00 sonrası şifreleme yeni zenginleri Christian, kişisel deneyimlerini detaylandırıyor: Infini'yi kurdu, Büyük Pozisyon GBTC ve Coinbase ile büyük kazanç sağladı.

Düzenleyen | Wu, Blok Zinciri'ni Söylüyor

Bu içerik, Turtle Talk tarafından 00'lar sonrası kripto alanında bir yatırımcı ve girişimci olan Christian ile yapılan bir röportajdan alınmıştır ve Wu Shuo, düzenleme ve yeniden basma yetkisine sahiptir. Dönemin en çok konuşulan Çinli girişimcilerinden biri olan Christian, üniversiteden bir kripto ödeme projesi olan Infini'yi kurmaya kadar olan yolculuğuna bakıyor. Röportaj üç temel sektörü kapsıyordu: birincisi, kişisel yatırım yolunun merkezi olmayan tahsisattan "mantık odaklı + merkezi holdinglere" dönüşümü; İkincisi, boğa ve ayı döngüsünün bilişi, ana sermaye ve projenin özü dahil olmak üzere mevcut piyasa yapısının ve duyarlılığının değerlendirilmesidir. Aynı zamanda Christian, Cheems, GMX, Coinbase ve diğer ağır pozisyon davalarının kazanç ve kayıpları hakkındaki düşüncelerini paylaştı ve mevcut madeni para seçim mantığının "takım yapısı, token yapısı ve konsensüs konsantrasyonu" olmak üzere üç ana kritere odaklanması gerektiğine dikkat çekti.

Bu makalenin içeriği Wu'nun görüşlerini temsil etmemekte olup, yalnızca mülakata katılanların kişisel yatırım deneyimlerini paylaşmaktadır. Wu, herhangi bir yatırım davranışını teşvik etmemekte ve onaylamamaktadır. Okuyucuların, bulundukları yerin yasalarına ve düzenlemelerine kesinlikle uymaları ve yasadışı finansal yatırım faaliyetlerine katılmamaları gerekmektedir. Sesli içerik için Wu'nun Xiaoyuzhou kanalı ve Youtube kanalında arama yapınız.

Christian kişisel arka plan tanıtımı

Christian: Şu anda benim kimliğim Infini'nin kurucusu. Geçen yıl Eylül-Ekim aylarında bu projeyi resmen başlattık. Temelde Infini, tasarruf, yatırım, ödeme gibi hizmetler sunmayı hedefleyen bir New Bank. Gelecekte, para transferi ve daha fazla bankacılık düzeyindeki hizmetlere de genişleyebilir, tamamen bir Crypto Native projesidir.

Çünkü yaşım küçük, geçmişim esasen okulda hem okuyup hem de girişimcilik yapmaktı. Daha sonra Crypto alanına girdikten sonra esas olarak yatırım yaptım ve iki üst sınıf arkadaşımla birlikte NextGen Digital Ventures adında bir fon kurduk, bu yaklaşık iki yıl önce kuruldu. İlk fonumuzu bu yılın başında kapattık, bu yüzden şu anda zamanımın çoğunu Infini'nin ürünleri ve pazarlama faaliyetlerine odaklıyorum.

Krypto ile ilk tanışmam üniversitenin birinci veya ikinci sınıfındayken oldu, o zamanlar NFT'ler oldukça popülerdi ve çevremde birçok arkadaşım sanat eserleriyle ilgili konuları tartışıyordu. Ben de sanat tarihiyle oldukça ilgileniyorum, bu yüzden bu alanın üzerine eğilmenin değerli olduğunu düşündüm. İlk başta hatırladığım Art Blocks gibi üretilmiş sanat eserleri, yani kod tabanlı sanat biçimleri, benim için oldukça yenilikçi gelmişti.

Daha sonra Crypto'ya katıldıktan sonra başlangıçta NFT'lere ve GameFi'ye odaklandı. 2021 yılında Terra ve Luna gibi stablecoin projeleri gibi o dönemde birçok temsili Ponzi tasarım projesi vardı ve ben de bunlara acemi ve pırasa olarak katıldım. Yavaş yavaş, kendimi DeFi ile daha fazla ilgilenmeye başladım ve gerçekten de bu alanda birçok gerçek dünya senaryosu ve gerçek fayda var. Bu yüzden, Infini'yi kurana ve ondan önce DeFi ile ilgili birçok projeye yatırım yapana kadar zamanımın çoğunu bu alanda geçirdim, bu yüzden tamamen pistte yürüdüm ve sonunda Infini'nin şu anda yaptığı şeyi yapmaya karar verdim.

O zaman Infini'yi yapmaya karar vermemizin iki ana nedeni vardı. Birincisi, ekibimiz bu varlık yönetimi yönüne çok olumlu bakıyordu çünkü o dönemde, Crypto'da arbitrajın çok ilginç bir tür olduğunu keşfettik, geleneksel finansmanda aslında bu kadar çok "nötr strateji" veya denilen "risksiz getiri" fırsatı yok. Arkada akıllı sözleşme riski veya çalınma riski olabilirken, genel yatırım mantığı ve arbitrajın sağladığı aşırı getiri, benim için belirli bir eşiği olan ve derinlemesine araştırmaya değer bir yön olduğunu düşündürdü.

