Я заметил, что на рынке произошли значительные изменения за прошедшую неделю. Ожидания относительно шагов Федеральной резервной системы резко изменились с возможных многочисленных снижений ставок на повышение ставок. Это не просто изменение — это отражение продолжающейся тревоги инвесторов и политиков по поводу инфляции.

Причина? В основном — опасения по поводу энергии. С тех пор как в прошлом месяце обострилась напряженность на Ближнем Востоке, цена Brent Crude значительно выросла с примерно $70 за баррель до текущих $111. Это большой скачок, который напрямую влияет на инфляционные ожидания. Посмотрите только на данные CME FedWatch — сейчас вероятность повышения ставки по федеральным фондам примерно 30%, в то время как шансы на снижение снизились до 2,9%. В сравнении с несколькими неделями назад, когда рынки ожидали множественных снижений, это действительно кардинальный поворот.

Основная инфляция остается высокой. В феврале она достигла 2,5% в годовом выражении и с 2021 года не опускалась ниже целевого уровня ФРС в 2%. Еще более тревожно — долгосрочные инфляционные ожидания — показатели на 5 и 10 лет составляют соответственно 2,5% и 2,3%. То есть рынки ожидают снижения инфляции, но не сразу и не до целевого уровня ФРС. Это серьезно, поскольку показывает, что риски инфляции остаются встроенными в систему.

Доходность по казначейским облигациям также выросла. Доходность по 10-летним облигациям достигла 4,40%, тогда как на прошлой неделе она была ниже 4%. Золото, хотя и традиционный актив-убежище, упало значительно — примерно на 20% с начала напряженности. Nasdaq вошел в зону коррекции, снизившись более чем на 10% от своих недавних максимумов.

Биткойн оказался относительно устойчивым по сравнению с другими активами. Он все еще держится в диапазоне $65,000–$70,000, а текущая цена достигла $72,784. Но если рассматривать более широкую картину, то Bitcoin на самом деле показывает худшую динамику по сравнению с акциями и золотом в долгосрочной перспективе. Он снизился примерно на 50% с уровней начала октября 2025 года, в то время как Nasdaq вырос на 50% с минимумов апреля 2025, а золото удвоилось по сравнению с прошлым годом.

Также есть интересное развитие — Бутан тихо продал около 70% своих запасов Bitcoin в октябре 2024 года, снизив оставшиеся резервы до 3 954 BTC на сумму примерно $280,6 миллионов. Их гидроэнергетические майнинские операции, похоже, замедлились или полностью остановились.

Так что же действительно произошло? Фундаментальный сдвиг в ожиданиях рынка обусловлен реальными опасениями по поводу инфляции, особенно в энергетическом секторе. Геополитическая напряженность создала неопределенность в поставках, что подняло цены. Хотя экономика США может в долгосрочной перспективе выиграть от более высоких цен на энергоносители как экспортера, а увеличенные военные расходы могут дать стимул, немедленный эффект — это рост инфляции и изменение ожиданий ФРС. Вот почему рынки переоценили ставки и почему рискованные активы испытывают трудности. Стоит следить за развитием ситуации на Ближнем Востоке — если напряженность быстро снизится, инфляционные опасения могут остыть. Но если ситуация затянется, давление на рынки останется высоким.