Jane Street: Машина на 1 миллиард долларов или «Призрак», стоящий за глобальными рыночными крахами?

С учетом многочисленных обвинений, кажется, что вся бизнес-модель Jane Street исчерпывает ликвидность, разрушая рынок и извлекая прибыль из этого. Это происходит не один раз, а многократно. Примером, наиболее явно зафиксированным, является ситуация на индийском фондовом рынке, которая ясно демонстрирует работу Jane Street. Они использовали алгоритм, аналогичный “10 AM slam” в Индии, и заработали 4,23 миллиарда долларов, но были обнаружены и временно запрещены Комиссией по ценным бумагам и биржам Индии. Индийский сценарий

С января 2023 по март 2025 года дочерние компании Jane Street в Индии получили чистую прибыль примерно в 36 502 крор рупий. В отмеченные 21 день погашения SEBI выявила 4 843,57 крор рупий как незаконную прибыль. Был издан временный приказ на 105 страницах. Затем был введен запрет на торговлю. Эти деньги были переведены на счет залога. Апелляции все еще продолжаются. Главное — не запрет, а механизм исполнения. Деятельность Jane осуществляется через: ООО Jane Street Singapore (FPI)ООО Jane Street Asia Trading (FPI, Гонконг)ООО JSI Investments (дочерняя компания в Индии)ООО JSI2 Investments (дочерняя компания в Индии) Это разделение позволяет видеть часть деятельности и получать прибыль в разных юридических лицах. Как работает сложный механизм манипуляций? Опционы на индекс оплачиваются на основе конечной стоимости индекса в день погашения. Небольшие колебания в день погашения могут привести к очень крупным выплатам по опционам. Стратегия SEBI следующая:

Утренний этап (примерно 9:15 — конец утра) Внутренние (индийские) структуры активно покупают компоненты индекса Bank Nifty и фьючерсы. Заказываются крупные объемы (большие позиции).В некоторые сессии они занимают значительную долю общего ликвидитета рынка. Активные покупки крупных акций (heavy-weight stocks) повышают индекс, так как эти акции имеют высокий вес в расчетной корзине. Между тем, зарубежные структуры создают крупные короткие позиции по опционам (net bearish exposure), включая: Продажу колл-опционов (selling calls)Покупку пут-опционов (buying puts) → В целом, позиция по опционам очень медвежья (heavily bearish).

Объем позиций по опционам значительно превышает объем акций по коэффициенту дельта. Это свидетельствует о том, что покупка акций — не основная цель, а лишь стратегия для установления торговых позиций. Вечерний этап (после утренней сессии до закрытия) После формирования портфеля опционов индийское подразделение меняет направление. Они продают те же объемы акций и фьючерсов. Давление на продажу снижает индекс. Если индекс закрывается около определенного уровня исполнения, краткосрочные колл-опционы истекают без стоимости, а пут-опционы растут в цене. Акции показывают небольшие убытки, а опционы — значительную прибыль. Пример, приведенный SEBI: В утренней сессии было приобретено 4 370 крор рупий. Риск волатильности опционов значительно вырос. Убыток в 61,6 крор рупий по сделкам с наличными/фьючерсами. Прибыль в 734,93 крор рупий по сделкам с опционами. Чистая прибыль — 673,33 крор рупий за один день. Деятельность на рынке наличных повлияла на уровень платежей. Производные инструменты захватили реальные денежные потоки. Это и есть стратегия Индии: использование базовых активов для воздействия на выплаты по деривативам. Сценарий утренней манипуляции в 10 часов Теперь — биткойн. Многомесячное давление продаж в районе 10 утра по восточному времени — важный момент: Открытие рынка США. Рост ликвидности. Эффективное выполнение крупных ордеров. Активность на рынке деривативов. Обнаруженная модель: Внезапное снижение. Ликвидация длинных позиций с использованием заемных средств. Массовый распродаж. Затем — стабилизация.