Ayrıca, dışarıdakilerle iletişim kurduğunuzda, hatta geleneksel finans kökenli bir fon yöneticisi veya çalışanıyla, genellikle bu alanı anlamazlar ve bu nedenle önyargılar oluşur. Ancak herkes de biliyor ki, tüm Crypto projeleri dolandırıcılık veya Rug Pull değildir, Ethereum gibi projeler bugün bile oldukça sağlamdır ve Amerikan tahvilleri gibi geleneksel varlıklardan çok daha yüksek getiriler elde edebilir.

Bu nedenle, o dönemdeki amacımız bir "süper uygulama" yapmak — gerçek bir finans uygulaması. Çünkü çoğu DeFi projesi hala protokol odaklı ve yalnızca zincir üzerindeki kullanıcılara hitap ediyor, bu da onları daha niş hale getiriyor. Biz ise bu kazanç fırsatlarını daha akıcı ve daha iyi bir kullanıcı deneyimi ile daha geniş bir kullanıcı kitlesine sunmayı umuyoruz.

İkinci sebep, özellikle "Kripto Kart" konusunda hem bizim hem de sektördeki diğer projelerin aslında pek iyi bir iş çıkarmadığını fark etmemizdir. Ancak kullanıcıların gerçekten bu ihtiyacı olduğunu görüyoruz. İlk fikirden, kapalı beta testine, piyasaya sürülmesine ve bugün gelene kadar kullanıcıların heyecanı oldukça yüksek oldu ve bu da onlara birçok pratik sorunu çözmelerinde yardımcı oldu. Bu, Infini'yi birlikte kurma kararı almamızın önemli nedenlerinden biridir.

Bence finans yönetimi ve ödemeler birbiriyle bağlantılıdır, ancak belirli farklılıklar da vardır. Farklı kullanıcıların ürünleri kullanma amaçları farklıdır; bazıları finans yönetimi ve yatırım getirilerine daha fazla önem verirken, bazıları ise ödemenin kolaylığını daha çok ihtiyaç duyar.

Projemizin ilerlemesiyle birlikte, gerçekten de dünya genelinde birçok ülkenin finansal altyapılarının, bankacılık sistemlerinin veya Fintech'in oldukça geri kaldığını gözlemledik; iyi çalışan ürünleri yok. Crypto'nun doğal bir avantajı var; bu, global pazarı hızlı bir şekilde genişletebiliyor ve hangi bölgelerdeki kullanıcıların ürünlere ilgi duyduğunu hızla tespit edebiliyor. Bu olumlu geri bildirim, ekibimize daha büyük bir güven ve motivasyon sağladı.

Aslında ben kişisel olarak, o kadar çok spekülasyon yapan, ya da Alpha'ya özellikle duyarlı ve birkaç katına çıkartabilen insanlara kıyasla, oldukça kıskanıyorum. Onların gerçekten kendi yetenekleri ve güçlü oldukları noktalar var.

Ama benim açımdan, şu ana kadar en çok yardımcı olan iki nokta olduğunu düşünüyorum. Birincisi, yeni şeylere karşı her zaman bir ilgim oldu ve araştırmaya istekliyim. İster kripto para ticaretinde çok iyi olan biri olun, ister her gün token çıkarıp projeler yapan sözde "komplo grubu" üyelerinden biri olun, esasen hepsi bir kural setini kavramış ve bu kural setini derinlemesine incelemiş, daha ustaca kullanıyorlar. Son zamanlarda oldukça popüler olan James gibi, o da oldukça genç ama bu seti anladığını düşünüyorum, bu yarış alanında nasıl hareket edeceğini biliyor. Bu yüzden farklı yarış alanları ve sektörlerde, yön bulup derinleşmek konusunda oldukça hızlı olabiliyorum.

İkinci nokta, şu anda çok önemli olduğunu düşündüğüm şey, sağlam olmak, endişe duymamak ve uzun süre bir şeye odaklanmaya istekli olmaktır. Bu aslında oldukça zor, özellikle Kripto'nun ticaret ortamında. Herkes kısa vadede katlama fırsatlarını peşinden koşma eğiliminde, iki günde 100 kat kazanma arzusundalar. Ancak gerçekten Bitcoin'i uzun vadeli tutmaya istekli ve bir şey üzerinde kararlı bir şekilde devam eden insanlar aslında azınlıktadır, özellikle gençler arasında daha da nadirdir.

Elbette herkesin durumu farklı, bazı insanların daha fazla parası var, bu nedenle uzun vadeli yatırım yapabiliyorlar; bazıları ise az parayla başlıyor, bu yüzden daha çok bin kat kazanç sağlayacak projeleri yakalamak istiyor, bunlar anlaşılabilir. Ama asıl önemli olan, kendinizi tanımanız, neye yatkın olduğunuzu, hangi yatırım tarzının size uygun olduğunu bilmeniz ve buna sadık kalmanızdır.

