Trilyon dolarlık tahmin pazarı, neden herkes "her şeyi ticaret yapmak" istiyor?

Yazar: eric

Derleme: Shenchao TechFlow

Tahmin pazarında, "bahis" kelimesini kullanan çok az insan duyuyorum, bunun yerine "ticaret" kullanılıyor.

Bu fark son derece önemlidir.

Kumarhanenin damgası kaldırıldığında, hedef pazar (TAM, Toplam Adreslenebilir Pazar) neredeyse herkes için genişler: makro yatırım yöneticileri, paket açan Pokémon kartı oyuncuları, sınıf arkadaşların ve iş arkadaşların.

Hafif spekülatif davranış, çeşitli topluluklar arasında ana akım haline geldi. Ofisteki Mart çılgınlığı basketbol tahminleri ve fantezi ligleri, video oyunlarındaki kart çekme mekanizmaları, sıfır komisyonlu gün içi ticaret ve 0DTE (sıfır zamanlı) opsiyonlar, kripto sürekli sözleşmeler ve meme coinler gibi. İnsanlar her zaman "ticaret" veya "varlık dağılımı" olarak adlandırılan şeylere yöneliyor, "kumar" olarak değil, kaçınmak yerine. @j0hnwang, yumuşak kumar (soft-gambling) hakkında harika bir makale yazdı; bilgi finansmanı (InfoFi) açıkça belirtilmemiş olsa da, bağlantı oldukça belirgin. Tahmin pazarları yakında hisse senedi piyasasıyla aynı şekilde tabu olmaktan çıkacak. Kültürden kazanç sağlama potansiyeliyle birleştirildiğinde (@dkposts tarafından verilen mükemmel örnek: )), tahmin pazarları kitlesel bir giriş kapısı haline gelecektir.

Tahmin pazarının kumarla ilişkisini kesen iki ana neden

(1) "Kumarbaz" korkusu yok. Gerçek böyle olup olmadığından bağımsız olarak, kullanıcılar kendilerini her zaman avantajlı hisseder, bu nedenle tahmin piyasası işlemlerini portföy yönetimi gibi "normal" bir davranış olarak görürler.

(2) Tema net ve anlaşılır, kavranması kolaydır. Sözleşme, gözlemlenebilir veriler ve gerçek olaylar üzerinden hesaplanır: belirli bir tarihteki tüketici fiyat endeksi (CPI), ETF onay son tarihi, seçim sayımı, ihraç penceresi vb. Bilgi toplayarak, sonuçları simüle ederek ve zamanlamayı ayarlayarak kâr elde edebilirsiniz. Bu, aklı riske uygulamanın bir yoludur ve "şans oyunları" damgasını büyük ölçüde azaltır.

Tahmin pazarını destekleyen ek nedenler

(1) Olay fiyatlandırması daha doğrudan, geri bildirim daha hızlıdır.

Gün içi ticaretinde, hisse senetleri (ve emtia/döviz) genellikle dünya olaylarının aracısı görevi görür. Örneğin, bir savaş patlak verdiğinde, Lockheed Martin ve Brent petrol fiyatları artar; önemli nakliye hatları engellendiğinde, Maersk'in hisse fiyatı yükselir; Fed'in beklenmedik bir şekilde faiz artırması durumunda, dolar güçlenir ve altın fiyatları düşer. Oysa piyasa, olayın kendisine doğrudan fiyatlama yaparken, atıflar daha net, geri bildirimler daha hızlıdır.

(2) Tahmin piyasaları mükemmel bir hedge aracıdır.

Tüketici örneği: Eğer bir açık hava düğünü planlıyorsanız ve yağmur, 2000 dolarlık bir çadır kiralamak zorunda kalmanıza neden oluyorsa, "belirli bir şehirde belirli bir tarihte yağmur" sözleşmesini hisse başına 0.20 dolara satın alabilirsiniz. Eğer sonuç "evet" olursa, bu kazanç çadır kiralama maliyetinin büyük bir kısmını karşılayabilir.

