Южнокорейский фондовый рынок — секретное оружие «ведущее рост во всем мире»: когда президент «когда-то был новичком»

Прежде чем сделать Южную Корею самой горячей фондовой биржей в мире, Ли Чжэ Мён был всего лишь начинающим трейдером за тридцать, который месяц за месяцем терпел убытки. Этот болезненный опыт “обмана на рынке” сейчас стал движущей силой его усилий по финансовым реформам — он твердо верит, что его убытки в прошлом были вызваны несправедливой торговлей со стороны контролирующих акционеров, которая многократно усугублялась.

С момента вступления в должность в июне прошлого года Ли Чжэ Мён реализовал ряд радикальных реформ, включая правила равенства прав акционеров и усиление ответственности совета директоров. Эти меры вызвали рост самой крупной в мире фондовой биржи. 23-го числа индекс KOSPI вырос до 2%, за этот год — на 36%, а с момента его назначения — на 115%, что значительно превышает цель “KOSPI 5000”, заявленную во время кампании.

Этот рост сделал Ли Чжэ Мёна “народным героем” среди 14 миллионов розничных инвесторов в Южной Корее. Согласно опросу Gallup Korea, его уровень поддержки в середине февраля достиг 63%, установив новый рекорд за более чем три месяца. Реформы также меняют представление о богатстве у корейцев — ранее недвижимость составляла почти три четверти семейных активов, отметил Питер С. Ким, глобальный стратег KB Securities, — “чрезмерная концентрация недвижимости по сравнению с финансовыми активами скоро изменится, и это один из самых глубоких трендов в Южной Корее на ближайшие десять лет”.

Однако аналитики приписывают часть успеха реформам Ли Чжэ Мёна. Миксо Дас, руководитель стратегии по южнокорейским акциям в JPMorgan, отметил, что рост технологического сектора, таких как Samsung Electronics и SK Hynix, был вызван глобальной волной интереса к искусственному интеллекту, — “реформы важны и действительно помогают оценке, но говорить, что рост KOSPI до 5000 произошел только благодаря государственной политике, — преувеличение”. Многие экономисты считают, что нужны дополнительные доказательства того, что рост фондового рынка действительно способствует экономическому росту, иначе даже внутри партии Ли Чжэ Мёна есть опасения, что его увлечение рынком в конечном итоге может сыграть против него.

От убытков розничных инвесторов к решимости в проведении реформ

Ранняя карьера Ли Чжэ Мёна была полна трудностей. Как сообщает СМИ со ссылкой на близкого помощника, в молодости он понял, что доходы на государственной службе невелики, и начал торговать акциями как побочный бизнес, хотя сначала это шло неудачно. “Я стал дневным трейдером, торговал целыми днями… сейчас это кажется мне полностью безрассудным,” — вспоминал он в интервью на популярном YouTube-канале 3Pro TV, — “Я потерял всё, меня полностью уничтожили.”

По данным СМИ, несколько близких к нему источников утверждают, что его проблемы были не столько из-за плохих торговых навыков, сколько из-за несправедливых сделок со стороны контролирующих акционеров, которые через жертвы интересов обычных инвесторов увеличивали свои личные прибыли и усугубляли его убытки. Корейское бизнес-законодательство связывает интересы совета директоров с крупными акционерами, а не с всеми акционерами, что еще больше усугубляет дисбаланс. Инвесторы неоднократно указывали на опасность таких сделок, включая слияние двух связанных компаний Samsung в 2015 году, несмотря на предупреждения управляющей компании Elliott Management о том, что низкая цена поглощения повредит интересам акционеров.

В 2022 году, впервые выдвинувшись на пост президента от Демократической партии, Ли Чжэ Мён заявил лозунг “KOSPI 5000”. “Я считаю, что KOSPI 5000 — несложно,” — сказал он на YouTube-канале 3Pro TV, — “Если вы верите мне, вам стоит больше интересоваться фондовым рынком.” Он уступил Юн Сук Ёолю по минимальной разнице в истории страны, и избиратели были разочарованы тем, что предыдущие демократические правительства не смогли решить проблему жилья и экономического неравенства.