Son iki yılda, pek çok kişinin aslında bir mantığı veya yönü olduğunu, ancak daha sonra zihniyet değişikliği ya da çevresindeki insanların etkisiyle kendi işlemlerinin şekil değiştirdiğini gördüm. Bence yatırım yaparken veya girişimcilik yaparken, özünde her şey aynıdır. Sakin kalmalı, kendi ritmini, yönünü ve tarzını net bir şekilde bilmelisin; kendi ritminde ilerlemeye devam etmelisin.

Piyasa boğa ve ayı nasıl belirlenir

Christian: Aslında niceliksel göstergeler konusunda çok uzman değilim. Bizim fonumuz daha önce karar verirken gerçekten birçok veri türü göstergesi kullandı, ancak daha sonra bu göstergelerin hiçbirinin tüm döngülerde sürekli etkili olduğunu keşfettik.

Bu yüzden ben kişisel olarak daha çok duygusal açıdan değerlendirme yapıyorum, şu ana kadar elimdeki coinleri pek satmadım. Bence temel sebep, bu boğa piyasasının henüz en çılgın aşamasına ulaşmadığını hissetmem. 2021 ve 2022'deki döneme kıyasla hala belirgin bir fark var. Bu yüzden şu anda piyasa hakkında değerlendirmem: Biraz daha beklemeye gönüllüyüm.

Elbette, bunun ön koşulu bu turda başlangıç maliyetimin oldukça düşük olmasıdır, bu nedenle kar geri çekilse bile kabul edilebilir. Bu da, devam etmeyi ve sonraki piyasa gelişmelerine olumlu bakmamın nedenidir.

Büyük kavramsal farklılıklar açısından, şu anda birçok kişinin benzer hislere sahip olduğunu düşünüyorum, yani büyük hacimli taklit coinlerin piyasasının geri dönmesi oldukça zor görünüyor. Bir yandan likidite ve anlatı mantığı temelinde büyük değişiklikler oldu, insanlar daha akıllı hale geldi ve artık sıkıcı, tekrarlayan anlatılara kolayca kapılmıyorlar.

Diğer yandan, mevcut borsa listeleme stratejilerinden de görülebileceği gibi, likidite aslında oldukça dağınık durumda. Bu nedenle, gerçekten bir altcoin piyasası olacağını düşünüyorsam, bunun yalnızca başlıca birkaç projede yoğunlaşacağını düşünüyorum; bu projeler, kendi alanlarında bir konsensüs oluşturabilen ve büyük yatırımcılar ile kurumlar tarafından desteklenen projeler.

Bu nedenle benim yatırım perspektifimden bakıldığında, şu anda sadece bu iki tür varlığa odaklanacağım.

Eğer sorumsuz bir tahminde bulunmama izin verilirse, şu anda iki şeye hala inanıyorum.

İlk nokta, Bitcoin fiyatının istikrarının, gerçekten de büyük ölçüde birçok dış kurumun desteğinden kaynaklandığıdır. Bu oldukça nesnel bir gerçektir: Eski yatırımcıların tümü satış yapsa bile, uyumlu kurumların satın alma gücü hala çok güçlüdür. Şu anda bazı insanlar, bu kurumların, yeni yatırım hedefleri olarak kendi "estetik" ölçütlerine uyan projeleri seçmeye başlayabileceğinden bahsediyor; örneğin, eski nesil DeFi projeleri ya da bu döngüde ortaya çıkan PENDLE, Ether.fi gibi yeni projeler.

Bu projelerin kurumsal mantık altında geçerli olduğunu düşünüyorum. Temel nokta şu: Gelecekte bu ikincil piyasalardaki kurumlar gerçekten Bitcoin dışında yatırım fırsatları arıyorsa, hangi projeler onları piyasaya girmeye ikna edebilir? Kesinlikle Memecoin değil, anlatı mantığı açısından böyle.

İkinci nokta, proje seçerken arkasında belirgin bir destekçi bulunan bir coin bulmak gerektiğidir. Küçük bir projenin "destekçisi" belirli bir kişi, bir kurum veya bir grup fikir birliği içinde olan yatırımcılar olabilir. Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, bazı oldukça popüler Memecoin'lerin "destekçisi" belki de perakende yatırımcı topluluğunun oluşturduğu güçlü bir fikir birliğidir. Ancak hangi seviyede olursa olsun, temel mesele bu destekçinin bu coin'in piyasa hareketlerini sürdürebilmek için hâlâ destek vermeye istekli olup olmadığıdır.

Şu anda piyasada ilginç bir kötü döngü var. Birçok proje sahibi veya sözde büyük yatırımcı, piyasa koşulları kötü olduğu için, önde gelen borsa listelerine çıkmış olsalar bile, nakit akışını sağlamakta zorlanıyorlar. Ayrıca, sonraki süreçte coin fiyatını korumak ve projeyi geliştirmeye devam etmek için gereken maliyet ve zorluklar da oldukça büyük. Bu durum, birçok projenin sadece bir fabrikada üretilen seri ürünler haline gelmesine neden oluyor, samimiyet veya uzun vadeli bir planlama olmadan.

