#CelebratingNewYearOnGateSquare #ฉันฉลองปีใหม่ที่จัตุรัส Gate

ยุค Haircut 2%: กฎทุนของวอลสตรีทกำลังเปลี่ยนเส้นทางอนาคตของคริปโต
การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างกำลังเกิดขึ้นในตลาดคริปโตทั่วโลก — ไม่ใช่ผ่านข่าวเกี่ยวกับการอนุมัติ ETF หรือการต่อสู้ในศาลอย่างดราม่า — แต่ผ่านการควบคุมทุน การปรับแต่งเชิงเทคนิคในเรื่องการจัดการทุนของโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ในสหรัฐอเมริกาได้เปลี่ยนโครงสร้างแรงจูงใจสำหรับการเข้าร่วมคริปโตของสถาบันอย่างเงียบๆ และการเปลี่ยนแปลงนี้อาจกำหนดทิศทางของการเงินบนบล็อกเชนในทศวรรษหน้า
เป็นเวลาหลายปีที่สถาบันการเงินที่ได้รับการควบคุมต้องเผชิญกับข้อจำกัดใหญ่: stablecoins ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงสำหรับวัตถุประสงค์ด้านทุน ภายใต้กฎทุนสุทธิ การถือครองมักได้รับการหักลดมูลค่า 100% — หมายความว่าบริษัทต้องหักมูลค่าทั้งหมดออกจากทุนตามกฎระเบียบ ในเชิงปฏิบัติ นี่ทำให้การถือ stablecoins บนงบดุลเป็นไปอย่างไม่มีประสิทธิภาพและลดแรงจูงใจในการใช้ในระดับใหญ่เพื่อการชำระเงินหรือการจัดการสภาพคล่อง
ขอบเขตนี้ได้พัฒนาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญแล้ว
ภายใต้การตีความกฎระเบียบที่อัปเดต สกุลเงิน stablecoins ที่มีคุณภาพสูงและมีการสำรองเต็มจำนวนบางรายการอาจได้รับการจัดการใกล้เคียงกับเงินสด — ในบางกรณีได้รับการหักลดมูลค่าต่ำสุดถึง 2% สำหรับสถาบันที่ให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพของทุน นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ การเปลี่ยนจาก 100% เป็น 2% ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย แต่มันเป็นการกำหนดต้นทุนของการใช้ stablecoins ในระดับใหญ่ใหม่อย่างสิ้นเชิง
Stablecoins กลายเป็นรางชำระเงินสำหรับสถาบัน
การเปลี่ยนแปลงนี้เปิดโอกาสให้ stablecoins ถูกใช้เป็น:
เครื่องมือชำระเงินแบบเรียลไทม์
หลักประกันสำหรับการซื้อขายและอนุพันธ์
เครื่องมือจัดการสภาพคล่อง
สะพานเชื่อมเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์ที่เป็นโทเคน
ผู้ออกหลักอย่าง Circle (USDC) และ Tether (USDT) ตอนนี้อยู่ในตำแหน่งที่แตกต่างในสายตาของแผนกคลังของสถาบัน เมื่อทุนสำรองโปร่งใส มีระยะเวลาสั้น และได้รับการควบคุม สินทรัพย์นี้เริ่มคล้ายกับเงินสดที่เป็นโทเคนมากกว่าการเปิดเผยความเสี่ยงในคริปโตเชิงเก็งกำไร
นอกจากนี้ยังสอดคล้องกับการขยายตัวของสินทรัพย์ในโลกจริงที่เป็นโทเคน (RWAs) ซึ่งสถาบันต่างๆ เริ่มทดลองใช้ชั้นการชำระเงินบนบล็อกเชนมากขึ้นในขณะที่ยังคงปฏิบัติตามกฎระเบียบ
ตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของ SEC
บทบาทของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เป็นศูนย์กลาง ในขณะที่การดำเนินการบังคับใช้กฎหมายได้เพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบโปรโตคอล DeFi ที่ไม่ได้จดทะเบียน แต่เส้นทางกฎระเบียบสำหรับการใช้ stablecoin ที่ได้รับอนุญาตเริ่มชัดเจนขึ้น
ข้อความที่ละเอียดแต่ทรงพลัง:
Stablecoins ที่ได้รับการอนุญาตและสนับสนุนด้วยทุนสำรองจะได้รับความน่าเชื่อถือในระดับสถาบัน
โปรโตคอลที่เป็นแบบกระจายอำนาจเต็มรูปแบบและใช้โทเคนการปกครองเผชิญกับความซับซ้อนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น
สิ่งนี้สร้างโครงสร้างตลาดแบบแบ่งแยก — การเงินบนบล็อกเชนที่เป็นไปตามกฎระเบียบและเชื่อมโยงกับวอลสตรีท และ DeFi ที่ไม่มีการอนุญาตซึ่งต้องเผชิญกับแรงเสียดทานด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น
การเร่งการโทเคนไนซ์
