ราคาผงโกโก้แตะระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ท่ามกลางอุปทานล้นตลาดทั่วโลกและความต้องการที่อ่อนแอ

ตลาดโกโก้เข้าสู่ภาวะถดถอยรุนแรง โดยราคาสัญญา ICE NY โกโก้เดือนมีนาคมปิดลดลง 297 จุด (-7.24%) และโกโก้ลอนดอน #7 เดือนมีนาคมลดลง 206 จุด (-6.97%) เมื่อวันอังคาร สัญญาในนิวยอร์กแตะระดับต่ำสุดในรอบ 2.25 ปี ซึ่งเป็นหนึ่งในการลดลงอย่างรวดเร็วที่สุดในรอบหลายปีที่ผ่านมา ในช่วงหกสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคากาโก้ร่วงลงอย่างต่อเนื่อง โดยโกโก้ลอนดอนร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 2.5 ปี เมื่อวันที่ 30 มกราคม การขายออกอย่างต่อเนื่องนี้สะท้อนปัจจัยลบหลายด้าน คือ ปริมาณโกโก้ทั่วโลกที่มีมากเกินความต้องการของผู้บริโภคที่ชะลอตัว นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมที่ติดตามแนวโน้มเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าการรวมกันของปัจจัยเหล่านี้สร้างพายุที่สมบูรณ์แบบสำหรับราคาที่อ่อนตัวลง

การร่วงลงอย่างรุนแรง: สัญญาโกโก้เดือนมีนาคมประสบการขาดทุนอย่างหนักที่สุด

การลดลงในวันอังคารเร่งตัวขึ้นหลังจากข้อมูลการส่งออกใหม่แสดงให้เห็นว่าการส่งออกโกโก้ของไนจีเรียในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 54,799 ตัน เพิ่มขึ้น 17% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ไนจีเรียเป็นผู้ผลิตโกโก้รายใหญ่อันดับห้าของโลก ทำให้การเพิ่มขึ้นของการส่งออกนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อพลวัตของราคาทั่วโลก ปฏิกิริยาในตลาดทันทีและรุนแรง เนื่องจากเทรดเดอร์ต้องวิเคราะห์ผลกระทบของปริมาณโกโก้ในแอฟริกาที่เพิ่มขึ้นในขณะที่สัญญาณความต้องการยังคงสั่นคลอนในภูมิภาคที่บริโภคหลัก

ปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นปะทะกับความต้องการที่อ่อนแอ

การคาดการณ์หลายแห่งเน้นให้เห็นถึงโครงสร้างของอุปทานที่ล้นเกิน ซึ่งกดดันราคากาโก้ ตัวอย่างเช่น เมื่อวันที่ 29 มกราคม StoneX คาดการณ์ว่าปีการผลิตโกโก้ทั่วโลกในฤดูกาล 2025/26 จะมีส่วนเกิน 287,000 ตัน และในปี 2026/27 คาดว่าจะมีส่วนเกิน 267,000 ตัน ซึ่งบ่งชี้ว่าความกดดันยังคงดำเนินต่อไป องค์กรโกโก้สากล (ICCO) รายงานเมื่อวันที่ 23 มกราคมว่า สต็อกโกโก้ทั่วโลกเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เป็นจำนวน 1.1 ล้านตันเมตริก ซึ่งเสริมความกดดันด้านลบต่อแนวโน้มราคาตลาด

ความต้องการของผู้บริโภคก็ผิดหวังอย่างมาก เช่นเดียวกันกับ Barry Callebaut AG ซึ่งเป็นผู้ผลิตช็อกโกแลตแบบส่งออกจำนวนมากที่สุดในโลก รายงานว่าปริมาณยอดขายในกลุ่มโกโก้ลดลงถึง 22% ในไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 พฤศจิกายน โดยอ้างว่าเป็นผลจาก “ความต้องการตลาดที่ติดลบและการให้ความสำคัญกับปริมาณในกลุ่มที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า” การหดตัวของบริษัทชั้นนำนี้เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความอ่อนแอของการบริโภคในอุตสาหกรรมช็อกโกแลตโดยรวม

ข้อมูลการกลั่นในภูมิภาคก็แสดงภาพที่น่ากังวลเช่นกัน สมาคมโกโก้ยุโรป รายงานว่าการกลั่นโกโก้ในไตรมาส 4 ของยุโรปลดลง 8.3% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เป็นจำนวน 304,470 ตัน ซึ่งเป็นการลดลงที่รุนแรงกว่าที่คาดไว้ที่ -2.9% และเป็นผลประกอบการในไตรมาส 4 ที่อ่อนแอที่สุดในรอบ 12 ปี การกลั่นโกโก้ในเอเชียก็ผิดหวังเช่นกัน ลดลง 4.8% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เป็นจำนวน 197,022 ตัน ในขณะที่การกลั่นในอเมริกาเหนือแทบไม่เปลี่ยนแปลง เพิ่มขึ้นเพียง 0.3% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เป็นจำนวน 103,117 ตัน

สต็อกสินค้าสะสมในตลาดกดดันราคากาโก้

การสะสมของสต็อกสินค้าทางกายภาพได้เพิ่มแรงกดดันต่อราคาลดลง สต็อกโกโก้ที่ตรวจสอบโดย ICE พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 3.5 เดือนที่ 1,836,511 กระสอบ เมื่อวันอังคาร ซึ่งบ่งชี้ว่ามีคลังสินค้าในโกดังจำนวนมากที่กดดันความเชื่อมั่นในตลาด เมื่อปริมาณมากเกินความต้องการ การสะสมสต็อกกลายเป็นวัฏจักรลบที่เสริมความอ่อนแอของราคา