Криптовалютный рынок с высоким уровнем кредитного плеча. Даже снижение на 2-3% достаточно, чтобы стереть значительную часть долгосрочных инвестиций. Когда активируются механизмы ликвидации: Автоматические биржи продают залоговые активы. Регистрируются рыночные ордера. Цены продолжают падать. Происходит еще больше ликвидаций. Если крупная торговая компания активно продает в этот момент, она может инициировать первую волну. Ликвидация товаров усиливает эффект. Цепная реакция способствует этому процессу. После завершения распродажи цены обычно восстанавливаются. Структурное сходство с Индией: В Индии индекс регулируется так, чтобы влиять на выплаты по опционам. В криптовалютной сфере ценовые колебания спотового рынка могут влиять на ликвидацию деривативов и позиционирование фьючерсов. Основной движущей силой является активность, которая активирует механизм. Производные инструменты создают прибыль. Еще один важный момент — после подачи иска против Terraform 23 февраля 2026 года модель в 10 утра прекратила работу. Вместо распродажи биткойн начал расти. Ликвидированные короткие позиции, а не покупка, стали причиной роста. Когда автоматическая модель, повторяющаяся циклически, исчезает именно в момент появления юридического давления, участники рынка обращают на это внимание. Взгляд с BTC: можно ли использовать крах Luna для глубокого снижения цен? В мае 2022 года стабильная монета UST Terra рухнула с экосистемы стоимостью 40 миллиардов долларов до нуля за несколько дней. Фиксированный курс был нарушен, паника усилилась, а резерв биткойнов, использованный для защиты системы, был задействован в условиях сильного давления. Помимо разрыва фиксации, иск указывает на возможную структурную схему: Terraform Labs использовали резерв биткойнов для защиты курса UST. При потере стабильности резерв должен был быть немедленно использован. Это означало продажу или залог BTC в экстренных условиях. В таких условиях переговоры становятся невозможными. Иск утверждает, что: Jane Street знала, что наличные в фонде Curve уменьшились. Была проведена продажа американских казначейских облигаций на сумму 85 миллионов долларов в условиях низкой ликвидности. Курс быстро потерял стабильность. В течение кризиса Jane Street напрямую связывалась с Do Kwon. По источникам, обсуждения включали покупку BTC с очень большой скидкой — до 200–500 миллионов долларов. Если Terraform вынуждены защищать курс, им придется быстро мобилизовать BTC. Знание о предстоящем давлении ускорит этот процесс. Чем больше давление на курс, тем быстрее: Развертывание резервов. Ослабление переговорных позиций. Доступ к BTC по выгодной цене. Очень простая логика: Распределение этого кризиса — просто торговое событие или оно используется как рычаг для покупки резервов BTC по низкой цене? Это — обвинения в текущем судебном процессе. Но последовательность событий ясно показывает структуру мотивации. Далее — фонды ETF Jane Street стала уполномоченным участником крупных фондов ETF на биткойн. Уполномоченные участники участвуют в создании и обратном выкупе. Они могут: Создавать ETF-акции.Обменивать ETF-акции.Хеджировать риски через фьючерсы.Писать опционы.Зарабатывать на арбитраже. Обнародованные отчеты 13F показывают только позиции по покупке ETF. Они не показывают: Продажи фьючерсов на короткую позицию, свопы, проданные опционы, уровень чистого риска после хеджирования. Отчет о покупке не означает автоматически, что риск-экспозиция — это только покупка. Это может быть: Покупка ETF, короткая продажа фьючерсов CME, короткая продажа опционов, парные сделки. Общественность видит только видимую часть сделок. Полный список деривативов остается закрытым. И это — сочетание с повторяющимися моделями спотовых продаж. Если спотовый рынок испытывает давление в определенные временные окна, а экспозиция по ETF растет, публичные данные не показывают всей стратегии. В Индии торговля акциями очень прозрачна. Реальная прибыль достигается за счет торговли опционами. В ETF портфели акций публичны. Позиции по деривативам могут быть скрыты. Структурное сходство — в недостаточной прозрачности между публичной и непубличной торговлей. Самое важное — их торговые технологии скрыты Иск против Millennium, стратегия на 1 миллиард долларов, засекречена. Этот иск — не побочный случай, а ядро всей этой системы.

В начале 2024 года два старших трейдера покинули Jane Street: Doug Schadewald, старший трейдер по индексным опционам,Daniel Spottiswood, его непосредственный подчиненный. Они присоединились к Millennium Management. Вскоре после этого Jane Street подала в суд на Millennium в федеральный суд Манхэттена, обвиняя компанию в краже уникальной торговой стратегии стоимостью около 1 миллиарда долларов только за 2023 год. В ходе судебных разбирательств был раскрыт важный факт: эта стратегия фокусировалась на индексных опционах Индии и принесла примерно 1 миллиард долларов прибыли только в 2023 году. Эта цифра изменила масштаб дискуссии. Речь идет не о мелкой арбитражной стратегии, а о механизме, создающем огромную прибыль. Что показал иск? Иск выявил три ключевых момента: Эта стратегия основана на опционах.Компания действует на рынке индийских деривативов. Этот метод чрезвычайно эффективен и может быть повторен. Однако большинство деталей о его работе скрыто от общественности. Многие части судебных документов были отредактированы. Общественность не видит: Алгоритмы, генерирующие сигналы.Модели исполнения в реальном времени.Рамки атак по опционам.Управление дельтой.Процессы координации между структурами.Системы контроля рисков. Единственное, что видно — это прибыль. Сам механизм остается скрытым. Защитные аргументы: Millennium утверждает, что структура рынка опционов Индии была публичной, и эта стратегия не является уникальной. Трейдеры, покинувшие компанию, заявляют, что система построена на опыте и профессионализме, а не на автоматических моделях. Это создает важное отличие: Если все сводится только к структурным аспектам, любой может ее скопировать. Если же система основана на точной реализации, координации, управлении размерами и слоями деривативов, то именно эта система — актив. Такие системы исполнения можно воспроизвести. Почему этот иск вызывает вмешательство регуляторов? Он привел к нежелательным последствиям. Он публично раскрыл, что одна торговая стратегия приносит около 1 миллиарда долларов ежегодно в Индии. Обнаружение этого вызвало освещение в СМИ. СМИ — — привело к вниманию регуляторов. Внимание регуляторов — — к расследованию SEBI. Временное решение SEBI описывает структуру погашения следующим образом: Торговля наличными повлияла на волатильность индекса. Большие позиции по опционам принесли прибыль. Наличие стратегии на 1 миллиард долларов сделало расследование неизбежным. Вопрос решился в декабре 2024 года. Условия не разглашаются. Полного судебного разбирательства не было. Детали стратегии не опубликованы. Технические детали остаются закрытыми. Почему важно скрывать информацию? Ключ к структурной информации. Стратегия опционов на 1 миллиард долларов: Действует через множество структур. Опирается на слоистую систему деривативов. Была жестко защищена в суде. Внутренние механизмы скрыты от общественности. Та же компания позже: — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — —