Industrial Securities: Перспективы американской политики, промежуточных выборов 2026 года и двусторонних отношений между США и Китаем

一、2026 год: основные тенденции в американской политике и промежуточных выборах

Промежуточные выборы — это выборы в обе палаты Конгресса США, которые пройдут 3 ноября 2026 года. В Палате представителей 435 мандатов, срок полномочий — два года, все мандаты переизбираются каждые два года; в Сенате 100 мандатов, срок — шесть лет, переизбирается каждая треть мандатов каждые два года. В США действует система единого округа: страна разделена на 435 округов, каждый из которых выбирает по одному депутату. Места в Сенате равномерно распределены между 50 штатами — по два в каждом.

（一） Палата представителей: текущие опросы и исторические выборы показывают рост поддержки демократов

В Палате представителей у республиканцев 220 мандатов, у демократов — 213, что означает, что демократам достаточно увеличить число своих мандатов на несколько, чтобы переломить ситуацию. Поэтому национальный политический цикл оказывает на них большее влияние. Согласно текущим опросам и «проклятию промежуточных выборов», когда оппозиционная партия обычно выигрывает в Палате, демократам сейчас сопутствует рост поддержки.

1. Влияние партийной поддержки на промежуточные выборы

Хотя выборы — это местные выборы депутатов, поддержка партий всё равно определяет исход. Политический цикл в стране синхронизирован: уровень поддержки Трампа и текущая ситуация с его рейтингами напрямую влияют на результаты. Во-первых, промежуточные выборы считаются голосованием доверия действующей власти, и изменения в поддержке Трампа служат индикатором результатов через год. Во-вторых, в США доминирует политическая поляризация: в «красных» районах избиратели голосуют за свою сторону на мэрских, губернаторских, в Конгресс и на президентских выборах. В-третьих, явка на местных выборах ниже, а для победы часто требуется поддержка политических звезд из Вашингтона, что усиливает связь между явкой, партийной поддержкой и рейтингами президента.

Различные опросы показывают, что уровень одобрения Трампа в первый год его президентства был невысок. В 2025 году экономика оставалась важнейшей проблемой для избирателей. Однако введение тарифов, ан immigration-политика и расслоение экономики по типу «Киф» снизили образ Трампа как экономического лидера. В 2025 году его чистая поддержка снизилась за весь год. По штатам, такие штаты как Небраска, Канзас, Северная Дакота, Арканзас — в глубоко красных регионах — к концу года показали снижение поддержки. По группам населения, поддержка Трампа сильно различается по полу, образованию, расе и партии. Только республиканцы и белые с низким уровнем образования показывают положительный чистый рейтинг поддержки, остальные группы — отрицательный.

2. Влияние медийных нарративов на промежуточные выборы

Объединение национальной ситуации и региональных выборов сильно зависит от медиа «информационных коконов». За последние 50 лет доверие к основным СМИ снизилось. Особенно низки доверие у сторонников республиканцев — 8%, у демократов — 51%, что стало рекордом. Внутри медиа также наблюдается «слоистость доверия»: разные группы избирателей по-разному доверяют СМИ.

3. Статистические закономерности и влияние на выборы

Статистика показывает, что оппозиционная партия чаще выигрывает в Палате представителей. С 1946 по 2022 годы в промежуточных выборах, за исключением 1998 и 2002 годов, число мандатов у правящей партии уменьшалось. За 39 промежуточных выборов с Гражданской войны в США правящая партия потеряла большинство 36 раз, что составляет 92%.

（二） Сенат: республиканцы, скорее всего, сохранят большинство, демократам потребуется выиграть в нескольких «浅红» округах для переворота

1. В настоящее время у республиканцев 53 мандата, у демократов — 47. Для большинства демократам нужно увеличить число своих мандатов на 4, чтобы достичь 51. В 2026 году в Сенате переизбирается 33 мандата, так как Ванесса и Рубио вошли в кабмин (2 вакансии требуют дополнительных выборов), итого — 35. Из 65 неподлежащих переизбранию сенаторов 34 — у демократов, 31 — у республиканцев. В ходе выборов из 35 переизбираемых, демократам выгодны 11 округов, республиканцам — 20. В базовом сценарии республиканцы получат минимум 51 мандат (31 — «перебор» + 20 в выигрышных округах), демократы — минимум 45 (34 + 11). Для смены большинства демократам нужно выиграть минимум 6 округов, лидирующих у республиканцев.

2. Демократам есть шанс перевернуть Сенат, но это очень сложно.

