Kriptoya özgü stablecoin USDe, spot ve sürekli sözleşme riskinden korunma yoluyla yüksek getiri sunuyor ve piyasa değeri 12,5 milyar dolara yükseldi. Bu makale, patlayıcı büyümesini, Ücret Değiştirme yönetişimini ve karşılaştığı potansiyel riskleri araştırıyor. (Özet: Bir stablecoin çıkarmanın maliyeti nedir?) (Arka plan eklendi: Getiri stabilcoin nedir?) Beş ana projenin envanteri: USDe, USDY, PYUSD) ABD dolarına veya hazine rezervlerine dayanan USDT ve USDC'den farklı olarak USDe, "kripto-yerel" bir istikrar mekanizması benimser. Kullanıcılar protokole ETH, BTC veya stETH yatırır ve Ethena aynı anda bu spot varlıklarda uzun pozisyon açar ve merkezi borsalarda eşit miktarda kısa emir açar. Bu şekilde, piyasa fiyatının nasıl dalgalandığına bakılmaksızın, spot ve kısa emirlerin kar ve zararı temel olarak dengelenir ve böylece USDe 1 $ civarında sabit bir çıpa tutar. Bunun üzerine Ethena, sUSDe'yi piyasaya sürdü. Sürekli sözleşme fonlama oranları kronik olarak pozitif olduğundan, protokol gelirleri Ethena'yı stake eden kullanıcılara dağıtır. Bu mekanizmanın avantajları şunlardır: * Yüksek getiri: USDe, kullanıcılara ETH'yi stake ederek ve şu anda geleneksel sabit paralardan çok daha yüksek olan kalıcı sözleşmeler için fonlama oranlarını kullanarak yüksek getiri sağlar. Ademi merkeziyetçilik: USDe, geleneksel bankacılık sistemine dayanmaz ve "kriptoya özgü" bir çözüm olarak görülür. Piyasa talebi: Düzenlenmiş sabit coinlerin getiri sağlamasını yasaklayan ABD GENIUS Yasası gibi yeni düzenlemelerle birlikte, USDe'nin banka dışı tasarımı, getiri arayan sermayeyi önemli ölçüde cezbetti. Şu anda, sUSDe'nin yıllık getirisi %9'dur ve bu, Aave'deki USDC'nin %4,2'sinden çok daha yüksektir ve bu da sürekli fon akışının önemli bir nedenidir. RWA.xyz'ten elde edilen veriler, USDe'nin son aylarda önemli bir büyüme kaydettiğini gösteriyor. Piyasa değeri, 30 gün öncesine göre %30'dan fazla artışla 12,52 milyar dolara yükseldi. Holding adreslerinin sayısı 40.000'e yakın ve aylık aktif adres sayısı yaklaşık %40'lık bir artışla 20.000'i aşıyor. Aylık zincir içi transferler 57,8 milyar dolara ulaştı ve bu da uzlaşma ve ödemelerde yaygın kullanımlarını gösterdi. Temmuz ayından bu yana, USDe piyasa değeri eğrisi önemli ölçüde yön değiştirdi ve bu da stablecoin mevzuatının avantajlarından ve yüksek getirilerin çekiciliğinden yararlandığını gösteriyor. USDe'nin neredeyse tamamen Ethereum ana ağında konuşlandırıldığını ve Solana'da yalnızca 7,3 milyon dolarlık bir büyüklüğe sahip olduğunu belirtmekte fayda var. Bu, USDe'nin likiditesinin oldukça konsantre olduğu ve Ethereum ekosistemi dalgalandığında istikrarının test edilebileceği anlamına gelir. Ücret Değişimi: Yönetişim katmanının "temettü anı" Yükselen ölçeğe ek olarak, piyasa, Ethena tarafından teşvik edilen Ücret Değişikliği ( ücret değişikliği ) daha fazla endişe duyuyor. Bu bir yönetişim kilometre taşıdır: bir kez açıldıktan