Математика просто не складывается для майнеров биткоина сейчас, и ситуация ухудшается каждую неделю.

Я внимательно следил за сектором майнинга, и индекс сложности только что упал на 7,76% в субботу до 133,79 триллионов. Это второе по величине отрицательное корректирование в этом году, и оно говорит всё о напряжении, с которым сталкиваются майнеры. Мы говорим о средних издержках производства около 88 000 долларов за монету, в то время как BTC торгуется по 74 100 долларов. Это примерно 14 000 долларов убытка за добытый блок, или около 18% убытка для среднего оператора.

Давление начало накапливаться еще в октябре, когда мы рухнули с 126 000 долларов, но геополитическая ситуация на Ближнем Востоке только ускорила все процессы. Цены на нефть выше $100 напрямую влияют на стоимость электроэнергии для майнинговых операций, особенно для 8-10% мирового хэшрейта, работающего на энергорынках, чувствительных к поставкам из Ближнего Востока. Перекрытие Ормузского пролива, через который проходит примерно 20% мировых потоков нефти и газа, фактически закрыто для большинства коммерческих грузоперевозок? Это создает реальные трения в ценообразовании на энергию.

Это видно и по сетевым метрикам. Хэшрейт снизился примерно до 920 EH/с, значительно ниже рекордных 1 зетахеша, достигнутых в 2025 году. Среднее время блока за последний эпоху выросло до 12 минут 36 секунд, значительно превышая целевые 10 минут. Индекс сложности сейчас почти на 10% ниже уровня начала года и значительно ниже рекордного максимума ноября 2025 года, почти 155 триллионов.

Цена за хэш (hashprice) колеблется около 33,30 долларов за петахеш в день по данным большинства трекеров. Это практически окупаемость для большинства оборудования и опасно близко к рекордно низкому уровню, которого мы достигли в феврале. Когда майнеры не могут покрывать издержки, им приходится продавать биткоины для финансирования операций. Такое вынужденное продажа увеличивает давление на предложение на рынке, который уже сталкивается с тем, что 43% общего предложения находится в убытке, крупные держатели распределяют активы во время ралли, а заемные позиции доминируют во всем.

Интересно, как адаптируются публичные майнинговые компании. Marathon Digital, Cipher Mining и другие расширяют мощности дата-центров вместе со своими майнинговыми операциями, переключаясь на ИИ и высокопроизводительные вычисления для более предсказуемого дохода. Майнинг биткоинов с убытком уже не подходит, когда можно диверсифицировать доходы в более стабильные источники.

Следующее корректирование индекса сложности ожидается в начале апреля и, по прогнозам, снизится еще больше. Если цена на биткоин останется ниже 88 000 долларов и не будет признаков скорого возвращения к этому уровню, майнерский исход продолжится, и сложность продолжит падать. Сеть по своей сути самокорректируется, делая майнинг дешевле по мере ухода участников, но именно в этот переходный период происходит настоящий урон как майнерам, так и спотовому рынку, поглощающему их вынужденные продажи. Это уже не просто история сектора. Это история структуры рынка.