüler sağlayabileceğidir.
İlk versiyon 20.000 dolarlık bir sistem iş istasyonunda kodlandı ve ofisteki buzdolabı ile kahve makinesi arasına yerleştirildi. Modern teknolojiyi bir risk yönetimi teknolojisi olarak kullanan ve tüccarların ampirik muhakemesini büyük miktarda bilgi hesaplama modeliyle değiştiren bu sistem şüphesiz ön plana çıktı ve Fink ekibinin başarısı, Blackstone'dan Schwarzman'ın büyük ikramiyesini kazanmasına eşdeğer. Ancak aralarındaki eşitlik ilişkisi de kopmaya başladı.
Blackstone Group ile yolların ayrılması
İş hızla büyüdükçe, Fink daha fazla yetenek işe aldı ve yeni işe alınanlara hisse tahsisi konusunda ısrar etti. Bu, Blackstone'un hissesinin %50'den %35'e hızlı bir şekilde seyreltilmesine neden oldu. Schwarzman, Fink'e Blackstone'un hisseleri sonsuza kadar devretmesinin imkansız olduğunu söyledi. Sonunda, Blackstone hissesini 1994 yılında 240 milyon dolara Pittsburgh Ulusal Bankası'na sattı ve Schwarzman, karısı Allen'dan boşandığı sırada kişisel olarak 25 milyon doları nakde çevirdi.
"Business Week" şaka yaptı: "Schwarzman'ın geliri Allen'a boşanma tazminatını telafi etmek için yeterli", yıllar sonra Schwarzman, Fink'ten kopuşu hatırladı, 25 milyon kazanmadığını, ancak 4 milyar dolar kaybettiğini düşündü, gerçek şu ki, başka seçeneği yok, aslında, her şeyin mantığına baktığınızda, Fink'in Blackstone'un hissesini sulandırmasının daha çok kasıtlı olduğunu göreceksiniz.
BlackRock'un adının kökeni
Fink'in ekibi Blackstone'dan bağımsız hale geldikten sonra yeni bir isme ihtiyaçları vardı ve Schwarzman, Fink'ten siyah ve taş kelimelerinden kaçınmasını istedi. Ancak Fink, Schwarzman'a biraz mizahi bir fikir verdi ve "J· P Morgan'ın Morgan Stanley ile ayrıldıktan sonraki gelişimi birbirini tamamladı, bu yüzden Black Stone'a saygı göstermek için "Black Rock" adını kullanmaya hazırdı. Schwarzman güldü ve BlackRock'ın adının geldiği isteği kabul etti.
O zamandan beri, BlackRock'un AUM'si 90'ların sonlarında kademeli olarak 165 milyar dolara tırmandı. Varlık riski kontrol sistemleri, birçok finans devi tarafından giderek daha fazla güvenilmektedir.
BlackRock'un hızlı genişlemesi ve teknolojik avantajı
1999'da BlackRock, New York Menkul Kıymetler Borsası'na kote oldu ve bağış toplama yeteneklerindeki sıçrama, BlackRock'a doğrudan birleşme ve satın almalar yoluyla hızla ölçeklendirme yeteneği verdi. Bu, bölgesel bir varlık yöneticisinden küresel bir deve dönüşümün başlangıç noktasıdır.
2006 yılında, Merrill Lynch başkanı Stanley O'Neal, Merrill Lynch'in geniş varlık yönetimi bölümünü satmaya karar verdiğinde Wall Street'te çok önemli bir olay meydana geldi. Larry Fink, bunun hayatta bir kez karşılaşılabilecek bir fırsat olduğunu hemen fark etti ve O'Neal'ı kahvaltı için Yukarı Doğu Yakası'ndaki bir restorana davet etti. Sadece 15 dakikalık bir konuşmanın ardından ikili, menüden birleşme çerçevesini imzaladı. BlackRock sonunda bir hisse senedi takası yoluyla Merrill Lynch Asset Management ile birleşti ve yeni şirketin adı hala BlackRock idi ve yönetim altındaki varlıkları bir gecede yaklaşık 1 trilyon dolara yükseldi.
BlackRock'un ilk 20 yıldaki inanılmaz hızlı yükselişinin büyük bir nedeni, yatırım alıcıları ve satıcıları arasındaki bilgi dengesizliği sorununu çözmeleriydi. Geleneksel yatırım işlemlerinde, alıcının bilgi edinme şekli neredeyse tamamen satıcının pazarlamasından gelir ve satış tarafı kampına ait yatırım bankacıları, analistler ve tüccarlar, varlık fiyatlandırması gibi temel yetkinlikler üzerinde tekele sahiptir. Sebze almak için pazara gitmek gibi bir şey ve sebzeler hakkında onları satanlardan daha fazla bilgi sahibi olamayız. BlackRock, müşterilerin yatırımlarını yönetmek için Aladdin sistemini kullanır, böylece bir lahananın kalitesini ve fiyatını sebze satmaktan daha profesyonelce değerlendirebilirsiniz.
Finansal krizde kurtarıcı
BlackRock'un 2008 mali krizindeki kilit rolü
2008'in baharında, Amerika Birleşik Devletleri otuzlu yılların Büyük Buhranı'ndan bu yana en kötü ekonomik krizde en tehlikeli anındaydı. Ülkenin en büyük beşinci yatırım bankası olan Bear Stearns, çıkmaza girdi ve federal mahkemede iflas başvurusunda bulundu. Bear Stearns dünyanın her yerinden insanlarla ilgilenir ve Bear Stearns düşerse, sistemik bir çöküşü tetiklemesi çok muhtemeldir.
Federal Rezerv acil bir toplantı yaptı ve o gün sabah saat 9'da, New York Federal Rezerv Bankası'na JPMorgan Chase & Co.'ya Bear Stearns'ü doğrudan satın almak için 30 milyar dolarlık özel bir kredi sağlama yetkisi vermek için benzeri görülmemiş bir plan hazırladı.