Результаты реформ превзошли ожидания

В июне прошлого года, опираясь на обещание достичь KOSPI 5000, Ли Чжэ Мён вновь завоевал доверие избирателей и стал президентом. Изначально инвесторы относились к его кампании скептически: председатель форума корпоративного управления Южной Кореи Наму Ри заявил, что прошлые реформы “никогда не были успешными, независимо от партии у власти”. Однако уже в первый месяц после вступления в должность он инициировал поправки, расширяющие ответственность доверительных фондов и повышающие ответственность совета, затем реформировал налог на дивиденды, чтобы стимулировать выплаты, увеличил ресурсы правоохранительных органов для борьбы с нарушениями на рынке и обнародовал дорожную карту включения Южной Кореи в индекс MSCI развитых рынков.

“Обещания предыдущих правительств всегда разочаровывали, но в этот раз всё иначе,” — добавил он. Председатель особого комитета по достижению KOSPI 5000, депутат Демократической партии О Ги Хён, отметил, что “темпы роста превзошли наши ожидания.” Недавно комитет был переименован в Комитет по капиталовому рынку K.

Чтобы подтвердить свою решимость, за несколько дней до выборов в июне он приобрел ETF на внутреннем рынке на сумму 40 миллионов вон (около 27,6 тысяч долларов) и пообещал инвестировать по 1 миллиону вон ежемесячно в течение пяти лет после избрания. К сентябрю эти инвестиции принесли доходность 26,4%. В прошлом году руководитель финансового регулятора продал квартиру в престижном районе Каннам в Сеуле и вложил средства в биржевые фонды.

Сомнения и вызовы

Несмотря на сильный рост, проблемы остаются. В 2023 году экономика Южной Кореи сократилась в четвертом квартале, что подчеркивает сложности в реализации планов Ли Чжэ Мёна по изменению ситуации. Недостаточная защита миноритарных акционеров и слабый рост вызывают у многих розничных инвесторов осторожность, что приводит к оттоку капитала и рекордным потокам в американский рынок, что ослабляет южнокорейский вон. Парламентский депутат Пак Хон Бэ отметил: “Ли Чжэ Мён, возможно, верит, что если мы не будем предпринимать никаких мер по укреплению доверия к капиталовому рынку, в конечном итоге все граждане начнут инвестировать в американские акции.”

Некоторые внутри партии опасаются, что Ли Чжэ Мён должен доказать, что его политика способствует процветанию всех корейцев, а не только богатых. В стране один из самых высоких в мире уровней долговой нагрузки у домашних хозяйств, и сам он назвал проблему долгов “тайной бомбой”, подчеркнув, что рост цен на квартиры во многом этому способствует. В то же время десятилетия экспортно-ориентированного роста сделали экономику очень чувствительной к глобальным потрясениям, что делает важным эффект богатства от доходов на фондовом рынке.

На прошлой неделе в кабинете министров Ли Чжэ Мён заявил, что “долгосрочный недооцененный капиталовложительный рынок Южной Кореи вновь становится надежной основой для роста инновационных отраслей и накопления национального богатства.” Администрация президента в своем заявлении для Bloomberg подчеркнула, что она работает над укреплением доверия к рынку через борьбу с манипуляциями и поощрение долгосрочных инвестиций.

Следующие шаги

Рынок недвижимости остается перегретым, несмотря на усилия властей сдержать спекуляции, и разрыв между регионами сохраняется. Однако последний отчет KB Financial Group указывает, что “приоритеты в распределении между внутренними недвижимостью и акциями у состоятельных инвесторов стали более согласованными, что является редким сигналом повышения интереса к рынку.”

В начале февраля Ли Чжэ Мён резко предупредил владельцев недвижимости, заявив, что дает им “последний шанс” продать избыточное жилье до повышения налогов, и пообещал “всеми средствами” сдерживать рост цен. Его правительство на прошлой неделе объявило о планах ускорить строительство новых домов в рамках реформы предложения. Следующие приоритеты включают отмену обратного выкупа акций, борьбу с инсайдерской торговлей и вывод убыточных компаний с рынка.

