Прибыль Cisco: заказы на ИИ и прибыльность выглядят уверенно, несмотря на нестабильность во второй половине

Ключевые показатели Morningstar для Cisco Systems

• Оценка справедливой стоимости: 75,00 $
• Рейтинг Morningstar: ★★
• Рейтинг экономической рвыги Morningstar: Широкая
• Рейтинг неопределенности Morningstar: Средний

Что мы думаем о доходах Cisco Systems

Результаты Cisco Systems за январский квартал превзошли ожидания, и руководство повысило прогноз на весь год. Продажи на сумму 15,3 миллиарда долларов выросли на 10% по сравнению с прошлым годом, а прогноз роста на 2026 финансовый год увеличился с 7% до 8%. Руководство также повысило прогноз заказов на ИИ в 2026 году до 5 миллиардов долларов, по сравнению с более чем 4 миллиардами долларов ранее.

Почему это важно: Спрос на инфраструктуру ИИ и текущий цикл обновления кампусных сетей обеспечивают стабильный рост для Cisco. Акции упали на 7% после закрытия рынка из-за предполагаемого сжатия маржи во второй половине финансового года и ослабления заказов на ИИ. Мы не считаем эти факторы значительной проблемой для долгосрочных инвесторов.

• Валовая маржа прогнозируется сниженой на 150 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом — это неудивительно, учитывая рост цен на память. Средний показатель в 66% является сильным уровнем. Мы не ожидаем значительного дальнейшего сжатия, учитывая способность Cisco передавать повышение цен лояльной клиентской базе.
• Нам нравится повышенный прогноз заказов на ИИ, который мы считаем консервативным. Он предполагает замедление с 3,4 миллиарда долларов заказов на ИИ, оформленных за первые два квартала, но мы знаем, что заказы от клиентов, разрабатывающих модели ИИ, могут быть разовыми. Более чем 100% рост заказов на ИИ остается положительным фактором.

Итог: Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости для Cisco с широким экономическим преимуществом до 75 долларов за акцию с 67 долларов, учитывая более высокий прогноз роста ИИ. Легкое колебание заказов на ИИ во второй половине и сжатие маржи — краткосрочные и незначительные факторы для нашей оценки. Акции выглядят справедливо оцененными.

• ИИ составляет меньшую часть продаж, но является важным драйвером роста. Прогноз более чем 3 миллиарда долларов доходов от ИИ в 2026 году подразумевает, что ИИ составит 40% общего роста Cisco, несмотря на то, что он составляет всего 5% от общего объема продаж. Мы предполагаем, что ИИ останется основным драйвером роста, достигнув 11 миллиардов долларов к 2030 году.
• Кампусные и корпоративные сети по-прежнему вносят значительный вклад в результаты, и мы наблюдаем сильный цикл обновления кампусов, который обеспечивает сверхнормальный рост в высоких однозначных цифрах в 2026 году. После этого ожидается снижение к более среднему уровню около 3% ближе к середине цикла после 2027 года.