ผู้เขียน：Glassnodeแปลโดย: Felix, PANews**จุดสำคัญ*** สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคยังไม่ชัดเจน และความสัมพันธ์ทางการค้าทั่วโลกกำลังเปลี่ยนแปลง ความไม่แน่นอนนี้ทำให้ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และตลาดหุ้นเพิ่มขึ้น.* ในบริบททางเศรษฐกิจที่เต็มไปด้วยความท้าทาย ราคาบิตคอยน์ได้ทำสถิติการตกต่ำที่ใหญ่ที่สุดในรอบนี้ แม้ว่าจะมีการตกต่ำ แต่ก็ยังอยู่ในช่วงการปรับตัวของตลาดกระทิงที่ผ่านมา นอกจากนี้ การตกต่ำในรอบนี้ยังต่ำกว่าระดับกลางของตลาดกระทิงครั้งก่อนถึงหนึ่งระดับ ซึ่งเน้นย้ำถึงความต้องการที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น.* ความคล่องตัวของระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดลดลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากการลดลงของการไหลเข้าของทุนและการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ที่หยุดนิ่ง.* นักลงทุนเผชิญกับแรงกดดันอย่างมาก ขณะนี้กำลังเผชิญกับการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม การขาดทุนเหล่านี้ส่วนใหญ่เกิดจากผู้เข้าร่วมตลาดใหม่ ในขณะที่ผู้ถือครองระยะยาวโดยทั่วไปยังคงอยู่ในสถานะที่มีกำไร.### **ความไม่แน่นอนในระดับมหภาคยังคงมีอยู่ทั่วไป**ในขณะที่รัฐบาลทรัมป์พยายามที่จะพลิกกลับและปรับโครงสร้างความสัมพันธ์การค้าระดับโลก ความไม่แน่นอนในแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคก็เริ่มชัดเจนมากขึ้น ปัจจุบันพันธบัตรสหรัฐเป็นหลักประกันและฐานของระบบการเงิน โดยพันธบัตรอายุ 10 ปีนั้นถือเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีความเสี่ยงซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน.เป้าหมายหลักอย่างหนึ่งของรัฐบาลคือการลดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี และได้มีความก้าวหน้าเบื้องต้นในช่วงต้นปีนี้ เมื่ออัตราผลตอบแทนลดลงสู่ 3.7% จากการเทขายในตลาดอย่างกว้างขวาง อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้กลับกลับกลายเป็นช่วงสั้นๆ อัตราผลตอบแทนได้พุ่งขึ้นสู่ 4.5% ลบล้างการลดลง และสร้างความผันผวนอย่างมากในตลาดพันธบัตร.```แหล่งข้อมูล: FRED```สามารถใช้ดัชนี MOVE ในการวัดพฤติกรรมที่วุ่นวายในตลาดพันธบัตร ดัชนีนี้เป็นตัวชี้วัดความเครียดและความผันผวนของตลาดพันธบัตร โดยมีแหล่งที่มาจากอัตราความผันผวนที่แฝงใน 30 วัน ของราคาตัวเลือกที่มีระยะเวลาแตกต่างกันในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯจากดัชนีนี้ ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความไม่แน่นอนอย่างสุดขั้วและความตื่นตระหนกของนักลงทุนในตลาดพันธบัตร```แหล่งข้อมูล: Tradingview```นอกจากนี้ยังสามารถใช้ดัชนีความผันผวน (VIX) เพื่อวัดระดับความปั่นป่วนของตลาดหุ้นสหรัฐ ซึ่งดัชนีนี้วัดความคาดหวังของตลาดต่อความผันผวน 30 วันของตลาดหุ้นสหรัฐ ความผันผวนในตลาดพันธบัตรยังสะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนในตลาดหุ้น โดยความผันผวนปัจจุบันของ VIX มีค่าใกล้เคียงกับค่าความผันผวนในช่วงวิกฤตโควิด-19 ปี 2020, วิกฤตการเงินโลกปี 2008 และฟองสบู่ดอทคอมปี 2001.