Неделя в Breakingviews: Когда активисты атакуют

• Компании

• Blue Owl Capital Inc

  Следить

• Fiserv Inc

  Следить

• Genuine Parts Co

  Следить

Показать больше компаний

ЛОНДОН, 22 февраля (Reuters Breakingviews) — Добро пожаловать обратно! Верховный суд США отменил чрезвычайные тарифы президента Дональда Трампа. Значит ли это, что глобальная торговая война закончилась? Дайте знать, что вы думаете, откройте новую вкладку. Если этот информационный бюллетень был вам переслан, подпишитесь здесь, чтобы получать его каждую неделю в ваш почтовый ящик.

ВСТУПЛЕНИЕ

««Ястреб не может услышать сокола», — написал Уильям Батлер Йейтс в начале «Второго пришествия». В бурном мире частного кредита кажется, что Blue Owl больше не слышит сокола.»

Информационный бюллетень Reuters Inside Track — ваш незаменимый гид по самым важным событиям в мировом спорте. Подпишитесь здесь.

Подробнее: Blue Owl выбирает путь боли в частном кредите.

ПЯТЬ ВЕЩЕЙ, КОТОРЫЕ Я УЗНАЛ ЗА ЭТУ НЕДЕЛЮ ИЗ BREAKINGVIEWS

1. Крупные технологические компании могут совместно занять до 700 миллиардов долларов без ухудшения кредитного рейтинга.

2. Резерв наличных у гиганта стейблкоинов Tether составляет всего 3,3% от 184 миллиардов долларов в обращении.

3. Потери индийских розничных инвесторов по деривативам за последний финансовый год выросли на 41%.

4. Премьер-министр Венгрии Виктор Орбан с 2010 года встречался с тремя президентами Франции, тремя канцлерами Германии и восемью премьер-министрами Италии.

5. Министр финансов России предложил легализовать онлайн-казино.

ПОСЛЕДНИЙ ГЕРОЙ-АКТИВИСТ

Когда-то активистские инвесторы вызывали панику в корпоративных советах. Появление акционера, вызывающего тревогу, означало усиленное освещение в СМИ, публичную критику и угрозу увольнения руководства. Запоминающиеся кампании, такие как попытка TCI распустить голландский банк ABN Amro, борьба Билла Аксмана и Карла Айкана за Herbalife, и кампания Нельсона Пельца за вход в совет директоров Procter & Gamble убедили руководителей компаний, что активисты — это опасность, и их лучше избегать.

Сегодня активисты не менее активны. За последние недели Jana Partners выступила за распад финансовой технологической компании Fiserv (FISV.O), Dan Loeb вмешался в сделку с испанским оборонным подрядчиком Indra Sistemas, а Elliott Management приобрела долю в британском поставщике данных LSEG и, по сообщениям, — часть Norwegian Cruise Line (NCLH.N). Вмешательство Elliott также заставило японского автопроизводителя Toyota Motor отложить план выкупа промышленного филиала, а компания Genuine Parts за 17 миллиардов долларов объявила о разделении после того, как фирма Пола Сингера настаивала на реформе совета в прошлом году.

Несмотря на всю эту активность, активисты сегодня менее агрессивны, чем раньше. Частично это связано с тем, что компании стали лучше справляться с настойчивыми инвесторами. Тогда руководители отвергали нежелательных акционеров, теперь они ведут диалог. Специализированные консультанты из Lazard и Jefferies помогают компаниям разрабатывать стратегии против активистских кампаний. Некоторые группы, например UBS и их акционер Cevian Capital, стремятся к конструктивной критике.

Кому выгодна вся эта деятельность? Возможно, удивительно, но собственные инвесторы активистов не являются очевидными победителями. Как отмечает Себастьян Пеллегрено, активистские хедж-фонды показывают ежегодную доходность в 12% после сборов с 2022 года. Но за последнее десятилетие эта доходность снизилась до чуть более 6% в год — гораздо меньше, чем доходность от простого отслеживания индекса S&P 500. Как и большинство активных управляющих фондами, активисты, похоже, недогоняют индекс.

Еще одно предполагаемое преимущество активистов — это повышение эффективности рынков капитала за счет контроля за некомпетентным или ленивым руководством. Но и здесь доказательства далеки от однозначных. В целом компании, достигшие соглашений с советами, отстали от S&P 500 на 7% за следующие три года. Активисты, возможно, набирают обороты, но их преимущества далеко не очевидны.

ГРАФИК НЕДЕЛИ

Rheinmetall (RHMG.DE) — яркий пример европейского вооруженного возрождения. Рыночная стоимость немецкого производителя танков выросла с 4 миллиардов евро четыре года назад до 70 миллиардов евро сегодня. Его способность захватывать значительную долю увеличенных расходов Европы на оборону позволяет аналитикам ожидать, что его выручка будет расти быстрее, чем у «Великолепной семерки» крупных технологических компаний. Хорошо ли это для конкуренции? У Джорджа Хея есть сомнения.

НЕДЕЛЯ В ПОДКАСТАХ

Инвесторы на фондовом рынке могут быть разными по поводу бума искусственного интеллекта, но крупные технологические компании продолжают увеличивать расходы: в этом году они планируют инвестировать около 700 миллиардов долларов. В «The Big View» на этой неделе я беседовал с Эндрю Шитсом, руководителем исследований по фиксированному доходу Morgan Stanley, о том, что означает эта трата для инвесторов в долговые инструменты, и как правительства и центральные банки по всему миру помогают поддерживать рынки.

Мюнхенская конференция по безопасности стала обязательным мероприятием, где встречаются эксперты по обороне, политики, аналитики и финансисты. В «Viewsroom» на этой неделе Джордж Хей — только что вернувшийся из Баварии — и Пьер Брианкон обсуждали вызовы, связанные с ростом оборонных расходов Европы, с Эми Доннеллан и Джонатаном Гилфордом.

ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЙ КАДР

Вакцины — чудо современной медицины. Массовая вакцинация против таких болезней, как корь, полиомиелит и оспа, изменила здоровье человека, а вакцина от COVID напомнила всем о мощи простого укола. Но бизнес кажется болезненным. Как объясняет Эми Доннеллан, оценки стоимости производителей вакцин, таких как Pfizer (PFE.N) и Moderna (MRNA.O), снизились на фоне враждебного отношения правительства США и растущего скептицизма общественности к прививкам. Опасность в том, что положительная обратная связь инноваций превращается в нисходящую спираль.

Хотите получать «Неделю в Breakingviews» каждую субботу прямо в ваш почтовый ящик? Подпишитесь на рассылку здесь.

Следите за Питером Талларсеном в Bluesky, откройте новую вкладку, и в LinkedIn, откройте новую вкладку.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажмите здесь, чтобы попробовать Breakingviews бесплатно.

Редакция: Эми Доннеллан; Производство: Оливер Таслик