โดย BITCOIN MAGAZINE PROผู้รวบรวม Tim, PANewsในต้นปี 2025 ราคาบิตคอยน์ไม่ได้เริ่มต้นอย่างที่หลายคนคาดหวัง ราคาลดลงอย่างมากหลังจากที่ทะลุ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้นักลงทุนและนักวิเคราะห์ตั้งคำถามว่า: ขณะนี้บิตคอยน์อยู่ในช่วงใดของวัฏจักรการลดรางวัล? ในบทความนี้ เราจะเจาะลึกเสียงรบกวนในตลาด วิเคราะห์ชุดตัวชี้วัดที่สำคัญบนบล็อกเชนและสัญญาณเศรษฐกิจมหภาค เพื่อตรวจสอบว่าบิตคอยน์ยังคงมีความต่อเนื่องในตลาดกระทิงหรือกำลังเผชิญกับการปรับฐานที่ลึกกว่า?### การปรับตัวที่ดีต่อสุขภาพหรือการสิ้นสุดของตลาดกระทิง?จุดเริ่มต้นที่เหมาะสมคือดัชนี MVRV-Z ดัชนีวัดมูลค่าที่มีประวัติศาสตร์ยาวนานนี้ใช้การเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลกับมูลค่าที่ได้รับการตระหนักรู้ (Market Value to Realized Value) เพื่อวัดสถานะของสินทรัพย์ เมื่อค่าดังกล่าวลดลงจากจุดสูงสุดที่ 3.36 มาอยู่ที่ประมาณ 1.43 ก็ตรงกับช่วงเวลาที่ราคา Bitcoin ลดลงจากจุดสูงสุดเกือบ 100,000 ดอลลาร์ มาอยู่ที่จุดต่ำชั่วคราวที่ 75,000 ดอลลาร์ มองในแง่ของภาพรวม การปรับราคาที่ลดลง 30% นี้ถือว่าค่อนข้างรุนแรง.```รูปที่ 1: เมื่อเร็ว ๆ นี้ MVRV Z-Score ได้ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดที่ 1.43 ในปี 2025 ขึ้นมาอีกครั้ง```จากประวัติศาสตร์ ระดับของตัวชี้วัด MVRV-Z ในปัจจุบันมักจะบ่งบอกถึงจุดต่ำสุดในท้องถิ่นมากกว่าจุดสูงสุด ในรอบก่อนหน้านี้ เช่น ในปี 2017 และ 2021 ตลาดเคยมีการปรับฐานที่คล้ายกัน จากนั้นราคาของ BTC ก็เริ่มกลับขึ้นสู่แนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง กล่าวโดยสรุป แม้ว่าการลดลงในครั้งนี้จะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน แต่ในทางปฏิบัติแล้วมันสอดคล้องกับการปรับฐานในรอบตลาดกระทิงในอดีต.### ติดตามทิศทางเงินที่ฉลาดอีกหนึ่งตัวชี้วัดที่สำคัญคือจำนวนวันที่มูลค่าถูกทำลาย (Value Days Destroyed ย่อว่า VDD) ซึ่งคำนวณจากเวลาที่บิตคอยน์ถือครองก่อนการทำธุรกรรมเพื่อวัดความเร็วในการโอนบนบล็อกเชน เมื่อจำนวนนี้พุ่งสูงขึ้น มักหมายความว่าผู้ถือครองที่มีประสบการณ์กำลังทำกำไร; หากอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน อาจบ่งชี้ว่าตลาดอยู่ในช่วงสะสม.