Altın, stablecoin'in yerini alabilir mi? Değer sabitleme üzerine bin yıllık bir mücadele
Mayıs 2022'de algoritmik stablecoin UST'nin çöküşü, kripto para dünyasının izlerini acımasızca açtı. Tether gibi itibari para teminatlı stablecoin'ler bir güven kriziyle gölgelendiğinde ve aşırı teminatlandırılmış mekanizmalara dayanan DAI gibi stablecoin'ler, değişken varlıkların etkisi nedeniyle mücadele ettiğinde, insanların dikkati bir kez daha 5.000 yıldır miras kalan bir değer konsensüsü olan altına odaklanıyor. Blockchain analistleri, fiziksel altının ortalama günlük oynaklığının yalnızca %0,8 olduğunu, bunun Bitcoin'in yalnızca altıda biri (%5,2) olduğunu ve kripto para piyasası ile korelasyon katsayısının uzun süredir 0,3'ün altında olduğunu buldu. Bu veriler, "dijital altın" fikri için güçlü bir matematiksel temel sağlıyor gibi görünüyor: her bir stablecoin 1 dolar yerine 1 gram altına sabitlenirse, daha istikrarlı bir kripto ekosistemi inşa edilebilir mi?
New York Trust Company tarafından tutulan 400 onsluk Londra altın külçesi, PAX Gold (PAXG) olarak bilinen ERC-20 tokenlerinin yardımıyla bölünür. Bununla birlikte, 24 saatlik işlem hacmi yaklaşık $50 milyondur, bu da USDT'nin yüzde birinden daha azdır ve bu, fiziksel varlıkların zincir üzerinde olduktan sonra karşılaştıkları likidite sorunlarını derinden yansıtmaktadır. 2023 yılında, Türk lirasının keskin değer kaybı sırasında, yerel borsa tarafından başlatılan "dijital altın lira"nın günlük işlem hacmi bir zamanlar 100 milyon ABD dolarını aştı. Kullanıcılar, hesap bakiyesini otomatik olarak altın öz sermayesine dönüştürebilir ve fiat para biriminin tek bir günde %7 değer kaybetmesinin neden olduğu kayıptan başarıyla kaçınabilir. Ancak ne yazık ki, sonunda, hükümetin zorunlu döviz ödeme politikası nedeniyle, stablecoin öldü. Bitcoin'i yasal ihale olarak listeleyen El Salvador, 1 milyar dolarlık "volkanik tahvil" ihraç etmeyi planlamıştı, bunun 500 milyonu bitcoin satın almak için kullanılacak ve 500 milyonu da riskten korunma olarak altına yatırılacaktı. Ancak sonunda, beklenen faydaları yutan yüksek altın saklama maliyeti nedeniyle projeden vazgeçilmek zorunda kalındı.
Her 100 milyon dolarlık altın tokeni, yılda yaklaşık %0.5 oranında bir saklama ücreti ödemek zorundadır; bu, sigorta, taşıma gibi masrafları içerir. Öte yandan, fiat para stabilcoinlerinin banka hesap yönetim maliyeti %0.1'den daha azdır. MakerDAO'nun simülasyon hesaplamalarında, altın teminatının fiyat dalgalanmalarına karşı etkili bir şekilde korunabilmesi için %300 teminat oranını koruması gerekmektedir; bu standart, DAI'nin %150'sinden çok daha yüksektir. ABD CFTC, altın tokenlerini "temel mallar türevleri" olarak sınıflandırmakta ve işlem platformlarının vadeli işlem aracı kurum lisansına sahip olmasını talep etmektedir. Bu, çoğu projenin offshore düzenlemelere yönelmesine neden olmakta, ancak 2023'teki FTX altın vadeli işlem sözleşmesi çöküşü gibi uyum zorluklarına da sürüklenmektedir. Şanghay Altın Borsası kapandığında, altın tokenlerinin fiyatlandırma hakkı otomatik olarak Chicago vadeli işlem pazarına geçecektir. 2024 Nisan'ında, Orta Doğu'daki gerilimin arttığı dönemde, altın spot ve token fiyatları arasında aniden %2.3'lük bir sapma ortaya çıkmıştır; bu sapma, çoğu DeFi protokolünün tasfiye eşiğini aşacak kadar büyüktür.