Bu nedenle, benim açımdan, şu anda artık büyük oyuncular tarafından terkedilmiş projelerden kaçınmaya çalışacağım. Hala büyük oyuncuların bulunduğu ve hala itici güce sahip olan coinleri aramayı tercih ediyorum. Bu, benim mevcut yatırım zihniyetim.

Yeni anlatı fırsatları: Zincir üzerinde Amerikan hisse senetleri ve türev ürünler

Christian: Son zamanlarda düşündüğüm bir yön, Hyperliquid gibi yolların kopyalanabileceği. Hyperliquid'in düşüncesi aslında çok geleneksel, ancak çok güçlü bir ürün deneyimi ve yüksek kontrol ile başarılı bir fırsat yarattı. Bu tür bir modelin çok ilginç olduğunu düşünüyorum. Doğrusu, bu ürün yarışını ve temelleri göz önünde bulundurursak, aslında dikkat çekici bir şey yok, bu yüzden ben daha çok türev projelerine odaklanmayı tercih ediyorum.

Başka bir çok tartışılan konu da "on-chain Amerikan borsası". Benim görüşüme göre, bunun temel noktası, Amerikan hükümetinin güç değişiminin ardından SEC'in uygulama gücünde bir miktar gevşeme olması; bu aslında RWA, Amerikan borsa sentetik varlıkları ve türev ürünler gibi projelerin gelişimini teşvik etti — denetim gevşedi, alan genişledi.

Şu anda piyasada iki ana uygulama yolu görüyorum. Birincisi, ABD hisse senetlerinin sentetik varlıklarını L2 (Katman 2) aracılığıyla zincire eşlemektir, böylece kullanıcılar bu noktaları doğrudan alıp satabilirler; Diğeri ise Perpetual DEX (Merkeziyetsiz Sürekli Sözleşme Borsası). Aslında, bu iki rota son döngü SNX'te (Synthetix) zaten yapılmıştır.

Bu sefer, daha esnek bir düzenleme arka planında bazı proje sahiplerinin daha cesur ve yaratıcı olabileceğini düşünüyorum; bazı "şatafatlı" hatta "tuhaf" tasarımlar denemek veya bu kavramları speküle etmek için yeni likidite mekanizmaları getirmek isteyebilirler. Bu yönde şu anda birçok kişinin denemeye çalıştığını gözlemliyorum.

Diğer taraftan DeFi ödemeleri gibi, aslında Infini gibi ürünlerin gerçek hayatta uygulanması ve kullanıcı sorunlarını çözmesi üzerine daha fazla odaklanıyoruz. Bu, para biriminin ekonomik modeliyle spekülasyon yaparak ya da anlatılarla alım gücünü artırarak değil; gerçek uygulamalarla gerçekleşiyor. Şu anda, bazı projelerin yeni anlatılarla piyasaya sürülmesine rağmen, insanların bunu gerçekten satın almadığını görebiliyorsunuz. Herkes, gerçekten kullanılabilir olup olamayacağını daha çok önemsiyor.

Bu nedenle bu boğa piyasasının trendinin biraz farklı olabileceğini düşünüyorum. Yeni anlatım, gerçekten ürün yapan, altyapı inşa eden ve gerçek ihtiyaçları çözen ekipler tarafından daha fazla yönlendiriliyor. Ve bu projelerin kademeli olarak biriktirdiği bilgi akışı, aslında daha sürdürülebilir fırsatlar getirebilir. Bu yüzden böyle şeyler yapmaya devam etmeyi seçiyoruz.

Eğer standart bir ürün yapıyorsanız, bu tür bir alanda yeni bir Kripto projenin bu geleneksel platformlarla rekabet edebilmesi için hiçbir neden düşünemiyorum. Ürünleri, hizmetleri, süreçleri zaten oldukça olgun.

Bu nedenle, Crypto girişim projeleri için tek çıkış yolu, bu geleneksel platformların yapmaya cesaret edemediği şeyler yapmak; örneğin, biraz önce bahsettiğim daha gösterişli türev tasarımları, yapı yenilikleri, mesela "üç tepsili model" gibi karmaşık bir Ponzi yapısı. Sonuçta, herkesin istediği iki şey var: Birincisi, varlığın kendisi yeterince taze mi; şu anda piyasada gerçekten de çok fazla taze coin yok. İkincisi, bu yenilik küresel ölçekte ticaret heyecanını artırabilir mi.

Örneğin, on-chain Amerikan hisse senetleri şu anda Crypto kullanıcıları için nispeten yeni, eğer karmaşık ama dikkat çekici bir yapı tasarımı ile birleştirilirse, bunun hala pratik bir yol olabileceğini düşünüyorum. Sadece sıradan bir ticaret piyasası oluşturmak, insanları on-chain'de Amerikan hisse senedi satın almaya yönlendirmekse, böyle bir projenin hiçbir anlamı yok.

Yatırım stratejilerinin evrimi ve giriş-çıkış kararları

Christian: Şu anda aslında daha rahatım. İlk başta, yaklaşık iki yıl önce, gerçekten de yatırım yaparken daha standart bir yaklaşım izliyordum; mesela fonları birkaç parçaya ayırıyordum: bu alana %10, o alana %20 gibi. En başlarda çok “saf” ve “tatlı” olduğum zaman, Su Zhu hocası ve diğer bazı KOL'lerden çok etkilendim. O döngü tam da “Ethereum katili” kamu zincirlerinin patladığı zamana denk geliyordu; örneğin NEAR, Cosmos, Harmony gibi.