JPMorgan Chase & Co., hisse başına 2 dolarlık bir teklifte bulundu ve bu, Bear Stearns'ün hisse senedi fiyatının 2007'de 159 dolara ulaştığını göz önünde bulundurarak, Bear Stearns'ün yönetim kurulunu neredeyse isyan ettirdi. 2 dolarlık fiyat etiketi, 85 yaşındaki deve hakaretten başka bir şey değil ve JPMorgan Chase'in endişeleri var. Bear Stearns'ün ayrıca çok sayıda "likit olmayan ipotek varlığına" sahip olduğu söyleniyor. Sözde "likit olmayan ipotek varlıkları" JPMorgan'ın görüşüne göre sadece bombalar.
Taraflar, satın almanın karmaşık olduğunu ve acilen ele alınması gereken iki konu olduğunu çabucak anladılar. Birincisi değerleme konusu, ikincisi ise toksik elden çıkarmalar konusu. Tüm Wall Street kime başvuracağını biliyor. New York Federal Rezerv Bankası Başkanı Geithner, Larry Fink'e yaklaştı ve New York Fed'den yetki aldıktan sonra BlackRock, genel bir tasfiye gerçekleştirmek için Bear Stearns'e taşındı.
Yirmi yıl önce, Bear Stearns ticaret katında bir ofis kiraladıklarında burada bulunuyorlardı. Hikayenin bu noktasında, onu çok dramatik bulacaksınız. Biliyorsunuz, bir itfaiye kaptanı olarak sahneye çıkan Larry Fink, ev ipoteği menkul kıymetler alanının mutlak vaftiz babasıdır ve kendisi de yüksek faizli ipotek krizinin başlatıcılarından biridir.
BlackRock'un yardımıyla JPMorgan Chase, Bear Stearns'ü hisse başına yaklaşık 10 dolara satın aldı ve Bear Stearns'ün gök gürültülü adı sona erdi. BlackRock adı giderek daha fazla yankı uyandırdı ve üç büyük ABD derecelendirme kuruluşu, Standard & Poor's, Moody's ve Fitch, yüksek faizli ipotek menkul kıymetlerinin %90'ından fazlasına AAA notu verdi ve itibarları yüksek faizli ipotek krizinde itibarsızlaştı. O dönemde tüm ABD finans piyasasının değerleme sisteminin çöktüğü ve BlackRock'ın güçlü analiz sistemi ile ABD kurtarma planında yeri doldurulamaz bir uygulayıcı haline geldiği söylenebilir.
Bear Stearns, AIG ve Fed'in kurtarma paketleri
Eylül 2008'de Fed, daha korkunç bir kurtarma paketine girişti. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük uluslararası sigorta şirketi olan AIG, büyük ölçüde 527 milyar dolarlık kredi temerrüt takasının neredeyse çökmesi nedeniyle hisse fiyatının ilk üç çeyrekte %79 düştüğünü gördü. Bir kredi temerrüt takası, CDS(Credit Temerrüt olarak kısaltılır Swap), esasen tahvilin temerrüde düşmesi durumunda CDS tarafından ödenecek bir sigorta poliçesidir, ancak sorun şu ki, bir CDS satın almak bir tahvil sözleşmesi yapmanızı gerektirmez. Bu, arabası olmayan büyük bir grup insanın sınırsız araba hasar sigortası satın alabilmesine eşdeğerdir, eğer 100.000 yuan'lık bir arabada bir sorun varsa, sigorta şirketi 1 milyon ödemek zorunda kalabilir.
CDS, bu piyasa kumarbazları grubu tarafından bir kumar aracı olarak oynandı ve o zamanlar yüksek faizli ipotek tahvillerinin büyüklüğü yaklaşık 7 trilyondu, ancak tahviller için garanti edilen CDS sayısı aslında onlarca trilyondu. O zamanlar, Amerika Birleşik Devletleri'nin yıllık GSYİH'sı sadece 13 trilyon idi. Fed kısa süre sonra Bear Stearns'ün sorunu bir bombaysa, AIG'nin sorununun bir nükleer bomba olduğunu keşfetti.
Fed, Bamboo AIG'nin %79 hissesini acilen satın almak için 85 milyar dolara yetki vermek zorunda kaldı. Bir anlamda, Amca AIG'yi devlete ait bir işletmeye dönüştürdü ve BlackRock bir kez daha AIG'nin kapsamlı bir değerleme tasfiyesini yürütmek ve Federal Rezerv'in icra direktörü olmak için özel olarak yetkilendirildi.
Bu çabaların bir sonucu olarak, kriz kontrol altına alındı ve yüksek faizli ipotek krizi sırasında BlackRock, Federal Rezerv tarafından Citibank'ı kurtarma ve 5 trilyon dolarlık bir bilançoyu denetleme yetkisi aldı. Larry Fink, yeni neslin Wall Street'in kralı olarak kabul ediliyor ve ABD Hazine Bakanı Paulson ve New York Fed Başkanı Geithner ile yakın ilişkiler kurdu.
Geithner daha sonra yeni Hazine Bakanı olarak Paulson'ın yerini aldı ve Larry Fink'e ABD Yeraltı Hazine Sekreteri lakabı takıldı ve BlackRock nispeten saf bir finansal girişimden hem siyasete hem de ticarete geçti.
Küresel bir sermaye devinin doğuşu
Barclays'in varlık yönetimi ve ETF piyasalarında hakim konumun elde edilmesi
2009 yılında BlackRock, tanınmış bir İngiliz yatırım bankası olan Barclays'in başı dertte olduğunda başka bir büyük fırsat başlattı ve iShares fon işini satmak için özel sermaye şirketi CVC ile bir anlaşmaya vardı. Anlaşma imzalanacaktı, ancak BlackRock'ın Barclays'e lobi yaptığı 45 günlük bir teklif maddesi içeriyordu, "ISHARES'i ayrı ayrı satmak yerine, Balek Group'un tüm varlık işini bir bütün olarak BlackRock ile birleştirmek daha iyi olurdu" dedi.
