เขียนโดย BITCOIN MAGAZINE PROผู้รวบรวม Tim, PANews Bitcoin ไม่ได้เริ่มต้นปี 2025 อย่างที่หลายคนคาดหวัง ราคาถอยกลับอย่างรวดเร็วหลังจากจุดสูงสุดเหนือระดับ $100,000 ทําให้นักลงทุนและนักวิเคราะห์ต่างตั้งคําถามว่า Bitcoin อยู่ที่ไหนในรอบการลดลงครึ่งหนึ่งในปัจจุบัน? ในบทความนี้เราจะตัดเสียงรบกวนของตลาดและดูชุดของตัวชี้วัด on-chain ที่สําคัญและสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคเพื่อตรวจสอบว่าตลาดกระทิง Bitcoin ยังคงยั่งยืนหรือกําลังจะเผชิญกับการปรับฐานที่ลึกขึ้น การฟื้นตัวด้านสุขภาพหรือการสิ้นสุดของตลาดกระทิง? จุดเริ่มต้นที่เหมาะสมคือดัชนี MVRV-Z ดัชนีประเมินค่าที่ยาวนานนี้ใช้การเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิตอลกับมูลค่าที่เกิดขึ้นจริง (Market Value to Realized Value) เพื่อวัดสถานะของสินทรัพย์ เมื่อค่าดังกล่าวลดลงจากจุดสูงสุดที่ 3.36 สู่ประมาณ 1.43 ก็มาพร้อมกับราคา Bitcoin ที่ลดลงจากระดับสูงเกือบ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ สู่จุดต่ำระยะสั้นที่ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยภาพรวมแล้ว การปรับราคานี้ที่มีขนาด 30% ถือว่าเป็นการปรับตัวที่รุนแรงจริงๆ. รูปที่ 1: เมื่อเร็วๆ นี้ MVRV Z-Score ได้ฟื้นตัวกลับจากจุดต่ำสุดที่ 1.43 ในปี 2025 จากประวัติศาสตร์แล้ว ระดับที่สอดคล้องกับ MVRV-Z ตัวชี้วัดในปัจจุบันมักจะบ่งชี้ถึงจุดต่ำสุดในบางส่วนมากกว่าจุดสูงสุด ในรอบก่อนๆ เช่น ปี 2017 และ 2021 ตลาดเคยมีการปรับฐานที่คล้ายกัน จากนั้นราคาของ BTC ก็เริ่มมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง กล่าวโดยสรุป แม้ว่าแรงกดดันจากการลดลงในครั้งนี้จะทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนสั่นคลอน แต่ในทางปฏิบัติมันสอดคล้องกับการปรับฐานทางประวัติศาสตร์ในรอบตลาดขาขึ้น. ติดตามการเคลื่อนไหวของเงินที่ชาญฉลาด อีกหนึ่งตัวชี้วัดที่สำคัญคือจำนวนวันที่มีมูลค่าถูกทำลาย (Value Days Destroyed หรือที่เรียกว่า VDD) ตัวคูณนี้จะมีการถ่วงน้ำหนักตามเวลาที่ถือบิตคอยน์ก่อนการทำธุรกรรม เพื่อวัดความเร็วในการโอนบนบล็อกเชน เมื่อคูณนี้พุ่งสูงขึ้น มักหมายความว่าผู้ถือที่มีประสบการณ์กำลังทำกำไร; หากอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน อาจบอกได้ว่าตลาดอยู่ในระยะสะสม. ขณะนี้ ตัวชี้วัดอยู่ใน "พื้นที่สีเขียว" ระดับของมันคล้ายกับช่วงท้ายของตลาดหมีหรือช่วงเริ่มต้นของการฟื้นตัว เนื่องจากราคาของ BTC มีการกลับตัวอย่างกะทันหันจากระดับที่สูงกว่า 100,000 ดอลลาร์ เราอาจกำลังเห็นการสิ้นสุดของกระแสการขายทำกำไร ในขณะที่พฤติกรรมการสะสมในระยะยาวก็ชัดเจนมากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมกำลังวางแผนล่วงหน้าสำหรับการปรับขึ้นราคาที่จะเกิดขึ้นในอนาคต. รูปที่ 2: ค่าคูณ VDD