บทความเกี่ยวกับประวัติครอบครัวของ BlackRock: ราชาแห่งการจัดการสินทรัพย์ได้รับการขัดเกลาอย่างไร?

ที่มา: Mansa Finance แก้ไขโดย: lenaxin, ChainCatcher

หนวดทุนของ BlackRock ได้เจาะบริษัทจดทะเบียนมากกว่า 3,000 แห่งทั่วโลก ตั้งแต่ Apple และ Xiaomi ไปจนถึง BYD และ Meituan และรายชื่อผู้ถือหุ้นครอบคลุมพื้นที่หลัก เช่น อินเทอร์เน็ต พลังงานใหม่ และการบริโภค ในขณะที่เราใช้ซอฟต์แวร์จัดส่งอาหารหรือสมัครสมาชิกกองทุนยักษ์ใหญ่ทางการเงินที่มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการมูลค่า 11.5 ล้านล้านดอลลาร์กําลังจินตนาการถึงระเบียบเศรษฐกิจสมัยใหม่อย่างเงียบ ๆ

การเพิ่มขึ้นของ BlackRock เริ่มต้นด้วยวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ในเวลานั้น Bear Stearns อยู่ในวิกฤตสภาพคล่องเนื่องจากสัญญาอนุพันธ์ 750,000 สัญญา (ABS, MBS, CDO ฯลฯ ) และธนาคารกลางสหรัฐได้มอบหมายให้ BlackRock ประเมินและกําจัดสินทรัพย์ที่เป็นพิษอย่างเร่งด่วน ผู้ก่อตั้ง Larry Fink เป็นผู้นําการชําระบัญชีของ Bear Stearns, AIG, Citigroup และสถาบันอื่น ๆ ด้วย Aladdin System ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสําหรับอัลกอริธึมการวิเคราะห์ความเสี่ยงและตรวจสอบงบดุลมูลค่า 5 ล้านล้านดอลลาร์ของ Fannie Mae ในทศวรรษหน้า BlackRock ได้สร้างเครือข่ายเงินทุนที่ครอบคลุมกว่า 100 ประเทศผ่านกลยุทธ์ต่างๆ เช่น การเข้าซื้อกิจการ Barclays Asset Management และการขยายตลาด ETF ชั้นนํา

เพื่อให้เข้าใจถึงการเพิ่มขึ้นของ BlackRock อย่างแท้จริงเราจําเป็นต้องกลับไปที่ประสบการณ์ในช่วงต้นของ Larry Fink ผู้ก่อตั้ง เรื่องราวของ Fink เต็มไปด้วยดราม่า ตั้งแต่การเป็นผู้ริเริ่มทางการเงินอัจฉริยะไปจนถึงการตกลงสู่ก้นบึ้งเนื่องจากความล้มเหลว ไปจนถึงการกลับมายืนหยัดและสร้าง BlackRock ยักษ์ใหญ่ทางการเงินในที่สุด

จากอัจฉริยะสู่ความล้มเหลว – ประสบการณ์ช่วงแรกของ Larry Fink ผู้ก่อตั้ง BlackRock

Baby Boom หลังสงครามและอสังหาริมทรัพย์บูมในสหรัฐอเมริกา

"หลังสิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่ 2 เจ้าหน้าที่ทหารจํานวนมากเดินทางกลับสหรัฐฯ ทารกเกือบ 80 ล้านคนเกิดใน 20 ปี คิดเป็น 1 ใน 3 ของประชากรทั้งหมดของสหรัฐอเมริกา และความกระตือรือร้นของเบบี้บูมเมอร์ในการลงทุนในหุ้นและอสังหาริมทรัพย์ และการใช้จ่ายล่วงหน้าทําให้อัตราการออมส่วนบุคคลในสหรัฐอเมริกาลดลงเหลืออย่างน้อย 0-1% ต่อปี"

ย้อนกลับไปในยุค 70 คนรุ่นเบบี้บูมเมอร์หลังสงครามในสหรัฐอเมริกาค่อยๆย้ายเข้าสู่กลุ่มอายุ 25 ปีขึ้นไปทําให้เกิดความเฟื่องฟูของอสังหาริมทรัพย์อย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนและในตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยเริ่มต้นธนาคารเริ่มเข้าสู่วงจรการชําระคืนที่ยาวนาน ความสามารถของธนาคารในการให้กู้ยืมใหม่ถูกจํากัดโดยการชําระคืนของผู้กู้ กลไกการดําเนินงานที่เรียบง่ายนี้อยู่ไกลจากความสามารถในการตอบสนองความต้องการสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

การประดิษฐ์และผลกระทบของ MBS (พันธบัตรจํานอง)

Lewis Ranieri รองประธานของ Salomon Brothers ซึ่งเป็นวาณิชธนกิจที่มีชื่อเสียงของ Wall Street ได้ออกแบบผลิตภัณฑ์ที่ก้าวล้ํา เขารวมการเรียกร้องการจํานองหลายพันรายการไว้ในความครอบครองของธนาคารและขายให้กับนักลงทุนเป็นชิ้นเล็ก ๆ ซึ่งหมายความว่าธนาคารสามารถชดใช้เงินได้อย่างรวดเร็วและใช้เพื่อกู้เงินใหม่