Sonunda BlackRock, Barclays Asset Management'ı 13,5 milyar dolara bölgeye ekledi. Barclays Asset Management'ın sahibi olduğu ISHARES, o zamanlar dünyanın en büyük borsa yatırım fonu ihraççısı olduğu için anlaşma, BlackRock'ın tarihindeki en stratejik satın alma olarak kabul ediliyor.
ETF'nin daha kısa bir adı vardır: ETF0192837465656574839201Borsada İşlem Gören Fund(. Dot-com balonunun patlamasından bu yana, pasif yatırım kavramının popülaritesi hızlandı ve küresel ETF'lerin ölçeği kademeli olarak 15 trilyonu aşarak ISHARES'i çantaya koydu. Bir noktada BlackRock, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ETF'lerin pazar payının %40'ını oluşturuyordu ve sermayenin büyüklüğü, riski çeşitlendirmek için geniş bir varlık tahsisi gerektiriyordu.
Bir yandan aktif yatırımdır, diğer yandan ETF'ler, endeks fonları ve diğer ürünler aracılığıyla pasif olarak izlenir ve şirketin öz sermayesinin tamamını veya çoğunu sektörde veya endeks kurucu hisse senetlerinde tutmak gerekir, bu nedenle BlackRock, dünyanın borsada işlem gören büyük şirketlerinde geniş bir hisse yelpazesine sahiptir ve müşterilerinin çoğu emeklilik fonları, egemen servet fonları ve diğer büyük kurumlardır.
) BlackRock'un kurumsal yönetimdeki etkisi
Teorik olarak konuşursak, BlackRock yalnızca müşteriler için varlıkları yönetir, ancak Microsoft ve Apple'ın hissedarlar toplantılarında olduğu gibi fiili uygulamada çok güçlü bir etkiye sahiptir, BlackRock defalarca oy haklarını kullanmış ve önemli konularda oylamaya katılmıştır. Amerika Birleşik Devletleri'nde borsada işlem gören şirketlerin toplam piyasa değerinin %90'ını oluşturan büyük şirketleri sayarsak, BlackRock, Vanguard ve State Street'in bu şirketler arasında en büyük veya ikinci en büyük hissedarlar olduğunu ve bu şirketlerin toplam piyasa değerinin yaklaşık 45 trilyon dolar olduğunu ve Amerika Birleşik Devletleri'nin GSYİH'sını çok aştığını göreceksiniz.
Bu yüksek öz sermaye konsantrasyonu, küresel ekonomi tarihinde eşi benzeri görülmemiş bir durumdur. Buna ek olarak, Pioneer Pilot gibi varlık yönetimi şirketleri de BlackRock tarafından sağlanan Aladdin sistemini kiralıyor, bu nedenle Aladdin sisteminin yönetimi altındaki varlıkların gerçek miktarı, BlackRock tarafından yönetilen varlık miktarından 10 trilyon ABD dolarından fazla.
Sermaye düzeninin ışık taşıyıcısı
2020'de, başka bir piyasa krizinde, Federal Rezerv piyasayı kurtarmak için bilançosunu 3 trilyon genişletti ve BlackRock bir kez daha Fed'in kraliyet temsilcisi olarak hareket ederek kurumsal tahvil alım programını devraldı ve bir dizi BlackRock yöneticisi ABD Hazine Bakanlığı'na ve Federal Rezerv'e katılmak için ayrıldı. ABD Hazine Bakanlığı ve Federal Rezerv yetkilileri görevlerinden ayrıldılar ve ardından BlackRock'ta görev aldılar ve siyasi ve ticari personelin sık sık iki yönlü akışının bu "döner kapı" fenomeni çok güçlü bir kamuoyu uyandırdı. Bir BlackRock çalışanı bir keresinde "Larry Fink'i sevmiyorum ama BlackRock'tan ayrılırsa, Ferguson'un Manchester United'dan ayrılması gibi olur" yorumunu yaptı. Bugün, BlackRock'ın yönetimi altında 115 trilyon dolardan fazla varlık var. Larry Fink'in siyaset ve iş dünyasındaki iki yönlü kariyeri, Wall Street'in sektöre ilişkin derin anlayışının bir kanıtıdır.
Gerçek finansal güç ticaret katında değil, riskin özünün kavranmasında, teknoloji, sermaye ve güç üçlüsü duyulduğunda, BlackRock bir varlık yöneticisinden sermaye düzeninin liderine dönüşmüştür.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
BlackRock'un aile geçmişi hakkında bir makale: varlık yönetiminin kralı nasıl rafine edilir?
Kaynak: Mansa Finance Düzenleyen: lenaxin, ChainCatcher
BlackRock'un sermaye dokunaçları, Apple ve Xiaomi'den BYD ve Meituan'a kadar dünya çapında 3.000'den fazla borsada işlem gören şirkete nüfuz etti ve hissedar listesi İnternet, yeni enerji ve tüketim gibi temel alanları kapsıyor. Biz yemek dağıtım yazılımı kullanırken veya fonlara abone olurken, yönetimi altında 11,5 trilyon dolarlık varlığa sahip finans devi, modern ekonomik düzeni sessizce yeniden tasarlıyor.
BlackRock'un yükselişi 2008 mali kriziyle başladı. O sırada Bear Stearns, 750.000 türev sözleşmesi (ABS, MBS, CDO, vb.) nedeniyle bir likidite krizi içindeydi ve Federal Rezerv, BlackRock'ı toksik varlıklarını değerlendirmek ve elden çıkarmak için acilen görevlendirdi. Kurucu Larry Fink, risk analizi algoritmaları için bir platform olan Aladdin Sistemi ile Bear Stearns, AIG, Citigroup ve diğer kurumların tasfiyesine öncülük etti ve Fannie Mae'nin 5 trilyon dolarlık bilançosunu izledi. Önümüzdeki on yıl boyunca BlackRock, Barclays Asset Management'ı satın almak ve ETF piyasasının genişlemesine öncülük etmek gibi stratejilerle 100'den fazla ülkeyi kapsayan bir sermaye ağı kurdu.
