Битва Уоррена Баффета, Грег Абель занимает пост главы Berkshire Hathaway 100 дней: управление инвестиционной империей меняется

Бенджамин Грэг Абель, новый исполнительный директор Berkshire Hathaway, вступивший в должность сто дней назад, демонстрирует более решительный стиль управления, чем Бенджамин Бёрджес. Он возобновил программу выкупа акций, заново определил Apple и еще три компании в качестве ключевых холдингов.

По сообщению «Wall Street Journal», за первые 100 дней после назначения новый CEO Berkshire Hathaway Грэг Абель уже начал вносить заметные изменения в инвестиционный империй, созданный Уорреном Баффетом десятилетиями. Для рынка Грэг Абель — не только преемник, назначенный Баффетом, но и фигура, которая будет определять распределение капитала, управление дочерними компаниями и инвестиционный стиль Berkshire на ближайшие десять лет.

63-летний преемник Баффета, генеральный директор Berkshire Hathaway Грэг Абель

Грэг Абель, которому 63 года, официально занял пост CEO Berkshire в январе этого года. Хотя он неоднократно подчеркивал, что основные ценности, культура, база страхового бизнеса, структура корпорации и модель руководства инвестиционным портфелем под руководством CEO останутся без изменений, «Wall Street Journal» прямо заявляет, что реальность такова: изменения уже начались, и они идут в определенном направлении и с определенной скоростью.

Абель продвинул своих близких соратников, которые работают с ним теснее всего, повысил их зарплаты, превышающие по уровню дохода времена Баффета, и пообещал использовать большую часть этих средств для покупки акций Berkshire. Он также возобновил программу выкупа акций, которая почти остановилась с 2024 года, и расширил присутствие Berkshire в Японии, включая покупку доли в местной страховой компании.

Внутренние источники: Абель более активно вмешивается в управление, чем Баффет

Самое важное в этой статье — это изображение фундаментальных различий между Грэгом Абелем и Уорреном Баффетом, не в их инвестиционных философиях, а в стиле управления. В течение долгого времени Баффет создавал образ руководителя, который делегирует полномочия, редко вмешивается и даже допускает, что менеджеры с неудачными результатами остаются на своих позициях, чтобы избежать конфликтов и неприятных кадровых решений. Грэг Абель — не такой человек.

Цитируя источники, знакомые с внутренней работой Berkshire, говорится, что Абель более «практичен» и «вовлечен в бизнес», то есть он глубже погружен в операционные детали, активнее участвует в управлении дочерними компаниями, требования к руководству и акционерам у него выше. Если кто-то не соответствует его стандартам, он не склонен терпеть, как Баффет, и при необходимости не исключает увольнения.

Это делает Грэга Абеля более типичным современным бизнес-лидером, а не просто продолжателем легендарного инвестора. Его фон — из Канады, из прерий, с типичным для Северной Америки прагматичным и прямым характером. Он долгое время руководил не страховым, а нефинансовым бизнесом Berkshire Hathaway, особенно тесно связан с Berkshire Hathaway Energy, что говорит о его опыте управления крупными промышленными и коммунальными предприятиями.

Он не только ориентирован на финансовые рынки, но и умеет управлять железнодорожным, энергетическим, коммунальным и промышленным секторами, а также крупными децентрализованными группами компаний. Поэтому, когда он взял управление Berkshire, внешне это не выглядело как продолжение философии, а как человек, хорошо знакомый с операционной деятельностью, управлением эффективностью и организационной ответственностью, начал реально вмешиваться в работу этого гиганта.

Абель проявил свою силу и отличия от Баффета

В статье отмечается, что еще во время переходного периода перед официальным вступлением в должность внутри компании уже ощущалась перемена атмосферы. В декабре прошлого года на корпоративном обеде один из сотрудников прямо спросил его, собирается ли он перенести штаб-квартиру Berkshire из Омахи. Такой вопрос в эпоху Баффета казался бы невозможным, но он отражает не реальную возможность переезда, а понимание, что «наступает новая эпоха». Абель ответил, что не планирует переезжать, но сам факт вопроса говорит о том, что внутри компании уже ожидают перемен после смены руководства.

В рабочем режиме Грэг Абель также показывает высокий уровень вовлеченности. Хотя штаб-квартира Berkshire находится в Омахе, он пока живет в Айове, в Димоне, и не планирует сразу переезжать в Омаху, по крайней мере, до окончания школы у сына. Это означает, что он часто летает туда и обратно, что занимает несколько часов в пути.

Самое важное — он много времени проводит, используя управляемый компанией NetJets самолет для поездок по всей стране, посещая руководителей дочерних предприятий. Такой высокий уровень мобильности и частые инспекции — классический стиль сильного руководителя.

Грэг Абель переопределяет ключевые холдинги Berkshire

С точки зрения инвестиций, первым важным сигналом стало то, что он начал переопределять «ядро» и «периферийные» активы портфеля Berkshire. В своем первом письме акционерам от 28 февраля он четко назвал Apple, American Express, Coca-Cola и Moody’s в качестве ключевых холдингов.

Это очень важное заявление, потому что оно не только подтверждает стратегию концентрации инвестиций, которую придерживается Berkshire, но и посылает сигнал рынку: после прихода Абеля инвестиционная стратегия Berkshire останется сосредоточенной, но не все крупные позиции будут одинаково важны. В статье даже отмечается, что Bank of America и Chevron не считаются наравне с указанными четырьмя в качестве «ядра» портфеля.

