Обоснование долгосрочного доминирования Bitcoin: почему Том Ли и Мидхед из Pantera настроены оптимистично относительно будущего криптовалюты

На этой неделе на Саммите Ondo в Нью-Йорке два из самых влиятельных голосов в криптоиндустрии — генеральный директор Pantera Capital Дэн Мореход и стратег Fundstrat Том Ли — убедительно объяснили, почему Биткойн заслуживает места в долгосрочных инвестиционных портфелях, несмотря на текущие рыночные турбулентности. Их аргументы бросают вызов как традиционной мудрости по распределению активов, так и существующим теориям рыночных циклов, раскрывая более глубокий нарратив о институциональном принятии и девальвации валют.

Почему активы с ограниченным предложением доминируют над фиатными валютами

Тезис Морехода основан на простом, но мощном наблюдении: фиатные валюты теряют покупательную способность примерно на 3% в год — процесс, который за человеческую жизнь накапливается примерно до 90% обесценивания. В отличие от них, активы с фиксированным предложением, такие как Биткойн и золото, предлагают альтернативное средство сохранения стоимости, которое противостоит этому постоянному обесцениванию.

Это не просто спекулятивный аргумент. За последние десять лет Биткойн и золото в основном следовали вместе по циклам, хотя капитал инвесторов перемещался между ними. Что важно, по мнению Морехода, оба актива с ограниченным предложением значительно опередят падающие фиатные валюты в течение следующих десяти лет. Данные подтверждают эту точку зрения: в последние годы общий приток средств в ETF, инвестирующие в Биткойн и золото, достиг почти равных уровней, что свидетельствует о признании институциональных инвесторов их взаимодополняющих ролей как хеджей против инфляции.

Это сравнение выявляет нечто фундаментальное: полностью рационально распределять капитал в активы с дефляционными характеристиками, а не в те, что подвержены расширению денежной массы.

Том Ли ставит под сомнение нарратив о четырехлетних циклах

Идея о том, что криптовалютные рынки работают по предсказуемым четырехлетним циклам, стала догмой в некоторых кругах индустрии. Том Ли прямо оспаривает это предположение, указывая на разногласия в рыночных сигналах, которые традиционная теория циклов не может объяснить.

Особенно выделяется рост активности Ethereum несмотря на более широкие рыночные спады, что говорит о том, что независимые фундаментальные факторы движут разными классами активов. Более того, событие по снижению долгового плеча во время краха рынка в октябре 2025 года было гораздо более серьезным, чем коррекция в ноябре 2022 года — это отличие разрушает идею о строгой цикличности, которую ожидают многие инвесторы.

Поднимая вопрос о том, определяют ли прошлые паттерны будущее, Том Ли открывает пространство для более тонкого взгляда: рынки криптовалют могут созревать за пределами простых циклов по мере повышения инфраструктурной зрелости и участия институциональных инвесторов.

Огромный потенциал входа институциональных инвестиций еще впереди

Одно из самых ярких утверждений Морехода касается распределения капитала институциональных игроков. Несмотря на годы одобрения ETF на Биткойн и улучшения инфраструктуры хранения, крупные институты остаются значительно недоиспользованными в крипто. Многие миллиардерские управляющие активами вообще не имеют позиций в Биткойне или криптовалютах — медианный показатель показывает, насколько огромен потенциал институционального притока.

Отсутствие этого — не загадка. Исторически крупные институты приводили длинные списки возражений: опасения по поводу хранения, регуляторной неопределенности, рисков манипуляций рынком и отсутствия финансовых продуктов. Сегодня практически все эти возражения систематически устранены. Решения по хранению созрели. Регуляторные рамки проясняются. Появились финансовые продукты, такие как спотовые ETF на Биткойн.

Последствия ошеломляющие: невозможно создать спекулятивный пузырь, когда медианный институциональный держатель равен нулю. Вход для крупного капитала остается широко открытым.

Регуляторная ясность: скрытый катализатор

Оба спикера подчеркнули, что регуляторная среда в США кардинально изменилась. Ранее — враждебность и запреты — уступили место нейтралитету, и в ближайшие годы возможен дальнейший сдвиг в сторону поддержки криптоиндустрии.

Этот поворот важен не только для соблюдения правил. Он сигнализирует институциональным инвесторам, что правовая база стабилизируется. И что еще важнее, он снижает экзистенциальные риски. Как отметил Мореход, хранение десятилетий сбережений в активах, которые правительство теоретически может заморозить или отменить, — это серьезная уязвимость. Ограниченное предложение Биткойна и децентрализованный характер полностью устраняют этот риск — убедительный аргумент для суверенных фондов, центральных банков и крупных институтов, стремящихся диверсифицировать от валютных рисков.

Возможность глобальной конкуренции за приобретение резервов Биткойна напоминает ядерную гонку: страны, которые рано начнут накапливать Биткойн, получат значительные асимметричные преимущества по мере ускорения его принятия.

Криптоэкономика Латинской Америки взрывается

Помимо институционального принятия, реальная польза криптовалют проявляется в развивающихся рынках. Объем криптовалютных транзакций в Латинской Америке вырос на 60%, достигнув 730 миллиардов долларов в 2025 году, что обусловлено скорее практическими потребностями, чем спекуляциями.

Бразилия лидирует по объему транзакций, где стейблкоины обеспечивают беспрепятственные трансграничные платежи и международные переводы. Аргентина показывает еще более быстрый рост, где стейблкоины и Биткойн выступают в качестве альтернативы дестабилизированной внутренней валюте. Пользователи полностью обходят традиционные банковские сети, отправляя деньги за границу или получая средства с международных платформ, таких как PayPal, через криптовалюты.

Этот региональный рост не является мечтой — он функционален. Криптовалюты решают реальные проблемы в рынках, где девальвация валют и контроль капитала создают острую необходимость в стабильных, безграничных средствах передачи денег.

Инфраструктура блокчейна становится невидимой

Том Ли сделал заключительный вывод, который стоит отметить: криптовалюты тихо внедряются во всю финансовую систему так, что большинство людей этого не замечает. Стейблкоины уже обеспечивают работу нео-банков и платежных систем. Токенизированные активы проходят через инфраструктурные уровни институциональных расчетов. В конечном итоге инфраструктура блокчейна может стать настолько интегрированной в повседневные финансы, что обычные люди будут использовать ее без осознанного понимания.

Это невидимость — этап зрелости, переход от «Биткойна как альтернативного актива» к «блокчейну как необходимой инфраструктуре». Для долгосрочных инвесторов именно развитие этой инфраструктуры зачастую приносит самые существенные доходы.

Общий консенсус участников рынка все чаще сводится к одному выводу: Биткойн и активы с ограниченным предложением сталкиваются с структурным трендом девальвации валют, регуляторная ясность снимает институциональные барьеры, а глобальная конкуренция за резервы Биткойна усилится. Будь то через явное распределение или через невидимую инфраструктурную интеграцию, криптовалюты переходят от спекулятивной границы к классу активов, необходимому для долгосрочного портфеля.