BlackRock'un yükselişini gerçekten anlamak için kurucusu Larry Fink'in ilk deneyimlerine geri dönmemiz gerekiyor. Fink'in hikayesi, dahi bir finansal yenilikçi olmaktan, bir başarısızlık nedeniyle dibe vurmaya, ayağa kalkmaya ve nihayetinde bir finans devi olan BlackRock'ı inşa etmeye kadar drama dolu.
Dehadan Başarısızlığa – BlackRock'ın Kurucusu Larry Fink'in İlk Deneyimleri
Amerika Birleşik Devletleri'nde Savaş Sonrası Bebek Patlaması ve Emlak Patlaması
"II. Dünya Savaşı'nın sona ermesinden sonra, çok sayıda askeri personel Amerika Birleşik Devletleri'ne döndü, 20 yılda yaklaşık 80 milyon bebek doğdu, Amerika Birleşik Devletleri'nin toplam nüfusunun üçte birini oluşturuyor ve baby boomers'ın hisse senetlerine ve gayrimenkullere yatırım yapma ve vaktinden önce harcama yapma hevesi, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki kişisel tasarruf oranının yılda en az% 0-1'e düşmesine neden oldu."
70'lerde, ABD'deki savaş sonrası baby boomers kuşağı yavaş yavaş 25 yaş ve üstü yaş grubuna geçerek benzeri görülmemiş bir emlak patlamasını tetikledi ve ilk ipotek piyasasında bankalar uzun bir geri ödeme döngüsüne girmeye başladı. Bir bankanın yeniden borç verme kabiliyeti, borçlunun geri ödemesi ile sınırlıdır. Bu basit çalışma mekanizması, hızla artan kredi talebini karşılamaktan uzaktır.
MBS'nin (ipoteğe dayalı tahviller) icadı ve etkisi.
Tanınmış bir Wall Street yatırım bankası olan Salomon Brothers'ın başkan yardımcısı Lewis Ranieri, çığır açan bir ürün tasarladı. Bankanın elindeki binlerce ipotek talebini bir araya getirdi ve bunları yatırımcılara daha küçük parçalar halinde sattı, bu da bankanın parayı hızla telafi edebileceği ve yeni krediler vermek için kullanabileceği anlamına geliyordu.
Sonuç olarak, bankanın borç verme kapasitesi önemli ölçüde arttı ve ürün, sigorta şirketleri ve emeklilik fonları gibi birçok uzun vadeli sermayeden hemen yatırım çekti ve bu da ipotek faiz oranlarında önemli bir düşüşe neden oldu. Aynı zamanda, MBS (İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler) ipoteğe dayalı tahviller (diğer adıyla ipoteğe dayalı tahviller) olarak adlandırılan hem finansman tarafının hem de yatırım tarafının ihtiyaçlarını çözüyor, ancak MBS hala yeterince rafine değil, bu da pastayı ayrım gözetmeksizin doğramak ve nakit akışı modelini bir tencere güveç gibi paylaşmakla eşdeğer. Yatırımcıların farklılaştırılmış ihtiyaçlarını karşılayamıyor.
CMO (Teminatlı Teminatlı Tahviller) Tasarımı ve Riski
80'lerde, First Boston Yatırım Bankası'nın Claudio Ranieri'den daha yaratıcı bir gelecek vaat eden biri vardı: Lary Fink ve MBS farklılaşmamış bir pastaysa, Larry Fink başka bir süreç ekledi. Önce gözlemeyi dört kat krep halinde kesti ve geri ödeme gerçekleştiğinde, önce A dereceli tahvilin anaparası, ardından B dereceli tahvilin anaparası ve ardından C dereceli tahvilin anaparası iade edildi ve en yaratıcı olanı, D dereceli tahvilin anaparası olmayan, ancak Z dereceli tahvil anaparası (Z-Bond) olarak adlandırılan dördüncü katmandır. Tahvillerin ilk kademesi geri ödenene kadar, Z dereceli tahvillerin faizi bile yoktur, ancak yalnızca ödenmez.
Faiz, anaparaya eklenir ve ilk üç tahvil seviyesinin anaparası tamamen geri ödenene ve Z dereceli tahvillerin geliri ödenene kadar, A'dan Z'ye riskten getiriye kadar, bu tür bir geri ödeme planı, CMO( teminatlı tahvil ) olarak adlandırılan farklı yatırımcıların farklılaştırılmış ihtiyaçlarını karşılamak için adım adım ayrılır.
Pandora'nın kutusunu açanın Ranieri'nin olduğu, Fink'in de kutunun içindeki sihirli kutuyu açtığı söylenebilir ve MBS ve CMO'nun icadının başlangıcında Ranieri ve Fink, bu iki ürünün dünya finans tarihinde ne kadar büyük etkileri olacağını tahmin edemezlerdi. Fink, 31 yaşında dünyanın en büyük yatırım bankası olan First Boston'ın tarihindeki en genç ortak oldu. "Küçük İsrail" olarak bilinen bir Yahudi ekibine liderlik etti, bir iş dergisi onu Wall Street'teki en iyi beş genç finans lideri arasında gösterdi ve bir CMO'nun lansmanı piyasa tarafından geniş çapta arandı, First Boston için büyük karlar sağladı ve herkes Fink'in yakında şirketin başına terfi edeceğini düşündü, ancak Fink'in çöken zirveye son adımı oldu.
Kara Pazartesi ve 100 milyon dolarlık acı ders
İster MBS ister CMO olsun, çok zor bir sorun var. Faiz oranları keskin bir şekilde yükseldiğinde, geri ödeme süresi uzayacak, bu da yatırımları kilitleyecek ve yüksek faizli finansal fırsatları kaçıracaktır. Faiz oranları keskin bir şekilde düştüğünde, erken geri ödeme dalgası nakit akışını kesecektir. Faiz oranları keskin bir şekilde yükselse de düşse de yatırımcılar üzerinde olumsuz bir etki olacaktır. Her iki uçtaki bu tıkanıklık olgusu, Z-bağları tarafından daha da güçlendirilen negatif dışbükeyliktir. 84-86'da Federal Rezerv faiz oranlarını iki yıl içinde 563 baz puan (baz puan) düşürdü ve sonuçta 40 yılın en büyük düşüşünü yarattı ve çok sayıda borçlu yeni sözleşmeleri daha düşük faiz oranlarıyla değiştirmeyi seçti ve bu da ipotek piyasasında benzeri görülmemiş bir geri ödeme dalgasıyla sonuçlandı.
CMO ihracında, Fink ekibi, patlamak üzere olan bir krater haline gelen büyük bir başarısız Z tahvili birikimine sahipti. Başlangıçta yaklaşık 150 dolar olarak fiyatlandırılan Z-tahvilleri, yalnızca 105 dolar değerinde olacak şekilde yeniden hesaplandı ve First Boston'ın tüm ipotek menkul kıymetleri bölümünü yok edecek kadar zordu.
Yaralanmaya hakaret eklemek için, Fink ekibi risklerini korumak için uzun vadeli Hazine tahvillerini açığa satıyordu ve 19 Ekim 1987'de tarihteki ünlü Kara Pazartesi yaşandı - Dow Jones Sanayi Ortalamasının bir günde %22,6 düştüğü borsa çöküşü. Çok sayıda yatırımcı riskten kaçınmak için Hazine piyasasına akın ederek Hazine tahvillerinin fiyatının tek bir günde 10 puan fırlamasına neden oldu ve bu çifte darbe altında First Boston 100 milyon dolar kaybetti. Medya bir keresinde "Larry Fink için sınır sadece gökyüzüdür" diye haykırmıştı. Ve şimdi, Larry Fink'in gökyüzü çöktü, meslektaşları artık Fink ile konuşmuyor ve şirket onun önemli bir işe katılmasına izin vermiyor, bu ince sınır dışı etme yolu sonunda Fink'in gönüllü olarak ayrılmasına neden oldu.
Larry Fink'in İlk Boston'daki Zaferi ve Başarısızlığı
Spot ışıkları altında yaşamaya alışkın olan Fink, Wall Street'in başarı sevgisinin alçakgönüllülükten çok daha büyük olduğunu biliyor ve bu aşağılanmanın unutulmaz olduğunu çok iyi biliyor. Aslında, Fink'in bir CMO çıkarmak için çok çalışmasının nedenlerinden biri, First Boston'ın ipotek tahvili alanında bir numaralı kurum olmasını istemesiydi, bu yüzden pazar payı için Salomon Brothers'ı temsil eden Ranieri ile rekabet etmek zorunda kaldı.
Fink, UCLA'dan ilk mezun olduğunda, ilk olarak Goldman Sachs'a başvurdu ve son mülakat turunda fırçalandı ve fırsat için en istekli olduğu anda onu kabul eden First Boston oldu ve ona Wall Street'teki en gerçekçi dersi veren First Boston oldu. Medyanın neredeyse tamamı, daha sonra olayı haber yaptıklarında, keyfi olarak şunları söyledi: "Fink, faiz artırımı konusunda yanlış bir bahis oynayarak başarısız oldu." Ama sonra First Boston'da Fink ile birlikte çalışan bir görgü tanığı meselenin özüne dikkat çekti. Her ne kadar Fink ekibi o zamanlar bir risk yönetim sistemi de kurmuş olsa da, 80'li yıllarda bilgisayar seviyesinde riski ölçmek, büyük veriyi abaküsle hesaplamak gibiydi.
Aladdin sisteminin doğuşu ve BlackRock'ın yükselişi
BlackRock'ın Kuruluşu
1988'de, First Boston'dan ayrıldıktan sadece birkaç gün sonra Fink, yeni bir girişimi tartıştığı evine seçkin bir grup düzenledi. Amacı, bir daha riski değerlendiremeyeceği bir duruma düşmesine asla izin vermeyeceği için hiç olmadığı kadar güçlü bir risk yönetim sistemi kurmaktır.
Fink'in özenle seçtiği bu elit grupta First Boston'daki dört meslektaşı var. Robert Capito her zaman Fink'in sadık silah arkadaşı olmuştur; Barbara Novik güçlü fikirli bir portföy yöneticisidir; Bennett Grubb bir matematik dahisidir; Keith Anderson önde gelen bir menkul kıymetler analistidir. Buna ek olarak, Fink, Başkan Carter'ın iç politika danışmanı olan Lehman'dan iyi arkadaşı Ralph Southern'ı kaçırdı ve Southern, Lehman'ın ipotek departmanı müdür yardımcısı olan Susan Waldner'ı getirdi. Son olarak, Pittsburgh Ulusal Bankası'nın başkan yardımcısı Hugh Freett'e katıldı. Bu sekiz kişi daha sonra BlackRock's Big Eight'in kurucu ortakları olarak kabul edildi.
O zamanlar en çok ihtiyaç duydukları şey bir başlangıç sermayesiydi ve Fink, Blackstone'da Schwarzman'ı aradı. Blackstone, eski ABD Ticaret Bakanı (eski Lehman CEO'su) Peterson ve çağdaşı Schwarzman tarafından kurulan bir özel sermaye şirketidir. 1988 bir birleşme ve satın alma dönemiydi ve Blackstone kaldıraçlı satın almalara odaklandı, ancak kaldıraçlı satın alma fırsatları her zaman mevcut değildi. Yani Blackstone da çeşitlendirme arıyor ve Schwarzman Fink'in ekibiyle ilgileniyor, ancak Fink'in First Boston'da 100 milyon dolar kaybettiği bir sır değil. Schwarzman, First Boston'da birleşme ve satın alma başkanı olan arkadaşı Bruse Wasserstein'ın fikrini almak için aramak zorunda kaldı. Washerstein, Schwarzman'a "bugüne kadar Larry Fink'in tüm Wall Street'teki en yetenekli adam olmaya devam ettiğini" söyledi.