ความผันผวนของหลักประกันพื้นฐานในระบบการเงินมักจะนำไปสูการถอนทุนของนักลงทุนและการตึงเครียดในสภาพคล่อง โดยที่บิตคอยน์และสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่ไวต่อสภาพคล่องมากที่สุด ย่อมได้รับผลกระทบจากความผันผวนและการถอนทุนของสินทรัพย์เสี่ยง```แหล่งข้อมูล: FRED```ในช่วงความไม่แน่นอนนี้ ผลการดำเนินงานของสินทรัพย์ "แข็ง" ยังคงสร้างความประทับใจอยู่ เมื่อผู้ลงทุนเข้ามาหาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม ราคาทองคำจึงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 3300 ดอลลาร์ ในขณะที่บิทคอยน์เริ่มต้นด้วยการถูกขายออกไปพร้อมกับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ลดลงไปที่ 75000 ดอลลาร์ แต่หลังจากนั้นก็ได้ฟื้นตัวกลับมาในบางส่วน โดยราคาซื้อขายกลับมาอยู่ที่ 85000 ดอลลาร์.ในขณะที่ทั่วโลกค่อยๆ ปรับตัวเข้ากับความสัมพันธ์ทางการค้าที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ทองคำและบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางระดับโลกกำลังกลายเป็นจุดสนใจของตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ สามารถกล่าวได้ว่าการแสดงออกของทองคำและบิตคอยน์ในสัปดาห์ที่แล้วได้ส่งสัญญาณที่น่าสนใจออกมา.```แหล่งที่มา: Glassnode```### **บิตคอยน์ยังคงมีความยืดหยุ่น**แม้ว่าบิตคอยน์ยังคงซื้อขายอยู่ในเขต 85,000 ดอลลาร์ แต่ความผันผวนและการลดลงของบิตคอยน์ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สินทรัพย์นี้ได้สร้างการลดลงที่ใหญ่ที่สุดในรอบปี 2023-25 โดยการลดลงสูงสุดลดลง 33% จากราคาสูงสุดในประวัติศาสตร์.แต่การถอยในครั้งนี้ยังอยู่ในขอบเขตการปรับตัวของตลาดกระทิงในอดีต ในเหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาคเช่นสัปดาห์ที่แล้ว Bitcoin มักจะประสบกับการลดลงมากกว่า 50% ซึ่งเน้นให้เห็นว่าความรู้สึกของนักลงทุนสมัยใหม่ต่อ Bitcoin ยังคงแข็งแกร่งพอสมควรในสภาวะแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวย.```แหล่งที่มา: Glassnode```เพื่อหาค่าความยืดหยุ่นของรอบปัจจุบัน สามารถประเมินสถานการณ์การถดถอยของค่ากลางในตลาดกระทิงที่ผ่านมาจากข้อมูล* 2011: -22%* ปี 2011-2013: -18%* 2015-2018ปี：-11%* 2018-2021ปี：-19%* ปี 2022 และหลังจากนั้น: -7%ค่าถอยกลางของรอบปัจจุบันมีขนาดเล็กกว่าทุกกรณีก่อนหน้านี้ ตั้งแต่ปี 2023 ขนาดการถอยกลับมีขนาดเล็กลงและมีความควบคุมได้มากขึ้น ซึ่งบ่งบอกถึงสภาพความต้องการที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น และนักลงทุนจำนวนมากมีแนวโน้มที่จะถือครองต่อไปในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน.```แหล่งที่มา: Glassnode```### **สภาพคล่องยังคงลดลง**นอกจากนี้ยังสามารถประเมินได้ว่าความไม่แน่นอนระดับมหภาคมีผลต่อสภาพคล่องของบิตคอยน์อย่างไรวิธีการหนึ่งในการวัดสภาพคล่องภายในของ Bitcoin คือ ดัชนีมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริง ซึ่งคำนวณจากการไหลเข้าของสินทรัพย์ดิจิทัลที่สะสมสุทธิเข้าไป มูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบันอยู่ที่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 8720 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม อัตราการเติบโตของทุนได้หดตัวลงเหลือเพียง +0.9% ต่อเดือน.ท่ามกลางสภาพตลาดที่ท้าทายอย่างมาก เงินทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์นี้ยังคงเติบโตในเชิงบวก แม้ว่าความเร็วในการไหลเข้าของเงินทุนใหม่ไปยังสินทรัพย์นี้จะชะลอตัวลง ซึ่งบ่งชี้ว่าความเต็มใจของนักลงทุนในการจัดสรรเงินทุนในระยะสั้นยังค่อนข้างต่ำ การป้องกันความเสี่ยงอาจยังคงเป็นอารมณ์หลักในขณะนี้.```แหล่งที่มา: Glassnode```การวัดผลกำไรขาดทุนที่เกิดขึ้นแล้วเป็นส่วนประกอบของมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นแล้ว สามารถวัดความแตกต่างระหว่างราคาซื้อของโทเคนกับราคาขายของมันบนบล็อกเชนได้.