O yüzden o zaman gerçekten de oranlara göre fonları ciddi şekilde dağıtıyordum, farklı alanlara, aynı alandaki liderler ve lider olmayanlar ile aralarındaki fiyat performans oranına göre dağıtım yapıyordum. Ama sonradan bu yöntemin aslında oldukça "soğan" olduğunu fark ettim, çok mekanikti.

Artık ikincil piyasada yatırım yaptığım varlık sayısı oldukça azaldı, temel olarak Bitcoin, Ethereum, Solana gibi birkaç ana akım coin'i istikrarlı bir şekilde tutuyorum. Arada bir Curve gibi başka pozisyonlar da ekliyorum. Curve'ü hiç satmadım, aslında bunun nedeni bir tesadüf: O zamanlar Curve'de bazı olaylar oldu, tam o sırada arkadaşım Michael ile tanıştırdı, ben de biraz alıp o zamandan beri tutmaya devam ettim.

Eğer projeyi tekrar seçme şansım olsaydı, bu mantığı tercih ederdim - örneğin, bir olay nedeniyle bir projenin fiyatının özellikle düşük olduğunu, tarihindeki en kötü dönemine yakın olduğunu fark ettiğimde, o zaman DeFi projelerine veya bazı Memecoin'lere tekrar bakabilirim.

Memecoin gibi güçlü bir konsensusa sahip projelerin, piyasa duygusu düzeldiğinde özellikle hızlı bir şekilde toparlanabileceğini düşünüyorum. Geçtiğimiz birkaç ayda bu paraların performansının kötü olduğunu hepimiz gördük, ancak geçen ay biraz düzelmeye başladığında, en çok yükselenlerin gerçekten de en çok düşen projeler olduğunu gördük. Bu yüzden şu anki stratejim: ana pozisyonları büyük projelere ayırmak, diğer küçük pozisyonlara ise Memecoin veya fırsat coin'lerine biraz yatırım yapmak ve piyasa performansını izlemek.

Benim için, öncelikle satın aldığımda genellikle kısa vadeli işlemler için değil. Küçük dedikodular veya söylentilere dayanarak karar vermekte pek iyi değilim, ama bazen arkadaşlardan bazı haberler duyarım, ara sıra da alım yaparım, ama o tür alım yapıp sıkıştığım ve sonunda zararla çıkmak zorunda kaldığım durumlar da oldu. Bu yüzden genel tarzım, belirlediğim bir noktaya veya döngüye ulaştığında, bir kerede tüm pozisyonumu kapatmayı tercih ediyorum, sık sık kısmi satış yapmayı pek düşünmüyorum.

Özellikle, kendime yaklaşık bir fiyat aralığı belirleyeceğim, örneğin Bitcoin 120.000 dolardan başlayarak, adım adım bölümler halinde satacağım. Ethereum şu anda yaklaşık iki bin altı yüz dolar, eğer 4800'e kadar yükselirse veya 5000'i aşarak yeni bir zirveye ulaşırsa, benim için oldukça yüksek bir seviye olacaktır; o zaman muhtemelen pozisyonlarımın çoğunu satacağım.

Gerçekten çok güçlü bir zirve belirleme yeteneğim yok, ayrıca dalgalı işlemler yapma konusunda da pek iyi değilim. Daha çok temel dayanağım piyasa likiditesi ve genel duygudur. Eğer o dönemde piyasa özellikle hareketli ve likidite çok iyi ise, bu benim için bir çıkış sinyali olur. Söylemesi kolay ama pratikte aslında teknik göstergelere dayanmaz, daha çok bir algı meselesidir.

Gerçekten zirvede satmak çok zor. Örneğin, daha önce Coinbase'den oldukça fazla alım yapmıştım, bu döngüde Coinbase, Trump'ın göreve gelmesinden sonra üç yüz doları aşmıştı, o zaman pozisyonumun yaklaşık üçte birini sattım, bu da nispeten yüksek bir noktada satmak olarak sayılabilir, sonra tekrar yarı fiyatına düştü.

O anda hissettiğim şey, ana yükseliş dalgasının gerçekten çok belirgin olduğuydu, bu yüzden kesin bir şekilde sattım. Ancak bu sefer Ethereum'da satmadım, tabii ki iyi ki de öyle oldu, son zamanlarda piyasa da oldukça istikrarlı. Ayrıca şu anda temel olarak girişimcilikle uğraştığım için, bu da bana işime daha çok odaklanmamı sağlıyor, artık tüm gün piyasayı takip edip alım satım noktalarını düşünmeme gerek kalmadı.