ปัจจุบันแสดงให้เห็นว่านักลงทุนระยะยาวอยู่ในช่วงสะสม หนึ่งในดัชนีที่มีการมองเห็นที่ดีที่สุดในเชิงสายคือ "กราฟการไหลของทุนที่เกิดขึ้นในรอบของบิตคอยน์" ซึ่งกราฟนี้จะแบ่งแยกทุนที่เกิดขึ้นตามอายุของเหรียญ โดยแยกกลุ่มผู้เข้ามาใหม่ (ถือเหรียญน้อยกว่า 1 เดือน), ผู้ถือระยะกลาง (1-2 ปี) เป็นต้น เพื่อสังเกตเส้นทางการย้ายทุน ช่วงสีแดง (ผู้เข้ามาใหม่) จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใกล้จุดสูงสุดประวัติศาสตร์ที่ 106,000 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าขณะนั้นตลาดสูงสุดเกิดการซื้อที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์ FOMO ในปริมาณมาก หลังจากนั้น ความกระตือรือร้นของกลุ่มนี้ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ กลับสู่ระดับที่สอดคล้องกับช่วงเริ่มต้นถึงกลางของตลาดกระทิง. ในทางกลับกันกลุ่มที่ถือโทเค็นเป็นเวลา 1-2 ปี (โดยปกติจะเป็นผู้สะสมที่มีข้อมูลเชิงลึกระดับมหภาค) ได้เริ่มต้นการถือครองใหม่ ความสัมพันธ์แบบผกผันนี้เผยให้เห็นตรรกะหลักของวิธีการทํางานของตลาด: ในขณะที่ผู้ถือระยะยาวสะสมชิปที่ด้านล่างนักลงทุนมือใหม่มักประสบกับการขายที่ตื่นตระหนกหรือเลือกที่จะออกจากตลาด รูปแบบของการไหลของเงินทุนนี้สอดคล้องกับกฎหมาย "การสะสม - การกระจาย" ที่นําเสนอในวัฏจักรตลาดกระทิงเต็มรูปแบบตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2021 และทําซ้ําลักษณะทั่วไปของวัฏจักรในอดีต รูปที่ 3: แผนภูมิการไหลของทุนในรอบของ Bitcoin แสดงให้เห็นว่า BTC กำลังไหลกลับไปยังผู้ถือที่มีประสบการณ์มากขึ้น เราขณะนี้อยู่ในขั้นตอนใด? จากมุมมองมหภาค เราจะแบ่งวงจรตลาดบิตคอยน์ออกเป็นสามขั้นตอนหลัก: ตลาดหมี: การปรับฐานลึก (70-90%)ระยะฟื้นตัว: ฟื้นคืนระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ตลาดกระทิงระยะการเติบโต: การพุ่งขึ้นแบบพาราโบลาหลังจากการทำลายจุดสูงสุดก่อนหน้า ตลาดหมีในปี 2015 และ 2018 ใช้เวลาประมาณ 13-14 เดือนในการดำเนินการ ในขณะที่ตลาดหมีในรอบล่าสุดของเราใช้เวลา 14 เดือนเช่นกัน โดยทั่วไปแล้วระยะเวลาการฟื้นตัวในรอบประวัติศาสตร์ใช้เวลาประมาณ 23 ถึง 26 เดือน และขณะนี้เรากำลังอยู่ในช่วงเวลาที่เหมาะสมสำหรับการฟื้นตัวนี้. รูปที่ 4: การใช้แนวโน้มรอบประวัติศาสตร์เพื่อคาดการณ์จุดสูงสุดของตลาดกระทิงที่มีศักยภาพ อย่างไรก็ตาม ในช่วงตลาดกระทิงครั้งนี้มีการแสดงผลที่ค่อนข้างผิดปกติ หลังจากที่บิตคอยน์ทำลายจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์ กลับไม่ได้มีการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่กลับมีการปรับตัวลง ซึ่งอาจหมายความว่าตลาดกำลังสร้างจุดต่ำที่สูงขึ้น และจากนั้นจึงจะเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่รุนแรงมากขึ้น หากอิงจากระยะเวลาการเติบโตแบบดัชนีเฉลี่ยในช่วง 9 เดือนและ 11 เดือนในอดีต สมมติว่าตลาดกระทิงยังคงดำเนินต่อไป