ส่งผลให้ความสามารถในการปล่อยสินเชื่อของธนาคารเพิ่มขึ้นอย่างมากและผลิตภัณฑ์ดังกล่าวดึงดูดการลงทุนจากเงินทุนระยะยาวจํานวนมากเช่น บริษัท ประกันภัยและกองทุนบําเหน็จบํานาญส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยจํานองลดลงอย่างมาก ในขณะเดียวกันก็แก้ปัญหาความต้องการของทั้งด้านการเงินและด้านการลงทุนซึ่งเป็นสิ่งที่เรียกว่า MBS (Mortgage Backed Securities) พันธบัตรที่ได้รับการสนับสนุนการจํานอง (aka: พันธบัตรที่ได้รับการสนับสนุนจากการจํานอง) แต่ MBS ยังไม่ได้รับการขัดเกลาเพียงพอซึ่งเทียบเท่ากับการสับพายตามอําเภอใจและแบ่งปันรูปแบบกระแสเงินสดเช่นหม้อตุ๋น ไม่สามารถตอบสนองความต้องการที่แตกต่างของนักลงทุนได้

CMO (Collateralized Collateralized Bonds) การออกแบบและความเสี่ยง

ในยุค 80 ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งแรกในบอสตันมีความคิดสร้างสรรค์มากกว่า Claudio Ranieri: Lary Fink และถ้า MBS เป็นพายที่ไม่แตกต่างกัน Larry Fink ก็เพิ่มกระบวนการอื่น เขาตัดขนมปังแบนออกเป็นแพนเค้กสี่ชั้นก่อนและเมื่อการชําระคืนเกิดขึ้นเงินต้นของพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ A จะถูกส่งคืนก่อนจากนั้นเงินต้นของพันธบัตรเรท B จากนั้นเงินต้นของพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ C และจินตนาการมากที่สุดคือชั้นที่สี่ซึ่งไม่ใช่เงินต้นของพันธบัตรเรท D แต่เรียกว่าเงินต้นพันธบัตรเรท Z (Z-Bond019283746565746574839201 จนกว่าจะมีการชําระคืนพันธบัตรระดับแรกพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ Z จะไม่มีดอกเบี้ย แต่จะไม่จ่ายเท่านั้น

ดอกเบี้ยจะถูกเพิ่มเข้าไปในเงินต้นและทบต้นเพื่อหมุนจนกว่าเงินต้นของพันธบัตรสามระดับแรกจะได้รับการชําระคืนเต็มจํานวนและรายได้ของพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ Z จะถูกจ่ายจากความเสี่ยง AZ เพื่อส่งคืนกําหนดการชําระคืนประเภทนี้จะถูกแยกออกจากกันทีละขั้นตอนเพื่อตอบสนองความต้องการที่แตกต่างของนักลงทุนที่แตกต่างกันซึ่งเป็น ) พันธบัตรที่มีหลักประกัน CMO(

อาจกล่าวได้ว่ารานิเอรี่เป็นคนเปิดกล่องแพนดอร่าและฟิงค์เปิดกล่องวิเศษภายในกล่องและในตอนต้นของการประดิษฐ์ MBS และ CMO รานิเอรีและฟิงค์ไม่สามารถคาดเดาได้ว่าผลิตภัณฑ์ทั้งสองนี้จะมีผลกระทบอย่างมากต่อประวัติศาสตร์การเงินโลก เมื่ออายุ 31 ปี Fink กลายเป็นหุ้นส่วนที่อายุน้อยที่สุดในประวัติศาสตร์ของ First Boston ซึ่งเป็นวาณิชธนกิจชั้นนําของโลก เขานําทีมชาวยิวที่รู้จักกันในชื่อ "Little Israel" นิตยสารธุรกิจตั้งชื่อให้เขาเป็นผู้นําทางการเงินรุ่นใหม่ห้าอันดับแรกใน Wall Street และการเปิดตัว CMO เป็นที่ต้องการของตลาดอย่างกว้างขวางสร้างผลกําไรมหาศาลให้กับ First Boston และทุกคนคิดว่า Fink จะได้รับการเลื่อนตําแหน่งเป็นหัวหน้าบริษัทในไม่ช้า แต่เป็นขั้นตอนสุดท้ายของ Fink สู่จุดสูงสุดที่ล่มสลาย

) Black Monday และบทเรียนอันขมขื่น 100 ล้านดอลลาร์

ไม่ว่าจะเป็น MBS หรือ CMO มีปัญหาที่ยุ่งยากมาก เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วระยะเวลาการชําระคืนจะถูกขยายออกไปซึ่งจะล็อคการลงทุนและพลาดโอกาสทางการเงินที่มีดอกเบี้ยสูง เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างรวดเร็วคลื่นของการชําระคืนก่อนกําหนดจะตัดกระแสเงินสด ไม่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นหรือลงอย่างรวดเร็วจะมีผลกระทบเชิงลบต่อนักลงทุน ปรากฏการณ์การอุดตันที่ปลายทั้งสองนี้คือสิ่งที่เรียกว่าความนูนเชิงลบซึ่งถูกขยายเพิ่มเติมโดยพันธะ Z ในปี 84-86 ธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยลง 563 bps (จุดพื้นฐาน) ในสองปีในที่สุดก็สร้างการลดลงมากที่สุดในรอบ 40 ปีและผู้กู้จํานวนมากเลือกที่จะแทนที่สัญญาใหม่ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ํากว่าส่งผลให้เกิดคลื่นการชําระคืนในตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน

ในการออก CMO ทีม Fink มีงานค้างจํานวนมากของพันธบัตร Z ที่ล้มเหลวซึ่งกลายเป็นปล่องภูเขาไฟที่กําลังจะปะทุ พันธบัตร Z ซึ่งเดิมมีราคาประมาณ 150 ดอลลาร์ ถูกคํานวณใหม่ให้มีมูลค่าเพียง 105 ดอลลาร์ และยากพอที่จะทําลายแผนกหลักทรัพย์จํานองทั้งหมดของ First Boston

เพื่อเพิ่มการดูถูกการบาดเจ็บทีม Fink ได้ชอร์ตคลังระยะยาวเพื่อป้องกันความเสี่ยงและในวันที่ 19 ตุลาคม 1987 มี Black Monday ที่มีชื่อเสียงในประวัติศาสตร์ - การล่มสลายของตลาดหุ้นโดยค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 22.6% ในหนึ่งวัน นักลงทุนจํานวนมากหลั่งไหลเข้าสู่ตลาด Treasury เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทําให้ราคาของพันธบัตรรัฐบาลพุ่งสูงขึ้น 10 จุดในวันเดียวและภายใต้ความอัปยศสองครั้งนี้ First Boston จบลงด้วยการสูญเสีย $ 100 ล้าน. สื่อเคยอุทานว่า "ท้องฟ้าเท่านั้นที่เป็นขีด จํากัด สําหรับ Larry Fink" และตอนนี้ท้องฟ้าของ Larry Fink ได้พังทลายลงเพื่อนร่วมงานของเขาไม่พูดคุยกับ Fink อีกต่อไปและ บริษัท ไม่อนุญาตให้เขามีส่วนร่วมในธุรกิจที่สําคัญใด ๆ วิธีการขับไล่ที่ละเอียดอ่อนนี้ในที่สุดก็ทําให้ Fink จากไปโดยสมัครใจ

ความรุ่งโรจน์และความล้มเหลวของ Larry Fink ที่ First Boston

Fink คุ้นเคยกับการใช้ชีวิตในสปอตไลท์รู้ว่าความรักในความสําเร็จของ Wall Street นั้นยิ่งใหญ่กว่าความอ่อนน้อมถ่อมตนและความอัปยศอดสูนี้เป็นที่รู้จักกันดีสําหรับเขาที่จะลืมไม่ลง ในความเป็นจริงหนึ่งในเหตุผลที่ Fink ทํางานอย่างหนักเพื่อออก CMO คือเขาต้องการให้ First Boston กลายเป็นสถาบันอันดับหนึ่งในพื้นที่พันธบัตรจํานองดังนั้นเขาจึงต้องแข่งขันกับ Ranieri ซึ่งเป็นตัวแทนของ Salomon Brothers เพื่อส่วนแบ่งการตลาด

เมื่อ Fink จบการศึกษาจาก UCLA เป็นครั้งแรกเขาได้สมัครกับ Goldman Sachs เป็นครั้งแรกและในการสัมภาษณ์รอบสุดท้ายเขาถูกปัดออกและเป็น First Boston ที่ยอมรับเขาเมื่อเขากระตือรือร้นมากที่สุดสําหรับโอกาสและเป็น First Boston ที่สอนบทเรียนที่สมจริงที่สุดใน Wall Street สื่อเกือบทั้งหมดเมื่อพวกเขารายงานเหตุการณ์ในภายหลังระบุโดยพลการว่า: "Fink ล้มเหลวโดยการเดิมพันที่ไม่ถูกต้องในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย" แต่แล้วผู้เห็นเหตุการณ์ที่ทํางานร่วมกับ Fink ที่ First Boston ก็ชี้ให้เห็นถึงปมของเรื่องนี้ แม้ว่าทีม Fink จะสร้างระบบการจัดการความเสี่ยงในตอนนั้น แต่การวัดความเสี่ยงในระดับคอมพิวเตอร์ในยุค 80 ก็เหมือนกับการคํานวณข้อมูลขนาดใหญ่ด้วยลูกคิด

กําเนิดระบบอะลาดินและการเพิ่มขึ้นของ BlackRock

การก่อตั้ง BlackRock

ในปี 1988 เพียงไม่กี่วันหลังจากออกจาก First Boston Fink ได้จัดตั้งกลุ่มชนชั้นสูงไปที่บ้านของเขาซึ่งเขาได้หารือเกี่ยวกับกิจการใหม่ เป้าหมายของเขาคือการสร้างระบบการจัดการความเสี่ยงที่ไม่เคยแข็งแกร่งกว่าที่เคยเนื่องจากเขาจะไม่ยอมให้ตัวเองตกอยู่ในสถานการณ์ที่เขาไม่สามารถประเมินความเสี่ยงได้อีก