ในขณะนี้ตัวบ่งชี้อยู่ลึกเข้าไปใน "โซนสีเขียว" ซึ่งเป็นระดับที่คล้ายกับขั้นตอนในตอนท้ายของตลาดหมีหรือจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัว ด้วยการกลับตัวอย่างรวดเร็วของ BTC ที่สูงกว่า $100,000 เราอาจเห็นจุดสิ้นสุดของการทํากําไร ในขณะที่การสะสมระยะยาวบางอย่างเด่นชัดขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมกําลังวางแผนล่วงหน้าสําหรับการเพิ่มขึ้นของราคาในอนาคต```รูปที่ 2: VDD หลายเท่าปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าผู้ถือยาวกำลังอยู่ในระยะสะสม```หนึ่งในตัวชี้วัดแบบ on-chain ที่ลึกซึ้งที่สุดคือ "Bitcoin Cycle Capital Flow Chart" ซึ่งแบ่งเงินทุนที่รับรู้ตามอายุโดยแยกกลุ่มต่างๆเช่นผู้เข้าร่วมใหม่ (ถือครองเป็นเวลา < 1 เดือน) และผู้ถือระยะกลาง (1-2 ปี) เพื่อสังเกตเส้นทางการย้ายเงินทุน แถบสีแดง (ผู้เข้าร่วมใหม่) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 106,000 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการซื้อด้วยความตื่นตระหนกมากมายในอันดับต้น ๆ ของตลาดในเวลานั้น โดยได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นของ FOMO กิจกรรมของกลุ่มได้เย็นลงอย่างมากโดยลดลงกลับสู่ระดับที่สอดคล้องกับตลาดกระทิงในช่วงต้นถึงระยะกลางในทางกลับกันกลุ่มที่ถือโทเค็นเป็นเวลา 1-2 ปี (โดยปกติจะเป็นผู้สะสมที่มีข้อมูลเชิงลึกระดับมหภาค) ได้เริ่มต้นการถือครองใหม่ ความสัมพันธ์แบบผกผันนี้เผยให้เห็นตรรกะหลักของวิธีการทํางานของตลาด: ในขณะที่ผู้ถือระยะยาวสะสมชิปที่ด้านล่างนักลงทุนมือใหม่มักประสบกับการขายที่ตื่นตระหนกหรือเลือกที่จะออกจากตลาด รูปแบบของการไหลของเงินทุนนี้สอดคล้องกับกฎหมายของ "การสะสมและการกระจาย" ในวัฏจักรตลาดกระทิงที่สมบูรณ์ตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2021 และทําซ้ําลักษณะทั่วไปของวัฏจักรประวัติศาสตร์```รูปที่ 3: แผนภูมิการไหลของทุนในรอบของบิทคอยน์แสดงให้เห็นว่า BTC กำลังไหลกลับไปยังผู้ถือครองที่มีประสบการณ์มากขึ้น```### เราอยู่ในขั้นตอนไหนตอนนี้?จากมุมมองมหภาค เราจะแบ่งรอบตลาด BIT ออกเป็นสามขั้นตอนหลัก:1. ระยะตลาดหมี: การปรับฐานลึก (70-90%)2. ระยะฟื้นตัว: กลับไปยังระดับสูงสุดในอดีต3. ช่วงการเติบโตของตลาดกระทิง: การพุ่งขึ้นแบบพาราโบลา หลังจากทำลายจุดสูงสุดก่อนหน้าตลาดหมีในปี 2015 และ 2018 เกิดขึ้นนานประมาณ 13-14 เดือน ในขณะที่รอบตลาดหมีล่าสุดของเราก็ใช้เวลานาน 14 เดือนเช่นกัน ระยะเวลาฟื้นตัวในช่วงประวัติศาสตร์โดยทั่วไปต้องใช้เวลา 23 ถึง 26 เดือน และในขณะนี้เรากำลังอยู่ในช่วงเวลาฟื้นตัวที่เป็นลักษณะเฉพาะนี้```ภาพที่ 4: การใช้แนวโน้มรอบประวัติศาสตร์เพื่อคาดการณ์จุดสูงสุดของตลาดกระทิงที่มีศักยภาพ```อย่างไรก็ตาม การแสดงออกในช่วงตลาดกระทิงครั้งนี้มีความผิดปกติเล็กน้อย หลังจากที่บิตคอยน์ทะลุจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์แล้วกลับไม่ได้มีการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่กลับเกิดการปรับฐาน