Задумывались ли вы, почему мы постоянно наблюдаем такие дикие колебания цен в криптовалюте? Например, активы взлетают до безумных высот, а затем так же резко падают. Раньше я думал, что это просто природа рынка, но оказывается, в этом есть определённая закономерность.

Оказывается, то, что мы переживаем с криптовалютными пузырями, вовсе не случайно. Это задокументированный экономический феномен, происходящий уже веками — даже до появления крипты. Разница в том, что в крипте эти циклы движутся быстрее и наносят больший урон.

Так что же такое криптовалютные пузыри? В основном, они возникают, когда сходятся три фактора: цены оторваны от реальной стоимости, массовый ажиотаж и спекуляции, а также низкая реальная адаптация в мире. Актив становится этим блестящим предметом, которого все хотят, не потому что он полезен, а потому что все остальные тоже его хотят. Классический цикл FOMO.

Для этого существует даже структура. Экономист Хайман Мински разбил формирование пузырей на пять стадий. Первая — смещение (displacement) — люди начинают покупать в новом тренде. Затем — взрывной рост цен, когда всё больше инвесторов присоединяются. Потом — эйфория — тут всё становится безумным, цены достигают нелогичных уровней, и никто уже не обращает внимания на предупреждения. После этого — фиксация прибыли — умные деньги начинают продавать, начинаются проверки реальности. И, наконец — паника — страх охватывает всех, все бегут на выход, и цены рушатся.

Если посмотреть на историю, финансовые пузыри — не новость. Были тюльпановые бумы в 1630-х, пузырь Миссисипи и Южного моря в 1720 году, пузырь недвижимости в Японии в 1980-х, дотком-бум в 2000-м и ипотечный кризис 2008-го. Криптовалютные пузыри следуют тому же сценарию, только в более сжатые сроки.

Bitcoin особенно прошёл через это несколько раз. В 2011 году он вырос с $29 до $2, потом в 2013 — достиг $1,152, после чего упал до $211, в 2017 — достиг $19,475, чтобы затем рухнуть до $3,244, и в 2021 — взлетел до $68,789. Каждый цикл следовал тому же шаблону.

Но есть одна важная вещь — обнаружить криптовалютные пузыри не так просто. Нельзя смотреть только на цену. Но есть такой показатель, как Мейер Мультипликатор, который довольно полезен. Это текущая цена Bitcoin, делённая на 200-дневную скользящую среднюю. Когда этот показатель достигает 2.4, исторически это означало пик пузыря Bitcoin. Во всех крупных циклах — 2011, 2013, 2017, 2021 — Мейер Мультипликатор поднимался выше 2.4 прямо на вершине.

Интересно, что раньше крипту списывали исключительно на хайп и спекуляции. И да, этот элемент есть. Но нарратив меняется. Bitcoin доказывает свою ценность как средство сохранения стоимости, мы видим реальную адаптацию в платежах, некоторые страны признают его законным платежным средством. Рынок созрел настолько, что люди начинают различать реальную полезность и чистую спекуляцию.

Текущая цена BTC около $71K с историческим максимумом в $126K. То, в пузыре ли мы сейчас или движемся к нему, зависит от того, оправдывают ли фундаментальные показатели эти оценки. В этом помогают такие метрики, как Мейер Мультипликатор, и понимание общего уровня принятия. Главное отличие нынешних пузырей от прошлых — в том, что криптовалютные пузыри становятся всё менее связаны с иррациональным ажиотажем и всё больше — с реальными метриками принятия и практическим использованием.