Если недавние потрясения в области ИИ и криптовалют вас расстроили, значит вы следите за неправильным циклом

Игорь Пейич

Суббота, 21 февраля 2026 г., 20:30 по Гринвичу+9, 4 мин чтения

В этой статье:

•                                       Лучший выбор StockStory
  

  NVDA

  +1.02%

ANTH.PVT



GOOG

+3.74%

BTC-USD

-1.64%

В ранние часы 5 февраля 2026 года Anthropic представила Claude Opus 4.6, вызвав волну потрясений от Кремниевой долины до Манхэттена. Акции программного обеспечения рухнули несмотря на хорошие показатели прибыли. Даже биткоин упал, поскольку инвесторы побежали в стабильные активы.

Новость от Anthropic сигнализировала о более широкой угрозе: модели ИИ проникают в прикладной слой, разрушая естественные барьеры и заставляя компании переосмыслить бизнес-модели. Если это кажется знакомым, то потому, что мы уже проходили через это раньше. В ноябре 2022 года ChatGPT заставил инвесторов усомниться в будущем таких компаний, как Google. В январе 2025 года DeepSeek из Китая поставила под сомнение весь американский подход к ИИ, основанный на дорогостоящем передовом оборудовании. Акции таких гигантов ИИ, как NVIDIA, понесли убытки. Сказать, что с тех пор Google и NVIDIA чувствуют себя хорошо, — значит ничего не сказать. Но это не причина, по которой недавняя паника преувеличена.

Технологические компании движимы двумя типами циклов. Классическим макроэкономическим бизнес-циклом — рецессия, восстановление, рост и замедление — и различными технологическими циклами. Последние описывают фазы технологического прогресса, ажиотажа и внедрения. Технологические циклы длиннее и в конечном итоге важнее для инвесторов. В то время как макроэкономический настрой может вызывать значительные колебания цен акций и временно ограничивать доступ к капиталу, его влияние сравнительно кратковременно. Более того, в мире технологий макроэкономика часто мало влияет на конечный результат. Корпорации всегда будут тратить на ноутбуки для сотрудников и поддерживать свои файрволы, независимо от состояния ВВП и решений ФРС.

Но почему эти потрясения в области ИИ происходят так часто и являются ли они предупреждающими знаками? Ответ кроется в неблагоприятном совпадении рыночного цикла и цикла стандартизации технологий. Во всех трех случаях потрясений в области ИИ американская экономика воспринималась как находящаяся на грани завершения фазы расширения с надвигающимся замедлением. Акции технологических компаний очень чувствительны к замедлениям и рецессиям, поэтому инвесторы нервничают. До сих пор страх пузыря ИИ остается призраком на Уолл-стрит. Технологически же GenAI находится в фазе конкуренции и брожения с момента запуска ChatGPT на мировой арене. Эта фаза характеризуется ожесточенной конкуренцией, частым входом и выходом компаний, быстрыми и зачастую хаотичными изменениями продуктов. Каждая новая технология проходит через этот этап, но редко одновременно и макроэкономическая среда, и технологическая динамика находятся в состоянии полной неопределенности. Добавьте сюда огромные расходы компаний на ИИ, и становится понятно, почему инвесторы нервничают и почему рыночные разговоры о кровавой бойне в сфере программного обеспечения вызывают массовые распродажи.

Продолжение следует

С точки зрения техно-рынка, нет причин для такого пессимизма. Хотя Claude Opus 4.6 стал значительным шагом вперед в возможностях ИИ, он не изменил траекторию развития технологии. Мы все знали, что так и будет. Никогда не было недостатка в громких заявлениях о потенциале ИИ устранить программистов. Компания, не обладающая глубокими отраслевыми знаниями или уникальными данными обратной связи, всегда могла быть вытеснена GenAI в какой-то момент. Объявление Anthropic могло ускорить сроки, но не изменило инвестиционных тезисов для технологических инвесторов. Это подтверждается тем, что цена биткоина резко упала после новости Anthropic. Биткоин всегда в первую очередь зависит от экономического настроя, а не от технологических новинок. Он реагирует на изменения настроений еще сильнее, чем акции технологических компаний, и потому является хорошим индикатором того, насколько сильны колебания цен, вызванные чисто настроением.

Учитывая огромные объемы финансирования и бесконечные возможности применения GenAI, технология, скорее всего, останется в этой динамичной и хаотичной фазе еще несколько лет. Но долгосрочные инвесторы могут получить преимущество, игнорируя краткосрочный шум и сосредоточившись на том, что последует за этой фазой.

Следующий этап цикла стандартизации технологий — это установление и масштабирование доминирующего дизайна технологии. Направление становится ясным, и вопрос сводится к тому, кто достигнет цели быстрее. Исследования показывают, что на этом этапе лучше всего выступают крупные компании, часто диверсифицированные действующие игроки. В случае GenAI это крупные облачные провайдеры и масштабировщики ИИ. Более того, если настроение на рынке ухудшится, они окажутся наименее уязвимыми, поскольку не зависят от внешнего капитала. Однако в мире, управляемом ИИ и постоянных изменений, победителями станут не только гиганты. Среди них окажутся и гибкие, высокоспециализированные игроки, способные адаптироваться и использовать базовые технологии ИИ, созданные другими, а при необходимости — и менять бизнес-модель. Это подтверждалось во время ажиотажа вокруг ChatGPT в 2022 году, остается актуальным сегодня и сохранится до 2030 года.

Мнения, выраженные в комментариях Fortune.com, принадлежат только их авторам и не обязательно отражают мнение и убеждения Fortune.

Эта статья изначально была опубликована на Fortune.com

Условия и политика конфиденциальности

Панель конфиденциальности

Подробнее