sonra, anlaşmadan elde edilen gelirin bir kısmı ENA sahiplerine dağıtılacak veya hazineye enjekte edilecek ve ENA'yı bir "yönetişim bileti"nden "nakit akışı beklentileri olan bir varlığa" dönüştürecektir. Bunu başarmak için Ethena üç koşul belirledi: 6 milyar dolardan fazla dolaşımda USDe, 250 milyon $'lık kümülatif gelir ve dünyanın en büyük beş türev borsasından en az dördünün entegrasyonu. Şu anda, ilk iki öğe tamamlandı ve sadece sonuncusu hala ilerliyor. Ücret Değişiminin potansiyel etkisi iki yönlüdür. ENA sahipleri için bu, tokenin değerinin protokol gelirine bağlı olduğu ve piyasa ilgisinin daha da artacağı anlamına gelir. Bununla birlikte, sUSDe sahipleri için, dağıtım aynı gelir havuzundan geliyorsa, sonuç olarak getiri seyreltilebilir. Token değeri getirisi, kullanıcı getirileri ve risk tamponları arasında bir dengenin nasıl bulunacağı, Ethena'nın geleceği için önemli bir test olacak. Risk: Yüksek getirilerin arkasındaki oynaklık USDe'nin hızlı yükselişi endişe verici değil. USDe'nin temel zorlukları, fonlama oranlarındaki oynaklık, merkezi borsalarda karşı taraf riski ve aşırı piyasa koşullarında likidite yönetimidir. Her şeyden önce, kazançları fonlama oranlarına bağlıdır ve piyasa ayı piyasasına dönüşürse ve fonlama oranları negatife dönerse, sUSDe'nin yüksek getirileri bir anda kaybolabilir. İkincisi, riskten korunma mekanizması büyük ölçüde merkezi borsalara bağımlıdır ve borsa bir siyah kuğu olayıyla karşılaştığında, protokolün maruz kalmasını kontrol etmek zor olacaktır. Buna ek olarak, Chaos Labs, Ethena'nın varlık yeniden stake etmesinin DeFi kredi platformları için bir likidite krizini tetikleyebileceği konusunda uyardı ve hatta S&P Global, USDe'ye kredi notunda USDT ve USDC'den çok daha yüksek olan 1250% risk ağırlığı veriyor. Bu şüpheler, USDe modelinin potansiyel kırılganlığını vurgulamaktadır. Bununla birlikte, bu potansiyel risklere rağmen, USDe, 2023'teki lansmanından bu yana herhangi bir likidite kriziyle karşılaşmadı ve USD'ye sabitlenmiş hedefinden önemli ölçüde sapmadı. Bu, USDe'nin geleceğinin, tasarım riskleri ile gerçek operasyonel yetenekleri arasında bir oyun olacağını gösteriyor. Yüksek getirileri korurken piyasa zorluklarına etkili bir şekilde yanıt vermeye devam edip edemeyeceği, kripto para ekosisteminde bir yer edinip edinemeyeceğini belirlemenin anahtarı olacaktır. İlgili raporlar Bloomberg View: Hong Kong Taksisi, "Stablecoin Günlük Yaşamın" Mükemmel Örneğini Gösteriyor Falcon Finance 18 Aylık Geliştirme Planını Yayınladı, Stablecoin USDf Dolaşımı 1 Milyar Doları Aştı "USDe Stablecoin "Temettü Anını" Memnuniyetle Karşılıyor: Ücret Değiştirme Lansmanı Sadece Bir Adım Ötede, Piyasa Değeri 12,5 Milyar Doları Aşıyor" Bu makale ilk olarak BlockTempo'nun "Dinamik Trend - En Etkili Blockchain Haber Medyası" nda yayınlanmıştır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
USDe stablecoin, "Temettü Zamanı"na merhaba diyor: Fee Switch'in aktif hale gelmesi için sadece bir adım kaldı, piyasa değeri 12.5 milyar USD'yi aştı.
Kriptoya özgü stablecoin USDe, spot ve sürekli sözleşme riskinden korunma yoluyla yüksek getiri sunuyor ve piyasa değeri 12,5 milyar dolara yükseldi. Bu makale, patlayıcı büyümesini, Ücret Değiştirme yönetişimini ve karşılaştığı potansiyel riskleri araştırıyor. (Özet: Bir stablecoin çıkarmanın maliyeti nedir?) (Arka plan eklendi: Getiri stabilcoin nedir?) Beş ana projenin envanteri: USDe, USDY, PYUSD) ABD dolarına veya hazine rezervlerine dayanan USDT ve USDC'den farklı olarak USDe, "kripto-yerel" bir istikrar mekanizması benimser. Kullanıcılar protokole ETH, BTC veya stETH yatırır ve Ethena aynı anda bu spot varlıklarda uzun pozisyon açar ve merkezi borsalarda eşit miktarda kısa emir açar. Bu şekilde, piyasa fiyatının nasıl dalgalandığına bakılmaksızın, spot ve kısa emirlerin kar ve zararı temel olarak dengelenir ve böylece USDe 1 $ civarında sabit bir çıpa tutar. Bunun üzerine Ethena, sUSDe'yi piyasaya sürdü. Sürekli sözleşme fonlama oranları kronik olarak pozitif olduğundan, protokol gelirleri Ethena'yı stake eden kullanıcılara dağıtır. Bu mekanizmanın avantajları şunlardır: * Yüksek getiri: USDe, kullanıcılara ETH'yi stake ederek ve şu anda geleneksel sabit paralardan çok daha yüksek olan kalıcı sözleşmeler için fonlama oranlarını kullanarak yüksek getiri sağlar. Ademi merkeziyetçilik: USDe, geleneksel bankacılık sistemine dayanmaz ve "kriptoya özgü" bir çözüm olarak görülür. Piyasa talebi: Düzenlenmiş sabit coinlerin getiri sağlamasını yasaklayan ABD GENIUS Yasası gibi yeni düzenlemelerle birlikte, USDe'nin banka dışı tasarımı, getiri arayan sermayeyi önemli ölçüde cezbetti. Şu anda, sUSDe'nin yıllık getirisi %9'dur ve bu, Aave'deki USDC'nin %4,2'sinden çok daha yüksektir ve bu da sürekli fon akışının önemli bir nedenidir. RWA.xyz'ten elde edilen veriler, USDe'nin son aylarda önemli bir büyüme kaydettiğini gösteriyor. Piyasa değeri, 30 gün öncesine göre %30'dan fazla artışla 12,52 milyar dolara yükseldi. Holding adreslerinin sayısı 40.000'e yakın ve aylık aktif adres sayısı yaklaşık %40'lık bir artışla 20.000'i aşıyor. Aylık zincir içi transferler 57,8 milyar dolara ulaştı ve bu da uzlaşma ve ödemelerde yaygın kullanımlarını gösterdi. Temmuz ayından bu yana, USDe piyasa değeri eğrisi önemli ölçüde yön değiştirdi ve bu da stablecoin mevzuatının avantajlarından ve yüksek getirilerin çekiciliğinden yararlandığını gösteriyor. USDe'nin neredeyse tamamen Ethereum ana ağında konuşlandırıldığını ve Solana'da yalnızca 7,3 milyon dolarlık bir büyüklüğe sahip olduğunu belirtmekte fayda var. Bu, USDe'nin likiditesinin oldukça konsantre olduğu ve Ethereum ekosistemi dalgalandığında istikrarının test edilebileceği anlamına gelir. Ücret Değişimi: Yönetişim katmanının "temettü anı" Yükselen ölçeğe ek olarak, piyasa, Ethena tarafından teşvik edilen Ücret Değişikliği ( ücret