ซึ่งอาจหมายความว่าตลาดกำลังสร้างจุดต่ำที่สูงขึ้น จากนั้นจึงจะเข้าสู่ช่วงการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่องทางการขึ้นที่ชันยิ่งขึ้น หากพิจารณาจากระยะเวลาเฉลี่ยในช่วง 9 เดือนและ 11 เดือนในรอบก่อนหน้า สมมติว่าตลาดกระทิงสามารถดำเนินต่อไปได้ เราคาดว่าจุดสูงสุดที่มีศักยภาพในรอบนี้อาจเกิดขึ้นประมาณเดือนกันยายน 2025.### ความเสี่ยงทางมหภาคแม้ว่าข้อมูลบนบล็อกเชนจะให้กำลังใจ แต่ปัจจัยทางมหภาคที่ไม่เอื้ออำนวยยังคงมีอยู่ การวิเคราะห์กราฟความสัมพันธ์ระหว่างดัชนี S&P 500 กับบิตคอยน์แสดงให้เห็นว่าบิตคอยน์ยังคงมีความสัมพันธ์สูงกับตลาดหุ้นสหรัฐ ในขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยทั่วโลกที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มมากขึ้น ความอ่อนแอที่ต่อเนื่องของตลาดดั้งเดิมอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการดีดตัวของบิตคอยน์ในระยะสั้น.```图5：BIT กับหุ้นอเมริกา```### สรุปตามที่เราเห็นในการวิเคราะห์ ค่าดัชนี MVRV Z, วันมูลค่าที่ถูกทำลายและการไหลของเงินทุนในรอบของ BIT แสดงให้เห็นว่าตลาดมีการพัฒนาอย่างมีสุขภาพตามวัฏจักร และแสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการสะสมอย่างต่อเนื่องจากผู้ถือระยะยาว อย่างไรก็ตาม ยังมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญในตลาด ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ต้องเฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิด.รอบนี้ช้ากว่ารอบก่อนหน้าและมีความผันผวนมากขึ้น แต่ไม่ได้ทำลายรูปแบบโครงสร้างทางประวัติศาสตร์ บิตคอยน์ดูเหมือนจะเตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นอีกครั้ง หากตลาดดั้งเดิมไม่เกิดการทรุดตัวเพิ่มเติม อาจจะถึงจุดสูงสุดใหม่ในไตรมาสที่สามหรือช่วงต้นไตรมาสที่สี่.
จาก 100,000 ถึง 75,000: ความจริงเกี่ยวกับรอบที่อยู่เบื้องหลังกลยุทธ์ pullback และสัญญาณการเริ่มต้นใหม่ของฺBull Run
โดย BITCOIN MAGAZINE PRO
ผู้รวบรวม Tim, PANews
ในต้นปี 2025 ราคาบิตคอยน์ไม่ได้เริ่มต้นอย่างที่หลายคนคาดหวัง ราคาลดลงอย่างมากหลังจากที่ทะลุ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้นักลงทุนและนักวิเคราะห์ตั้งคำถามว่า: ขณะนี้บิตคอยน์อยู่ในช่วงใดของวัฏจักรการลดรางวัล? ในบทความนี้ เราจะเจาะลึกเสียงรบกวนในตลาด วิเคราะห์ชุดตัวชี้วัดที่สำคัญบนบล็อกเชนและสัญญาณเศรษฐกิจมหภาค เพื่อตรวจสอบว่าบิตคอยน์ยังคงมีความต่อเนื่องในตลาดกระทิงหรือกำลังเผชิญกับการปรับฐานที่ลึกกว่า?
การปรับตัวที่ดีต่อสุขภาพหรือการสิ้นสุดของตลาดกระทิง?
