Только что заметил кое-что интересное со стороны количественного анализа рынка. Торговая фирма TDX Strategies, базирующаяся в Гонконге, продвигает довольно умную бычью стратегию по биткоину, которая заставляет меня задуматься о том, как трейдеры становятся все более профессиональными в своих позициях.

Вот схема: вместо того, чтобы просто покупать биткоин напрямую, они предлагают так называемый бычий риск-реверсал. В основном, вы продаёте пут-опцион (, который служит страховкой против снижения цены ), и используете полученную премию для покупки колл-опционов (ставки на рост). Гениальность в том, что вы финансируете свою бычью ставку за счёт дохода от продажи защиты от падения, так что изначально не теряете капитал.

Это касается важного понятия, если вы начинаете работать с опционами: смысл otm, или "вне денег". Оптом-колл — это такой, у которого страйк выше текущей цены биткоина. Оптом-пут — наоборот, страйк ниже текущей цены. Когда вы понимаете смысл otm в этом контексте, становится ясно, почему эта структура работает. Вы продаёте путы по ценам, при которых теоретически готовы накапливать биткоин, и покупаете коллы по более высоким ценам, при которых получите прибыль, если рост продолжится.

Тайминг TDX здесь интересен. Они указывают на геополитические новости как на тактический вход — особенно в связи с возможным подтверждением Верховного лидера в Иране. Они фактически говорят: волатильность приближается, давайте используем её для позиционирования на рост в марте и апреле, при этом минимизируя издержки.

Теперь самое важное. Значение otm становится критичным при оценке риска. Продавая вне денег путы, вы берёте на себя обязательство купить биткоин по этому страйку, если цена упадёт ниже него. Это значит, что вы можете оказаться в ситуации, когда приобретаете актив по ценам выше текущего спота. А те коллы, которые вы купили? Они могут истечь без стоимости, если рост не состоится. Вы жертвуете меньшими начальными затратами ради асимметричного профиля прибыли и риска.

Это сложный ход, который отражает тенденцию умных денег — уход от простого кредитного плеча и накопления спота к структурированным позициям, позволяющим точно настроить риск и вознаграждение. Но он требует серьёзного мониторинга и понимания, что означает otm для вашего риска снизу. Не совсем для новичков.

На макроуровне также развивается ситуация с Бутаном. Королевство тихо продало около 70 процентов своих биткоин-активов за прошлый год, снизившись с примерно 13 000 BTC до около 3 954. При текущих ценах около 71,5 тысяч — это всё ещё значительный запас ликвидных средств, но изменение в их майнинговой деятельности говорит о том, что даже институциональные держатели пересматривают свою стратегию на этом рынке.