Introdução

A corrida NFT eclodiu em 2021, com capital e usuários inundando o mercado. No entanto, à medida que o fervor continuou a escalar, por um lado, a barreira de entrada para o mercado NFT foi elevada, e o preço base dos principais colecionáveis NFT disparou, exigindo um investimento inicial considerável que tornou inviável para investidores comuns participar do comércio de projetos de primeira linha. Por outro lado, a característica distintiva dos NFTs reside na singularidade, indivisibilidade e unidade mínima de negociação de 1 de cada token NFT. Devido à sua natureza não fungível, sua liquidez de negociação é inferior em comparação com tokens fungíveis, tornando a escassez de liquidez um obstáculo significativo para os entusiastas de NFT. Para resolver essas questões, o mercado viu o surgimento de projetos de serviços financeiros de liquidez NFT que alavancam finanças descentralizadas na blockchain para oferecer soluções, sendo a fracionalização de NFT uma delas.

A fracionalização de NFT é análoga à divisão de ações nos mercados financeiros tradicionais, que implica dividir uma ação com uma alta denominação em várias ações com denominações mais baixas para aumentar a liquidez das ações no mercado. A fracionalização de NFT envolve a divisão da propriedade de uma peça em vários tokens fungíveis. Cada detentor de token ganha uma fração da propriedade do ativo NFT.

Atualmente, os projetos de fracionalização de NFT que surgiram no mercado usam predominantemente colecionáveis NFT como ativos subjacentes, emitindo tokens para gerar liquidez. Estes podem ser amplamente categorizados em modelos baseados em índices e fracionalizados:

1. Index-based: Isso envolve o bloqueio de vários colecionáveis NFT com preços semelhantes numa cúpula. Os utilizadores definem os preços de negociação e a cúpula emite tokens. Os detentores de tokens podem resgatar qualquer colecionável NFT na cúpula com os tokens correspondentes a qualquer momento. Projetos notáveis que utilizam este modelo incluem NFTX e NFT20.
2. Fracionado: Isso implica bloquear um ou mais colecionáveis NFT em um cofre e tokenizar o cofre. Os usuários podem investir nos colecionáveis NFT no cofre através da negociação e compra de tokens. Projetos que adotam este modelo incluem Unicly e NIFTEX.

Apresentando NFTX

NFTX é uma plataforma distinta especializada em forjar liquidez para tokens não fungíveis (NFTs). Essencialmente, os utilizadores depositam os seus NFTs nas arcas NFTX e, em troca, cunham um sofisticado token ERC-20 conhecido como vToken. Este token versátil pode ser negociado no mercado secundário do Sushiswap, ou usado para recuperar um NFT de uma arca específica de forma aleatória, aumentando eficazmente a liquidez dos NFTs.

NFTX orgulha-se de ser uma plataforma de indexação para NFTs fragmentados. Sua versão inaugural, V1, estreou na mainnet Ethereum em janeiro de 2021, seguida rapidamente pelo lançamento da Versão 2 em julho e por uma plataforma de fundo de índice de NFT em agosto.

É pertinente notar que a V1 originalmente abrigava dois modelos de fundos: D1 e D2. No modelo de fundo D1, os utilizadores cunhavam vTokens selecionando a côrrespondente côrrespondente à NFT vault; as NFTs dentro da mesma vault tinham o mesmo preço e, em princípio, eram trocáveis aleatoriamente. D2 era um fundo compósito, criado a partir dos tokens básicos em D1, permitindo aos utilizadores investir no valor coletivo sem deter múltiplos tokens. A equipa discerniu uma inclinação mais forte para o fundo D1 entre os utilizadores, com uma demanda morna por D2. Consequentemente, a Versão 2 reteve apenas o tipo de fundo D1, e o fundo PUNK D2 foi graciosamente aposentado em agosto de 2021.

Lógica de Negócios

Cunhar vTokens

Os utilizadores depositam ativos NFT numa cofre, criando um único vToken. O protocolo subtrai uma taxa de criação de 5%, resultando numa alocação de 0,95 vTokens. Os ativos NFT dentro do mesmo cofre são considerados homogéneos e têm valores idênticos.

Origem da imagem: https://nftx.io/vault/0x269616d549d7e8eaa82dfb17028d0b212d11232a/buy/

É essencial reconhecer que os NFTs na cúpula normalmente representam o preço base dentro de uma série, portanto, depositar NFTs altamente escassos não é aconselhável. Os vTokens emitidos pelos usuários são tokens ERC-20 lastreados em ativos NFT e possuem as seguintes funcionalidades:

• Provisão de liquidez para pools de liquidez na SushiSwap
• Aquisição de taxas de transação
• Utilização como colateral para empréstimo de stablecoins
• Conversão sob demanda para NFTs armazenados no cofre

Entre estas funções, quando os utilizadores agrupam vTokens na SushiSwap para negociação, podem ganhar taxas de transação. Simultaneamente, à medida que a liquidez aumenta e os volumes de negociação aumentam, os vTokens facilitam a descoberta de preços, determinando o preço mínimo dos NFTs.

Resgatar NFTs

Os utilizadores têm a flexibilidade de resgatar os NFTs iniciais a qualquer momento. A plataforma fornece dois modos de resgate: Resgate Aleatório e Resgate Específico. O Resgate Aleatório implica a alocação aleatória de um NFT do cofre, isento de qualquer taxa de resgate. Em contraste, o Resgate Específico permite aos utilizadores resgatar um NFT específico às custas de uma taxa de resgate, definida por padrão em 5%, o que significa que os utilizadores precisam gastar 1,05 vTokens para resgatar um NFT específico.

