Наблюдая за тем, как в последнее время крипторынок сильно падает, и, честно говоря, некоторые из нарративов, которые поддерживали Биткойн годами, начинают трещать.

Сейчас Биткойн находится примерно на уровне 68K, а рыночная капитализация держится около 1,36 трлн. По-прежнему Биткойн доминирует в криптоиндустрии с огромным отрывом, но вот что заставляет меня задуматься: прошлый год должен был стать тем моментом, когда Биткойн докажет, что он реально является хранилищем стоимости. Тогда были колоссальные государственные расходы, опасения по поводу инфляции — весь макро-фон прямо кричал «покупайте твердью валюту/твердые активы». Золото просто взорвалось — рост на 64% за год. Но Биткойн? В тот же самый момент инвесторы его распродавали. Это довольно громкий сигнал.

Майкл Сейлор, правда, занимал противоположную позицию. Парень только что заложил в Биткойн еще 204 миллиона долларов через MicroStrategy, доведя их holdings до примерно 3,6% от общего предложения. Так что паникуют не все.

Дело в том, что Биткойн упал более чем на 40% от своего пика, и хотя история подсказывает, что в итоге он отыгрывает назад, аргументы в пользу того, чтобы его покупать, сейчас звучат слабее, чем полгода назад. Были такие, как Кэти Вуд из Ark — она была на максимальных «бычьих» позициях, — но даже она теперь колеблется. Она урезала свою целевую цену на 2030 год с 1,5 миллиона до 1,2 миллиона, потому что считает, что стейблкоины на самом деле лучше подготовлены к тому, чтобы заменить традиционные платежи. У них почти нулевая волатильность, мгновенное проведение расчетов, по сути нет комиссий — и их внедрение растет взрывными темпами. Объем торговли стейблкоинами достиг 3,5 трлн в декабре, что больше чем вдвое превышает общий объем, который обрабатывают Visa и PayPal вместе взятые.

Опросы показывают, что половина американцев будет использовать стейблкоины, и это примерно 71% для Gen Z. Так что смена нарратива в сторону от Биткойна — это не только вопрос институционального позиционирования: есть реальный спрос со стороны потребителей на альтернативы.

Если смотреть на общий контекст обвала на крипторынке, мы видели, что Биткойн падал на 70%+ во время предыдущих циклов, так что это снижение на 40% может иметь еще пространство для дальнейшего падения. История говорит, что в итоге все восстановится, но аргументы в пользу уверенности сейчас явно проходят проверку. Слишком уж жесткий обвал крипторынка показывает, насколько история Биткойна была построена на определенных допущениях, которые теперь ставятся под сомнение.

Если вы думаете о том, чтобы покупать это падение, возможно, стоит держать позицию небольшой. Соотношение риск/прибыль сейчас не кажется таким чистым, как год назад.