Kurumsal örnek: Büyüme odaklı bir teknoloji şirketinden oluşan bir yatırım portföyü, beklenmedik enflasyon riskleri ile karşılaşabilir. "ABD Tüketici Fiyat Endeksi yıllık artış ≥%4.0 (Eylül)" sözleşmesini hisse başına 0.18 dolar fiyatla satın alabilirler. Eğer Tüketici Fiyat Endeksi ≥%4.0'a ulaşırsa, portföy yaklaşık %3 oranında (yaklaşık 6 milyon dolar) düşebilir. Hisse başına "var" sözleşmesi net olarak 0.82 dolar kazandırır, yaklaşık 730 bin hisse almak için yaklaşık 1.3 milyon dolar harcanması gerekecek, ancak olay gerçekleşirse yaklaşık 6 milyon dolar kazanç sağlanır; aksi takdirde, prim koruma maliyeti olur.

(3) Pazar ve mekanizma basit ve anlaşılır, ayrıca finans mühendisliği eşiği düşük.

Tahmin piyasaları, en erişilebilir öncü finans mühendisliği biçimlerinden biri olabilir. Örneğin:

Emtia Vadeli İşlemleri: "Portakal suyu fiyatı Haziran'da X dolar olacak mı?"

Kredi Temerrüt Swapı: "Arjantin 2026'dan önce temerrüde düşer mi?"

Faiz swapı: "Gelecek yıl ortalama politika faizi %4,75'ten yüksek olacak mı?"

Volatilite swapı: "S&P 500'ün Mart ayındaki volatilitesi %20'yi aşacak mı?"

Tüccarlar, spor bahislerindeki anlaşılması zor sayılar (örneğin, -140'tan +50'ye veya +500'den +200'e) yerine, basit yüzdeler olarak olasılık değişimlerini anlık olarak görebilirler.

Hisse senetlerine benzer şekilde, yatırımcılar, geleneksel spor bahislerindeki "ya siyah ya beyaz" (0 veya 100) sonuçları yerine, sözleşme çözülmeden önce kendi pozisyonlarını satabilirler.

(4) Tahmin pazarları, geçmişte büyük olayların tahmininde mükemmel performans göstermiştir.

Tarihsel olarak, tahmin piyasaları büyük dünya olaylarının tahmininde önemli bir katılımcı olmuştur. Örneğin, 2024 ABD seçimleri sırasında Polymarket, Trump'ın kazanma olasılığını Doğu Zamanı ile 01:30'da %99 olarak belirlemişken, Fox News sonuçları 01:47'de duyurmuş ve diğer medya kuruluşları ise daha uzun süre beklemiştir. Süregelen arbitraj faaliyetleri ve fiyatların makul değerinden sapma maliyetinin artması, tahmin piyasalarının hatalarının kısa süreli ve kolayca düzeltilmesini sağlamaktadır.

(5) Zeka ve becerilerin ilişkisi, üst düzey grupların kabulünü teşvik eder.

Gerçek olup olmaması önemli değil, gençler daha zeki görünmeyi veya daha zeki olarak kabul edilmeyi umuyorlar. Örneğin, düşük dürtü kontrolü ile ilişkilendirilen DraftKings'i alay eden Harvard öğrencilerini gördüm, ancak piyasa tahminleriyle arbitraj yapmayı veya Rusya-Ukrayna savaşının patlak vermesini başarıyla tahmin etmeyi gururla ifade ediyorlar. Bu beceri ve zeka ile ilişkilendirme, yüksek öğrenim gören üniversite grupları, yatırım uzmanları gibi kesimlerin benimsemesini teşvik ediyor.

(6) Tahmin piyasası, özel şirketlerin tokenleştirilmesine olan talebin yerini yavaş yavaş alacaktır.

Özel şirketlerin tokenleştirilmesi, kurucuların direnci, hukuki riskler, sahte "yönetim" hakları, yetersiz likidite gibi sorunlar nedeniyle zordur; oysa tahmin piyasaları benzer talepleri daha kolay bir şekilde karşılayabilir.

(7) Pazar hala erken aşamada

Erken girdik, tam bir saçmalık. Polymarket'in toplam kilitli değeri (TVL) yalnızca 148 milyon dolar (veri kaynağı: DeFiLlama), daha önce tartıştığımız toplam pazar değeri (TAM) veya 2024 seçimleri sırasında yaklaşık 400 milyon dolarlık zirve TVL ile karşılaştırıldığında, gerçekten de küçük bir şey. Kalshi, geçen hafta kripto para alanına derinlemesine girmeye başladı.