değişikliği ) daha fazla endişe duyuyor. Bu bir yönetişim kilometre taşıdır: bir kez açıldıktan sonra, anlaşmadan elde edilen gelirin bir kısmı ENA sahiplerine dağıtılacak veya hazineye enjekte edilecek ve ENA'yı bir "yönetişim bileti"nden "nakit akışı beklentileri olan bir varlığa" dönüştürecektir. Bunu başarmak için Ethena üç koşul belirledi: 6 milyar dolardan fazla dolaşımda USDe, 250 milyon $'lık kümülatif gelir ve dünyanın en büyük beş türev borsasından en az dördünün entegrasyonu. Şu anda, ilk iki öğe tamamlandı ve sadece sonuncusu hala ilerliyor. Ücret Değişiminin potansiyel etkisi iki yönlüdür. ENA sahipleri için bu, tokenin değerinin protokol gelirine bağlı olduğu ve piyasa ilgisinin daha da artacağı anlamına gelir. Bununla birlikte, sUSDe sahipleri için, dağıtım aynı gelir havuzundan geliyorsa, sonuç olarak getiri seyreltilebilir. Token değeri getirisi, kullanıcı getirileri ve risk tamponları arasında bir dengenin nasıl bulunacağı, Ethena'nın geleceği için önemli bir test olacak. Risk: Yüksek getirilerin arkasındaki oynaklık USDe'nin hızlı yükselişi endişe verici değil. USDe'nin temel zorlukları, fonlama oranlarındaki oynaklık, merkezi borsalarda karşı taraf riski ve aşırı piyasa koşullarında likidite yönetimidir. Her şeyden önce, kazançları fonlama oranlarına bağlıdır ve piyasa ayı piyasasına dönüşürse ve fonlama oranları negatife dönerse, sUSDe'nin yüksek getirileri bir anda kaybolabilir. İkincisi, riskten korunma mekanizması büyük ölçüde merkezi borsalara bağımlıdır ve borsa bir siyah kuğu olayıyla karşılaştığında, protokolün maruz kalmasını kontrol etmek zor olacaktır. Buna ek olarak, Chaos Labs, Ethena'nın varlık yeniden stake etmesinin DeFi kredi platformları için bir likidite krizini tetikleyebileceği konusunda uyardı ve hatta S&P Global, USDe'ye kredi notunda USDT ve USDC'den çok daha yüksek olan 1250% risk ağırlığı veriyor. Bu şüpheler, USDe modelinin potansiyel kırılganlığını vurgulamaktadır. Bununla birlikte, bu potansiyel risklere rağmen, USDe, 2023'teki lansmanından bu yana herhangi bir likidite kriziyle karşılaşmadı ve USD'ye sabitlenmiş hedefinden önemli ölçüde sapmadı. Bu, USDe'nin geleceğinin, tasarım riskleri ile gerçek operasyonel yetenekleri arasında bir oyun olacağını gösteriyor. Yüksek getirileri korurken piyasa zorluklarına etkili bir şekilde yanıt vermeye devam edip edemeyeceği, kripto para ekosisteminde bir yer edinip edinemeyeceğini belirlemenin anahtarı olacaktır. İlgili raporlar Bloomberg View: Hong Kong Taksisi, "Stablecoin Günlük Yaşamın" Mükemmel Örneğini Gösteriyor Falcon Finance 18 Aylık Geliştirme Planını Yayınladı, Stablecoin USDf Dolaşımı 1 Milyar Doları Aştı "USDe Stablecoin "Temettü Anını" Memnuniyetle Karşılıyor: Ücret Değiştirme Lansmanı Sadece Bir Adım Ötede, Piyasa Değeri 12,5 Milyar Doları Aşıyor" Bu makale ilk olarak BlockTempo'nun "Dinamik Trend - En Etkili Blockchain Haber Medyası" nda yayınlanmıştır.