Последнее время я внимательно следил за движением USD/CAD, и анализ Scotiabank за прошлый год действительно точно описал причины этого бычьего тренда. Пара продолжает торговаться значительно выше оценки справедливой стоимости по моделям, и это вполне логично, если посмотреть, что происходит за кулисами. Федеральная резервная система удерживает ставки выше, чем Банк Канады, что постоянно привлекает капитал в активы в долларах США. Добавьте к этому колебания цен на нефть, влияющие на экспортные доходы Канады, и у вас получается довольно прочная основа для того, чтобы бычий тренд сохранялся в 2025 году и в этом году.

Интересно, как это по-разному проявляется в различных секторах. Канадские экспортеры в целом чувствуют себя неплохо благодаря ослаблению луни, которое дает им ценовое преимущество, но импортеры испытывают сильное давление на издержки. Энергетический сектор находится в странной ситуации: они зарабатывают в долларах США на продаже нефти, но платят больше за оборудование. Даже рынок недвижимости возле границы меняется, поскольку инвесторы приспосабливаются к разнице в доходности. Фундаментальные показатели действительно важны — это не только технический импульс, здесь есть реальное экономическое расхождение между двумя странами, которое это объясняет.

Если вы управляете валютными рисками, будь то бизнес или инвестор, вам нужно думать о хеджировании и ребалансировке. Бычий тренд может продолжиться, но решения центральных банков, шоки цен на нефть или геополитические события могут всё изменить. Стоит внимательно следить за сигналами ФРС и БКР, потому что именно они, скорее всего, сломают эту модель.