การเทรดผลตอบแทน RWA โครงสร้างพื้นฐานสำหรับ Yield Infrastructure Trade

สิ่งที่ควรรู้:

• การถือครองโทเคน RWA แบบทางตรงใช้ไม่ได้ มูลค่าทางเศรษฐกิจจากการโทเคไนซ์ตกเป็นของคิวเรเตอร์และผู้ออกโทเคน ไม่ใช่ผู้ถือโทเคนเพื่อการกำกับดูแล - การเติบโตของเงินฝาก 80% ของ Kamino ควบคู่กับโทเคนที่ลดลง 16% คือหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดเรื่องนี้
• ปัญหาเรื่องเลเวอเรจคือโอกาสด้านโครงสร้างพื้นฐานที่น่าสนใจที่สุด ความล่าช้าในการชำระบัญชีของ RWA (สูงถึง 122 วันของการเปิดรับความเสี่ยงขณะถอน) ทำให้กลยุทธ์แบบลูปเชิงอะตอมมิกที่เป็นคริปโตเนทีฟไม่สามารถทำซ้ำได้ ส่งผลให้เกิดช่องว่างเชิงโครงสร้างที่โปรโตคอลอย่าง Keyring และ 3F กำลังมุ่งไปสร้าง - แต่ทั้งสองยังไม่มีโทเคนที่มีสภาพคล่อง
• Morpho คือเลเยอร์การกู้ยืมระดับสถาบันที่สำคัญที่สุด แต่วิทยานิพนธ์เรื่องโทเคนนั้นขึ้นอยู่กับการสลับค่าธรรมเนียมซึ่งสมาคมไม่มีแรงจูงใจเชิงโครงสร้างที่จะพลิกไปทำ - มี $6.8B TVL และ $120.9M ในค่าธรรมเนียมแบบคิดเป็นรายปี ซึ่งทั้งหมดมีไว้สำหรับผู้ฝากและคิวเรเตอร์เท่านั้น - ปัจจุบันผู้ถือโทเคน MORPHO ยังไม่ได้รับส่วนแบ่งใดๆ จากรายได้นั้น
• Fluid คือการแสดงออกของโทเคนที่สะอาดกว่าในวิทยานิพนธ์เดียวกัน แม้จะทางอ้อมมากกว่า สัดส่วนปริมาณการเทรดของ DEX ที่โดดเด่นสำหรับ stablecoins ที่เกี่ยวข้องกับ RWA (sUSDai 100%, syrupUSDC 87%, reUSD 68%) กลไกการซื้อคืนที่ผูกกับรายได้ และการกำกับดูแลที่สะอาดกว่าเชิงโครงสร้าง ทำให้เป็นทางเลือกที่น่าสนใจกว่าสำหรับผู้ถือโทเคน - แต่การเปิดรับความเสี่ยงด้าน RWA ของมันวิ่งผ่าน stablecoins ที่สร้างผลตอบแทน แทนที่จะเป็นตลาดสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์โดยตรง