* โทเค็นที่มีค่าใช้จ่ายสูงกว่าราคาซื้อจะถูกมองว่ามีกำไรที่ล็อคไว้แล้ว* โทเค็นที่ต่ำกว่าราคาซื้อของตนจะถูกมองว่าเป็นการขาดทุนที่ล็อกไว้แล้วการวัดกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นในหน่วยของบิตคอยน์สามารถทำให้เหตุการณ์กำไรและขาดทุนทั้งหมดมีมาตรฐาน นอกจากนี้ยังได้มีการปรับความผันผวน (ความผันผวนที่เกิดขึ้นใน 7 วัน) เพื่อปรับปรุงเพิ่มเติม ซึ่งช่วยในการอธิบายปรากฏการณ์ผลตอบแทนและอัตราการเติบโตที่ลดลงของบิตคอยน์ในประวัติศาสตร์ 16 ปีของมัน.ปัจจุบันกิจกรรมกำไรขาดทุนมีความสมดุลกันค่อนข้างมาก อัตราการไหลเข้าของทุนมีความเป็นกลางซึ่งสะท้อนถึงความอิ่มตัวของกิจกรรมของนักลงทุนในช่วงราคาปัจจุบัน.```แหล่งที่มา: Glassnode```โดยการคำนวณความแตกต่างระหว่างกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง สามารถสรุปดัชนีกำไรสุทธิที่เกิดขึ้นจริงได้ ดัชนีนี้วัดทิศทางหลักของการไหลเข้า/ออกของมูลค่าในเครือข่ายสามารถใช้ตัวชี้วัดกำไรขาดทุนสุทธิที่ปรับตามความผันผวนเพื่อเปรียบเทียบกับค่ากลางสะสม เพื่อแยกความแตกต่างระหว่างสองรูปแบบตลาด.* ราคาที่สูงกว่าค่ามัธยฐานอย่างต่อเนื่องมักบ่งชี้ถึงตลาดกระทิงและการไหลเข้าของทุนสุทธิ。* การที่ต่ำกว่าค่ากลางสะสมอย่างต่อเนื่องมักถูกมองว่าเป็นตลาดหมี โดยที่บิตคอยน์จะประสบกับการไหลออกของทุนสุทธิ.ตลาดมักจะผลักดันนักลงทุนไปยังขอบเขตของความเจ็บปวดสูงสุด โดยปกติจะถึงจุดสูงสุดในจุดเปลี่ยนของวัฏจักรตลาดกระทิงและตลาดหมี สามารถเห็นได้ว่า ผลกำไรและขาดทุนที่แท้จริงสุทธิที่ปรับตามความผันผวนจะผันผวนรอบค่ากลางระยะยาว ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือในการกลับสู่ค่าเฉลี่ย.ตัวชี้วัดนี้ตอนนี้กลับมาอยู่ที่ระดับกลางที่เป็นกลาง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดบิตคอยน์ตอนนี้อยู่ในจุดตัดสินใจที่สำคัญ และได้กำหนดขอบเขตสำหรับฝั่งซื้อในการสร้างระดับการสนับสนุนใหม่ในช่วงราคาปัจจุบัน.```แหล่งที่มา: Glassnode```Stablecoin ได้กลายเป็นประเภทสินทรัพย์พื้นฐานในระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล โดยทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงใน DEX และ CEX การประเมินสภาพคล่องผ่านมุมมองของ stablecoin ได้มอบมิติใหม่ในการวิเคราะห์ ซึ่งช่วยให้เข้าใจสถานะสภาพคล่องของสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างครอบคลุมมากขึ้น.อุปทานของสเตเบิลคอยน์ยังคงเติบโตในเชิงบวก แต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาชะลอตัวลง ซึ่งยืนยันว่ามูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังหดตัว ซึ่งแสดงให้เห็นจากความต้องการที่ลดลงสำหรับดอลลาร์ดิจิทัล.```แหล่งที่มา: Glassnode```### **การตรวจสอบแรงกดดันของนักลงทุน**ในการเคลื่อนไหวของตลาดที่ไม่แน่นอน การประเมินขนาดของการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการบันทึกซึ่งนักลงทุนบิตคอยน์ถืออยู่ในปัจจุบันนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาการสูญเสียที่ยังไม่ได้รับการรับรู้ในตลาด พบว่าในช่วงที่ตลาดลดลงไปที่ 75,000 ดอลลาร์ การสูญเสียที่ยังไม่ได้รับการรับรู้ได้สูงถึง 410,000 ล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นสถิติใหม่ เมื่อดูที่องค์ประกอบของการสูญเสียที่ยังไม่ได้รับการรับรู้ จะเห็นว่านักลงทุนส่วนใหญ่มีการลดลงสูงสุดถึง -23.6%.เมื่อเปรียบเทียบกับการขายที่เกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2021 และตลาดหมีในปี 2022 ขนาดของการสูญเสียที่ยังไม่ได้รับการตระหนักมีมากขึ้น อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนรายย่อย ตลาดมีการถอยกลับที่รุนแรงมากขึ้น โดยมีอัตราสูญเสียสูงสุดที่ -61.8% และ -78.6%แม้ว่ายอดรวมการขาดทุนจะยังไม่สูงกว่า (เมื่อพิจารณาว่าบิตคอยน์ในปัจจุบันเป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงกว่า) แต่เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหมีในอดีต ความท้าทายที่นักลงทุนรายย่อยต้องเผชิญนั้นน้อยลง```แหล่งที่มา: Glassnode```แม้ว่าการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการดำเนินการจะสูงสุดในประวัติศาสตร์ แต่สัดส่วนของตำแหน่งที่มีกำไรในซัพพลายหมุนเวียนยังสูงถึง 75% ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนที่ขาดทุนส่วนใหญ่ซื้อเข้ามาหลังจากที่รูปแบบยอดสูงเกิดขึ้น.ควรสังเกตว่าเปอร์เซ็นต์กำไรจากการจัดหาใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยระยะยาว ในประวัติศาสตร์ นี่คือพื้นที่สำคัญที่ต้องปกป้องก่อนที่สกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่จะประสบการขาดทุน และยังเป็นอุปสรรคสำคัญระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมีด้วย* ลักษณะเฉพาะของตลาดกระทิงคือการจัดหากำไรสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว โดยทั่วไปจะพบจุดสนับสนุนตลอดตลาดกระทิง.* จากประวัติศาสตร์แล้ว ช่วงเวลาที่มีการลดลงอย่างต่อเนื่องต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวจะเกิดขึ้นในตลาดหมีเป็นครั้งคราว และการปรับฐานบ่อยครั้งในตลาดหมีได้ยืนยันถึงการลดลงของความสามารถในการทำกำไร.คล้ายกับดัชนีผลกำไรและขาดทุนสุทธิ หากสามารถรักษาไว้ได้ จะช่วยให้มีการฟื้นตัวจากช่วงเฉลี่ยระยะยาว.```แหล่งที่มา: Glassnode```เมื่อมีการหดตัวของตลาดอย่างต่อเนื่อง คาดว่าขนาดของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจะเพิ่มขึ้น เพื่ออธิบายปรากฏการณ์นี้และทำให้การถอยกลับในระดับต่าง ๆ มีมาตรฐาน จึงมีการนำเสนอเกณฑ์ใหม่: การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นต่อการถอยกลับ 1 เปอร์เซ็นต์ เกณฑ์นี้แสดงถึงการขาดทุนที่เป็นหน่วย Bitcoin เทียบกับเปอร์เซ็นต์การตกต่ำจากจุดสูงสุดในอดีต.เมื่อใช้ดัชนีนี้กับกลุ่มผู้ถือระยะสั้น พบว่าหลังจากการปรับลึกของการถอยกลับ ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการตระหนักของพวกเขาได้กลายเป็นจำนวนที่ค่อนข้างมาก ซึ่งมีระดับใกล้เคียงกับช่วงต้นของตลาดหมีในอดีต.```แหล่งที่มา: Glassnode```อย่างไรก็ตาม ขณะนี้การสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นส่วนใหญ่จะมุ่งเน้นไปที่นักลงทุนใหม่ ในขณะที่ผู้ถือครองระยะยาวยังคงอยู่ในสถานะกำไรแบบข้างเดียว อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างที่สำคัญที่กำลังปรากฏขึ้น: เมื่อผู้ซื้อระดับสูงในช่วงล่าสุดเริ่มกลายเป็นผู้ถือครองระยะยาว ระดับการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นในกลุ่มนี้อาจเพิ่มขึ้นได้.