Cheems Yatırım Değerlendirmesi: Yanlışlıkla Başlamaktan Uzun Süreli Bağlantıya

Christian: Aslında Cheems meselesi benim için her zaman özel bir "şans eseri" vaka oldu. O zamanlar Memecoin hakkında hiçbir şey bilmiyordum ve belki de bazı etkilerim olabileceğini fark etmiyordum. Doğruyu söylemek gerekirse, o dönemde hepimizin “likidite” kavramı hakkında net bir anlayışı yoktu, ben de o zamanlar acemiydim, birçok insan projeleri incelerken piyasa değerine bakıyordu, likiditeyi göz ardı ediyordu, bu aslında çok tipik bir yeni başlayan mantığı.

Cheems tam olarak böyle bir örnek. O zamanlar piyasa bir ayı piyasasında bir tepki dönemindeydi, onlar ZK sinyali verdiler, ardından bir arkadaşım katılmamı önerdi, ben de el yordamıyla satın aldım. Sonuç olarak, oldukça fazla aldım ve sonra sıkıştım. Sıkıştığıma göre, bu projeyi sürekli inşa etmekten başka çarem yoktu, ardından birçok kez daha aldım, en sonunda uzun vadeli bir bağa dönüştü.

O zamanlarda neredeyse hiç likidite yoktu, bu da demek oluyor ki projeye bağlı kalmak zorundaydınız. Eğer kendiniz desteklemezseniz, zor bir şekilde yol alıyordu. Geçen yıl Cheems BNB Chain üzerinde yeniden başlatıldığında, hâlâ tanıtımına çok fazla çaba sarf ediyordum; insanları çekiyor, iletişim kuruyor ve topluluk oluşturuyordum. Başlangıçtan, kilitlenmeden, daha sonra gerçekten BNB ekosistemine entegre olana kadar süreci izlemek gerçekten çok zordu.

Tabii ki şu anda hala kurtulmuş değilim, ben de satmam. Bu yüzden benim için bu sadece bir yatırım değil, aynı zamanda bir sürece katılım. Kendimi teselli ediyorum ki, bu işin anlamı artık para kazanmakta değil, tüm sürecin deneyiminde.

Eğer sadece düşük seviyeden alım yapıp, kendi başıma emir verip, sonra yukarı çekip satıyorsam, bu süreç aslında çok boş. Ama denemek istiyorum, farklı dönemler arası uzun vadeli katılım ile bu projenin daha da ileriye gitmesini sağlayabilir miyim.

Ben hala bu mantığa inanıyorum. Özellikle son zamanlarda birçok insan, BNB ekosisteminin aslında sektördeki en baskın olanlardan biri olduğunu fark etti. Son zamanlarda Binance Alpha'nın piyasaya sürülmesi gibi, Cheems ilk listeye alınan varlık olarak, o zamanlar çok eleştirilmişti, ben de onun "büyük bir yenilik" olacağını düşünmemiştim. Ama şimdi bakıyorsun, puan toplama ve kazanç elde etme artık ana akım haline geldi.

Bu, Binance'ın gerçekten bir şeyleri ilerletmek istiyorsa bunu yapma kapasitesine sahip olduğunu gösteriyor. BNB Zinciri'nin başarısı sadece bir zaman meselesi, stratejik yönleri nettir.

Bu açıdan bakıldığında, Cheems BNB Chain üzerinde önemli bir konumda yer alabilir, belirli bir tarihsel birikime ve istikrarlı K çizgisi trendine sahiptir, bu da aslında boğa piyasasındaki patlaması için bir temel oluşturuyor.

Elbette, bu Solana üzerindeki bazı Memecoin'lerin kısa vadeli patlamalarının temposundan pek farklı değil. Benim tarzım da o tür kısa vadeli, yüksek volatiliteye sahip, yoğun işlem yapan ticaret temposuna pek uymuyor. Ben daha çok uzun vadeli mantıkları bağlamaya, yavaş yavaş inşa etmeye alışkınım. Yani bu, benim ile Cheems arasındaki ilişki.

Coinbase ile GBTC'nin duygu döngüsü kararları

Christian: Eğer gerçekten büyük bir yatırım yapmak gerekiyorsa, kesinlikle birçok kişinin bildiği iki varlık var: biri GBTC, diğeri Coinbase. O zaman ne bizim fonumuz ne de benim kişisel olarak, bu iki varlığa çok yatırım yaptık. O dönem tam FTX'in iflas ettiği zamanlara denk geliyordu, tüm piyasa duygusu aşırı düşük, ayrıca o yıllar boyunca yatırım ve ticaret yapmaya en çok zaman ayırdığım dönemdi.

Sonra bir ana mantığı anladım: büyük varlıkları seçmeye çalışmak en iyisidir. O sıralar altcoinlerle pek ilgilenmiyordum, geriye dönüp baktığımda bu oldukça akıllıca bir karardı. Çünkü Amerikan borsasında kurumların likiditesinin daha iyi olduğunu düşünüyorum, ayrıca bu iki varlıkta da belirgin bir aşırı düşüş meydana geldi.

Örneğin, Coinbase o zaman en düşük %90 düştü ve GBTC de büyük bir negatif prim gösterdi. Biz bunun aslında duygusal bir şekilde sürüklenen irrasyonel bir şekilde yanlış vurulma olduğunu ve temel sorunların olmadığını değerlendirdik. Bu yüzden bu ikisine Bitcoin'den daha iyi performans gösterecek şekilde büyük yatırımlar yaptık. Geriye dönüp baktığımızda, bu doğru kararlar arasında sayılıydı.