Из 35 округов только 4 — в равной борьбе: Джорджия (Оссофф), Мичиган (открытый), Мэн (Коллинз), Северная Каролина (открытый). Чтобы перевернуть Сенат, демократам нужно выиграть все 4, а также еще 2 округа, лидирующих у республиканцев. Например, округа OH (Хастед), IA (открытый) и TX (Корнин) — в 2020 и 2024 голосовали за Трампа. В 2026 году, чтобы взять 2 из 3, демократам нужно значительно улучшить общественное мнение и вызвать сочувствие. Кроме того, из 17 «глубоко красных» округов, участвующих в выборах, шансы на переворот ниже, чем в «浅红». Наиболее близкий к перевороту — округ OH (Хастед), где в 2020 и 2024 Трамп получил 53.3%-45.2% и 55.1%-43.9%.

二、 Ключевые переменные в американской политике и промежуточных выборах 2026 года

（一） Медицина продолжает оставаться центром борьбы партий, республиканцы начинают доминировать в предложениях

1. Закон Обамы о доступной медицине (ACA) — это теперь финансовая проблема США

Этот спор возник из-за реформы 2014 года — ACA, или «Закон о защите пациентов и доступной медицине». Его цель — сделать страховку доступной для большего числа американцев, но при этом выросли страховые взносы.

Для расширения охвата ACA включил в Medicaid людей с доходом ниже 138% от федерального уровня бедности (FPL); молодым до 26 лет разрешено оставаться в семейной страховке; компаниям с численностью более 50 человек обязаны предоставлять страховку. После расширения число без страховки снизилось с 16% до 7-8%, что является историческим минимумом.

Для расширения покрытия страховые компании не могут отказывать по причине предшествующих заболеваний или взимать более высокие взносы; все планы должны покрывать 10 базовых услуг: амбулаторное, неотложное, госпитальное лечение, роды, психиатрия, рецептурные лекарства, реабилитацию, лабораторные исследования, профилактику и педиатрию; профилактика — бесплатна (вакцины, скрининги и т.п.).

2. Основной финансовый аспект ACA — налоговые кредиты на премии (PTC)

ACA предлагает стандартизированные планы (бронзовый, серебряный, золотой, платиновый), а государство устанавливает налоговые кредиты (PTC) для семей с доходом 100-400% FPL, покрывающих часть страховых взносов. В период открытой регистрации заявители обычно оценивают свой доход на следующий год с помощью брокеров или агентов. На основе налоговой декларации налоговые кредиты платятся напрямую страховым компаниям. Такой механизм увеличивает расходы государства, так как рост страховых взносов ведет к росту субсидий.

3. ePTC увеличивает нагрузку на бюджет, отмена — бремя для граждан

Во время пандемии администрация Байдена ввела расширенные налоговые кредиты (ePTC) как временную помощь. Они помогали среднему классу, но одновременно повышали страховые взносы и расходы бюджета. В исходных условиях ACA семьи с доходом выше 400% FPL не имели права на субсидии — так называемый «клип субсидий». В 2021 году был принят «Закон о помощи США», который расширил эти кредиты: семьи с доходом 100-150% FPL получили бесплатное участие в серебряных планах, а семьи с доходом выше 400% FPL — при условии, что их страховые взносы превышают 8.5% дохода, тоже могут получить субсидии.

Если в будущем рост цен и отмена ePTC совпадут, расходы граждан могут резко возрасти. При отмене ePTC средний платеж увеличится более чем на 75%, что повысит реальные расходы. Также, по предварительным данным, 312 страховых компаний планируют повысить тарифы на рынке ACA в 2026 году в среднем на 18%, что вдвое больше прошлогоднего среднего роста — 7%.

Поэтому продление ePTC поддерживают обе партии. Более 84% застрахованных выступают за его продолжение. Даже среди республиканцев — 72% сторонников MAGA и 75% остальных — за продление. Это означает, что даже противники продления должны предложить альтернативу, которая будет иметь достаточную поддержку и финансирование. В условиях многолетних субсидий граждане уже не могут самостоятельно покрывать растущие расходы на медицину. В итоге, обе партии вынуждены делить расходы внутри бюджета и искать решения через кризис или технологические инновации.

（二） Несмотря на снижение инфляции, «жизненные расходы» остаются главной темой кампании

Трамп выиграл выборы благодаря имиджу экономиста, но «кризис стоимости жизни» стал его слабым местом. Высокие цены на жилье, страховки, кредиты, энергоносители, продукты — создают устойчивое восприятие инфляции.

В экономике Трамп реализует стратегию «либерализма для стабильного роста и административного вмешательства для сдерживания инфляции». Эта стратегия — смесь «правого либерализма» и «левого регулирования». С одной стороны, Трамп вводит дерегуляцию и налоговые послабления. С другой — использует административные распоряжения, чтобы напрямую воздействовать на фармацевтические компании, крупные сети и продукты, требуя снижения цен через переговоры, иногда с помощью тарифных исключений.