เราคาดว่าจุดสูงสุดที่มีศักยภาพในรอบนี้อาจเกิดขึ้นในช่วงประมาณเดือนกันยายน ปี 2025. ความเสี่ยงมหภาค แม้ว่าข้อมูลบนบล็อกเชนจะน่าพอใจ แต่ปัจจัยลบในระดับมหภาคยังคงมีอยู่ การวิเคราะห์กราฟความสัมพันธ์ระหว่างดัชนี S&P 500 กับ Bitcoin แสดงให้เห็นว่า Bitcoin ยังคงมีความสัมพันธ์สูงกับตลาดหุ้นของสหรัฐฯ ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยทั่วโลกที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มมากขึ้น ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในตลาดแบบดั้งเดิมอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถของ Bitcoin ในการฟื้นตัวในระยะสั้น ภาพ 5: ความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับหุ้นอเมริกา ข้อสรุป ตามที่เราเห็นในการวิเคราะห์ ค่าของ MVRV Z, วันที่มีมูลค่าถูกทำลาย และการไหลของเงินทุนในรอบของ BIT บ่งชี้ว่าตลาดมีแนวโน้มการพัฒนาที่ดีที่สอดคล้องกับวัฏจักร และแสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการสะสมอย่างต่อเนื่องจากผู้ถือครองระยะยาว อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด. รอบนี้มีความช้ากว่าและมีความผันผวนมากกว่ารอบที่ผ่านมา แต่ยังไม่ได้ทำลายรูปแบบโครงสร้างทางประวัติศาสตร์ บิตคอยน์ดูเหมือนจะเตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นอีกครั้ง หากตลาดดั้งเดิมไม่เกิดการเสื่อมสภาพเพิ่มเติม อาจจะถึงจุดสูงสุดใหม่ในไตรมาสที่สามหรือในช่วงต้นไตรมาสที่สี่
จาก 100,000 ถึง 75,000: ความจริงเกี่ยวกับรอบการปรับลึกและสัญญาณการเริ่มต้นของกระทิง
เขียนโดย BITCOIN MAGAZINE PRO
ผู้รวบรวม Tim, PANews
Bitcoin ไม่ได้เริ่มต้นปี 2025 อย่างที่หลายคนคาดหวัง ราคาถอยกลับอย่างรวดเร็วหลังจากจุดสูงสุดเหนือระดับ $100,000 ทําให้นักลงทุนและนักวิเคราะห์ต่างตั้งคําถามว่า Bitcoin อยู่ที่ไหนในรอบการลดลงครึ่งหนึ่งในปัจจุบัน? ในบทความนี้เราจะตัดเสียงรบกวนของตลาดและดูชุดของตัวชี้วัด on-chain ที่สําคัญและสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคเพื่อตรวจสอบว่าตลาดกระทิง Bitcoin ยังคงยั่งยืนหรือกําลังจะเผชิญกับการปรับฐานที่ลึกขึ้น
การฟื้นตัวด้านสุขภาพหรือการสิ้นสุดของตลาดกระทิง?
จุดเริ่มต้นที่เหมาะสมคือดัชนี MVRV-Z ดัชนีประเมินค่าที่ยาวนานนี้ใช้การเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิตอลกับมูลค่าที่เกิดขึ้นจริง (Market Value to Realized Value) เพื่อวัดสถานะของสินทรัพย์ เมื่อค่าดังกล่าวลดลงจากจุดสูงสุดที่ 3.36 สู่ประมาณ 1.43 ก็มาพร้อมกับราคา Bitcoin ที่ลดลงจากระดับสูงเกือบ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ สู่จุดต่ำระยะสั้นที่ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยภาพรวมแล้ว การปรับราคานี้ที่มีขนาด 30% ถือว่าเป็นการปรับตัวที่รุนแรงจริงๆ.
