Только что изучал рынок золота, и сейчас формируются действительно интересные ситуации. Золото показывает отличные результаты в 2026 году, уже выросло почти на 18% и торгуется примерно по $5140 за унцию. В прошлом году тоже было очень активно — средняя цена составляла $3431 за унцию, а спрос достиг рекордных уровней. Геополитическая напряженность не исчезает, что поддерживает спрос на активы-убежища.

Что действительно привлекает мое внимание, так это предложение. Устаревающие шахты снижают добычу, и практически нет новых месторождений в разработке. Этот структурный дефицит — именно тот фактор, который поддерживает ценовой рост. Центральные банки продолжают накапливать золото, инвестиционный спрос остается высоким, а по всему миру наблюдается стабильный спрос на слитки и монеты. Это довольно хорошая ситуация для отрасли.

Какие акции золотодобывающих компаний стоит отслеживать? Некоторые имена постоянно появляются на радаре. Agnico Eagle показывает впечатляющий рост — за последние шесть месяцев выросли на 51%. Они генерируют рекордный свободный денежный поток и планируют увеличить добычу на 20-30% в течение следующего десятилетия. Оценки прибыли тоже растут, что всегда хороший знак.

Franco-Nevada — еще один игрок, который действует разумно. Они недавно заключили выгодные роялти-сделки, расширяя свою экспозицию, особенно в Неваде, где у них уже есть глубокое покрытие. Без долгов, диверсифицированный портфель, сильное генерирование наличных. Такой уровень стабильности важен для золотых акций, когда волатильность возрастает.

Equinox Gold показала трансформативный 2025 год после слияния с Calibre. Они достигли рекордной добычи почти 923 тысячи унций и сократили долг более чем на $1,1 миллиарда. В 2026 году они ориентируются на 700-800 тысяч унций и планируют органический рост. Акции уже выросли на 74,5% за шесть месяцев, но фундаментальные показатели указывают на потенциал дальнейшего роста.

IAMGold показала рекордные показатели маржи в прошлом году и активно работает над снижением долговой нагрузки, возвращая капитал акционерам. Разрабатываемый ими комплекс Nelligan может стать крупным проектом. За шесть месяцев акции выросли на 126%, что впечатляет, но прогнозы по росту прибыли остаются очень привлекательными.

Наконец, Eldorado Gold готовится к значительному росту производства. В 2026 году они ожидают 490-590 тысяч унций, а в 2027 — уже 620-720 тысяч после запуска Skouries. Это рост на 40% по сравнению с предыдущим годом. Свободный денежный поток должен значительно ускориться.

Общая ситуация в горнодобывающей и золотодобывающей индустрии сейчас довольно благоприятная — топ-9% по сектору. Эти акции торгуются по разумным оценкам, примерно 11,8X EV/EBITDA против 17,3X у S&P 500. За последний год отрасль значительно превзошла рынок, что говорит о наличии сильных драйверов.

Если вы ищете экспозицию к структурным ограничениям предложения и устойчивому спросу со стороны центральных банков, эти компании заслуживают внимания. Комбинация ценового роста, дефицита предложения и хорошей операционной деятельности может создать интересные позиции в ближайшие месяцы.