Desenvolvimentos Atuais

Até maio de 2023, os dados do Dune indicam que os preços de mercado dos colecionáveis NFT da mesma série e raridade são semelhantes. A NFTX adota uma abordagem de indexação, fragmentando os ativos NFTX. As forças do modelo residem em estabelecer um piso de preço para coleções NFT. Além disso, os detentores de tokens podem facilmente resgatar os ativos NFT originais. No entanto, uma limitação é que cada cofre só pode aceitar NFTs da mesma série e de valor semelhante. Consequentemente, os NFTs adquiridos no resgate podem não ser necessariamente os colecionáveis originais depositados.

Ao examinar as métricas de negócios da NFTX ao longo do último ano, o valor total bloqueado (TVL) nas carteiras ultrapassou os $30 milhões; a receita acumulada de taxas ao longo de 30 dias é de cerca de $160,000; com 587 utilizadores ativos nos últimos 30 dias.

Fonte da imagem: https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Protocol-View

PUNK é o maior cofre na plataforma NFTX, com um TVL próximo de $14 milhões, constituindo aproximadamente 46% do TVL total. Observando a evolução no número de detentores de PUNK, houve um aumento drástico em agosto de 2021, disparando de algumas dezenas para mais de trezentos. Desde então, o crescimento estagnou, sem novos avanços. Atualmente, PUNK tem cerca de 430 detentores.

Fonte da imagem: https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Single-Vault-View

Os dados refletem uma atividade moderada na plataforma NFTX, com um grupo limitado de participantes, principalmente NFTs de primeira linha desfrutando de um alto grau de consenso, com o cofre PUNK detendo a maior proporção.

Modelo de Token

O token nativo do projeto é NFTX, com um fornecimento total de 650.000 unidades. Deste total, 60% são alocados para membros iniciais da comunidade, 10% são dedicados a estabelecer o pool inicial de liquidez da NFTX DAO, 20% são reservados para atividades de market-making em cofres como CryptoPunk, e os restantes 10% pertencem aos fundadores, que serão liberados linearmente ao longo de um período de cinco anos.

Do NFTX alocado aos membros da comunidade no início, aproximadamente 390.000 NFTX (representando 60% do fornecimento total) foram distribuídos através de angariação de fundos da comunidade. Destes 390.000 NFTX, metade (equivalente a 195.000 NFTX) foi angariada através de Ethereum (ETH) e a outra metade através de fundos NFT.

Os contratos inteligentes da NFTX são governados e controlados pela NFTX DAO. Isso implica que os detentores de tokens NFTX possuem a autoridade para modificar os contratos inteligentes. Todas as propostas de alteração do protocolo necessitam do apoio dos detentores de tokens que constituem 80% dos votos participantes, e o período de votação abrange 24 horas.

Conclusão

Os NFTs registaram um crescimento significativo em 2021, no entanto, a liquidez inadequada dos NFTs impediu o progresso deste setor emergente. A fragmentação surgiu como uma das soluções para este dilema. Essencialmente, envolve a embalagem de tokens não fungíveis e a transformação destes em tokens fungíveis, disponibilizando assim serviços financeiros padronizados. A importância desta abordagem é dupla.

Por um lado, concede aos proprietários de NFT a capacidade de fraccionar e vender partes dos seus NFTs, o que facilita a obtenção de liquidez sob a forma de Ethereum (ETH) ao alienar a propriedade parcial. Caso os detentores de NFT desejem recuperar os seus NFTs, terão de recomprar uma parte da propriedade do NFT conforme as regulamentações da plataforma.

Por outro lado, aqueles que se aventuram na compra de tokens de NFTs fracionados podem beneficiar de retornos potenciais caso o NFT subjacente valorize. Além disso, existe uma oportunidade para arbitragem ao comprar a propriedade fracionada de NFTs numa plataforma, resgatar o NFT completo e depois vendê-lo noutra plataforma de negociação de NFTs.

Atualmente, este nicho ainda está nos seus estágios iniciais com baixa liquidez, e tanto o número de utilizadores como os volumes de negociação são insuficientes. Como resultado, não melhorou significativamente as restrições de liquidez dos NFTs. O valor dos tokens fragmentados depende dos ativos NFT subjacentes, que frequentemente apresentam grande incerteza e desafios de avaliação. As plataformas de fragmentação atuais utilizam predominantemente colecionáveis e obras de arte como ativos subjacentes, e os emissores tendem a selecionar NFTs com grande apelo de mercado para fragmentação. Como tal, os ativos fracionados que os utilizadores adquirem são frequentemente NFTs de alto preço que foram alvo de especulação de mercado, o que os expõe a riscos substanciais de queda de preço. Além disso, com a indústria cripto global a passar por uma baixa, todo o mercado de NFTs permanece com preços baixos e volumes de negociação reduzidos.

O NFTX deu passos significativos em pouco mais de um ano. A sua lógica de negócio fundamental foi bem estabelecida e alcançou um mínimo de liquidez. O projeto exibiu um desempenho louvável em meio à loucura do mercado NFT, estabelecendo-se como um dos pioneiros na arena de fragmentação de NFT. No entanto, a plataforma NFTX está atualmente apenas moderadamente ativa devido às circunstâncias dominantes na indústria de criptomoedas, com uma participação limitada dos utilizadores e uma concentração de ativos em Cryptopunks. À medida que o panorama NFT amadurece progressivamente, a fragmentação como mecanismo de aplicação versátil pode potencialmente se unir a outras infraestruturas, como produtos de empréstimo e locação, expandindo assim a sua aplicabilidade. Como um dos primeiros a moverem-se, o NFTX detém uma vantagem distinta e poderia ser um precursor de novas oportunidades de desenvolvimento dentro do domínio.