‘ความสงสัยเกี่ยวกับการปฏิวัติ AI กำลังเกิดขึ้น’ กล่าวโดย BofA เนื่องจากตลาดมองว่าเป็น ‘ดาบสองคม’ ที่อาจ ‘กลืนกิน’ คุณ

เป็นเวลากว่าหนึ่งปีแล้วที่ตลาดการเงินได้ประเมินการเติบโตของปัญญาประดิษฐ์ (AI) อย่างกระตือรือร้นว่าเป็นเหตุการณ์ที่ไม่มีทางลดลง ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ “ขึ้นอยู่แต่ด้านบวกเท่านั้น” สำหรับราคาสินทรัพย์ โดยนักวิเคราะห์ที่มักจะมีแนวโน้มเป็นบูลลิสต์จาก Bank of America Research ก็เห็นด้วยเป็นส่วนใหญ่ แต่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ทีมกลยุทธ์หุ้นยุโรปของธนาคาร ซึ่งโดยปกติจะมีแนวโน้มระมัดระวังมากกว่า ได้เตือนว่าความหวังที่ไม่มีวันหยุดนี้กำลังเริ่มแตกสลายอย่างเป็นทางการในต้นปี 2026

วิดีโอแนะนำ

ในบันทึกถึงลูกค้าที่ได้รับการตรวจสอบโดย Fortune นักกลยุทธ์ของ BofA ได้ประกาศว่า “ความสงสัยเกี่ยวกับการปฏิวัติ AI กำลังเกิดขึ้น” โดยเรื่องราวในตลาดได้เปลี่ยนจากมุมมอง “ขึ้นอยู่แต่ด้านบวกเท่านั้น” ไปสู่ความกังวลอย่างจริงจังว่า AI อาจเป็นดาบสองคม สิ่งที่น่ากังวลที่สุดคือการตระหนักที่เพิ่มขึ้นว่า AI อาจไม่สนับสนุนกำไรของบริษัทอย่างทั่วถึง — อาจเป็นตัวทำลายกำไรเหล่านั้นอย่างจริงจัง

BofA ได้ชี้ให้เห็นความเสี่ยงด้าน “ด้านลบ” ขนาดใหญ่หลายประการ ซึ่งเป็นสิ่งที่ทำให้การลงทุนใน AI เริ่มรู้สึกไม่ดีเท่าไหร่ เทรดเดอร์กำลังเผชิญกับโลกของการกลืนกินกันเอง การลดงบประมาณลงทุน (capex) และสัตว์ประหลาดอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ AI

ภัยคุกคามจากการกลืนกินกำไร

BofA ชี้ให้เห็นจุดบอดที่ชัดเจนในความคาดหวังของตลาดในปัจจุบัน ขณะนี้กลุ่มนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า กำไรต่อหุ้น (EPS) ของหุ้นทั่วโลกจะเติบโตเฉลี่ยต่อปีถึง 17% ในช่วงห้าปีข้างหน้า ซึ่งเป็นแกนหลักของสิ่งที่นักกลยุทธ์เรียกว่า “ปริศนาการกลืนกินกันเอง”

อัตรากำไรของบริษัทอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว นักวิเคราะห์ของ BofA กล่าว ซึ่งทำให้การคาดการณ์เติบโตของ EPS ที่เป็นเลขสองหลักนี้ซับซ้อนขึ้น โดยปกติแล้ว การเติบโตของ EPS ที่เป็นเลขสองหลักจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่ออัตรากำไรลดลงเท่านั้น ความหวัง “เชิงบวก” เหล่านี้จึงสมมุติว่าการนำ AI มาใช้จะสามารถสนับสนุนการเติบโตของ EPS อย่างยั่งยืน และในขณะเดียวกันก็ไม่ “กลืนกิน” กำไรในกลุ่มธุรกิจเดิม ๆ ซึ่งเป็นจุดที่นักลงทุนกำลังเปลี่ยนความคิดอย่างมาก โดยเห็นได้จากการลดลงอย่างรวดเร็วในกลุ่มอุตสาหกรรมที่เสี่ยงต่อ AI เช่น ซอฟต์แวร์ ประกันภัย และการบริหารความมั่งคั่ง รวมถึงการโยกย้ายไปยังกลุ่มอุตสาหกรรมที่ปลอดภัยกว่า เช่น การขุดเจาะพลังงาน Utilities และเคมีภัณฑ์

ความเป็นจริงที่เจ็บปวดนี้ได้ส่งผลกระทบต่อตลาดแล้ว ตัวอย่างเช่น SAP ซึ่งเป็นผู้นำด้านซอฟต์แวร์ในช่วงแรกที่ได้รับการคาดหวังว่าจะเป็นผู้ได้ประโยชน์จาก AI ก็เพิ่งเห็นการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วถูกย้อนกลับ การขายหุ้นในกลุ่มซอฟต์แวร์เป็นบริการ (SaaS) ซึ่งมูลค่ารวมกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงสองสัปดาห์กว่า ถูกเรียกขานว่า “SaaSpocalypse” เป็นผล

ความเปราะบางของตลาดแรงงานและรอยร้าวในงบลงทุน

นอกจากการกลืนกินกันเองของธุรกิจแล้ว BofA ยังเตือนว่าการเปิดตัว AI ยังก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านมหภาคอย่างรุนแรง ตลาดแรงงานในสหรัฐฯ เริ่มส่งสัญญาณเตือนแล้ว โดยอัตราการเติบโตของการจ้างงานในช่วงสามเดือนอยู่ที่เพียง 0.1% ซึ่งเป็นระดับที่เคยเชื่อมโยงกับการสิ้นสุดของวัฏจักรตลาดหุ้นในอดีต เช่น ปี 2000 และ 2007 ซึ่งเป็นช่วงที่ฟองสบู่แตกและเกิดภาวะถดถอยอย่างเจ็บปวด

BofA เตือนว่าการเพิ่มผลผลิตจาก AI อาจทำให้ความต้องการแรงงานของบริษัทลดลงมากขึ้น ซึ่งจะทำให้ความอ่อนแอในตลาดแรงงานรุนแรงขึ้นไปอีก อันที่จริง การสูญเสียงานจำนวนมากอาจย้อนกลับมาทำร้ายบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเอง เนื่องจากบริษัทเหล่านี้พึ่งพารายได้จากโฆษณาเชิงพฤติกรรมของผู้บริโภค ซึ่งต้องการฐานผู้บริโภคที่มีงานทำและมีรายได้ดี นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าการคาดการณ์ของตลาดและรายได้โดยรวมเป็นการสมมุติว่าความอ่อนแอในตลาดแรงงานเป็นเพียงอุปสรรคชั่วคราว เช่น สภาพการค้าการเข้าเมือง และการจ้างงานเกินความจำเป็นในช่วง “การลาออกครั้งใหญ่” หลังโควิด แต่ถ้าสมมุติฐานเหล่านี้ผิดล่ะ?

นอกจากนี้ การลงทุนใน AI ที่ใช้หนี้เป็นแรงขับเคลื่อนก็แสดงสัญญาณความตึงเครียดเป็นอย่างชัดเจน เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของการสำรวจผู้จัดการกองทุนโลกของ BofA นักลงทุนรายงานว่าพวกเขาเชื่อว่าบริษัทต่าง ๆ ลงทุนเกินความจำเป็นและควรลดงบลงทุน (capex) ลง สเปรดพันธบัตรของบริษัทในกลุ่ม hyperscalers ของสหรัฐฯ ก็แตะระดับสูงสุดในรอบสามปี และแพลตฟอร์มสินเชื่อส่วนตัวที่มีความเสี่ยงสูงต่อหนี้ซอฟต์แวร์ก็เริ่มรับแรงกดดัน เช่น Blue Owl ได้ระงับการไถ่ถอนของนักลงทุนรายย่อยในกองทุนหนึ่งในสัปดาห์นี้ กลยุทธ์หุ้นสหรัฐของ BofA คาดการณ์ว่าปัจจัยเหล่านี้จะนำไปสู่ “ช่องว่าง AI” ในช่วงปลายปี 2026

การค้นหา “ที่ซ่อนของ AI”

เสริมความมืดมนเข้าไปอีก BofA เตือนว่าการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจจาก AI อาจไม่เกิดขึ้นจริง ขณะนี้ตลาดหุ้นคาดการณ์การเติบโตของผลผลิตในสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 3% แต่ผู้คาดการณ์เช่น Congressional Budget Office กลับคาดว่า AI จะสนับสนุนผลผลิตเพียง 0.1% ต่อปีเท่านั้นในทศวรรษหน้า ข้อมูลล่าสุดเมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจเติบโตน้อยกว่าที่คาดไว้ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 เพียง 1.4% หลังจากที่เศรษฐกิจเติบโตได้ดีในช่วงหลายเดือนก่อนหน้านั้น

เพื่อตอบสนองต่อภาพรวมที่เปลี่ยนแปลงนี้ BofA เตือนว่าผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI เช่น เซมิคอนดักเตอร์ สินค้าทุน และวัสดุก่อสร้าง ตอนนี้ดูอันตรายอย่างมาก เนื่องจากราคาขายอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์และคาดการณ์รายได้สูงสุดแล้ว โดยประกาศว่าพวกเขามีความเสี่ยงสูงต่อความผิดหวังจากการลงทุนใน capex ของ AI และได้ปรับลดความน่าเชื่อถือของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เป็นระดับ “ต่ำกว่ามาตรฐาน”

ในกลุ่ม hyperscaler ก็มีรอยร้าวให้เห็น หากมองให้ดี ก็มีข่าวลือว่า OpenAI กำลังวางแผนที่จะเข้าจดทะเบียนในปลายปี 2026 เนื่องจากขาดแคลนเงินทุนสำหรับความต้องการด้านคอมพิวต์อย่างรุนแรง Jensen Huang ซีอีโอของ Nvidia กล่าวในต้นกุมภาพันธ์ว่า การลงทุน 100 พันล้านดอลลาร์ใน OpenAI เป็น “คำมั่นสัญญา” ที่ไม่เคยเกิดขึ้นจริง พร้อมยืนยันว่ายังคงสนุกกับความร่วมมือกับ Sam Altman อยู่ Owen Lamont ผู้จัดการกองทุนจาก Acadian Asset Management และอดีตศาสตราจารย์ด้านการเงินจากมหาวิทยาลัยชิคาโก กล่าวกับ Fortune ช่วงต้นเดือนนี้ว่า สถานการณ์ในตลาดตอนนี้จัดเป็นฟองสบู่ตามเกณฑ์เฉพาะของเขาสามในสี่ข้อ โดยข้อเดียวที่ยังขาดคือการระดมทุน IPO อย่างล้นหลาม

แทนที่จะตามเทรนด์การเติบโตของ AI BofA แนะนำให้นักลงทุนหาที่หลบภัยใน “ที่ซ่อนของ AI” โดยยังคงถือครองหุ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงจาก AI น้อย เช่น สินค้าอุปโภคบริโภค สื่อสารโทรคมนาคม และเคมีภัณฑ์ โดยรวมแล้ว ธนาคารยังคงมุมมองเชิงลบต่อหุ้นยุโรป คาดว่าราคาหุ้นจะลดลงประมาณ 15% ภายในไตรมาสที่สอง เนื่องจากความเป็นจริงที่เจ็บปวดของตลาด AI ที่ถูกกลืนกินและเป็นดาบสองคมกำลังจะเกิดขึ้นเต็มที่

เข้าร่วมงาน Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 พฤษภาคม 2026 ที่แอตแลนตา การเปลี่ยนแปลงในที่ทำงานยุคใหม่มาถึงแล้ว—และแผนการเก่า ๆ กำลังถูกเขียนใหม่ ในงานสุดพิเศษนี้ ซึ่งเต็มไปด้วยพลังและความเข้มข้น ผู้นำที่ล้ำสมัยที่สุดของโลกจะมารวมตัวกันเพื่อสำรวจว่า AI มนุษยชาติ และกลยุทธ์จะมาบรรจบกันอีกครั้งเพื่อกำหนดอนาคตของการทำงานใหม่ สมัครเข้าร่วมเดี๋ยวนี้