Schwarzman, Fink için hemen 5 milyon dolarlık bir kredi limiti ve 150.000 dolarlık başlangıç sermayesi çıkardı ve Blackstone Group altında Blackstone Financial Management Group adlı bir bölüm kuruldu. Fink'in ekibi ve Blackstone'un her biri hisselerin yüzde 50'sine sahipti ve başlangıçta bağımsız bir işyerleri bile yoktu, bu yüzden Bear Stearns'ün ticaret katında küçük bir yer kiralamak zorunda kaldılar. Ancak durum beklentileri çok aştı ve Fink ekibi açıldıktan kısa bir süre sonra tüm kredileri ödedi. ve fonun yönetimini bir yılda 2,7 milyar dolara çıkardı.
Aladdin sisteminin geliştirilmesi
Hızlı yükselişlerinin temel nedeni, daha sonra "Varlık Yükümlülüğü ve Borç ve Türev Yatırım Ağı" olarak adlandırılan ve temel işlevleri İngilizce'yi oluşturmak için beş anahtar kısaltma ile birleştirilen bilgisayar sistemiydi: Aladdin, Aladdin'in "Binbir Gece Masalları"ndaki sihirli lambasının mitolojik imgesi için bir metafor. Bunun anlamı, sistemin yatırımcılara sihirli bir lamba gibi akıllı içgörüler sağlayabileceğidir.
İlk versiyon 20.000 dolarlık bir sistem iş istasyonunda kodlandı ve ofisteki buzdolabı ile kahve makinesi arasına yerleştirildi. Modern teknolojiyi bir risk yönetimi teknolojisi olarak kullanan ve tüccarların ampirik muhakemesini büyük miktarda bilgi hesaplama modeliyle değiştiren bu sistem şüphesiz ön plana çıktı ve Fink ekibinin başarısı, Blackstone'dan Schwarzman'ın büyük ikramiyesini kazanmasına eşdeğer. Ancak aralarındaki eşitlik ilişkisi de kopmaya başladı.
Blackstone Group ile yolların ayrılması
İş hızla büyüdükçe, Fink daha fazla yetenek işe aldı ve yeni işe alınanlara hisse tahsisi konusunda ısrar etti. Bu, Blackstone'un hissesinin %50'den %35'e hızlı bir şekilde seyreltilmesine neden oldu. Schwarzman, Fink'e Blackstone'un hisseleri sonsuza kadar devretmesinin imkansız olduğunu söyledi. Sonunda, Blackstone hissesini 1994 yılında 240 milyon dolara Pittsburgh Ulusal Bankası'na sattı ve Schwarzman, karısı Allen'dan boşandığı sırada kişisel olarak 25 milyon doları nakde çevirdi.
"Business Week" şaka yaptı: "Schwarzman'ın geliri Allen'a boşanma tazminatını telafi etmek için yeterli", yıllar sonra Schwarzman, Fink'ten kopuşu hatırladı, 25 milyon kazanmadığını, ancak 4 milyar dolar kaybettiğini düşündü, gerçek şu ki, başka seçeneği yok, aslında, her şeyin mantığına baktığınızda, Fink'in Blackstone'un hissesini sulandırmasının daha çok kasıtlı olduğunu göreceksiniz.
BlackRock'un adının kökeni
Fink'in ekibi Blackstone'dan bağımsız hale geldikten sonra yeni bir isme ihtiyaçları vardı ve Schwarzman, Fink'ten siyah ve taş kelimelerinden kaçınmasını istedi. Ancak Fink, Schwarzman'a biraz mizahi bir fikir verdi ve "J· P Morgan'ın Morgan Stanley ile ayrıldıktan sonraki gelişimi birbirini tamamladı, bu yüzden Black Stone'a saygı göstermek için "Black Rock" adını kullanmaya hazırdı. Schwarzman güldü ve BlackRock'ın adının geldiği isteği kabul etti.
O zamandan beri, BlackRock'un AUM'si 90'ların sonlarında kademeli olarak 165 milyar dolara tırmandı. Varlık riski kontrol sistemleri, birçok finans devi tarafından giderek daha fazla güvenilmektedir.
BlackRock'un hızlı genişlemesi ve teknolojik avantajı
1999'da BlackRock, New York Menkul Kıymetler Borsası'na kote oldu ve bağış toplama yeteneklerindeki sıçrama, BlackRock'a doğrudan birleşme ve satın almalar yoluyla hızla ölçeklendirme yeteneği verdi. Bu, bölgesel bir varlık yöneticisinden küresel bir deve dönüşümün başlangıç noktasıdır.
2006 yılında, Merrill Lynch başkanı Stanley O'Neal, Merrill Lynch'in geniş varlık yönetimi bölümünü satmaya karar verdiğinde Wall Street'te çok önemli bir olay meydana geldi. Larry Fink, bunun hayatta bir kez karşılaşılabilecek bir fırsat olduğunu hemen fark etti ve O'Neal'ı kahvaltı için Yukarı Doğu Yakası'ndaki bir restorana davet etti. Sadece 15 dakikalık bir konuşmanın ardından ikili, menüden birleşme çerçevesini imzaladı. BlackRock sonunda bir hisse senedi takası yoluyla Merrill Lynch Asset Management ile birleşti ve yeni şirketin adı hala BlackRock idi ve yönetim altındaki varlıkları bir gecede yaklaşık 1 trilyon dolara yükseldi.