อย่างไรก็ตาม การล่าช้าของการขนส่งจากท่าเรือในโกตดิวัวร์ก็ให้การสนับสนุนเล็กน้อย ข้อมูลสะสมแสดงให้เห็นว่าชาวไร่ในโกตดิวัวร์ส่งออกโกโก้จำนวน 1.27 ล้านตันในปีการตลาดปัจจุบัน (ตั้งแต่ 1 ตุลาคม 2025 ถึง 8 กุมภาพันธ์ 2026) ลดลง 3.8% จาก 1.32 ล้านตันในช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากเป็นผู้ผลิตโกโก้รายใหญ่ที่สุดของโลก การชะลอการส่งออกในโกตดิวัวร์จึงมีความสำคัญอย่างมากต่อสมดุลทั่วโลก

สภาพอากาศในแอฟริกาตะวันตกสนับสนุนแนวโน้มขาลง

สภาพอากาศในแอฟริกาตะวันตกเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่กดดันราคา กลุ่มบริษัท Tropical General Investments Group ระบุว่าสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยในแอฟริกาตะวันตกคาดว่าจะช่วยเพิ่มผลผลิตโกโก้ในเดือนกุมภาพันธ์-มีนาคมในโกตดิวัวร์และกานา โดยเกษตรกรรายงานว่าถูกผลผลิตที่ใหญ่และสุขภาพดีมากกว่าปีที่ผ่านมา Mondelez ยืนยันว่าจำนวนฝักโกโก้ในแอฟริกาตะวันตกล่าสุดสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึง 7% และสูงกว่าผลผลิตในปีที่แล้วอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับปริมาณในอนาคต แต่ยังคงเป็นปัจจัยลบต่อราคาปัจจุบัน

การเก็บเกี่ยวผลผลิตหลักของโกตดิวัวร์ได้เริ่มขึ้นแล้ว และความรู้สึกของเกษตรกรก็เป็นไปในเชิงบวกเกี่ยวกับคุณภาพ ในทางตรงกันข้าม สมาคมโกโก้ไนจีเรียคาดว่าการผลิตโกโก้ของไนจีเรียจะลดลง 11% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ในปี 2025/26 เหลือประมาณ 305,000 ตัน ลดลงจากประมาณ 344,000 ตันในปี 2024/25 การคาดการณ์การลดลงนี้เป็นหนึ่งในไม่กี่จุดสว่างในตลาดที่โดยรวมยังล้นเกิน

บริบทโดยรวม: จากขาดดุลสู่ภาวะอุปทานเกิน

ภาวะอุปทานล้นในปัจจุบันเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมากจากปีที่ผ่านมา เมื่อวันที่ 30 พฤษภาคม ICCO ได้ออกคำประเมินที่น่าตกใจเกี่ยวกับฤดูกาล 2023/24 โดยปรับลดการขาดดุลของโกโก้ทั่วโลกเหลือ -494,000 ตัน ซึ่งเป็นการขาดแคลนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบกว่า 60 ปี โดยการผลิตลดลง 12.9% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เหลือ 4.368 ล้านตัน

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปอย่างมากแล้ว คาดการณ์ของ ICCO เมื่อวันที่ 19 ธันวาคมสำหรับปี 2024/25 แสดงให้เห็นว่ามีส่วนเกิน 49,000 ตัน ซึ่งเป็นครั้งแรกในรอบ 4 ปี โดยการผลิตทั่วโลกฟื้นตัวขึ้น 7.4% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เป็นจำนวน 4.69 ล้านตัน Rabobank เมื่อวันอังคารที่ผ่านมาได้ปรับลดการคาดการณ์ส่วนเกินในปี 2025/26 ลงเหลือ 250,000 ตัน จากประมาณการเดิมที่ 328,000 ตัน แต่แนวโน้มยังคงเป็นไปในทิศทางของอุปทานเกินอย่างต่อเนื่อง

อนาคตของตลาดโกโก้เป็นอย่างไร?

ตลาดโกโก้กำลังอยู่ในจุดเปลี่ยน สถานะจากการขาดดุลในอดีตสู่การมีส่วนเกินที่เพิ่มขึ้นอย่างมากได้ปรับสมดุลของอุปสงค์และอุปทานใหม่อย่างรุนแรง ซึ่งเป็นเหตุผลที่ราคากาโก้ลดลงมาถึงระดับต่ำสุดในรอบหลายปี แม้จะมีปัญหาการผลิตในแต่ละฤดูกาล เทรดเดอร์และผู้บริโภคกำลังต้องรับมือกับความเป็นจริงใหม่ของตลาด คือ ปริมาณที่มากเกินและแรงต่อต้านราคาจากผู้บริโภค ซึ่งคาดว่าจะจำกัดความผันผวนในด้านขาขึ้นในระยะใกล้ การสะสมสต็อกในคลังสินค้า การอ่อนแอของการกลั่นในภูมิภาคสำคัญ และสภาพการเก็บเกี่ยวที่ดีในประเทศผู้ผลิตชั้นนำ ล้วนสนับสนุนให้แนวโน้มขาลงของโกโก้ยังคงดำเนินต่อไปในช่วงฤดูใบไม้ผลิและต่อเนื่องไปในอนาคต