จากประวัติศาสตร์ การขยายตัวอย่างมากของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของผู้ถือครองระยะยาวมักจะบ่งบอกถึงการยืนยันของตลาดหมี แม้ว่าจะมีการล่าช้าเล็กน้อยหลังจากที่ตลาดไปถึงจุดสูงสุด จนถึงขณะนี้ ยังไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนว่าแนวโน้มนี้กำลังเกิดขึ้นอยู่```แหล่งที่มา: Glassnode```### **สรุปและข้อสรุป**แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคยังคงไม่แน่นอน การเปลี่ยนแปลงที่ต่อเนื่องในพลศาสตร์การค้าโลกได้ทำให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาดพันธบัตรและตลาดหุ้นของสหรัฐฯ ที่น่าสังเกตคือ ในช่วงเวลาที่เต็มไปด้วยความท้าทายนี้ การแสดงออกของบิตคอยน์และทองคำกลับมีความแข็งแกร่งโดยเฉพาะ ซึ่งอาจเป็นสัญญาณที่น่าตื่นเต้นที่แสดงให้เห็นว่าพื้นฐานของระบบการเงินกำลังเข้าสู่ช่วงการเปลี่ยนแปลงและการปฏิรูป.แม้ว่าบิทคอยน์จะมีความยืดหยุ่นที่โดดเด่น แต่ก็ไม่สามารถหลีกเลี่ยงผลกระทบจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดโลก ซึ่งทำให้เกิดการตกต่ำสูงสุดนับตั้งแต่รอบปี 2023-2025 สิ่งนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อผู้เข้าร่วมตลาดใหม่ที่ตอนนี้รับภาระส่วนใหญ่ของการขาดทุนในตลาด อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของนักลงทุนส่วนบุคคล ตลาดได้ประสบกับการตกต่ำที่รุนแรงกว่าก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะในช่วงเดือนพฤษภาคมปี 2021 และตลาดหมีในปี 2022 นอกจากนี้นักลงทุนที่มีประสบการณ์และระยะยาวยังไม่ถูกผลกระทบจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่ต่อเนื่อง และเกือบอยู่ในสถานะการทำกำไรอย่างต่อเนื่อง.อ่านเพิ่มเติม: ฟิเดลิตี้: บิตคอยน์ถึงจุดสูงสุดของวัฏจักรนี้แล้วหรือยัง?
Glassnode on-chain สัปดาห์รายงาน: สภาพแวดล้อมมหภาคยังไม่ชัดเจน ขาดทุนส่วนใหญ่เป็นของนักลงทุนใหม่
ผู้เขียน：Glassnode
แปลโดย: Felix, PANews
จุดสำคัญ
ความไม่แน่นอนในระดับมหภาคยังคงมีอยู่ทั่วไป
ในขณะที่รัฐบาลทรัมป์พยายามที่จะพลิกกลับและปรับโครงสร้างความสัมพันธ์การค้าระดับโลก ความไม่แน่นอนในแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคก็เริ่มชัดเจนมากขึ้น ปัจจุบันพันธบัตรสหรัฐเป็นหลักประกันและฐานของระบบการเงิน โดยพันธบัตรอายุ 10 ปีนั้นถือเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีความเสี่ยงซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน.
เป้าหมายหลักอย่างหนึ่งของรัฐบาลคือการลดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี และได้มีความก้าวหน้าเบื้องต้นในช่วงต้นปีนี้ เมื่ออัตราผลตอบแทนลดลงสู่ 3.7% จากการเทขายในตลาดอย่างกว้างขวาง อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้กลับกลับกลายเป็นช่วงสั้นๆ อัตราผลตอบแทนได้พุ่งขึ้นสู่ 4.5% ลบล้างการลดลง และสร้างความผันผวนอย่างมากในตลาดพันธบัตร.
สามารถใช้ดัชนี MOVE ในการวัดพฤติกรรมที่วุ่นวายในตลาดพันธบัตร ดัชนีนี้เป็นตัวชี้วัดความเครียดและความผันผวนของตลาดพันธบัตร โดยมีแหล่งที่มาจากอัตราความผันผวนที่แฝงใน 30 วัน ของราคาตัวเลือกที่มีระยะเวลาแตกต่างกันในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ
จากดัชนีนี้ ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความไม่แน่นอนอย่างสุดขั้วและความตื่นตระหนกของนักลงทุนในตลาดพันธบัตร
นอกจากนี้ยังสามารถใช้ดัชนีความผันผวน (VIX) เพื่อวัดระดับความปั่นป่วนของตลาดหุ้นสหรัฐ ซึ่งดัชนีนี้วัดความคาดหวังของตลาดต่อความผันผวน 30 วันของตลาดหุ้นสหรัฐ ความผันผวนในตลาดพันธบัตรยังสะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนในตลาดหุ้น โดยความผันผวนปัจจุบันของ VIX มีค่าใกล้เคียงกับค่าความผันผวนในช่วงวิกฤตโควิด-19 ปี 2020, วิกฤตการเงินโลกปี 2008 และฟองสบู่ดอทคอมปี 2001.