การเปลี่ยนแปลงด้านทุนนี้เชื่อมโยงกับแนวโน้มสำคัญอีกประการหนึ่ง: ผลิตภัณฑ์คลังสินทรัพย์และกองทุนตลาดเงินที่เป็นโทเคน บริษัทอย่าง BlackRock ได้เปิดตัวโครงสร้างกองทุนในรูปแบบโทเคนแล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณว่าการเงินแบบดั้งเดิมไม่ได้แค่ทดลอง แต่กำลังสร้าง
เมื่อ stablecoins กลายเป็นทุนที่มีประสิทธิภาพ พวกมันก็กลายเป็นสินทรัพย์ชำระเงินที่เป็นที่นิยมสำหรับ:
พันธบัตรโทเคน
รีโปบนบล็อกเชน
การชำระเงินระหว่างประเทศของสถาบัน
หลักประกันสำหรับนายหน้าหลัก
บล็อกเชนเริ่มกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านหลัง การควบคุมสภาพคล่องและการปฏิบัติตามกฎยังคงเป็นศูนย์กลาง
แนวคิดการสร้างสื่อกลางใหม่
นักสร้างคริปโตในยุคแรกจินตนาการถึงการลดบทบาทของตัวกลาง — การแทนที่ธนาคารด้วยโค้ด แต่สิ่งที่เราเห็นอาจเป็นการสร้างสื่อกลางใหม่ในระดับใหญ่
วอลสตรีทไม่จำเป็นต้องใช้โทเคนการปกครองเพื่อครองตลาดบนบล็อกเชน แต่ต้องการ:
ความแข็งแกร่งของงบดุล
ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ
การควบคุมสภาพคล่อง
ความไว้วางใจจากสถาบัน
Stablecoins เป็นสะพานเชื่อมที่สมบูรณ์แบบ
แทนที่จะหลีกเลี่ยงการเงินแบบดั้งเดิม โครงสร้างพื้นฐานคริปโตอาจเสี่ยงกลายเป็นชั้นอัปเกรดเทคโนโลยีของมัน
แรงโน้มถ่วงสภาพคล่องจะเปลี่ยนโฉม DeFi
สภาพคล่องในที่สุดกำหนดอำนาจตลาด
หากโบรกเกอร์-ดีลเลอร์สามารถใช้ stablecoins ในระดับใหญ่โดยมีค่าทุนต่ำ พวกเขาสามารถ:
ให้สภาพคล่องที่ถูกกว่ากว่ากองทุน DeFi ดั้งเดิม
ครองตลาดสินเชื่อระดับสถาบัน
ภายในกระแสการชำระเงิน
แย่งชิงตลาดจากคู่แข่งที่ไม่มีการอนุญาตขนาดเล็กกว่า
DeFi จะไม่หายไป แต่จะค่อยๆ ให้บริการฟังก์ชันเฉพาะกลุ่ม ทดลอง หรือทนต่อการเซ็นเซอร์ ในขณะที่กระแสทุนหลักดำเนินผ่านรางที่ได้รับการควบคุมและสอดคล้องกับสถาบัน
ผลกระทบทั่วโลก
การเปลี่ยนแปลงนี้ยังเสริมความแข็งแกร่งให้กับอิทธิพลดิจิทัลของดอลลาร์สหรัฐ สกุลเงิน stablecoins ที่สนับสนุนด้วยดอลลาร์มีสัดส่วนเป็นส่วนใหญ่ของสภาพคล่องบนบล็อกเชนแล้ว หากกรอบกฎระเบียบยังคงสนับสนุนผู้ออกที่ปฏิบัติตามกฎ สกุลเงิน stablecoins อาจกลายเป็นส่วนขยายของอิทธิพลทางการเงินของดอลลาร์ในระดับโลก
ในขณะเดียวกัน เขตอำนาจศาลอื่นๆ ก็พัฒนากรอบแนวทางคู่ขนาน:
กรอบ MiCA ของยุโรป
สนามทดลอง stablecoin ของฮ่องกง
การถกเถียงนโยบาย stablecoin ในวอชิงตัน
การแข่งขันไม่ใช่แค่คริปโตกับธนาคารอีกต่อไป แต่เป็นโมเดลกฎระเบียบที่แข่งขันกันเพื่อกำหนดโครงสร้างของเงินดิจิทัล
ทำไม Haircut 2% ถึงสำคัญกว่าข่าวพาดหัว
ตลาดมักตอบสนองต่อเหตุการณ์ที่เห็นได้ชัด แต่การปรับเปลี่ยนกฎทุนเชิงโครงสร้างมีอิทธิพลต่อพฤติกรรมมากกว่าอย่างมาก
Haircut 2% หมายความว่า:
สถาบันสามารถถือ stablecoins มูลค่าหลายพันล้านโดยไม่กระทบต่อทุนอย่างรุนแรง
การชำระเงินบนบล็อกเชนกลายเป็นเหตุผลทางเศรษฐศาสตร์สำหรับโบรกเกอร์-ดีลเลอร์
ตลาดโทเคนไนซ์สร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านสภาพคล่องที่สามารถขยายได้
การเงินแบบดั้งเดิมสามารถขยายเข้าสู่คริปโตโดยไม่ละทิ้งการควบคุม
นี่ไม่ใช่การอัปเดตเพียงด้านความงาม แต่มันคือประตูสู่อนาคต
แนวโน้มในอนาคต (2026–2028)
คาดการณ์ว่ามีหลายพัฒนาการที่จะเกิดขึ้น:
การเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาดคลังสินทรัพย์และรีโปที่เป็นโทเคน
Stablecoins ที่ถูกรวมเข้าในกระบวนการนายหน้าหลัก
แพลตฟอร์ม DeFi สำหรับสถาบันที่มีการเข้าถึงแบบได้รับอนุญาต
การรวมกลุ่มของผู้ออก stablecoin
การประสานงานด้านกฎระเบียบทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น
รอบคริปโตถัดไปอาจไม่ใช่การเก็งกำไรของรายย่อย แต่เป็นงบดุล
และถ้าทฤษฎีนี้เป็นจริง นักประวัติศาสตร์อาจย้อนกลับไปและสรุปว่าสิ่งที่สำคัญที่สุดไม่ใช่การอนุมัติ ETF หรือคำพิพากษาศาล แต่เป็นการปรับกฎทุนอย่างเงียบๆ
ยุค Haircut 2% ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว