ทำไมการประเมินมูลค่า 'ถูกบีบอัด' ของบิตคอยน์จึงมีความเสี่ยงด้านลบที่ลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับหุ้น

Bitcoin BTC$66,899.31 อาจมีการปรับราคาไปแล้วในผลกระทบของนโยบายการเงินที่เข้มงวด ส่งผลให้หุ้นมีความเสี่ยงมากขึ้นต่อแรงกระแทกทางเศรษฐกิจมหภาคล่าสุด ตามที่ผู้จัดการสินทรัพย์ Bitwise กล่าว

ความคิดเห็นของบริษัทเกิดขึ้นในขณะที่สกุลเงินดิจิทัลยังคงปรับตัวต่ำกว่า $70,000 ลดลงมากกว่า 23.7% ตั้งแต่ต้นปี

ความไม่สงบทางภูมิศาสตร์และความขัดข้องด้านพลังงาน โดยเฉพาะจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่ทำให้ช่องแคบฮอร์มุซตึงเครียด ได้ทำให้ราคาน้ำมันและก๊าซสูงขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา การพุ่งขึ้นนี้ได้กดดันความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ทำให้ตลาดกลับมาทบทวนการเดิมพันในอดีตเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

ในตลาดการคาดการณ์รวมถึง Polymarket และ Kalshi อัตราต่อรองที่ถูกมองว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ได้เปลี่ยนจากความมั่นใจเกือบแน่นอนเป็นความสงสัย ตอนนี้ผู้ค้าได้ตั้งราคาในโอกาสเกือบ 40% ที่อัตราไม่ถูกตัดเลย เพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 3%

“ราคาพลังงานยังคงเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ” ลุค ดีนส์ นักวิจัยอาวุโสที่ Bitwise กล่าว “การพุ่งขึ้นล่าสุดทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในราคานโยบายการเงิน โดยการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่เคยคาดการณ์ในปีนี้ส่วนใหญ่กลับไปสู่ความคาดหวังในการปรับขึ้นอีกครั้ง”

ในขณะที่หุ้นเริ่มลดลงเพื่อตอบสนอง โดยดัชนี S&P 500 สูญเสียเกือบ 8% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา Bitwise ชี้ให้เห็นว่า bitcoin ได้ปรับตัวไปแล้ว สกุลเงินดิจิทัลมีแนวโน้มลดลงตั้งแต่ตุลาคม 2025 สะท้อนถึงความไวต่อสภาพคล่องและความเสี่ยงของนักลงทุน

“Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงและสภาพคล่อง มักตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในความเสี่ยงได้เร็วกว่าปกติ” ดีนส์ กล่าว สิ่งนี้แนะนำว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเริ่มสะท้อนถึงสภาพการเงินที่เข้มงวดก่อนสินทรัพย์ความเสี่ยงแบบดั้งเดิมมากมาย ตัวชี้วัดการประเมินค่าที่สัมพันธ์กันยิ่งเสริมสร้างพลศาสตร์นี้

ตัวชี้วัดหนึ่งคือ Mayer Multiple ซึ่งเปรียบเทียบราคาจุดของ bitcoin กับค่าเฉลี่ย 200 วัน ได้อยู่ในเปอร์เซ็นต์ที่ต่ำตั้งแต่เดือนมกราคม ดีนส์ กล่าว สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่า BTC ได้ประสบกับการปรับความคาดหวังอย่างกว้างขวางมาแล้ว

ในทางตรงกันข้าม เขากล่าวว่า หุ้นได้เข้าสู่ปี “ที่ระดับการประเมินค่าที่สูงขึ้นและเพิ่งเริ่มปรับราคาลงเมื่อสภาพมหภาคเสื่อมลง”

“ในทางประวัติศาสตร์ สินทรัพย์ที่ได้รับการบีบอัดการประเมินค่าอย่างมากมักจะแสดงความไวต่อการลดลงที่ลดลง เนื่องจากการใช้ประโยชน์และการวางตำแหน่งการเก็งกำไรค่อยๆ ถูกคลี่คลาย” ดีนส์ กล่าวกับ CoinDesk “ในทางกลับกัน ตลาดที่ซื้อขายใกล้จุดสูงสุดรอบวัฏจักรมักจะรักษาความเปราะบางต่อแรงกระตุ้นทางมหภาคเชิงลบมากกว่า”

ในตลาดคริปโต ความเหนือกว่าของ bitcoin ได้รัดโครงสร้างตลาด Bitwise ชี้ให้เห็นว่าความสัมพันธ์ระหว่าง altcoins ได้พุ่งสูงขึ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงสภาพแวดล้อมที่ขับเคลื่อนด้วยราคาของ BTC