ความผันผวนของหลักประกันพื้นฐานในระบบการเงินมักจะนำไปสูการถอนทุนของนักลงทุนและการตึงเครียดในสภาพคล่อง โดยที่บิตคอยน์และสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่ไวต่อสภาพคล่องมากที่สุด ย่อมได้รับผลกระทบจากความผันผวนและการถอนทุนของสินทรัพย์เสี่ยง
ในช่วงความไม่แน่นอนนี้ ผลการดำเนินงานของสินทรัพย์ "แข็ง" ยังคงสร้างความประทับใจอยู่ เมื่อผู้ลงทุนเข้ามาหาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม ราคาทองคำจึงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 3300 ดอลลาร์ ในขณะที่บิทคอยน์เริ่มต้นด้วยการถูกขายออกไปพร้อมกับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ลดลงไปที่ 75000 ดอลลาร์ แต่หลังจากนั้นก็ได้ฟื้นตัวกลับมาในบางส่วน โดยราคาซื้อขายกลับมาอยู่ที่ 85000 ดอลลาร์.
ในขณะที่ทั่วโลกค่อยๆ ปรับตัวเข้ากับความสัมพันธ์ทางการค้าที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ทองคำและบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางระดับโลกกำลังกลายเป็นจุดสนใจของตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ สามารถกล่าวได้ว่าการแสดงออกของทองคำและบิตคอยน์ในสัปดาห์ที่แล้วได้ส่งสัญญาณที่น่าสนใจออกมา.
บิตคอยน์ยังคงมีความยืดหยุ่น
แม้ว่าบิตคอยน์ยังคงซื้อขายอยู่ในเขต 85,000 ดอลลาร์ แต่ความผันผวนและการลดลงของบิตคอยน์ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สินทรัพย์นี้ได้สร้างการลดลงที่ใหญ่ที่สุดในรอบปี 2023-25 โดยการลดลงสูงสุดลดลง 33% จากราคาสูงสุดในประวัติศาสตร์.
แต่การถอยในครั้งนี้ยังอยู่ในขอบเขตการปรับตัวของตลาดกระทิงในอดีต ในเหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาคเช่นสัปดาห์ที่แล้ว Bitcoin มักจะประสบกับการลดลงมากกว่า 50% ซึ่งเน้นให้เห็นว่าความรู้สึกของนักลงทุนสมัยใหม่ต่อ Bitcoin ยังคงแข็งแกร่งพอสมควรในสภาวะแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวย.
เพื่อหาค่าความยืดหยุ่นของรอบปัจจุบัน สามารถประเมินสถานการณ์การถดถอยของค่ากลางในตลาดกระทิงที่ผ่านมาจากข้อมูล
ค่าถอยกลางของรอบปัจจุบันมีขนาดเล็กกว่าทุกกรณีก่อนหน้านี้ ตั้งแต่ปี 2023 ขนาดการถอยกลับมีขนาดเล็กลงและมีความควบคุมได้มากขึ้น ซึ่งบ่งบอกถึงสภาพความต้องการที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น และนักลงทุนจำนวนมากมีแนวโน้มที่จะถือครองต่อไปในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน.
สภาพคล่องยังคงลดลง
นอกจากนี้ยังสามารถประเมินได้ว่าความไม่แน่นอนระดับมหภาคมีผลต่อสภาพคล่องของบิตคอยน์อย่างไร
วิธีการหนึ่งในการวัดสภาพคล่องภายในของ Bitcoin คือ ดัชนีมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริง ซึ่งคำนวณจากการไหลเข้าของสินทรัพย์ดิจิทัลที่สะสมสุทธิเข้าไป มูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบันอยู่ที่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 8720 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม อัตราการเติบโตของทุนได้หดตัวลงเหลือเพียง +0.9% ต่อเดือน.
ท่ามกลางสภาพตลาดที่ท้าทายอย่างมาก เงินทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์นี้ยังคงเติบโตในเชิงบวก แม้ว่าความเร็วในการไหลเข้าของเงินทุนใหม่ไปยังสินทรัพย์นี้จะชะลอตัวลง ซึ่งบ่งชี้ว่าความเต็มใจของนักลงทุนในการจัดสรรเงินทุนในระยะสั้นยังค่อนข้างต่ำ การป้องกันความเสี่ยงอาจยังคงเป็นอารมณ์หลักในขณะนี้.
การวัดผลกำไรขาดทุนที่เกิดขึ้นแล้วเป็นส่วนประกอบของมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นแล้ว สามารถวัดความแตกต่างระหว่างราคาซื้อของโทเคนกับราคาขายของมันบนบล็อกเชนได้.
การวัดกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นในหน่วยของบิตคอยน์สามารถทำให้เหตุการณ์กำไรและขาดทุนทั้งหมดมีมาตรฐาน นอกจากนี้ยังได้มีการปรับความผันผวน (ความผันผวนที่เกิดขึ้นใน 7 วัน) เพื่อปรับปรุงเพิ่มเติม ซึ่งช่วยในการอธิบายปรากฏการณ์ผลตอบแทนและอัตราการเติบโตที่ลดลงของบิตคอยน์ในประวัติศาสตร์ 16 ปีของมัน.
ปัจจุบันกิจกรรมกำไรขาดทุนมีความสมดุลกันค่อนข้างมาก อัตราการไหลเข้าของทุนมีความเป็นกลางซึ่งสะท้อนถึงความอิ่มตัวของกิจกรรมของนักลงทุนในช่วงราคาปัจจุบัน.
โดยการคำนวณความแตกต่างระหว่างกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง สามารถสรุปดัชนีกำไรสุทธิที่เกิดขึ้นจริงได้ ดัชนีนี้วัดทิศทางหลักของการไหลเข้า/ออกของมูลค่าในเครือข่าย
สามารถใช้ตัวชี้วัดกำไรขาดทุนสุทธิที่ปรับตามความผันผวนเพื่อเปรียบเทียบกับค่ากลางสะสม เพื่อแยกความแตกต่างระหว่างสองรูปแบบตลาด.
ตลาดมักจะผลักดันนักลงทุนไปยังขอบเขตของความเจ็บปวดสูงสุด โดยปกติจะถึงจุดสูงสุดในจุดเปลี่ยนของวัฏจักรตลาดกระทิงและตลาดหมี สามารถเห็นได้ว่า ผลกำไรและขาดทุนที่แท้จริงสุทธิที่ปรับตามความผันผวนจะผันผวนรอบค่ากลางระยะยาว ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือในการกลับสู่ค่าเฉลี่ย.
ตัวชี้วัดนี้ตอนนี้กลับมาอยู่ที่ระดับกลางที่เป็นกลาง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดบิตคอยน์ตอนนี้อยู่ในจุดตัดสินใจที่สำคัญ และได้กำหนดขอบเขตสำหรับฝั่งซื้อในการสร้างระดับการสนับสนุนใหม่ในช่วงราคาปัจจุบัน.
Stablecoin ได้กลายเป็นประเภทสินทรัพย์พื้นฐานในระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล โดยทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงใน DEX และ CEX การประเมินสภาพคล่องผ่านมุมมองของ stablecoin ได้มอบมิติใหม่ในการวิเคราะห์ ซึ่งช่วยให้เข้าใจสถานะสภาพคล่องของสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างครอบคลุมมากขึ้น.
อุปทานของสเตเบิลคอยน์ยังคงเติบโตในเชิงบวก แต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาชะลอตัวลง ซึ่งยืนยันว่ามูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังหดตัว ซึ่งแสดงให้เห็นจากความต้องการที่ลดลงสำหรับดอลลาร์ดิจิทัล.
การตรวจสอบแรงกดดันของนักลงทุน
ในการเคลื่อนไหวของตลาดที่ไม่แน่นอน การประเมินขนาดของการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการบันทึกซึ่งนักลงทุนบิตคอยน์ถืออยู่ในปัจจุบันนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง
เมื่อพิจารณาการสูญเสียที่ยังไม่ได้รับการรับรู้ในตลาด พบว่าในช่วงที่ตลาดลดลงไปที่ 75,000 ดอลลาร์ การสูญเสียที่ยังไม่ได้รับการรับรู้ได้สูงถึง 410,000 ล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นสถิติใหม่ เมื่อดูที่องค์ประกอบของการสูญเสียที่ยังไม่ได้รับการรับรู้ จะเห็นว่านักลงทุนส่วนใหญ่มีการลดลงสูงสุดถึง -23.6%.
เมื่อเปรียบเทียบกับการขายที่เกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2021 และตลาดหมีในปี 2022 ขนาดของการสูญเสียที่ยังไม่ได้รับการตระหนักมีมากขึ้น อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนรายย่อย ตลาดมีการถอยกลับที่รุนแรงมากขึ้น โดยมีอัตราสูญเสียสูงสุดที่ -61.8% และ -78.6%
แม้ว่ายอดรวมการขาดทุนจะยังไม่สูงกว่า (เมื่อพิจารณาว่าบิตคอยน์ในปัจจุบันเป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงกว่า) แต่เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหมีในอดีต ความท้าทายที่นักลงทุนรายย่อยต้องเผชิญนั้นน้อยลง
แม้ว่าการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการดำเนินการจะสูงสุดในประวัติศาสตร์ แต่สัดส่วนของตำแหน่งที่มีกำไรในซัพพลายหมุนเวียนยังสูงถึง 75% ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนที่ขาดทุนส่วนใหญ่ซื้อเข้ามาหลังจากที่รูปแบบยอดสูงเกิดขึ้น.
ควรสังเกตว่าเปอร์เซ็นต์กำไรจากการจัดหาใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยระยะยาว ในประวัติศาสตร์ นี่คือพื้นที่สำคัญที่ต้องปกป้องก่อนที่สกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่จะประสบการขาดทุน และยังเป็นอุปสรรคสำคัญระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมีด้วย
คล้ายกับดัชนีผลกำไรและขาดทุนสุทธิ หากสามารถรักษาไว้ได้ จะช่วยให้มีการฟื้นตัวจากช่วงเฉลี่ยระยะยาว.
เมื่อมีการหดตัวของตลาดอย่างต่อเนื่อง คาดว่าขนาดของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจะเพิ่มขึ้น เพื่ออธิบายปรากฏการณ์นี้และทำให้การถอยกลับในระดับต่าง ๆ มีมาตรฐาน จึงมีการนำเสนอเกณฑ์ใหม่: การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นต่อการถอยกลับ 1 เปอร์เซ็นต์ เกณฑ์นี้แสดงถึงการขาดทุนที่เป็นหน่วย Bitcoin เทียบกับเปอร์เซ็นต์การตกต่ำจากจุดสูงสุดในอดีต.
เมื่อใช้ดัชนีนี้กับกลุ่มผู้ถือระยะสั้น พบว่าหลังจากการปรับลึกของการถอยกลับ ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการตระหนักของพวกเขาได้กลายเป็นจำนวนที่ค่อนข้างมาก ซึ่งมีระดับใกล้เคียงกับช่วงต้นของตลาดหมีในอดีต.
อย่างไรก็ตาม ขณะนี้การสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นส่วนใหญ่จะมุ่งเน้นไปที่นักลงทุนใหม่ ในขณะที่ผู้ถือครองระยะยาวยังคงอยู่ในสถานะกำไรแบบข้างเดียว อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างที่สำคัญที่กำลังปรากฏขึ้น: เมื่อผู้ซื้อระดับสูงในช่วงล่าสุดเริ่มกลายเป็นผู้ถือครองระยะยาว ระดับการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นในกลุ่มนี้อาจเพิ่มขึ้นได้.
จากประวัติศาสตร์ การขยายตัวอย่างมากของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของผู้ถือครองระยะยาวมักจะบ่งบอกถึงการยืนยันของตลาดหมี แม้ว่าจะมีการล่าช้าเล็กน้อยหลังจากที่ตลาดไปถึงจุดสูงสุด จนถึงขณะนี้ ยังไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนว่าแนวโน้มนี้กำลังเกิดขึ้นอยู่
สรุปและข้อสรุป
แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคยังคงไม่แน่นอน การเปลี่ยนแปลงที่ต่อเนื่องในพลศาสตร์การค้าโลกได้ทำให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาดพันธบัตรและตลาดหุ้นของสหรัฐฯ ที่น่าสังเกตคือ ในช่วงเวลาที่เต็มไปด้วยความท้าทายนี้ การแสดงออกของบิตคอยน์และทองคำกลับมีความแข็งแกร่งโดยเฉพาะ ซึ่งอาจเป็นสัญญาณที่น่าตื่นเต้นที่แสดงให้เห็นว่าพื้นฐานของระบบการเงินกำลังเข้าสู่ช่วงการเปลี่ยนแปลงและการปฏิรูป.
แม้ว่าบิทคอยน์จะมีความยืดหยุ่นที่โดดเด่น แต่ก็ไม่สามารถหลีกเลี่ยงผลกระทบจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดโลก ซึ่งทำให้เกิดการตกต่ำสูงสุดนับตั้งแต่รอบปี 2023-2025 สิ่งนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อผู้เข้าร่วมตลาดใหม่ที่ตอนนี้รับภาระส่วนใหญ่ของการขาดทุนในตลาด อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของนักลงทุนส่วนบุคคล ตลาดได้ประสบกับการตกต่ำที่รุนแรงกว่าก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะในช่วงเดือนพฤษภาคมปี 2021 และตลาดหมีในปี 2022 นอกจากนี้นักลงทุนที่มีประสบการณ์และระยะยาวยังไม่ถูกผลกระทบจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่ต่อเนื่อง และเกือบอยู่ในสถานะการทำกำไรอย่างต่อเนื่อง.
อ่านเพิ่มเติม: ฟิเดลิตี้: บิตคอยน์ถึงจุดสูงสุดของวัฏจักรนี้แล้วหรือยัง?