รูปที่ 1: เมื่อเร็วๆ นี้ MVRV Z-Score ได้ฟื้นตัวกลับจากจุดต่ำสุดที่ 1.43 ในปี 2025
จากประวัติศาสตร์แล้ว ระดับที่สอดคล้องกับ MVRV-Z ตัวชี้วัดในปัจจุบันมักจะบ่งชี้ถึงจุดต่ำสุดในบางส่วนมากกว่าจุดสูงสุด ในรอบก่อนๆ เช่น ปี 2017 และ 2021 ตลาดเคยมีการปรับฐานที่คล้ายกัน จากนั้นราคาของ BTC ก็เริ่มมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง กล่าวโดยสรุป แม้ว่าแรงกดดันจากการลดลงในครั้งนี้จะทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนสั่นคลอน แต่ในทางปฏิบัติมันสอดคล้องกับการปรับฐานทางประวัติศาสตร์ในรอบตลาดขาขึ้น.
ติดตามการเคลื่อนไหวของเงินที่ชาญฉลาด
อีกหนึ่งตัวชี้วัดที่สำคัญคือจำนวนวันที่มีมูลค่าถูกทำลาย (Value Days Destroyed หรือที่เรียกว่า VDD) ตัวคูณนี้จะมีการถ่วงน้ำหนักตามเวลาที่ถือบิตคอยน์ก่อนการทำธุรกรรม เพื่อวัดความเร็วในการโอนบนบล็อกเชน เมื่อคูณนี้พุ่งสูงขึ้น มักหมายความว่าผู้ถือที่มีประสบการณ์กำลังทำกำไร; หากอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน อาจบอกได้ว่าตลาดอยู่ในระยะสะสม.
ขณะนี้ ตัวชี้วัดอยู่ใน "พื้นที่สีเขียว" ระดับของมันคล้ายกับช่วงท้ายของตลาดหมีหรือช่วงเริ่มต้นของการฟื้นตัว เนื่องจากราคาของ BTC มีการกลับตัวอย่างกะทันหันจากระดับที่สูงกว่า 100,000 ดอลลาร์ เราอาจกำลังเห็นการสิ้นสุดของกระแสการขายทำกำไร ในขณะที่พฤติกรรมการสะสมในระยะยาวก็ชัดเจนมากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมกำลังวางแผนล่วงหน้าสำหรับการปรับขึ้นราคาที่จะเกิดขึ้นในอนาคต.
รูปที่ 2: ค่าคูณ VDD ปัจจุบันแสดงให้เห็นว่านักลงทุนระยะยาวอยู่ในช่วงสะสม
หนึ่งในดัชนีที่มีการมองเห็นที่ดีที่สุดในเชิงสายคือ "กราฟการไหลของทุนที่เกิดขึ้นในรอบของบิตคอยน์" ซึ่งกราฟนี้จะแบ่งแยกทุนที่เกิดขึ้นตามอายุของเหรียญ โดยแยกกลุ่มผู้เข้ามาใหม่ (ถือเหรียญน้อยกว่า 1 เดือน), ผู้ถือระยะกลาง (1-2 ปี) เป็นต้น เพื่อสังเกตเส้นทางการย้ายทุน ช่วงสีแดง (ผู้เข้ามาใหม่) จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใกล้จุดสูงสุดประวัติศาสตร์ที่ 106,000 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าขณะนั้นตลาดสูงสุดเกิดการซื้อที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์ FOMO ในปริมาณมาก หลังจากนั้น ความกระตือรือร้นของกลุ่มนี้ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ กลับสู่ระดับที่สอดคล้องกับช่วงเริ่มต้นถึงกลางของตลาดกระทิง.
ในทางกลับกันกลุ่มที่ถือโทเค็นเป็นเวลา 1-2 ปี (โดยปกติจะเป็นผู้สะสมที่มีข้อมูลเชิงลึกระดับมหภาค) ได้เริ่มต้นการถือครองใหม่ ความสัมพันธ์แบบผกผันนี้เผยให้เห็นตรรกะหลักของวิธีการทํางานของตลาด: ในขณะที่ผู้ถือระยะยาวสะสมชิปที่ด้านล่างนักลงทุนมือใหม่มักประสบกับการขายที่ตื่นตระหนกหรือเลือกที่จะออกจากตลาด รูปแบบของการไหลของเงินทุนนี้สอดคล้องกับกฎหมาย "การสะสม - การกระจาย" ที่นําเสนอในวัฏจักรตลาดกระทิงเต็มรูปแบบตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2021 และทําซ้ําลักษณะทั่วไปของวัฏจักรในอดีต
รูปที่ 3: แผนภูมิการไหลของทุนในรอบของ Bitcoin แสดงให้เห็นว่า BTC กำลังไหลกลับไปยังผู้ถือที่มีประสบการณ์มากขึ้น
เราขณะนี้อยู่ในขั้นตอนใด?