В эпоху Абеля, инвестиционные решения Berkshire могут стать более «концентрированными»

Также Абель уже начал структурировать инвестиционную архитектуру, оставшуюся после переходного периода. В статье говорится, что позиции, управляемые Тоддом Комбсом, были им распроданы. Тодд Комбс — один из двух инвестиционных менеджеров, приглашенных Баффетом, недавно перешел в JPMorgan Chase. Более того, по информации, Абель вряд ли будет нанимать новых менеджеров для управления портфелем.

Что это означает? В будущем контроль над инвестициями Berkshire, скорее всего, сосредоточится в руках одного руководителя — Абеля. Для рынка это означает повышение эффективности принятия решений и более прямое отражение его личных решений в структуре холдинга.

Но что действительно определит историческую роль Абеля — не его решение о перераспределении активов, а то, как он распорядится рекордными наличными средствами Berkshire. По данным, сейчас у Berkshire около 373 миллиардов долларов наличных. Для любого преемника это — возможность и давление одновременно.

Долгосрочные инвесторы, возможно, не так волнуются о том, продолжит ли Абель стиль Баффета, как о том, готов ли он в следующую глубокую рецессию проявить более активную позицию, чем Баффет в его поздние годы. Инвестор, владеющий акциями Berkshire, Крис Блумстран, прямо заявил, что его настоящая надежда — чтобы Грэг Абель был достаточно смелым и вложил 300 миллиардов долларов на рынок, и делал это даже более активно, чем Баффет в его поздние годы.

Это — ключевой момент для оценки Грэга Абеля. Потому что Berkshire — это не обычная компания, а один из немногих в мире, обладающих страховым резервом, огромными наличными, полноценными промышленными активами и высоким уровнем доверия рынка. Основные способности Баффета — не только в выборе акций, а в том, чтобы в периоды паники на рынке с помощью рекордно низких затрат привлекать капитал и принимать крупные решения с высокой доходностью. Смогут ли Абель унаследовать эти навыки, определит, останется ли он «управляющим после Баффета» или станет «стратегом по капиталовложениям после Баффета».

Кроме того, за последний год Грэг Абель уделил много времени развитию одного из важнейших элементов базы Berkshire — страхового бизнеса. Он сосредоточился на изучении масштабной страховой системы компании и тесно взаимодействует с Ajit Jain, который долгое время руководит страховым подразделением. Предполагается, что Jain продолжит руководить страховым бизнесом, но внутри Berkshire уже есть планы по его преемству. Это говорит о том, что Абель не ограничивается только энергетикой и промышленностью, а сознательно дополняет свои знания о ключевом двигателе Berkshire — страховании.

Испытание для Абеля: следующая рецессия — только впереди

С точки зрения личного образа, Грэг Абель в определенной степени продолжает традиционный образ Баффета из Среднего Запада. В статье упоминается, что он любит хоккей, даже продолжает быть тренером детской команды; во время Олимпийских игр он сознательно поддерживал как мужскую команду Канады, так и женскую команду США, чтобы не казаться сторонником одной из сторон. Эти детали создают образ прагматичного, дружелюбного человека, близкого к простым ценностям Berkshire.

Но не обманывайте себя этим мягким обликом. «Wall Street Journal» подчеркивает, что настоящая характеристика будущего преемника — это человек, который не избегает конфликтов. В статье цитируют нескольких знакомых с Грэгом Абелем, которые говорят, что он верит в автономию и децентрализацию, уважает традиционный подход Berkshire к управлению, но это не означает, что он позволит отстающим подразделениям продолжать тормозить организацию.

Проще говоря, Абель не собирается копировать подход Баффета и Моргана к терпимости к неэффективным дочерним компаниям. В будущем, если какие-то бизнесы долго не показывают результатов, их могут подвергнуть критике, реорганизации или даже продаже — это уже не исключено.

Это особенно важно, потому что в истории Berkshire очень мало случаев продажи полностью контролируемых дочерних предприятий. Самые яркие примеры — продажа газетного бизнеса в 2020 году и закрытие текстильной промышленности в 1985-м. В эпоху Баффета большинство приобретенных компаний — это компании, которые покупаются навсегда. Но при новом руководстве эта «неписаная» традиция может измениться.

Если показатели не соответствуют стандартам нового руководства, Berkshire в будущем может более гибко и дисциплинированно подходить к управлению дочерними компаниями. Абель не собирается отменять Баффета, а хочет превратить Berkshire из «исключительной компании, управляемой гением-основателем», в современную холдинговую структуру, которая сохраняет ценности, но при этом усиливает исполнительность и ответственность.

Он сохранил основные гены Berkshire: культуру, страховой бизнес, концентрацию инвестиций, долгосрочное владение и дисциплину капитала; но также добавил свои черты: более глубокое операционное управление, ориентацию на результаты, готовность к решительным мерам в отношении отстающих активов и возможность смелых капиталовложений в критические моменты.

Для инвесторов главный тест Абеля еще впереди. Он, вероятно, проявится во время следующей рецессии, кризиса ликвидности или крупной сделки, когда рынок сможет понять, способен ли новый руководитель принимать решения, способные переписать историю, как это делал Баффет. Но по крайней мере за эти сто дней можно сказать, что новая эпоха Berkshire уже началась, и преемник явно не собирается просто сохранять статус-кво.

• Статья опубликована с разрешения: «Chain News»
• Оригинальный заголовок: «100 дней Грэга Абеля на посту главы Berkshire: преемник Баффета, меняющий стиль управления инвестиционной империей»
• Автор оригинала: Neo