Sonra birkaç tipik örnek daha var. Bir tanesi Curve, az önce de bahsetmiştim. Bunun nedeni, o dönemde Curve'un düşüşünün çok sert olması, ancak bunun likidite ve kısa vadeli olay şoklarından kaynaklandığını, temel sorunlar olmadığını değerlendirdik. GBTC gibi, o dönemdeki alt varlığı - Bitcoin hala duruyordu, değişmedi, varlıklı fiyat bu kadar yüksek olması açıkça mantıksızdı.

Coinbase'in o zamanki piyasa defter değeri çok düşüktü, o sırada şirket zarar ediyordu, bu yüzden PE'ye bakmak mümkün değildi, ama şirketin kasasında elli milyar doların üzerinde nakit vardı ve birçok projeye yatırım yapmıştı, bu varlıkların değerlemesi de sayısal olarak ortadaydı. O sırada şirketin piyasa değeri yetmiş milyar doların altına düştü, bu da açıkça piyasa duygusunun yanlış bir şekilde zarar verdiği bir örnektir.

Curve'in mantığı da benzer, konumu, kullanımı ve topluluk sahibi durumu o dönemde oldukça sağlamdı. Piyasanın onun değerini düşük değerlendirdiğini düşünüyoruz.

Elbette, iki ters örnek de var - Arbitrum'un yerel token'i ve GMX. Bu ikisi, yatırım yaptığım ve kaybettiğim projeler arasında en çok kayba uğradıklarım. Şu ana kadar gerçekten kayba uğradığım ve kaybın da büyük olduğu sayılı ikincil varlıklardan diyebilirim.

Geriye dönüp baktığımda, ARB'nin yatırım mantığı hatasının çok açık olduğunu düşünüyorum. O zamanlar ben de FOMO yapıyordum, çünkü o zamanlar birçok halka açık zincirin değerlemesi yüksekti, Katman 2'deki temel bir proje olarak Arbitrum'un büyüme için hala çok fazla alana sahip olması gerektiğini hissettim ve Solana da o zamanlar abartılıyordu, bu yüzden yanlışlıkla Katman 2'nin bir sonraki sıcak nokta olacağını düşündüm. Ancak yüzeysel fikir birliğine ve piyasa duyarlılığına dayanan bu kararın aslında çok güvenilmez olduğu ortaya çıktı. Bir projenin uzun vadeli trendini gerçekten belirleyen şey, insanların onu nasıl algıladığı değil, likidite düzenlemesi açısından fiili işleyişidir.

GMX de aşırı bir örnek. O zaman GMX'in hem ürün yeniliği hem de değerleme modeli açısından çok çekici olduğunu düşünüyordum. Özellikle ayı piyasası sırasında, nakit akışı tüm piyasa içinde nadir sayılabilecek bir durumdu. O zaman gerçekten sözde değer boşluğunu bulduğumu düşündüm. Ancak sonucun çok acımasız olduğu ortaya çıktı. Bir ürünün iyi olması, onun uzun vadede büyüyeceği anlamına gelmez. Uzun vadeli büyüme, güçlü bir pazara giriş yeteneği ve sürekli operasyon ve iterasyon gerektirir.

GMX'in kullanıcı sayısı ve işlem hacmi şu anda geçmişteki seviyelerden daha yüksek olsa da, token fiyatı sürekli düşüyor. Sonradan anladım ki, ürünün temelinde bir sorun yok, ancak piyasa performansının kötü olmasının muhtemel iki nedeni var: birincisi, iş modelinin sürdürülebilir bir şekilde genişleyememesi; örneğin, Trader'lar açısından fon maliyet yapısının Hyperliquid'den daha pahalı görünmesi; ikincisi ise ekibin kendisindeki sorunlar.

Şu anda geriye dönüp baktığımda, bir projenin başarısı ya da başarısızlığı için ekip ve kurucuların motivasyonunun son derece önemli olduğunu düşünüyorum. GMX'in kurucu ekibi açıkça uzun vadeli bir proje yapmayı planlamıyor, onların iterasyon hızı ve operasyon yetenekleri neredeyse durma noktasına gelmiş durumda. Daha çok tek seferlik bir ürün geliştiriyorlarmış gibi görünüyorlar, projeyi daha yüksek hedeflere taşımak için sürekli bir çaba göstermiyorlar. Şu an GMX'i henüz satmamış olsam da, bu durumun ekiplerin öznel inisiyatif eksikliğinden kaynaklanan projelerin duraklama aşamasına geldiğinin tipik bir örneği olduğunu gayet iyi biliyorum.

Bu nedenle, bu deneyimler beni şimdi gerçekten yetenekli ve hırslı kurucular ve ekipler üzerine bahis yapmaya daha yatkın hale getirdi. Projenin temel unsurları elbette önemlidir, ancak insan faktörü daha kritik olabilir.

Yatırım Mantığı Özeti

Christian: Şu anda proje seçme mantığımı özetleyecek olursam, aslında üç noktada toplayabilirim.

İlk nokta, ekibin vizyonudur. Bir projenin ne kadar büyüyebileceği, büyük ölçüde ekibin onu ilerletme vizyonuna ve yeteneğine sahip olup olmamasına bağlıdır. Eğer kurucu ekip sadece hızlı bir şekilde nakde geçmeyi düşünüyorsa, bu proje asla uzaklara gitmeyecektir. Geniş vizyona sahip ekipler genellikle projeye daha uzun süreli bir yatırım yapabilir ve projeyi büyütüp güçlendirebilir. Elbette, projenin başarısı, ekibin token'e olan tutumuna da bağlıdır; token fiyatının başarısının, ürünün kullanıcı büyümesi ve pazar genişlemesini tersine itebileceğini fark edip etmedikleri önemlidir.

Hyperliquid'in Jeff'i bunun çok tipik bir örneğidir. O, kısa vadeli düşünen bir kurucu değil, oldukça akıllıca token'leri kullanarak dikkat çekiyor ve token fiyatını kullanıcı büyümesinin bir aracı olarak görüyor. Token'lerini piyasaya sürdükten sonra, projenin temelinde niteliksel bir sıçrama oldu, bu oldukça nadir bir durumdur; genellikle önce bir ürün olur, sonra token gelir, ancak onlar token ile ürünün popülaritesini artırdılar, bu biraz önceki bazı borsa platform token'larının mantığına benziyor.

İkinci nokta sürekli iterasyon ve piyasa stratejisidir. Eğer ekip sadece coin'i çıkarıp durmayı düşünüyorsa, proje neredeyse başarısızlığa mahkumdur. Ürünü sürekli geliştirmek, piyasa operasyonlarına ve pazarlamaya sürekli yatırım yapmak gereklidir ki proje sıcaklığını ve rekabet gücünü koruyabilsin.

Üçüncü nokta, token yapısının merkezileşme oranıdır. Mevcut piyasa koşullarında, dağılmış token yapısı artık geçerli değildir. Geçmişte herkes piyasa duygusuyla doğal bir konsensüs oluşturabiliyordu, ancak günümüz piyasasında konsensüsün yapay olarak oluşturulması gerekiyor. GMX gibi, token yapısı fazla dağılmış olan projelerde, topluluk bir araya gelerek güç birliği oluşturmakta zorlanıyor. Ancak Hyperliquid belirgin bir şekilde farklıdır; token sahiplik yapısında oldukça yüksek bir merkezileşme sağladı, büyük yatırımcılar, küçük yatırımcılar ve kurumlar güç birliği oluşturma sürecine katılabiliyor, bu yapı piyasa değerinin patlamasını daha olası hale getiriyor.

Bu nedenle özetle, gelecekte yeni projeleri araştırmaya ve yatırım yapmaya daha fazla zaman ayırırsam, bu üç faktör — ekip yapısı, token yapısı kontrolü, konsantrasyon uzlaşısı oluşturma — benim ana değerlendirme çerçevem olacak.

Yatırım zihniyeti önerisi: Pozisyon kontrolü ve mantıksal inanç, duygusal kaygılardan daha üstündür.

Christian: Yatırım psikolojisi hakkında iki cümleyle özetleyebilirim.

İlk cümle şudur: Pozisyonunuzun başa çıkabileceğinizin sınırını aşmasına asla izin vermeyin. Buradaki limit sadece bir kaldıraç meselesi değil, aynı zamanda toplam yatırımınızın kişisel varlıklarınıza oranıdır. Kendi deneyimim, yatırım pozisyonunuzu toplam varlıklarınızın %30 ila %50'si arasında tutmanın nispeten rahat olduğu yönündedir. Pozisyon çok büyük olmadığı sürece, döviz fiyatı büyük ölçüde dalgalansa bile, hayatım üzerinde fazla bir etkisi olmayacak. Zihinsel çöküntüler genellikle piyasa hareketlerinden değil, risklere çok fazla yüklendiğiniz ve dayanılmaz bir baskı hissettiğiniz içindir.

İkinci cümle şudur: Mantığa inan, duygulara veya inançlara değil. Pozisyonun büyük olmasa da, büyük kayıplarla karşılaştığında kendinden ve piyasadan şüphe duyman kaçınılmazdır. Ama bu noktada en önemli şey, başlangıçta yatırım kararını verirken kullandığın mantığı tekrar gözden geçirmektir. Eğer mantığın kendisinin yanlış olduğunu keşfettiysen, o zaman zararı durdurmalısın; ama mantık hâlâ geçerliyse, devam etmelisin ve kısa vadeli piyasa dalgalanmalarından etkilenmemelisin. Benim o zaman Coinbase'e yaptığım yatırım gibi, ciddi kayıplara rağmen, onun temel mantığının değişmediğine inanıyorum, bu yüzden düştükçe daha fazla yatırım yapma isteğim arttı.

Kısacası, pozisyon kontrolü disiplinin bir göstergesidir ve mantığa sadık kalmak, zihinsel istikrarın temelidir. Yatırım, kör bir inanç gerektirmez; daha çok rasyonel bir değerlendirme gerektirir.