จากมุมมองมหภาค เราจะแบ่งวงจรตลาดบิตคอยน์ออกเป็นสามขั้นตอนหลัก:
ตลาดหมี: การปรับฐานลึก (70-90%)
ระยะฟื้นตัว: ฟื้นคืนระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์
ตลาดกระทิงระยะการเติบโต: การพุ่งขึ้นแบบพาราโบลาหลังจากการทำลายจุดสูงสุดก่อนหน้า
ตลาดหมีในปี 2015 และ 2018 ใช้เวลาประมาณ 13-14 เดือนในการดำเนินการ ในขณะที่ตลาดหมีในรอบล่าสุดของเราใช้เวลา 14 เดือนเช่นกัน โดยทั่วไปแล้วระยะเวลาการฟื้นตัวในรอบประวัติศาสตร์ใช้เวลาประมาณ 23 ถึง 26 เดือน และขณะนี้เรากำลังอยู่ในช่วงเวลาที่เหมาะสมสำหรับการฟื้นตัวนี้.
รูปที่ 4: การใช้แนวโน้มรอบประวัติศาสตร์เพื่อคาดการณ์จุดสูงสุดของตลาดกระทิงที่มีศักยภาพ
อย่างไรก็ตาม ในช่วงตลาดกระทิงครั้งนี้มีการแสดงผลที่ค่อนข้างผิดปกติ หลังจากที่บิตคอยน์ทำลายจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์ กลับไม่ได้มีการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่กลับมีการปรับตัวลง ซึ่งอาจหมายความว่าตลาดกำลังสร้างจุดต่ำที่สูงขึ้น และจากนั้นจึงจะเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่รุนแรงมากขึ้น หากอิงจากระยะเวลาการเติบโตแบบดัชนีเฉลี่ยในช่วง 9 เดือนและ 11 เดือนในอดีต สมมติว่าตลาดกระทิงยังคงดำเนินต่อไป เราคาดว่าจุดสูงสุดที่มีศักยภาพในรอบนี้อาจเกิดขึ้นในช่วงประมาณเดือนกันยายน ปี 2025.
ความเสี่ยงมหภาค
แม้ว่าข้อมูลบนบล็อกเชนจะน่าพอใจ แต่ปัจจัยลบในระดับมหภาคยังคงมีอยู่ การวิเคราะห์กราฟความสัมพันธ์ระหว่างดัชนี S&P 500 กับ Bitcoin แสดงให้เห็นว่า Bitcoin ยังคงมีความสัมพันธ์สูงกับตลาดหุ้นของสหรัฐฯ ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยทั่วโลกที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มมากขึ้น ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในตลาดแบบดั้งเดิมอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถของ Bitcoin ในการฟื้นตัวในระยะสั้น
ภาพ 5: ความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับหุ้นอเมริกา
ข้อสรุป
ตามที่เราเห็นในการวิเคราะห์ ค่าของ MVRV Z, วันที่มีมูลค่าถูกทำลาย และการไหลของเงินทุนในรอบของ BIT บ่งชี้ว่าตลาดมีแนวโน้มการพัฒนาที่ดีที่สอดคล้องกับวัฏจักร และแสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการสะสมอย่างต่อเนื่องจากผู้ถือครองระยะยาว อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด.
รอบนี้มีความช้ากว่าและมีความผันผวนมากกว่ารอบที่ผ่านมา แต่ยังไม่ได้ทำลายรูปแบบโครงสร้างทางประวัติศาสตร์ บิตคอยน์ดูเหมือนจะเตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นอีกครั้ง หากตลาดดั้งเดิมไม่เกิดการเสื่อมสภาพเพิ่มเติม อาจจะถึงจุดสูงสุดใหม่ในไตรมาสที่สามหรือในช่วงต้นไตรมาสที่สี่