ในกลุ่มชนชั้นสูงที่ได้รับการคัดเลือกโดย Fink คือเพื่อนร่วมงานสี่คนของเขาที่ First Boston Robert Capito เป็นสหายที่ภักดีของ Fink มาโดยตลอด Barbara Novik เป็นผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่มีจิตใจเข้มแข็ง Bennett Grubb เป็นอัจฉริยะทางคณิตศาสตร์ Keith Anderson เป็นนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ชั้นนํา นอกจากนี้ Fink ยังรุกล้ําเพื่อนที่ดีของเขาจาก Lehman, Ralph Southern ซึ่งเป็นที่ปรึกษาด้านนโยบายภายในประเทศของประธานาธิบดี Carter และ Southern ได้นํา Susan Waldner ซึ่งเป็นรองผู้อํานวยการแผนกจํานองของ Lehman เข้ามา ในที่สุดเขาก็เข้าร่วมกับ Hugh Freett รองประธานบริหารของธนาคารแห่งชาติพิตต์สเบิร์ก คนทั้งแปดคนนี้ได้รับการยอมรับในภายหลังว่าเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Big Eight ของ BlackRock

ในเวลานั้นสิ่งที่พวกเขาต้องการมากที่สุดคือทุนเริ่มต้นและ Fink เรียก Schwarzman ที่ Blackstone Blackstone เป็น บริษัท เอกชนที่ก่อตั้งโดยอดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์ของสหรัฐอเมริกา (เดิมชื่อ Lehman CEO) Peterson กับ Schwarzman ร่วมสมัยของเขา ปี 1988 เป็นยุคของการควบรวมและซื้อกิจการ และ Blackstone มุ่งเน้นไปที่การซื้อแบบเลเวอเรจ แต่โอกาสในการซื้อกิจการแบบเลเวอเรจนั้นไม่สามารถใช้ได้เสมอไป ดังนั้น Blackstone จึงกําลังมองหาการกระจายความเสี่ยงและ Schwarzman สนใจทีมของ Fink แต่ไม่มีความลับที่ Fink สูญเสียเงิน 100 ล้านดอลลาร์ที่ First Boston ชวาร์ซแมนต้องโทรไปขอความเห็นจากเพื่อนของเขา Bruse Wasserstein หัวหน้าฝ่ายควบรวมและซื้อกิจการที่ First Boston Washerstein บอก Schwarzman ว่า "จนถึงทุกวันนี้ Larry Fink ยังคงเป็นคนที่มีความสามารถมากที่สุดใน Wall Street ทั้งหมด"

Schwarzman ออกวงเงินสินเชื่อ 5 ล้านดอลลาร์และทุนเริ่มต้น 150,000 ดอลลาร์สําหรับ Fink ทันที และแผนกที่เรียกว่า Blackstone Financial Management Group ก่อตั้งขึ้นภายใต้ Blackstone Group ทีมของ Fink และ Blackstone ต่างถือหุ้น 50 เปอร์เซ็นต์ และในตอนแรกพวกเขาไม่มีที่ทํางานอิสระด้วยซ้ํา ดังนั้นพวกเขาจึงต้องเช่าพื้นที่เล็ก ๆ บนชั้นการซื้อขายของ Bear Stearns อย่างไรก็ตามสถานการณ์เกินความคาดหมายและทีม Fink ได้ชําระเงินกู้ทั้งหมดหลังจากเปิดไม่นาน และขยายการจัดการกองทุนเป็น 2.7 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งปี

การพัฒนาระบบอะลาดิน

เหตุผลสําคัญสําหรับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของพวกเขาคือระบบคอมพิวเตอร์ที่พวกเขาสร้างขึ้นซึ่งต่อมาได้รับการตั้งชื่อว่า "Asset Liability and Debt & Derivative Investment Network" ซึ่งมีหน้าที่หลักรวมกับตัวย่อหลักห้าคําเพื่อสร้างภาษาอังกฤษ: Aladdin ซึ่งเป็นคําอุปมาสําหรับภาพในตํานานของตะเกียงวิเศษของ Aladdin ใน "One Thousand and One Nights" ความหมายคือระบบสามารถให้ข้อมูลเชิงลึกที่ชาญฉลาดแก่นักลงทุนเช่นตะเกียงวิเศษ

รุ่นแรกถูกเข้ารหัสบนเวิร์กสเตชันระบบ $ 20,000 บิตและวางไว้ระหว่างตู้เย็นและเครื่องชงกาแฟในสํานักงาน ระบบนี้ซึ่งใช้เทคโนโลยีที่ทันสมัยเป็นเทคโนโลยีการจัดการความเสี่ยงและแทนที่การตัดสินเชิงประจักษ์ของผู้ค้าด้วยรูปแบบการคํานวณข้อมูลจํานวนมากได้มาถึงแนวหน้าอย่างไม่ต้องสงสัยและความสําเร็จของทีม Fink เทียบเท่ากับการชนะแจ็คพอตสําหรับ Schwarzman ของ Blackstone แต่ความสัมพันธ์ของความเท่าเทียมระหว่างพวกเขาก็เริ่มแตกสลายเช่นกัน

การแยกทางกับ Blackstone Group

เมื่อธุรกิจเติบโตอย่างรวดเร็ว Fink จึงสรรหาผู้มีความสามารถมากขึ้นและยืนกรานที่จะจัดสรรหุ้นให้กับพนักงานใหม่ ส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นของ Blackstone ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 50% เป็น 35% Schwarzman บอก Fink ว่าเป็นไปไม่ได้ที่ Blackstone จะโอนหุ้นอย่างไม่มีที่สิ้นสุด ในที่สุด Blackstone ก็ขายหุ้นของเขาให้กับ National Bank of Pittsburgh ในราคา 240 ล้านดอลลาร์ในปี 1994 และ Schwarzman ได้ถอนเงิน 25 ล้านดอลลาร์เป็นการส่วนตัวในช่วงเวลาที่เขาหย่าร้างกับอัลเลนภรรยาของเขา

"Business Week" พูดติดตลก: "รายได้ของ Schwarzman เพียงพอที่จะชดเชยการชดเชยการหย่าร้างให้กับ Allen" หลายปีต่อมา Schwarzman เล่าถึงการหยุดพักกับ Fink โดยคิดว่าเขาไม่ได้ทําเงิน 25 ล้าน แต่สูญเสียไป 4 พันล้านดอลลาร์ความจริงก็คือเขาไม่มีทางเลือกในความเป็นจริงเมื่อมองย้อนกลับไปที่ตรรกะของสิ่งทั้งหมดคุณจะพบว่าการเจือจางหุ้นของ Blackstone ของ Fink นั้นเหมือนกับความตั้งใจมากกว่า

ที่มาของชื่อแบล็คร็อค

หลังจากที่ทีมของ Fink เป็นอิสระจาก Blackstone พวกเขาต้องการชื่อใหม่ และ Schwarzman ขอให้ Fink หลีกเลี่ยงคําว่า black and stone แต่ฟิงค์ทําความคิดที่ตลกขบขันเล็กน้อยกับชวาร์ซแมนโดยบอกว่า "เจ· การพัฒนาของ P Morgan หลังจากแยกทางกับ Morgan Stanley เติมเต็มซึ่งกันและกันดังนั้นเขาจึงพร้อมที่จะใช้ชื่อ "Black Rock" เพื่อแสดงความเคารพต่อ Black Stone ชวาร์ซแมนหัวเราะและเห็นด้วยกับคําขอซึ่งเป็นที่มาของชื่อของแบล็คร็อค

ตั้งแต่นั้นมา AUM ของ BlackRock ก็ค่อยๆ ไต่ขึ้นเป็น 165 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปลายยุค 90 ระบบควบคุมความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ของพวกเขาเป็นที่พึ่งพามากขึ้นโดยยักษ์ใหญ่ทางการเงินหลายแห่ง

การขยายตัวอย่างรวดเร็วและความได้เปรียบทางเทคโนโลยีของ BlackRock

ในปี 1999 BlackRock ได้รับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก และการก้าวกระโดดของความสามารถในการระดมทุนทําให้ BlackRock สามารถขยายขนาดได้อย่างรวดเร็วผ่านการควบรวมและซื้อกิจการโดยตรง นี่คือจุดเริ่มต้นสําหรับการเปลี่ยนแปลงจากผู้จัดการสินทรัพย์ระดับภูมิภาคไปสู่ยักษ์ใหญ่ระดับโลก

ในปี 2006 เหตุการณ์สําคัญเกิดขึ้นที่ Wall Street เมื่อ Stanley O'Neal ประธาน Merrill Lynch ตัดสินใจขายแผนกการจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ของ Merrill Lynch Larry Fink รู้ทันทีว่านี่เป็นโอกาสครั้งหนึ่งในชีวิต และเขาเชิญ O'Neal ไปที่ร้านอาหาร Upper East Side เพื่อรับประทานอาหารเช้า หลังจากการสนทนาเพียง 15 นาที ทั้งสองได้ลงนามในกรอบการควบรวมกิจการจากเมนู ในที่สุด BlackRock ก็ควบรวมกิจการกับ Merrill Lynch Asset Management ผ่านการแลกเปลี่ยนหุ้น และชื่อบริษัทใหม่ยังคงเป็น BlackRock และสินทรัพย์ภายใต้การจัดการก็พุ่งสูงขึ้นเป็นเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในชั่วข้ามคืน

เหตุผลสําคัญที่ทําให้ BlackRock เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างไม่น่าเชื่อในช่วง 20 ปีแรกคือพวกเขาแก้ปัญหาความไม่สมดุลของข้อมูลระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายการลงทุน ในการทําธุรกรรมการลงทุนแบบดั้งเดิมวิธีที่ผู้ซื้อได้รับข้อมูลมาจากการตลาดของผู้ขายเท่านั้นและวาณิชธนกิจนักวิเคราะห์และผู้ค้าที่อยู่ในค่ายขายมีการผูกขาดความสามารถหลักเช่นการกําหนดราคาสินทรัพย์ มันเหมือนกับการไปตลาดเพื่อซื้อผักและเราไม่สามารถรู้เรื่องผักได้มากกว่าคนที่ขายผัก BlackRock ใช้ระบบ Aladdin เพื่อจัดการการลงทุนสําหรับลูกค้า เพื่อให้คุณสามารถตัดสินคุณภาพและราคาของกะหล่ําปลีอย่างมืออาชีพมากกว่าการขายผัก

ผู้ช่วยให้รอดในวิกฤตการณ์ทางการเงิน

บทบาทสําคัญของ BlackRock ในวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008

ในฤดูใบไม้ผลิปี 2008 สหรัฐอเมริกาอยู่ในช่วงเวลาที่อันตรายที่สุดในวิกฤตเศรษฐกิจที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ําครั้งใหญ่ในวัยสามสิบ Bear Stearns ซึ่งเป็นวาณิชธนกิจที่ใหญ่เป็นอันดับห้าของประเทศมาถึงทางตันและยื่นฟ้องล้มละลายในศาลรัฐบาลกลาง Bear Stearns เกี่ยวข้องกับผู้คนทั่วโลกและหาก Bear Stearns ล้มลงก็มีแนวโน้มที่จะทําให้เกิดการล่มสลายของระบบ

ธนาคารกลางสหรัฐจัดการประชุมฉุกเฉิน และในเวลา 9.00 น. ของวันนั้น ได้กําหนดแผนการที่ไม่เคยมีมาก่อนในการอนุญาตให้ธนาคารกลางสหรัฐแห่งนิวยอร์กจัดหาเงินกู้พิเศษมูลค่า 30,000 ล้านดอลลาร์ให้กับ JPMorgan Chase & Co. เพื่อซื้อกิจการ Bear Stearns ผู้รับฝากทรัพย์สินโดยตรง

JPMorgan Chase & Co. ทําข้อเสนอ 2 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งเกือบจะทําให้คณะกรรมการบริหารของ Bear Stearns จลาจลทันที โดยพิจารณาว่าราคาหุ้นของ Bear Stearns สูงถึง 159 ดอลลาร์ในปี 2007 ป้ายราคา $ 2 ไม่ใช่การดูถูกยักษ์ใหญ่วัย 85 ปีและ JPMorgan Chase มีความกังวล ว่ากันว่า Bear Stearns ยังมี "สินทรัพย์จํานองที่ขาดสภาพคล่อง" จํานวนมาก สิ่งที่เรียกว่า "สินทรัพย์จํานองที่ขาดสภาพคล่อง" เป็นเพียงระเบิดในมุมมองของ JPMorgan

ทั้งสองฝ่ายตระหนักได้อย่างรวดเร็วว่าการได้มานั้นซับซ้อนและมีสองประเด็นที่ต้องได้รับการแก้ไขอย่างเร่งด่วน ประการแรกคือปัญหาของการประเมินมูลค่าและประการที่สองคือปัญหาของการดําน้ําที่เป็นพิษ วอลล์สตรีททุกคนรู้ว่าจะหันไปหาใคร ประธานธนาคารกลางสหรัฐแห่งนิวยอร์ก Geithner เข้าหา Larry Fink และหลังจากได้รับอนุญาตจากเฟดนิวยอร์ก BlackRock ก็ย้ายไปที่ Bear Stearns เพื่อดําเนินการชําระบัญชีทั่วไป

พวกเขาอยู่ที่นี่เมื่อยี่สิบปีที่แล้วเมื่อพวกเขาเช่าสํานักงานบนชั้นการค้า Bear Stearns ณ จุดนี้ในเรื่องคุณจะพบว่ามันน่าทึ่งมาก คุณรู้ไหม Larry Fink ผู้ซึ่งขึ้นเวทีกลางในฐานะกัปตันดับเพลิงเป็นเจ้าพ่อที่แท้จริงของสนามหลักทรัพย์จํานองบ้านและตัวเขาเองเป็นหนึ่งในผู้ริเริ่มวิกฤตการจํานองซับไพรม์

ด้วยความช่วยเหลือของ BlackRock JPMorgan Chase จึงเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ Bear Stearns ในราคาประมาณ 10 ดอลลาร์ต่อหุ้น และชื่อที่ดังกระหึ่มของ Bear Stearns ก็สิ้นสุดลง ชื่อ BlackRock ได้กลายเป็นเสียงก้องมากขึ้นเรื่อย ๆ และหน่วยงานจัดอันดับรายใหญ่ของสหรัฐอเมริกาสามแห่ง ได้แก่ Standard & Poor's, Moody's และ Fitch ได้กําหนดการจัดอันดับ AAA ให้กับหลักทรัพย์จํานองซับไพรม์มากกว่า 90% และชื่อเสียงของพวกเขาถูกทําให้เสื่อมเสียชื่อเสียงในวิกฤตการจํานองซับไพรม์ อาจกล่าวได้ว่าในเวลานั้นระบบการประเมินมูลค่าของตลาดการเงินในสหรัฐอเมริกาทั้งหมดล่มสลายและ BlackRock ที่มีระบบการวิเคราะห์ที่มีประสิทธิภาพกลายเป็นผู้ดําเนินการที่ไม่สามารถถูกแทนที่ได้ในแผนช่วยเหลือของสหรัฐอเมริกา