BlackRock'un ilk 20 yıldaki inanılmaz hızlı yükselişinin büyük bir nedeni, yatırım alıcıları ve satıcıları arasındaki bilgi dengesizliği sorununu çözmeleriydi. Geleneksel yatırım işlemlerinde, alıcının bilgi edinme şekli neredeyse tamamen satıcının pazarlamasından gelir ve satış tarafı kampına ait yatırım bankacıları, analistler ve tüccarlar, varlık fiyatlandırması gibi temel yetkinlikler üzerinde tekele sahiptir. Sebze almak için pazara gitmek gibi bir şey ve sebzeler hakkında onları satanlardan daha fazla bilgi sahibi olamayız. BlackRock, müşterilerin yatırımlarını yönetmek için Aladdin sistemini kullanır, böylece bir lahananın kalitesini ve fiyatını sebze satmaktan daha profesyonelce değerlendirebilirsiniz.
Finansal krizde kurtarıcı
BlackRock'un 2008 mali krizindeki kilit rolü
2008'in baharında, Amerika Birleşik Devletleri otuzlu yılların Büyük Buhranı'ndan bu yana en kötü ekonomik krizde en tehlikeli anındaydı. Ülkenin en büyük beşinci yatırım bankası olan Bear Stearns, çıkmaza girdi ve federal mahkemede iflas başvurusunda bulundu. Bear Stearns dünyanın her yerinden insanlarla ilgilenir ve Bear Stearns düşerse, sistemik bir çöküşü tetiklemesi çok muhtemeldir.
Federal Rezerv acil bir toplantı yaptı ve o gün sabah saat 9'da, New York Federal Rezerv Bankası'na JPMorgan Chase & Co.'ya Bear Stearns'ü doğrudan satın almak için 30 milyar dolarlık özel bir kredi sağlama yetkisi vermek için benzeri görülmemiş bir plan hazırladı.
JPMorgan Chase & Co., hisse başına 2 dolarlık bir teklifte bulundu ve bu, Bear Stearns'ün hisse senedi fiyatının 2007'de 159 dolara ulaştığını göz önünde bulundurarak, Bear Stearns'ün yönetim kurulunu neredeyse isyan ettirdi. 2 dolarlık fiyat etiketi, 85 yaşındaki deve hakaretten başka bir şey değil ve JPMorgan Chase'in endişeleri var. Bear Stearns'ün ayrıca çok sayıda "likit olmayan ipotek varlığına" sahip olduğu söyleniyor. Sözde "likit olmayan ipotek varlıkları" JPMorgan'ın görüşüne göre sadece bombalar.
Taraflar, satın almanın karmaşık olduğunu ve acilen ele alınması gereken iki konu olduğunu çabucak anladılar. Birincisi değerleme konusu, ikincisi ise toksik elden çıkarmalar konusu. Tüm Wall Street kime başvuracağını biliyor. New York Federal Rezerv Bankası Başkanı Geithner, Larry Fink'e yaklaştı ve New York Fed'den yetki aldıktan sonra BlackRock, genel bir tasfiye gerçekleştirmek için Bear Stearns'e taşındı.
Yirmi yıl önce, Bear Stearns ticaret katında bir ofis kiraladıklarında burada bulunuyorlardı. Hikayenin bu noktasında, onu çok dramatik bulacaksınız. Biliyorsunuz, bir itfaiye kaptanı olarak sahneye çıkan Larry Fink, ev ipoteği menkul kıymetler alanının mutlak vaftiz babasıdır ve kendisi de yüksek faizli ipotek krizinin başlatıcılarından biridir.
BlackRock'un yardımıyla JPMorgan Chase, Bear Stearns'ü hisse başına yaklaşık 10 dolara satın aldı ve Bear Stearns'ün gök gürültülü adı sona erdi. BlackRock adı giderek daha fazla yankı uyandırdı ve üç büyük ABD derecelendirme kuruluşu, Standard & Poor's, Moody's ve Fitch, yüksek faizli ipotek menkul kıymetlerinin %90'ından fazlasına AAA notu verdi ve itibarları yüksek faizli ipotek krizinde itibarsızlaştı. O dönemde tüm ABD finans piyasasının değerleme sisteminin çöktüğü ve BlackRock'ın güçlü analiz sistemi ile ABD kurtarma planında yeri doldurulamaz bir uygulayıcı haline geldiği söylenebilir.
Bear Stearns, AIG ve Fed'in kurtarma paketleri
Eylül 2008'de Fed, daha korkunç bir kurtarma paketine girişti. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük uluslararası sigorta şirketi olan AIG, büyük ölçüde 527 milyar dolarlık kredi temerrüt takasının neredeyse çökmesi nedeniyle hisse fiyatının ilk üç çeyrekte %79 düştüğünü gördü. Bir kredi temerrüt takası, CDS(Credit Temerrüt olarak kısaltılır Swap), esasen tahvilin temerrüde düşmesi durumunda CDS tarafından ödenecek bir sigorta poliçesidir, ancak sorun şu ki, bir CDS satın almak bir tahvil sözleşmesi yapmanızı gerektirmez. Bu, arabası olmayan büyük bir grup insanın sınırsız araba hasar sigortası satın alabilmesine eşdeğerdir, eğer 100.000 yuan'lık bir arabada bir sorun varsa, sigorta şirketi 1 milyon ödemek zorunda kalabilir.
CDS, bu piyasa kumarbazları grubu tarafından bir kumar aracı olarak oynandı ve o zamanlar yüksek faizli ipotek tahvillerinin büyüklüğü yaklaşık 7 trilyondu, ancak tahviller için garanti edilen CDS sayısı aslında onlarca trilyondu. O zamanlar, Amerika Birleşik Devletleri'nin yıllık GSYİH'sı sadece 13 trilyon idi. Fed kısa süre sonra Bear Stearns'ün sorunu bir bombaysa, AIG'nin sorununun bir nükleer bomba olduğunu keşfetti.
Fed, Bamboo AIG'nin %79 hissesini acilen satın almak için 85 milyar dolara yetki vermek zorunda kaldı. Bir anlamda, Amca AIG'yi devlete ait bir işletmeye dönüştürdü ve BlackRock bir kez daha AIG'nin kapsamlı bir değerleme tasfiyesini yürütmek ve Federal Rezerv'in icra direktörü olmak için özel olarak yetkilendirildi.
Bu çabaların bir sonucu olarak, kriz kontrol altına alındı ve yüksek faizli ipotek krizi sırasında BlackRock, Federal Rezerv tarafından Citibank'ı kurtarma ve 5 trilyon dolarlık bir bilançoyu denetleme yetkisi aldı. Larry Fink, yeni neslin Wall Street'in kralı olarak kabul ediliyor ve ABD Hazine Bakanı Paulson ve New York Fed Başkanı Geithner ile yakın ilişkiler kurdu.
Geithner daha sonra yeni Hazine Bakanı olarak Paulson'ın yerini aldı ve Larry Fink'e ABD Yeraltı Hazine Sekreteri lakabı takıldı ve BlackRock nispeten saf bir finansal girişimden hem siyasete hem de ticarete geçti.
Küresel bir sermaye devinin doğuşu
Barclays'in varlık yönetimi ve ETF piyasalarında hakim konumun elde edilmesi
2009 yılında BlackRock, tanınmış bir İngiliz yatırım bankası olan Barclays'in başı dertte olduğunda başka bir büyük fırsat başlattı ve iShares fon işini satmak için özel sermaye şirketi CVC ile bir anlaşmaya vardı. Anlaşma imzalanacaktı, ancak BlackRock'ın Barclays'e lobi yaptığı 45 günlük bir teklif maddesi içeriyordu, "ISHARES'i ayrı ayrı satmak yerine, Balek Group'un tüm varlık işini bir bütün olarak BlackRock ile birleştirmek daha iyi olurdu" dedi.
Sonunda BlackRock, Barclays Asset Management'ı 13,5 milyar dolara bölgeye ekledi. Barclays Asset Management'ın sahibi olduğu ISHARES, o zamanlar dünyanın en büyük borsa yatırım fonu ihraççısı olduğu için anlaşma, BlackRock'ın tarihindeki en stratejik satın alma olarak kabul ediliyor.
ETF'nin daha kısa bir adı vardır: ETF0192837465656574839201Borsada İşlem Gören Fund(. Dot-com balonunun patlamasından bu yana, pasif yatırım kavramının popülaritesi hızlandı ve küresel ETF'lerin ölçeği kademeli olarak 15 trilyonu aşarak ISHARES'i çantaya koydu. Bir noktada BlackRock, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ETF'lerin pazar payının %40'ını oluşturuyordu ve sermayenin büyüklüğü, riski çeşitlendirmek için geniş bir varlık tahsisi gerektiriyordu.
Bir yandan aktif yatırımdır, diğer yandan ETF'ler, endeks fonları ve diğer ürünler aracılığıyla pasif olarak izlenir ve şirketin öz sermayesinin tamamını veya çoğunu sektörde veya endeks kurucu hisse senetlerinde tutmak gerekir, bu nedenle BlackRock, dünyanın borsada işlem gören büyük şirketlerinde geniş bir hisse yelpazesine sahiptir ve müşterilerinin çoğu emeklilik fonları, egemen servet fonları ve diğer büyük kurumlardır.
) BlackRock'un kurumsal yönetimdeki etkisi
Teorik olarak konuşursak, BlackRock yalnızca müşteriler için varlıkları yönetir, ancak Microsoft ve Apple'ın hissedarlar toplantılarında olduğu gibi fiili uygulamada çok güçlü bir etkiye sahiptir, BlackRock defalarca oy haklarını kullanmış ve önemli konularda oylamaya katılmıştır. Amerika Birleşik Devletleri'nde borsada işlem gören şirketlerin toplam piyasa değerinin %90'ını oluşturan büyük şirketleri sayarsak, BlackRock, Vanguard ve State Street'in bu şirketler arasında en büyük veya ikinci en büyük hissedarlar olduğunu ve bu şirketlerin toplam piyasa değerinin yaklaşık 45 trilyon dolar olduğunu ve Amerika Birleşik Devletleri'nin GSYİH'sını çok aştığını göreceksiniz.
Bu yüksek öz sermaye konsantrasyonu, küresel ekonomi tarihinde eşi benzeri görülmemiş bir durumdur. Buna ek olarak, Pioneer Pilot gibi varlık yönetimi şirketleri de BlackRock tarafından sağlanan Aladdin sistemini kiralıyor, bu nedenle Aladdin sisteminin yönetimi altındaki varlıkların gerçek miktarı, BlackRock tarafından yönetilen varlık miktarından 10 trilyon ABD dolarından fazla.
Sermaye düzeninin ışık taşıyıcısı
2020'de, başka bir piyasa krizinde, Federal Rezerv piyasayı kurtarmak için bilançosunu 3 trilyon genişletti ve BlackRock bir kez daha Fed'in kraliyet temsilcisi olarak hareket ederek kurumsal tahvil alım programını devraldı ve bir dizi BlackRock yöneticisi ABD Hazine Bakanlığı'na ve Federal Rezerv'e katılmak için ayrıldı. ABD Hazine Bakanlığı ve Federal Rezerv yetkilileri görevlerinden ayrıldılar ve ardından BlackRock'ta görev aldılar ve siyasi ve ticari personelin sık sık iki yönlü akışının bu "döner kapı" fenomeni çok güçlü bir kamuoyu uyandırdı. Bir BlackRock çalışanı bir keresinde "Larry Fink'i sevmiyorum ama BlackRock'tan ayrılırsa, Ferguson'un Manchester United'dan ayrılması gibi olur" yorumunu yaptı. Bugün, BlackRock'ın yönetimi altında 115 trilyon dolardan fazla varlık var. Larry Fink'in siyaset ve iş dünyasındaki iki yönlü kariyeri, Wall Street'in sektöre ilişkin derin anlayışının bir kanıtıdır.
Gerçek finansal güç ticaret katında değil, riskin özünün kavranmasında, teknoloji, sermaye ve güç üçlüsü duyulduğunda, BlackRock bir varlık yöneticisinden sermaye düzeninin liderine dönüşmüştür.