2024'TE İSVIÇRELI BIR BANKA OLAN UB, STABLECOIN'LERIN DEĞERINI %60 ALTIN, %30 ABD HAZINE TAHVILLERI VE %10 BITCOIN'E SABITLEYEN "G-BASKET" MODELINI ÖNERDI. 3 aylık stres testi sırasında, portföy sadece %1,8'lik bir maksimum düşüşe sahipti ve tek bir fiat para birimi veya altın pegg'den daha iyi performans gösterdi. Dubai'deki bir özel sermaye fonu tarafından geliştirilen "Golden Peg" protokolü, kullanıcıların gaz ücretlerini altın jetonlarla ödemelerine olanak tanır. İşin özü, bir "volatilite hendeği" oluşturmak için altın satım opsiyonlarını kullanmak, fiyat dalgalanmalarını opsiyon primi gelirine dönüştürmek ve yıllık zarar oranı %0,8 içinde kontrol edilebilmektir. Afrika Serbest Ticaret Bölgesi (AFTA), üye merkez bankalarının rezervlerinin %20'sini altın tokenlerle takas etmelerine izin verecek bir "dijital Batı CFA frangı"nı test ediyor. Bu hamle sadece AB'nin frank bölgesine müdahalesini engellemekle kalmıyor, aynı zamanda yüksek enflasyonlu ülkelere yıllık %15 sınır ötesi yerleşim maliyeti avantajı sağlıyor.
Altın tokenizasyonu, özünde, Newton'un boş değer deposunu blok zincirinin kuantum ticaret sistemine zorla entegre etme girişimidir. Fed, 2024'te gizlice "programlanabilir altın sertifikaları" ile deneyler yaptığında, bir değer konsensüsü taşıyıcısı olarak altının gerçek avantajının tam olarak dijitalleştirilemeyen fiziksel kıtlığında yattığını buldu. Belki de gelecekteki cevap "ikame" değil, yeni bir demirleme ekosisteminin inşasıdır: fiat para birimlerinin enflasyon endişesine direnmek için altın kullanmak, işlem verimliliğini korumak için fiat sabit paraları kullanmak ve ardından Bitcoin'i "nihai rezerv" olarak kullanmak. İnsanlığın hem Fort Knox'un kasasına hem de SWIFT'in yerleşim ağına ihtiyacı olduğu gibi, kripto para dünyasındaki istikrarın çapası, sonunda zaman ve mekanın üzerine bindirilmiş çoklu kuantum durumlarının varlığı olacaktır. #GUN Launchpool 开启##BTC##PI##ETH#
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Altın, stablecoin'in yerini alabilir mi? Değer sabitleme üzerine bin yıllık bir mücadele
Mayıs 2022'de algoritmik stablecoin UST'nin çöküşü, kripto para dünyasının izlerini acımasızca açtı. Tether gibi itibari para teminatlı stablecoin'ler bir güven kriziyle gölgelendiğinde ve aşırı teminatlandırılmış mekanizmalara dayanan DAI gibi stablecoin'ler, değişken varlıkların etkisi nedeniyle mücadele ettiğinde, insanların dikkati bir kez daha 5.000 yıldır miras kalan bir değer konsensüsü olan altına odaklanıyor. Blockchain analistleri, fiziksel altının ortalama günlük oynaklığının yalnızca %0,8 olduğunu, bunun Bitcoin'in yalnızca altıda biri (%5,2) olduğunu ve kripto para piyasası ile korelasyon katsayısının uzun süredir 0,3'ün altında olduğunu buldu. Bu veriler, "dijital altın" fikri için güçlü bir matematiksel temel sağlıyor gibi görünüyor: her bir stablecoin 1 dolar yerine 1 gram altına sabitlenirse, daha istikrarlı bir kripto ekosistemi inşa edilebilir mi?
New York Trust Company tarafından tutulan 400 onsluk Londra altın külçesi, PAX Gold (PAXG) olarak bilinen ERC-20 tokenlerinin yardımıyla bölünür. Bununla birlikte, 24 saatlik işlem hacmi yaklaşık $50 milyondur, bu da USDT'nin yüzde birinden daha azdır ve bu, fiziksel varlıkların zincir üzerinde olduktan sonra karşılaştıkları likidite sorunlarını derinden yansıtmaktadır. 2023 yılında, Türk lirasının keskin değer kaybı sırasında, yerel borsa tarafından başlatılan "dijital altın lira"nın günlük işlem hacmi bir zamanlar 100 milyon ABD dolarını aştı. Kullanıcılar, hesap bakiyesini otomatik olarak altın öz sermayesine dönüştürebilir ve fiat para biriminin tek bir günde %7 değer kaybetmesinin neden olduğu kayıptan başarıyla kaçınabilir. Ancak ne yazık ki, sonunda, hükümetin zorunlu döviz ödeme politikası nedeniyle, stablecoin öldü. Bitcoin'i yasal ihale olarak listeleyen El Salvador, 1 milyar dolarlık "volkanik tahvil" ihraç etmeyi planlamıştı, bunun 500 milyonu bitcoin satın almak için kullanılacak ve 500 milyonu da riskten korunma olarak altına yatırılacaktı. Ancak sonunda, beklenen faydaları yutan yüksek altın saklama maliyeti nedeniyle projeden vazgeçilmek zorunda kalındı.