Что касается цен, у демократов и республиканцев разные подходы. Демократы делают ставку на субсидии для доходов, Трамп — на эффект богатства. Обе стороны понимают, что ухудшение финансового положения избирателей важно для электоральных перспектив. Демократы предлагают повысить налоги для богатых и крупных корпораций, чтобы финансировать медицину, Трамп — подчеркивает инвестиционную привлекательность фондового рынка. В настоящее время американцы ожидают, что бизнес-среда в ближайший год ухудшится, но при этом уровень доверия к фондовому рынку достиг рекордных значений. Они предполагают, что через год доходы снизятся, а богатство — вырастет, что соответствует нарративу Трампа о стимулировании экономики через фондовый рынок и криптовалюты.

（三） Конкуренция по перераспределению округов и её влияние на контроль над Палатой представителей

1. Перераспределение округов может дать несправедливое преимущество одной из партий

Поляризация усилила борьбу за округа, что делает перераспределение ключевым фактором. В результате, число «колеблющихся» округов снизилось до около 40, что влияет на исход выборов. Перераспределение — это долгосрочный процесс, который зависит от результатов переписи населения, проводимой раз в 10 лет. В США каждый округ должен представлять примерно равное число избирателей. Поэтому, согласно Конституции, после переписи создается новая карта округов, и каждая партия использует стратегии «упаковки» (сосредоточение оппонентов в меньшем числе округов) или «раскола» (распределение своих сторонников по многим округам, чтобы обеспечить большинство).

2. Текущая ситуация: обе партии близки по числу мандатов, перераспределение — важнейший фактор

Общая картина такова: из шести штатов с новыми картами, где уже есть результаты, республиканцы выиграли 3 округа, демократы — 3. В штатах Техас (+5), Миссури (+1), Северная Каролина (+1), Огайо (+2) республиканцы увеличили число мандатов на 9; в Калифорнии (+5) и Юте (+1) — демократы на 6. В остальных шести штатах, где карты еще не утверждены, ситуация в пользу демократов — 3 округа. В трех штатах перераспределение контролируют республиканцы, в трех — демократы. В республиканских штатах, например, в Канзасе (+1), Небраска, карта, скорее всего, не изменит распределение, но укрепит позиции республиканцев в Омахе. В Флориде, где уже началось перераспределение, итоговые результаты еще не ясны. В демократических штатах, таких как Мэриленд, Вирджиния и Иллинойс, ожидается увеличение числа мандатов на 4 и более.

В случае с Техасом, где республиканцы планируют увеличить число мандатов на 5, демократы подали судебный иск, и после отмены карты в суде, верховный суд поддержал республиканский вариант. Аналогично, в Калифорнии — судебные споры между партиями продолжаются.

3. Расширение полномочий Трампа в сфере исполнительной власти и возможное обострение борьбы между федеральным центром и штатами

Трамп использует административные распоряжения значительно активнее, чем в первый срок. За первый срок он подписал 220 указов, а к декабрю 2025 года — уже 225 указов, 55 меморандумов и 114 объявлений. В 2025 году он реализовал ключевые инициативы через «Закон о больших и красивых» и «Закон о продолжении финансирования на 2026 год», а также через административные распоряжения по тарифам и регулированию.

Трамп действует по принципу «быстро — медленно», что затрудняет работу Конгресса и судов. Например, через административные распоряжения по тарифам на фентанил и другие товары он быстро продвигает политику, но такие меры могут быть оспорены судами, включая Верховный суд. В целом, такие меры позволяют Трампу формировать фактическую реальность, обходя законодательство.

Кроме того, Трамп активно использует меморандумы и объявления для определения политики. Эти документы не требуют одобрения суда или Конгресса, и их влияние зачастую не оценивается в бюджете. В 2025 году он использовал 55 меморандумов для продвижения дерегуляции в энергетике, миграционной политике и торговле, что в определенной мере выходит за рамки полномочий исполнительной власти. Если после выборов Трамп потеряет контроль над одной или обеими палатами, его полномочия могут еще больше расшириться, что усложнит ограничение его власти.

Перед выборами Трамп может «злоупотреблять» административными указами, что станет поводом для их ограничения

Если административные полномочия снова сократятся, например, по тарифам или другим вопросам, часть полномочий перейдет к Конгрессу и судам. В частности:

• В сфере тарифов, согласно Конституции, полномочия по установлению тарифов принадлежат Конгрессу. Если Верховный суд признает тарифы Трампа по ИЕЕПА неконституционными, он может потребовать их отмены и передать полномочия обратно Конгрессу.

