Как майнеры Bitcoin из вне индустрии меняют глобическую динамику майнинга

В конце 2024 года сектор майнинга биткоинов пережил значительные изменения, когда Cango (CANG), шанхайская платформа автокредитования, объявила о входе в индустриальные масштабы майнинговых операций. Этот нестандартный шаг поставил традиционных майнеров биткоинов в новую конкурентную среду. Компания приобретает 50 экзахешей в секунду (EH/s) вычислительной мощности примерно за 400 миллионов долларов, что делает её одним из крупнейших майнеров биткоинов в мире при полном развертывании. Этот стратегический поворот подчеркивает более широкую тенденцию: по мере того, как майнинг становится все более капиталоемким и зависит от сложности, крупные технологические компании и финансовые платформы признают майнинг биткоинов как легитимную возможность диверсификации.

Вход Cango в сектор майнинга знаменует очередную главу в стратегии постоянной трансформации компании. Основанная в 2010 году и публично размещенная в 2018-м, платформа изначально зарекомендовала себя как помощник китайским банкам в выдаче автокредитов. Со временем Cango реализовала несколько стратегических расширений — сначала в области экспорта автомобилей, затем в инвестициях в электромобили совместно с Li Auto, далее в возобновляемой энергетике и проектах, связанных с вычислениями на базе ИИ. Переход к майнингу биткоинов — самый последний и наиболее капиталоемкий из этих поворотов.

Стратегическая инвестиционная структура майнинговых операций

Финансовая структура приобретения Cango в области майнинга показывает, как традиционные компании подходят к входу в рынок майнинга биткоинов. Компания использует ресурсы через два отдельных соглашения о покупке. Во-первых, она вложила 256 миллионов долларов наличными для приобретения 32 EH/s вычислительной мощности напрямую у Bitmain, ведущего производителя майнинговых машин. Одновременно Cango обязалась выпустить акции на сумму 144 миллиона долларов для приобретения оставшихся 18 EH/s у Golden TechGen — структуры, контролируемой Максом Хуа, бывшим финансовым директором Bitmain, а также у других поставщиков майнингового оборудования, не раскрываемых публично.

Долевое соглашение создает заметные последствия для владения. После полного завершения сделок Golden TechGen и другие продавцы оборудования совместно будут владеть примерно 37,8% Cango, что фактически дает поставщикам оборудования значительные доли в компании, перешедшей из автокредитования в майнинг. Такая структура отражает силу переговоров опытных поставщиков аппаратного обеспечения на рынке майнеров.

Быстрое признание на рынке и динамика акций

Рынок отреагировал резко на объявление о майнинге Cango. Цена акций компании выросла до 4,56 доллара к концу 2024 года, что превышает рост более чем на 362% с начала года — значительный скачок, вызванный энтузиазмом инвесторов по поводу её майнингового проекта. По словам Джульет Йе, старшего директора по коммуникациям Cango, это внимание рынка стало беспрецедентным событием для среднекапитализированной китайской компании.

«Нам было действительно трудно привлечь интерес инвесторов как меньшей или средней китайской компании, торгующейся в США», — объяснила Йе в интервью. «Внезапно, с объявлением о майнинге, компания привлекает необычайное внимание. Мы никогда раньше не видели такого уровня рыночного энтузиазма».

Этот ажиотаж подчеркивает, как вход майнеров из смежных секторов может привлечь капитал, особенно когда они демонстрируют способность быстро масштабироваться.

Позиционирование в глобальной иерархии майнинга

Когда полная мощность Cango в 50 EH/s станет рабочей, она будет контролировать примерно 6% от общего вычислительного потенциала сети биткоина при текущем глобальном хэшрейте в 823 EH/s. Это позиционирует Cango среди крупнейших игроков отрасли, хотя и ниже крупнейших публичных майнеров.

Для сравнения, MARA Holdings (MARA), крупнейшая в мире публичная майнинговая компания, имела около 47 EH/s по состоянию на ноябрь 2024 года. Следом шли CleanSpark (CLSK) с 32 EH/s и Riot Platforms (RIOT) с 26 EH/s. Мощность Cango в 50 EH/s сразу же поднимет её выше этих конкурентов по чистой вычислительной способности.

Такое конкурентное положение отражает тенденцию отраслевой консолидации. «Сектор майнинга биткоинов все больше требует масштабных операций для поддержания прибыльности», — отметила команда Cango в своих коммуникациях. «Обстановка характеризуется консолидацией, где крупные установки имеют конкурентные преимущества за счет растущей сложности майнинга и необходимости инвестиций в передовое оборудование».

Зависимость от Bitmain и операционная стратегия

Ключевое отличие Cango от устоявшихся майнинговых гигантов — в том, что в настоящее время она не управляет собственной майнинговой флотилией. Вместо этого майнинговые установки, расположенные в США, Канаде, Парагвае и Эфиопии, остаются под управлением Bitmain. Cango использует инфраструктуру, технические команды и операционный опыт Bitmain для обеспечения бесперебойной работы площадок.

Эта зависимость свидетельствует о признании Cango сложности входа в отрасль для новичков. «Хотя у нас есть значительные вычислительные ресурсы, мы понимаем, что являемся новичками в этой сфере», — объяснила Йе. «Нам нужно время, чтобы освоить отраслевые практики, понять местные налоговые схемы и ориентироваться в общем рыночном ландшафте. Поэтому партнерство с Bitmain и использование их операционных команд — стратегический старт».

Однако такая схема влияет на долгосрочную экономику. Передача майнинговых операций на аутсорсинг Bitmain, вероятно, обходится дороже за единицу мощности, чем внутренние операции. По мере накопления опыта компания может начать развивать собственные компетенции в майнинге, что потенциально снизит издержки в долгосрочной перспективе.

Энергоэффективность и рыночные условия

Решение войти в майнинг также обусловлено стратегическим анализом динамики энергетического рынка. Операции майнинга предоставляют уникальную гибкость — операторы могут быстро включать или отключать оборудование в ответ на состояние электросетей. В таких юрисдикциях, как Техас, активно используют эту возможность, стимулируя майнеров работать в периоды низкого спроса и компенсируя за отключение мощностей в пиковые периоды, например, во время экстремальных погодных условий.

Что касается стратегии владения биткоинами, Cango оставляет за собой условную гибкость. «Мы готовы к тактическим корректировкам нашей позиции по биткоинам в зависимости от развития рыночной ситуации», — заявил Йе. Только за ноябрь майнинговая деятельность Cango принесла 363,9 BTC — примерно на 35 миллионов долларов по текущему курсу.

Общий рыночный контекст

Криптовалютный рынок недавно проявил волатильность. В настоящее время биткоин торгуется по цене 67 960 долларов, что на 4,35% выше за последние 24 часа. Этот рост последовал за длительным периодом распродаж, хотя аналитики предупреждают, что это может быть связано скорее с техническими позициями, чем с фундаментальными факторами. Ключевые уровни сопротивления находятся около 72 000 и 78 000 долларов; их преодоление может свидетельствовать о развитии более устойчивого восходящего тренда.

Последствия для сектора майнинга биткоинов

Вход Cango в майнинговую индустрию свидетельствует о том, что промышленный масштаб майнинга вышел за рамки узкого сообщества и привлекает компании с дополнительным опытом и финансовыми ресурсами. По мере того, как экономика майнинга все больше склоняется к консолидированным масштабным операциям, ожидается дальнейшее расширение участия корпораций — особенно тех, у кого уже есть капитал, инфраструктура и географическая диверсификация.

Для Cango в ближайшие месяцы будет критически важно показать, сможет ли она успешно трансформировать свой опыт в автокредитовании в эффективность майнинговых операций. Если компания сможет развить внутренние компетенции и при этом управлять затратами на переход к собственным мощностям, она может закрепиться как устойчивый игрок среди глобальных майнеров биткоинов. В случае ухудшения рыночных условий у компании остается возможность корректировать свою майнинговую стратегию через тактические продажи биткоинов — опцию, которая дает ей стратегическую гибкость, недоступную многим конкурентам.