Önümüzdeki altı ayın beklenen trendi

Önümüzdeki altı ay içinde aşağıdaki eğilimlerin ortaya çıkmasını bekliyorum:

(1) Tahmin pazar verilerinin haber raporlamasının standart bir parçası haline geleceği

Polymarket ve Kalshi'nin piyasa tahminleri ana haber medyasının ekranlarında görünmeye devam edecek. Her gazeteci, tahmin yaparken güvenilirliğini korumak istiyorsa, tahmin pazarının olasılık verilerini referans almak zorundadır.

(2) Düzenleyici belirginlik = uygulanabilir bir federal çerçevenin hayata geçirilmesini teşvik etmek

Polymarket, Amerika pazarına girdiğini ve Kalshi'nin yakın zamanda Amerika Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'ndaki (CFTC) hukuki zaferini doğrulaması, tahmin pazarlarının olay sözleşmelerini listeleme ve tasfiye etme, kurumsal sermaye çekme gibi konularda daha net bir yol haritasına sahip olacağı anlamına geliyor.

(3) Profesyonel fon ve ticaret ekiplerinin akışı

8 haneli (on milyon dolar seviyesinde) bir saf tahmin pazarı ticaret fonunun başlatılmasından (bildiğim kadarıyla, @curiouscamilo bu projeyi hazırlıyor) → ana ticaret şirketlerinin (özellikle nicel kurumların) özel tahmin pazarı ticaret departmanları kurmasına (yönlendirilmiş mikro ekipler, sadece piyasa yapıcılığı değil, örneğin SIG'nin Kalshi'ye sağladığı hizmet gibi).

(4) Tahmin pazar verileri, terminal seviyesinde standart hale geliyor.

Tahmin piyasası olasılıkları, Bloomberg ve Refinitiv gibi terminalde diğer fiyat verileri gibi yer alacak; bunlar arasında gerçek zamanlı fiyatlar, tarihsel kayıtlar, uyarı işlevi, grafik gösterimi ve Excel/Python ile haber içerik yönetim sistemi CMS'nin yerel API entegrasyonunu destekleyen özellikler yer alacak. Aslında, editörler ve ticaret ekipleri bu olasılık verilerini diğer veri akışlarıyla aynı şekilde ele alacaklar.

En çok başarılı olması muhtemel tahmin piyasası ile ilgili projeler

Hangi tahmin pazarları ile ilgili projeler en başarılı olma olasılığına sahip?

(1) Seçim aşırı yüklenmesini sınırlama

En akıllıca yaklaşım, yapay zekayı (AI) kullanarak her gün kullanıcılara üç özel pazar önermektir. Bu, genel olarak geçerli bir kuraldır: Kullanıcı girişi olmadan, doğrudan kullanıcı adına karar verebilen AI'lar genellikle daha başarılı olma eğilimindedir.

(2) Sosyal etkileşim ve oyunlaştırmaya odaklanan projeler

Tahmin piyasaları esasen çok sosyal, tüketici odaklı ürünlerdir. Bu nedenle, canlı yayın, takımlar ve ligler, takipçi ticareti, içerik üreticilerinin yönettiği odalar, çeyrek sıralamaları, "kulüp" cüzdan havuzları, piyasa ile bağlantılı sohbet özellikleri, öneri kademeleri, paylaşılabilir ticaret emirleri gibi bir tür yerel oyunlaştırma sosyal haritası işlevine sahip olmalıdır; tıklayarak otomatik olarak ticareti yeniden oluşturma gibi.

"Paylaşılabilir ticaret emri" kavramını özellikle seviyorum, bu, başkalarının kullanması için önceden doldurulmuş belirli bahis içerikleri sunan bir bağlantıya benziyor. Bir bahis emri oluşturabilirsiniz: hangi pazarı seçeceğiniz, evet/hayır, bahis miktarı ve "yalnızca oranlar %65'in altında olduğunda bahis yap" gibi herhangi bir kısıtlama. "Paylaş" butonuna tıklayarak bir bağlantı oluşturabilirsiniz. Arkadaşlar bağlantıya tıkladığında, uygulama otomatik olarak açılır ve tüm içerikleri doldurur. Sadece gözden geçirmeleri ve onaylamaları yeterlidir. Hayal edin ki:

Spotify çalma listesine benzer, tıkladığınızda aynı şarkı grubunu yükler.

Amazon alışveriş sepeti gibi, arkadaşınıza gönderdikten sonra tüm ürünler sepetinizde.

(3) Altyapı projeleri: Tahmin pazarının "kürek ve çekiç"

Tahmin pazarının alt yapısını kullanarak, ana akım ihtiyaçları karşılamak için dağıtım kanalları, basit bir kullanıcı deneyimi (UX) ve veri işleme yetenekleri sunmak. Örneğin, Kalshi'nin çalışanı @kxchefsteve, geliştiricileri ilgili paket araçlarını inşa etmeye aktif olarak teşvik ediyor ("kullanıma hazır kontrol bekliyor").

(4) Pazar parçalanma sorununu çözen projeler

@ryohhno'nun belirttiği gibi, piyasanın parçalanmasının temel sorunu yapısal bir sorundur: Aynı olay birden fazla platformda bulunmaktadır, ancak paylaşılan bir kimlik yoktur, bu nedenle likidite ve kurallar doğal olarak farklı platformlarda bölünür. Çözüm (uygulaması zor olsa da) bir olayın NBBO'sunu (Ulusal En İyi Alım Satım Teklifleri) ve yönlendiriciyi inşa etmektir; standartlaştırma sorunlarını çözmek, emirleri en iyi fiyat ve derinliğe yönlendirmek ve farklı çözüm koşulları ile teminat para birimi farklılıklarını telafi etmektir. Bir CUSIP (Uluslararası Menkul Kıymet Tanımlayıcı Kodu) olay kimliğine benzer şekilde, derinlik algılı akıllı emir yönlendiricisi, herhangi bir arayüzden (sosyal ağlar dahil) aynı işlemi yeniden oluşturabilir.

(5) "Çoklu Evren Finansmanı" ile ilgili altyapı projeleri

Bu yılın başlarında, @dave__white "Çoklu Evren Finansmanı (Multiverse Finance)" hakkında harika bir makale yazdı. Varlıklar, bir koşulun sağlandığı evrende var olur; kullanıcılar yalnızca aynı evren içinde borç alıp verebilir ve ticaret yapabilir; oracle çözüldüğünde, bakiyeler temel dünyaya geri dönecektir. Bununla ilgili fırsat, evren algısını destekleyen bir altyapı inşa etmektir:

ERC-20 paketleyici ve kredi araçları, bölme/çekme işlemleri için fiyatlandırma sağlar.

Bir borç verme katmanı, ‘notFiredUSD’nin ‘notFiredETH’yi güvenli bir şekilde desteklemesine izin verir, çünkü eğer olay “Fired” olarak çözülürse, her ikisinin de değeri sıfıra düşecektir.

Diğer alt sektörleri aşan pazar potansiyeli ve ivme tahmini

Tahmin pazarının ürün pazar uyumu (PMF) ve gelişim hızı, diğer alt sektörlerden çok daha güçlü. Son birkaç haftadaki bu haber başlıklarına bakmak yeterli:

"Robinhood, Kalshi ile birlikte tahmin piyasası başlattı."

"Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), Kalshi seçim sözleşmeleri davasındaki itirazını geri çekerek düzenlenmiş siyasi piyasalara zemin hazırladı."

"Polymarket'in aylık işlem hacmi 11.6 milyar dolara ulaştı."

"Polymarket, ABD pazarına yeniden girmek için CFTC lisanslı QCEX'i 112 milyon dolara satın aldı."

"Küçük Donald Trump, Polymarket'e danışman olarak katıldı ve aynı zamanda Kalshi'nin de danışmanı."

Piyasa tahmininin Memecoin'un evrimsel bir versiyonu olduğu görüşüne katılmıyorum. Onların borsa pazarının bir sonraki evrimi olduğunu düşünüyorum. Bu pazarın potansiyeli sonsuz ve geleceği konusunda güvenim tam.