• В теории, Конгресс может ограничить полномочия Белого дома по толкованию законов. В июне 2024 года Верховный суд отменил «принцип Шеврона», требующий, чтобы исполнительные органы следовали интерпретации законов, что усложняет расширение полномочий Трампа.

• В судебных спорах между штатами и федеральным центром, Трамп может столкнуться с ростом исков, например, по вопросам иммиграции или финансирования. В начале срока он издал указ о приостановке некоторых программ помощи, что вызвало иски штатов. Эти процессы продолжаются, и их исход может ограничить полномочия исполнительной власти.

Третья часть: влияние выборов и политической ситуации на двусторонние отношения США и Китая

（一） Общий вывод: баланс сил между США и Китаем сохраняется, отношения остаются относительно стабильными

1. Китай должен сохранять стабильную политику США в области полупроводников, высокотехнологичного машиностроения и финансов

В сфере полупроводников, по докладу стратегического комитета США и Китая, в 2024 году Китай закупил почти 38 млрд долларов передовых чипов и оборудования, и рекомендуется объединять усилия для контроля экспорта и мониторинга.

В биомедицине, США неоднократно пытались принять закон о биобезопасности, но безуспешно. 18 декабря он был включен в NDAA-2026 (статья 851).

В финансовой сфере, санкции против Китая влияют на двусторонние инвестиции и долларовые расчеты. США могут ограничить инвестиции в частный капитал, венчурные фонды, прямые инвестиции и ценные бумаги, что повлияет на пенсионные фонды и университетские фонды Китая. Также возможны меры по ограничению долларовых расчетов, например, санкции против китайских банков, что усложнит долларовые операции. Однако, полностью разорвать долларовую систему маловероятно, так как это противоречит интересам США.

Для стабилизации отношений Китай заинтересован в сохранении стабильной политики США.

2. Трамп должен учитывать влияние политики США по экспортному контролю и антимонопольным расследованиям на Китай

Ключевые товары — редкоземельные металлы, графит, сверхтвердые материалы — остаются важными для экспорта. Китай использует преимущества в цепочках поставок и стоимости, чтобы удерживать позиции на рынке США. Ввод квот на товары, важные для повседневной жизни, влияет на инфляцию и поддержку Трампа. В сфере антимонопольных расследований, Китай может инициировать проверки американских компаний, что создаст рычаги давления и ускорит развитие отечественных альтернатив.

В области импорта, Китай контролирует поставки фильмов, энергии, сои и самолетов. В 2025 году было объявлено о сокращении импорта американских фильмов, а также возможных мерах по энергетике и сельскому хозяйству. Китай обладает «рынком покупателя» по соевым бобам, что помогает балансировать торговлю и поддерживать нарратив Трампа.

3. В целом, в год выборов двусторонние отношения США и Китая имеют больше факторов поддержки, чем рисков

• Политические ограничения на тарифы усиливаются в предвыборный период. Возможен новый виток торговых конфликтов, что повысит инфляцию и снизит рост, негативно скажется на республиканцах. В случае снижения напряженности, это может противоречить пропагандистским заявлениям Трампа и ослабить его имидж.

• Влияние «ястребов» внутри США на политику по Китаю ограничено. Президент обладает значительной свободой в принятии решений, несмотря на роль Конгресса и общественного мнения. Трамп — инициативный лидер, и его политика по Китаю в значительной степени определяется его личными взглядами и интересами.

• Трамп не рассматривает Китай как стратегического противника, а скорее как торгового партнера, с которым можно договориться о выгодных сделках. Его «враждебность» больше связана с внутренней риторикой и борьбой за поддержку избирателей.

（二） Если ИЕЕПА признают неконституционным, возможна замена тарифов, что создаст неопределенность

• В случае отмены полномочий по ИЕЕПА, возможна установка новых тарифов по другим законам, например, по статье 122 или 338 Закона о торговле 1974 и 1930 годов. Эти меры менее рискованны, но могут вызвать новые судебные споры.

• Статья 122 позволяет президенту вводить тарифы до 15% без расследований, при условии, что страна испытывает значительный торговый дефицит. Она действует до 150 дней, затем требует одобрения Конгресса.

• Статья 338 — более жесткая, позволяет вводить тарифы до 50% при дискриминации товаров. Использовалась редко, риск неконституционности выше.

• В случае признания неконституционности, Трамп может выбрать комбинацию: только 338, что рискованно, или сочетание 122 и 338, что снизит риск, но уменьшит эффект. В будущем, если Трамп продолжит настаивать на тарифах, возможны новые риски для двусторонних отношений.

Риск-менеджмент

Возможное возобновление экспортных ограничений США; превышение ожидаемых тарифных ставок; существенные изменения в международной обстановке.