Her 100 milyon dolarlık altın tokeni, yılda yaklaşık %0.5 oranında bir saklama ücreti ödemek zorundadır; bu, sigorta, taşıma gibi masrafları içerir. Öte yandan, fiat para stabilcoinlerinin banka hesap yönetim maliyeti %0.1'den daha azdır. MakerDAO'nun simülasyon hesaplamalarında, altın teminatının fiyat dalgalanmalarına karşı etkili bir şekilde korunabilmesi için %300 teminat oranını koruması gerekmektedir; bu standart, DAI'nin %150'sinden çok daha yüksektir. ABD CFTC, altın tokenlerini "temel mallar türevleri" olarak sınıflandırmakta ve işlem platformlarının vadeli işlem aracı kurum lisansına sahip olmasını talep etmektedir. Bu, çoğu projenin offshore düzenlemelere yönelmesine neden olmakta, ancak 2023'teki FTX altın vadeli işlem sözleşmesi çöküşü gibi uyum zorluklarına da sürüklenmektedir. Şanghay Altın Borsası kapandığında, altın tokenlerinin fiyatlandırma hakkı otomatik olarak Chicago vadeli işlem pazarına geçecektir. 2024 Nisan'ında, Orta Doğu'daki gerilimin arttığı dönemde, altın spot ve token fiyatları arasında aniden %2.3'lük bir sapma ortaya çıkmıştır; bu sapma, çoğu DeFi protokolünün tasfiye eşiğini aşacak kadar büyüktür.
2024'TE İSVIÇRELI BIR BANKA OLAN UB, STABLECOIN'LERIN DEĞERINI %60 ALTIN, %30 ABD HAZINE TAHVILLERI VE %10 BITCOIN'E SABITLEYEN "G-BASKET" MODELINI ÖNERDI. 3 aylık stres testi sırasında, portföy sadece %1,8'lik bir maksimum düşüşe sahipti ve tek bir fiat para birimi veya altın pegg'den daha iyi performans gösterdi. Dubai'deki bir özel sermaye fonu tarafından geliştirilen "Golden Peg" protokolü, kullanıcıların gaz ücretlerini altın jetonlarla ödemelerine olanak tanır. İşin özü, bir "volatilite hendeği" oluşturmak için altın satım opsiyonlarını kullanmak, fiyat dalgalanmalarını opsiyon primi gelirine dönüştürmek ve yıllık zarar oranı %0,8 içinde kontrol edilebilmektir. Afrika Serbest Ticaret Bölgesi (AFTA), üye merkez bankalarının rezervlerinin %20'sini altın tokenlerle takas etmelerine izin verecek bir "dijital Batı CFA frangı"nı test ediyor. Bu hamle sadece AB'nin frank bölgesine müdahalesini engellemekle kalmıyor, aynı zamanda yüksek enflasyonlu ülkelere yıllık %15 sınır ötesi yerleşim maliyeti avantajı sağlıyor.
Altın tokenizasyonu, özünde, Newton'un boş değer deposunu blok zincirinin kuantum ticaret sistemine zorla entegre etme girişimidir. Fed, 2024'te gizlice "programlanabilir altın sertifikaları" ile deneyler yaptığında, bir değer konsensüsü taşıyıcısı olarak altının gerçek avantajının tam olarak dijitalleştirilemeyen fiziksel kıtlığında yattığını buldu. Belki de gelecekteki cevap "ikame" değil, yeni bir demirleme ekosisteminin inşasıdır: fiat para birimlerinin enflasyon endişesine direnmek için altın kullanmak, işlem verimliliğini korumak için fiat sabit paraları kullanmak ve ardından Bitcoin'i "nihai rezerv" olarak kullanmak. İnsanlığın hem Fort Knox'un kasasına hem de SWIFT'in yerleşim ağına ihtiyacı olduğu gibi, kripto para dünyasındaki istikrarın çapası, sonunda zaman ve mekanın üzerine bindirilmiş çoklu kuantum durumlarının varlığı olacaktır. #GUN Launchpool 开启# #BTC# #PI# #ETH#