Bear Stearns, AIG และ bailouts ของเฟด

ในเดือนกันยายน พ.ศ. 2551 เฟดได้เริ่มดําเนินการประกันตัวอีกครั้งที่น่ากลัวกว่า AIG ซึ่งเป็น บริษัท ประกันภัยระหว่างประเทศที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาได้เห็นราคาหุ้นลดลง 79% ในช่วงสามไตรมาสแรกส่วนใหญ่เกิดจากการแลกเปลี่ยนการผิดนัดชําระหนี้มูลค่า 527 พันล้านดอลลาร์ การแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดชําระหนี้ย่อมาจาก CDS###Credit Default Swap( เป็นกรมธรรม์ประกันภัยที่ CDS จะจ่ายให้หากพันธบัตรผิดนัดชําระหนี้ แต่ปัญหาคือการซื้อ CDS ไม่ต้องการให้คุณถือสัญญาพันธบัตร นี่เทียบเท่ากับกลุ่มคนจํานวนมากที่ไม่ได้เป็นเจ้าของรถสามารถซื้อประกันความเสียหายรถยนต์ได้ไม่ จํากัด หากรถ 100,000 หยวนมีปัญหา บริษัท ประกันภัยอาจต้องจ่าย 1 ล้าน

CDS ถูกเล่นเป็นเครื่องมือการพนันโดยนักพนันในตลาดกลุ่มนี้และขนาดของพันธบัตรจํานองซับไพรม์ในเวลานั้นอยู่ที่ประมาณ 7 ล้านล้าน แต่จํานวน CDS ที่รับประกันสําหรับพันธบัตรนั้นจริง ๆ แล้วหลายสิบล้านล้าน ในเวลานั้น GDP ประจําปีของสหรัฐอเมริกามีเพียง 13 ล้านล้าน ในไม่ช้าเฟดก็ค้นพบว่าหากปัญหาของ Bear Stearns เป็นระเบิดปัญหาของ AIG ก็คือระเบิดนิวเคลียร์

เฟดต้องอนุมัติเงิน 85,000 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อหุ้น 79% ใน Bamboo AIG อย่างเร่งด่วน ในแง่หนึ่งลุงเปลี่ยน AIG ให้เป็นรัฐวิสาหกิจและ BlackRock ได้รับอนุญาตเป็นพิเศษอีกครั้งในการดําเนินการชําระบัญชีการประเมินมูลค่าที่ครอบคลุมของ AIG และกลายเป็นผู้อํานวยการบริหารของธนาคารกลางสหรัฐ

อันเป็นผลมาจากความพยายามเหล่านี้วิกฤตถูกควบคุมและในช่วงวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ BlackRock ได้รับอนุญาตจากธนาคารกลางสหรัฐให้ประกันตัว Citibank และดูแลงบดุลมูลค่า 5 ล้านล้านดอลลาร์ Larry Fink ได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางว่าเป็นราชาแห่ง Wall Street ของคนรุ่นใหม่ และเขาได้สร้างความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับ Paulson รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และ Geithner ประธานเฟดนิวยอร์ก

ต่อมา Geithner ประสบความสําเร็จ Paulson ในฐานะรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังคนใหม่ และ Larry Fink ได้รับฉายาว่ารัฐมนตรีคลังใต้ดินของสหรัฐฯ และ BlackRock เปลี่ยนจากองค์กรทางการเงินที่ค่อนข้างบริสุทธิ์ไปสู่การเมืองและธุรกิจ

กําเนิดยักษ์ใหญ่แห่งเมืองหลวงระดับโลก

) การเข้าซื้อกิจการที่โดดเด่นในตลาด Barclays และ ETF

ในปี 2009 BlackRock ได้นําโอกาสสําคัญอีกครั้งเมื่อ Barclays ซึ่งเป็นธนาคารเพื่อการลงทุนที่มีชื่อเสียงของอังกฤษประสบปัญหาและบรรลุข้อตกลงกับ บริษัท ไพรเวทอิควิตี้ CVC การขายธุรกิจกองทุน iShares ข้อตกลงดังกล่าวจะถูกโจมตี แต่รวมถึงข้อสัญญาการเสนอราคา 45 วัน โดย BlackRock ล็อบบี้ Barclays ว่า "แทนที่จะขาย ISHARES แยกต่างหาก จะเป็นการดีกว่าถ้ารวมธุรกิจสินทรัพย์ทั้งหมดของ Balek Group เข้ากับ BlackRock โดยรวม"

ในท้ายที่สุด BlackRock ได้เพิ่ม Barclays Asset Management ลงในอาณาเขตด้วยเงิน 13.5 พันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงนี้ถือเป็นการเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์มากที่สุดในประวัติศาสตร์ของ BlackRock เนื่องจาก ISHARES ซึ่งเป็นเจ้าของโดย Barclays Asset Management เป็นผู้ออกกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในโลกในขณะนั้น

