Понимание проскальзывания в криптовалюте: почему цены не всегда соответствуют ожиданиям

Когда вы совершаете криптовалютную сделку, часто возникает разрыв между ожидаемой ценой и фактической ценой исполнения. Это явление, известное как проскальзывание в криптомаркетах, является одним из важнейших понятий, которые должен понять каждый трейдер. В отличие от традиционных финансовых рынков, где цены относительно стабильны, криптовалюты испытывают быстрые ценовые колебания в течение дня, делая проскальзывание неизбежной реальностью для любого, кто торгует цифровыми активами.

Как на самом деле влияет проскальзывание на ваши криптотрейды

Проскальзывание по сути — это несоответствие между вашей предполагаемой ценой исполнения и фактической ценой, по которой ваш ордер заполняется. Когда происходит положительное проскальзывание, вы выигрываете — платите меньше, чем ожидали при покупке, или получаете больше при продаже. Напротив, отрицательное проскальзывание работает против вас — вы платите больше при покупке или получаете меньше при продаже. Направление проскальзывания зависит от рыночных условий в момент исполнения вашего ордера.

Криптовалюты особенно уязвимы к проскальзыванию по сравнению с другими финансовыми инструментами. Рынок криптовалют постоянно переживает турбулентные ценовые движения — иногда меняющиеся на несколько процентных пунктов за считанные минуты. Трейдер, разместивший ордер, может заметить значительное изменение котировки к моменту завершения сделки, что приводит к исполнению по нежелательной цене.

Основные причины рыночного проскальзывания

Несколько взаимосвязанных факторов способствуют проскальзыванию в криптоторговле. Самая важная — волатильность цен — быстрые и зачастую драматические изменения цен, происходящие в ответ на микроэкономические факторы, такие как сдвиги спроса и предложения, регуляторные объявления и макроэкономические события, например, решения по процентным ставкам.

Криптовалютный рынок также страдает от структурных ограничений по сравнению с зрелыми финансовыми рынками. Например, масштаб: рынок Форекс обрабатывает примерно 7,5 триллионов долларов в день (по состоянию на апрель 2022 года), тогда как общая рыночная капитализация криптовалют оставалась менее 3 триллионов долларов даже во время бычьего рынка 2021 года, когда цены постоянно росли или ожидались росты. Такое различие в размерах означает меньше участников и меньший общий капитал, проходящий через криптобиржи.

При меньшем числе трейдеров и меньшем общем объеме рынка значительные ценовые скачки становятся более частыми. Особенно это заметно при торговле меньшими или менее устоявшимися альткоинами. Для таких токенов просто меньше покупателей и продавцов, способных одновременно выполнить ордера. Когда совпадение спроса и предложения затруднено, разница между самой высокой ценой покупки («бид») и самой низкой ценой продажи («аск») значительно увеличивается. Этот широкий спред между ценами и является основной причиной проскальзывания — чем больше разница между тем, что готовы платить покупатели, и тем, что требуют продавцы, тем выше вероятность отклонения исполнения от ожидаемой цены.

Понимание допустимого проскальзывания и установка границ

Чтобы контролировать возможные убытки, трейдеры используют инструмент, называемый допустимым проскальзыванием, обычно выражаемый в процентах. Этот параметр определяет, насколько отклонение цены вы готовы принять, прежде чем ваш ордер автоматически отменится. Например, при допустимом проскальзывании 0,5% вы соглашаетесь заплатить или получить не более чем на 0,5% выше или ниже вашей котировки.

Для иллюстрации: если вы хотите купить 1 биткоин по цене 20 000 долларов с допуском 0,5%, ваш допустимый диапазон цен составит от 19 900 до 20 100 долларов (0,5% от 20 000 — это 100 долларов). Если рыночная цена выйдет за эти границы, ваш ордер не выполнится, что защитит вас от чрезмерного проскальзывания, но может помешать завершению сделки.

Идеальный уровень допустимого проскальзывания зависит от стратегии и предпочтений трейдера. В большинстве криптобирж стандартом считается 0,5%, однако многие трейдеры регулируют этот показатель в зависимости от своей толерантности к рискам и рыночных условий. Более консервативный трейдер может установить 0,5%, а при торговле во время высокой волатильности или при крупных ордерах — 5% и выше.

Как рассчитать фактическое проскальзывание

После выполнения сделки можно точно измерить, насколько вы проскользнули, в процентах от вашего допустимого диапазона. Этот расчет основан на разнице между ожидаемой ценой и ценой исполнения (самой худшей ценой, которую вы были готовы принять):

Процент проскальзывания = [$ сумма проскальзывания / (лимитная цена - ожидаемая цена)] × 100

Например, вы разместили ордер на покупку 1 BTC по ожидаемой цене 15 000 долларов с допуском 1%. Ваша лимитная цена — 15 150 долларов (1% × 15 000 = 150 долларов). Когда ордер заполняется, вы платите фактически 15 050 долларов. Тогда расчет будет таким:

$50 / ($15 150 - $15 000) × 100 = 33,33%

Это означает, что вы заплатили 33,33% от допустимого проскальзывания — относительно небольшая часть вашего диапазона, что говорит о благоприятном исполнении.

Продвинутые стратегии минимизации проскальзывания

Хотя проскальзывание — неотъемлемая часть криптоторговли, существуют проверенные стратегии, снижающие его влияние:

Используйте точные настройки допустимого проскальзывания: Перед размещением ордера определите максимально допустимый уровень проскальзывания на разных уровнях процента. Рассчитайте сценарии на худший случай, чтобы понять свою комфортную границу. Большинство надежных бирж позволяют задавать пользовательские параметры, автоматически отклоняющие ордера, превышающие указанный вами порог.

Отдавайте предпочтение лимитным ордерам перед рыночными: Рыночные ордера исполняются мгновенно по текущим рыночным ценам, что делает их уязвимыми к проскальзыванию при быстром движении цен. Лимитные ордера исполняются только при достижении или превышении заданного уровня цены. Хотя они могут дольше ждать исполнения, обеспечивают предсказуемость и выполнение в пределах заданного диапазона. Например, лимитный ордер на покупку 1 ETH по цене 1500 долларов сработает только если ETH торгуется по этой цене или лучше, защищая от неожиданных ценовых скачков.

Выбирайте ликвидные криптоактивы: Криптовалюты с высокой капитализацией, такие как Bitcoin и Ethereum, имеют огромные объемы торгов, что значительно облегчает покупку и продажу без существенных отклонений цены. Эти активы торгуются на множестве бирж с постоянным спросом, что делает подбор контрагентов проще и спреды между ценами узкими. Такая структурная ликвидность существенно снижает риск проскальзывания по сравнению с менее известными альткоинами.

Торгуйте в стратегические моменты: Волатильность рынка значительно меняется в течение дня. Обычно проскальзывание ниже в периоды стабильности или умеренных колебаний. В то же время, торговля во время важных событий — крупных финансовых объявлений, публикации экономических данных или обновлений криптосетей — значительно увеличивает риск проскальзывания. Мониторинг дневных объемов торгов поможет выбрать оптимальные моменты для сделок.

Почему ликвидность важна для снижения проскальзывания

Связь между ликвидностью и проскальзыванием трудно переоценить. Активы с высокой ликвидностью и глубокими ордербуками (много заявок на покупку и продажу на различных уровнях цен) позволяют трейдерам выполнять ордера по ценам, близким к котировкам. Мало ликвидные активы с узкими ордербуками требуют больших ценовых движений при исполнении ордеров, вызывая значительное проскальзывание.

Это объясняет, почему торговля на децентрализованных биржах (DEX) иногда сопровождается большим проскальзыванием, чем на централизованных платформах (CEX). Несмотря на рост объемов торгов на DEX, большинство из них все еще не достигает глубины ликвидности, которую предлагают крупные централизованные биржи. Платформы вроде dYdX внедрили решения для снижения риска проскальзывания. DeFi-платформы с гибридными моделями — объединяющие ончейн-расчеты и офчейн-матчинг — предоставляют трейдерам больший доступ к ликвидности и меньшему проскальзыванию по сравнению с традиционной инфраструктурой DEX.

Как управлять риском проскальзывания в криптоторговле

Понимание проскальзывания и применение защитных мер меняет подход к криптоторговле. Устанавливая правильные уровни допустимого проскальзывания, отдавая предпочтение лимитным ордерам, сосредотачиваясь на ликвидных активах и выбирая моменты для сделок в периоды стабильности, вы можете значительно снизить разрыв между ожидаемой и фактической ценой исполнения. Главное — помнить, что проскальзывание — это часть стоимости торговли в криптомире, и информированные трейдеры могут минимизировать его влияние с помощью стратегического подхода и платформенных функций, специально предназначенных для контроля ценовых отклонений.