• Компании

• BHP Group Ltd

  Следить

• First Quantum Minerals Ltd

  Следить

• Wheaton Precious Metals Corp

  Следить

МЕЛЬБУРН, 17 февраля (Reuters Breakingviews) — кому нужна крупная слияние? В четверг генеральный директор Майк Генри объяснил, почему BHP (BHP.AX), не делает этого, указывая, в частности, на 22% рост чистой прибыли за шесть месяцев по состоянию на конец декабря. Эти цифры надежно подтверждают его давно высказываемую точку зрения. Более спорным является его аргумент о том, что многопрофильный горнодобывающий гигант должен оцениваться больше как чисто медный производитель.

Генри настаивает, что «самый большой источник ценности для нас» — это разнообразие основных активов — железная руда, медь, коксующийся уголь и калий. Такой ассортимент может обеспечивать стабильность доходов, когда один из металлов показывает слабые результаты, а также снижать общие издержки благодаря эффекту масштаба. Проблема в том, что акционеры склонны ценить простоту, особенно когда рынок горячий, как сейчас с медью.

Рейтер Inside Track — ваш главный гид по крупнейшим событиям в мировой спортивной индустрии. Подписывайтесь здесь.

Конечно, компания стоимостью 190 миллиардов долларов — крупнейший в мире добытчик красного металла. Впервые за всю историю она обеспечила более 50% EBITDA BHP, заменив железную руду в качестве крупнейшего источника дохода. Более того, точка безубыточности по медной продукции составляет около 1,40 доллара за тонну по сравнению со средним значением 4 доллара у более чистых конкурентов, таких как First Quantum Minerals (FM.TO), подсчитывает BHP. Однако такие односторонние компании в рыночной оценке в среднем оцениваются в 9 раз по EBITDA за последние 12 месяцев. Даже после почти 5% роста цены акций во вторник, мультипликатор BHP составляет 6,6 раза.

Генри продемонстрировал, что его команда умеет извлекать ценность из активов BHP, и не только в основном доходе. Во вторник австралийский горнодобытчик также объявил о заключении долгосрочного соглашения на поставку серебра, являющегося побочным продуктом перуанской медной шахты, которой он владеет третью долю. Wheaton Precious Metals (WPM.TO), крупнейшая в мире компания по потоковой добыче драгоценных металлов, заплатит 4,3 миллиарда долларов авансом, что чуть ниже оценки стоимости этой медной шахты аналитиками. Таким образом, это фактически бесплатные деньги, даже без учета 20% от спотовой цены, которые Wheaton заплатит при поставке.

Однако специализированные медные производители заслуживают более высоких мультипликаторов не только из-за своей простоты и растущих доходов. Они также ценятся выше, потому что горнодобывающие компании, включая BHP, продолжают говорить о желании покупать новые шахты, что добавляет премию за поглощение к их акциям. Генри делает смелое заявление о том, что акции BHP заслуживают пересмотра оценки, но он не может иметь и то, и другое.

Следите за Антони Керри в Bluesky, открывающей новую вкладку, и LinkedIn, открывающей новую вкладку.

Контекстные новости

• 17 февраля BHP сообщил о чистой прибыли по основной деятельности за шесть месяцев, завершившихся в декабре, в размере 6,2 миллиарда долларов, что на 22% больше по сравнению с тем же периодом 2024 года. Выручка выросла на 11%.
• В тот же день компания, управляемая Майком Генри, объявила о заключении долгосрочного соглашения на продажу серебра с шахты Антамина в Перу компании Wheaton Precious Metals. Согласно условиям так называемого streaming-соглашения, Wheaton заплатит BHP 4,3 миллиарда долларов авансом и далее 20% от спотовой цены за каждую унцию серебра при поставке металла.
• Акции BHP, торгующиеся на бирже в Сиднее, закрылись ростом на 4,75% на уровне 52,74 австралийских доллара, что является рекордом.

Для получения дополнительных аналитических материалов, подобных этим, нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редактура: Уна Галан; Производство: Адитья Сривастав

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews
• Уголь

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий источник аналитики в области финансовых новостей и тенденций. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем важнейшие бизнес- и экономические новости по мере их появления по всему миру. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный доступ к нашему полному сервису по ссылке и следите за нами в X @Breakingviews и на сайте www.breakingviews.com. Все высказанные мнения принадлежат авторам.

Поделиться

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Ссылка

Приобретение лицензионных прав

Антони Керри

Thomson Reuters

Антони Керри присоединился к Breakingviews в 2005 году, когда открылось его бюро в Нью-Йорке, и работал там до переезда в Мельбурн, Австралия, в конце 2020 года. Он освещает темы от автомобильной промышленности до инвестиционного банкинга, а недавно добавил к своим темам устойчивое финансирование и водную безопасность.

Имеет степень бакалавра по немецкому языку и литературе и магистра по международным отношениям, оба диплома получены в Университете Бристоля.

• Email

• X

• Linkedin