ETF มีชื่อที่กระชับกว่า: ETF0192837465656574839201 Fund### ซื้อขายแลกเปลี่ยน แนวคิดของการลงทุนแบบพาสซีฟได้เร่งความนิยมและขนาดของ ETF ทั่วโลกได้ค่อยๆเกิน 15 ล้านล้านนํา ISHARES เข้าสู่กระเป๋า ณ จุดหนึ่ง BlackRock คิดเป็น 40% ของส่วนแบ่งการตลาดของ ETF ในสหรัฐอเมริกาและขนาดที่แท้จริงของเงินทุนจําเป็นต้องมีการจัดสรรสินทรัพย์ที่หลากหลายเพื่อกระจายความเสี่ยง

ในอีกด้านหนึ่งมันเป็นการลงทุนที่ใช้งานอยู่และในทางกลับกันมันถูกติดตามอย่างอดทนผ่าน ETF กองทุนดัชนีและผลิตภัณฑ์อื่น ๆ และจําเป็นต้องถือหุ้นทั้งหมดหรือส่วนใหญ่ของ บริษัท ในภาคหรือหุ้นที่เป็นส่วนประกอบของดัชนีดังนั้น BlackRock จึงมีหุ้นหลากหลายใน บริษัท จดทะเบียนขนาดใหญ่ของโลกและลูกค้าส่วนใหญ่เป็นกองทุนบําเหน็จบํานาญกองทุนความมั่งคั่งอธิปไตยและสถาบันขนาดใหญ่อื่น ๆ

( อิทธิพลของ BlackRock ในการกํากับดูแลกิจการ

แม้ว่าในทางทฤษฎี BlackRock จะจัดการสินทรัพย์สําหรับลูกค้าเท่านั้น แต่มีอิทธิพลอย่างมากในการดําเนินการจริง เช่น ในการประชุมผู้ถือหุ้นของ Microsoft และ Apple BlackRock ได้ใช้สิทธิออกเสียงหลายครั้งและมีส่วนร่วมในการลงคะแนนในประเด็นสําคัญ เมื่อนับ บริษัท ขนาดใหญ่ที่คิดเป็น 90% ของมูลค่าตลาดรวมของ บริษัท จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาคุณจะพบว่า BlackRock, Vanguard และ State Street เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดหรือเป็นอันดับสองในบรรดา บริษัท เหล่านี้และมูลค่าตลาดรวมของ บริษัท เหล่านี้อยู่ที่ประมาณ 45 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งสูงกว่า GDP ของสหรัฐอเมริกา

การกระจุกตัวของความเท่าเทียมที่สูงนี้ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์ของเศรษฐกิจโลก นอกจากนี้ บริษัทจัดการสินทรัพย์เช่น Pioneer Pilot ยังให้เช่าระบบ Aladdin ที่จัดทําโดย BlackRock ดังนั้นจํานวนสินทรัพย์ที่แท้จริงภายใต้การจัดการของระบบ Aladdin จึงมากกว่า 10 ล้านล้านเหรียญสหรัฐมากกว่าจํานวนสินทรัพย์ที่จัดการโดย BlackRock

ผู้ถือเบาของคําสั่งทุน

ในปี 2020 ในวิกฤตตลาดอีกครั้งธนาคารกลางสหรัฐได้ขยายงบดุล 3 ล้านล้านเพื่อช่วยตลาดและ BlackRock ทําหน้าที่เป็นผู้ดูแลเฟดอีกครั้งโดยเข้าควบคุมโครงการซื้อพันธบัตรขององค์กรและผู้บริหารของ BlackRock จํานวนหนึ่งออกไปเข้าร่วมกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯและธนาคารกลางสหรัฐ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐออกจากตําแหน่งแล้วเข้ารับตําแหน่งที่ BlackRock และปรากฏการณ์ "ประตูหมุน" ของการไหลเวียนของบุคลากรทางการเมืองและธุรกิจแบบสองทางบ่อยครั้งได้กระตุ้นความคิดเห็นของสาธารณชนที่แข็งแกร่งมาก พนักงานของ BlackRock เคยแสดงความคิดเห็นว่า "ฉันไม่ชอบ Larry Fink แต่ถ้าเขาออกจาก BlackRock มันเหมือนกับเฟอร์กูสันออกจากแมนเชสเตอร์ยูไนเต็ด" ปัจจุบัน BlackRock มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการมากกว่า 115 ล้านล้านดอลลาร์ อาชีพสองแง่สองง่ามของ Larry Fink ในด้านการเมืองและธุรกิจเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงความเข้าใจอย่างลึกซึ้งของ Wall Street เกี่ยวกับอุตสาหกรรมนี้

อํานาจทางการเงินที่แท้จริงไม่ได้อยู่ในชั้นการซื้อขาย แต่ในความเข้าใจของสาระสําคัญของความเสี่ยงเมื่อทั้งสามของเทคโนโลยีเงินทุนและอํานาจเสียง BlackRock ได้เปลี่ยนจากผู้จัดการสินทรัพย์เป็นผู้นําของคําสั่งทุน