จุดเริ่มต้นที่เหมาะสมคือดัชนี MVRV-Z ดัชนีวัดมูลค่าที่มีประวัติศาสตร์ยาวนานนี้ใช้การเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลกับมูลค่าที่ได้รับการตระหนักรู้ (Market Value to Realized Value) เพื่อวัดสถานะของสินทรัพย์ เมื่อค่าดังกล่าวลดลงจากจุดสูงสุดที่ 3.36 มาอยู่ที่ประมาณ 1.43 ก็ตรงกับช่วงเวลาที่ราคา Bitcoin ลดลงจากจุดสูงสุดเกือบ 100,000 ดอลลาร์ มาอยู่ที่จุดต่ำชั่วคราวที่ 75,000 ดอลลาร์ มองในแง่ของภาพรวม การปรับราคาที่ลดลง 30% นี้ถือว่าค่อนข้างรุนแรง.
จากประวัติศาสตร์ ระดับของตัวชี้วัด MVRV-Z ในปัจจุบันมักจะบ่งบอกถึงจุดต่ำสุดในท้องถิ่นมากกว่าจุดสูงสุด ในรอบก่อนหน้านี้ เช่น ในปี 2017 และ 2021 ตลาดเคยมีการปรับฐานที่คล้ายกัน จากนั้นราคาของ BTC ก็เริ่มกลับขึ้นสู่แนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง กล่าวโดยสรุป แม้ว่าการลดลงในครั้งนี้จะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน แต่ในทางปฏิบัติแล้วมันสอดคล้องกับการปรับฐานในรอบตลาดกระทิงในอดีต.
ติดตามทิศทางเงินที่ฉลาด
อีกหนึ่งตัวชี้วัดที่สำคัญคือจำนวนวันที่มูลค่าถูกทำลาย (Value Days Destroyed ย่อว่า VDD) ซึ่งคำนวณจากเวลาที่บิตคอยน์ถือครองก่อนการทำธุรกรรมเพื่อวัดความเร็วในการโอนบนบล็อกเชน เมื่อจำนวนนี้พุ่งสูงขึ้น มักหมายความว่าผู้ถือครองที่มีประสบการณ์กำลังทำกำไร; หากอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน อาจบ่งชี้ว่าตลาดอยู่ในช่วงสะสม.
ในขณะนี้ตัวบ่งชี้อยู่ลึกเข้าไปใน "โซนสีเขียว" ซึ่งเป็นระดับที่คล้ายกับขั้นตอนในตอนท้ายของตลาดหมีหรือจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัว ด้วยการกลับตัวอย่างรวดเร็วของ BTC ที่สูงกว่า $100,000 เราอาจเห็นจุดสิ้นสุดของการทํากําไร ในขณะที่การสะสมระยะยาวบางอย่างเด่นชัดขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมกําลังวางแผนล่วงหน้าสําหรับการเพิ่มขึ้นของราคาในอนาคต
หนึ่งในตัวชี้วัดแบบ on-chain ที่ลึกซึ้งที่สุดคือ "Bitcoin Cycle Capital Flow Chart" ซึ่งแบ่งเงินทุนที่รับรู้ตามอายุโดยแยกกลุ่มต่างๆเช่นผู้เข้าร่วมใหม่ (ถือครองเป็นเวลา < 1 เดือน) และผู้ถือระยะกลาง (1-2 ปี) เพื่อสังเกตเส้นทางการย้ายเงินทุน แถบสีแดง (ผู้เข้าร่วมใหม่) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 106,000 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการซื้อด้วยความตื่นตระหนกมากมายในอันดับต้น ๆ ของตลาดในเวลานั้น โดยได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นของ FOMO กิจกรรมของกลุ่มได้เย็นลงอย่างมากโดยลดลงกลับสู่ระดับที่สอดคล้องกับตลาดกระทิงในช่วงต้นถึงระยะกลาง
ในทางกลับกันกลุ่มที่ถือโทเค็นเป็นเวลา 1-2 ปี (โดยปกติจะเป็นผู้สะสมที่มีข้อมูลเชิงลึกระดับมหภาค) ได้เริ่มต้นการถือครองใหม่ ความสัมพันธ์แบบผกผันนี้เผยให้เห็นตรรกะหลักของวิธีการทํางานของตลาด: ในขณะที่ผู้ถือระยะยาวสะสมชิปที่ด้านล่างนักลงทุนมือใหม่มักประสบกับการขายที่ตื่นตระหนกหรือเลือกที่จะออกจากตลาด รูปแบบของการไหลของเงินทุนนี้สอดคล้องกับกฎหมายของ "การสะสมและการกระจาย" ในวัฏจักรตลาดกระทิงที่สมบูรณ์ตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2021 และทําซ้ําลักษณะทั่วไปของวัฏจักรประวัติศาสตร์
เราอยู่ในขั้นตอนไหนตอนนี้?
จากมุมมองมหภาค เราจะแบ่งรอบตลาด BIT ออกเป็นสามขั้นตอนหลัก:
ตลาดหมีในปี 2015 และ 2018 เกิดขึ้นนานประมาณ 13-14 เดือน ในขณะที่รอบตลาดหมีล่าสุดของเราก็ใช้เวลานาน 14 เดือนเช่นกัน ระยะเวลาฟื้นตัวในช่วงประวัติศาสตร์โดยทั่วไปต้องใช้เวลา 23 ถึง 26 เดือน และในขณะนี้เรากำลังอยู่ในช่วงเวลาฟื้นตัวที่เป็นลักษณะเฉพาะนี้
อย่างไรก็ตาม การแสดงออกในช่วงตลาดกระทิงครั้งนี้มีความผิดปกติเล็กน้อย หลังจากที่บิตคอยน์ทะลุจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์แล้วกลับไม่ได้มีการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่กลับเกิดการปรับฐาน ซึ่งอาจหมายความว่าตลาดกำลังสร้างจุดต่ำที่สูงขึ้น จากนั้นจึงจะเข้าสู่ช่วงการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่องทางการขึ้นที่ชันยิ่งขึ้น หากพิจารณาจากระยะเวลาเฉลี่ยในช่วง 9 เดือนและ 11 เดือนในรอบก่อนหน้า สมมติว่าตลาดกระทิงสามารถดำเนินต่อไปได้ เราคาดว่าจุดสูงสุดที่มีศักยภาพในรอบนี้อาจเกิดขึ้นประมาณเดือนกันยายน 2025.
ความเสี่ยงทางมหภาค
แม้ว่าข้อมูลบนบล็อกเชนจะให้กำลังใจ แต่ปัจจัยทางมหภาคที่ไม่เอื้ออำนวยยังคงมีอยู่ การวิเคราะห์กราฟความสัมพันธ์ระหว่างดัชนี S&P 500 กับบิตคอยน์แสดงให้เห็นว่าบิตคอยน์ยังคงมีความสัมพันธ์สูงกับตลาดหุ้นสหรัฐ ในขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยทั่วโลกที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มมากขึ้น ความอ่อนแอที่ต่อเนื่องของตลาดดั้งเดิมอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการดีดตัวของบิตคอยน์ในระยะสั้น.
สรุป
ตามที่เราเห็นในการวิเคราะห์ ค่าดัชนี MVRV Z, วันมูลค่าที่ถูกทำลายและการไหลของเงินทุนในรอบของ BIT แสดงให้เห็นว่าตลาดมีการพัฒนาอย่างมีสุขภาพตามวัฏจักร และแสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการสะสมอย่างต่อเนื่องจากผู้ถือระยะยาว อย่างไรก็ตาม ยังมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญในตลาด ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ต้องเฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิด.
รอบนี้ช้ากว่ารอบก่อนหน้าและมีความผันผวนมากขึ้น แต่ไม่ได้ทำลายรูปแบบโครงสร้างทางประวัติศาสตร์ บิตคอยน์ดูเหมือนจะเตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นอีกครั้ง หากตลาดดั้งเดิมไม่เกิดการทรุดตัวเพิ่มเติม อาจจะถึงจุดสูงสุดใหม่ในไตรมาสที่สามหรือช่วงต้นไตรมาสที่สี่.