Ли Чжэ Мён любит напоминать на публичных выступлениях, что он был “большой муравьишкой”. Однажды, когда его политическая карьера окончится, он, возможно, снова вернется к торговле акциями, чтобы провести время за этим занятием.

Риск и ответственность

Несмотря на сильные позиции, вызовы остаются. В четвертом квартале экономика Южной Кореи сократилась, что подчеркивает сложности в изменении ситуации. Недостаточная защита миноритарных акционеров и слабый рост вызывают у многих розничных инвесторов осторожность, что приводит к оттоку капитала и рекордным потокам в американский рынок, что ослабляет южнокорейский вон. Парламентский депутат Пак Хон Бэ отметил: “Ли Чжэ Мён, возможно, верит, что если мы не предпримем никаких мер по укреплению доверия к капиталовому рынку, в конечном итоге все граждане начнут инвестировать в американские акции.”

Некоторые внутри партии опасаются, что Ли Чжэ Мён должен доказать, что его политика способствует процветанию всех корейцев, а не только богатых. В стране один из самых высоких в мире уровней долговой нагрузки у домашних хозяйств, и сам он назвал проблему долгов “тайной бомбой”, подчеркнув, что рост цен на квартиры во многом этому способствует. В то же время десятилетия экспортно-ориентированного роста сделали экономику очень чувствительной к глобальным потрясениям, что делает важным эффект богатства от доходов на фондовом рынке.

Ли Чжэ Мён в прошлом месяце заявил на заседании кабинета, что “долгосрочный недооцененный капиталовложительный рынок Южной Кореи вновь становится надежной основой для роста инновационных отраслей и накопления национального богатства.” В своем заявлении для Bloomberg президентский офис подчеркнул, что он работает над укреплением доверия к рынку через борьбу с манипуляциями и поощрение долгосрочных инвестиций.

Следующий этап

Рынок недвижимости остается перегретым, несмотря на усилия по сдерживанию спекуляций, и разрыв между регионами сохраняется. Однако последний отчет KB Financial Group показывает, что “приоритеты в распределении между внутренней недвижимостью и акциями у состоятельных инвесторов стали более согласованными, что является редким сигналом повышения интереса к рынку.”

В начале февраля Ли Чжэ Мён резко предупредил владельцев недвижимости, что он дает им “последний шанс” продать избыточное жилье до повышения налогов, и пообещал “всеми средствами” сдерживать рост цен. Его правительство на прошлой неделе объявило о планах ускорить строительство новых домов как часть реформы предложения. Следующие шаги включают отмену обратного выкупа акций, борьбу с инсайдерской торговлей и вывод убыточных компаний с рынка.

Ли Чжэ Мён любит напоминать, что он был “большой муравьишкой”. Однажды, когда его политическая карьера завершится, он снова займется торговлей акциями, чтобы провести время за этим занятием.

Риск и ответственность

Несмотря на сильные позиции, вызовы остаются. В четвертом квартале экономика сократилась, что подчеркивает сложности в реализации планов Ли Чжэ Мёна. Недостаточная защита миноритарных акционеров и слабый рост вызывают у многих инвесторов осторожность, что приводит к оттоку капитала и рекордным потокам в США, ослабляя южнокорейский вон. Парламентский депутат Пак Хон Бэ отметил: “Ли Чжэ Мён, возможно, верит, что без мер по укреплению доверия к рынку все граждане в конечном итоге начнут инвестировать в американские акции.”

Некоторые внутри партии опасаются, что Ли Чжэ Мён должен доказать, что его политика способствует процветанию всех корейцев, а не только богатых. В стране один из самых высоких уровней долгов у домашних хозяйств, и он назвал проблему долгов “тайной бомбой”, подчеркнув, что рост цен на квартиры во многом этому способствует. Десятилетия экспортно-ориентированного роста сделали экономику очень чувствительной к глобальным потрясениям, что делает эффект богатства от фондового рынка особенно важным.

На прошлой неделе Ли Чжэ Мён заявил, что “долгосрочный недооцененный капиталовложительный рынок Южной Кореи вновь становится надежной основой для роста инновационных отраслей и накопления национального богатства.” В заявлении для Bloomberg президентский офис подчеркнул, что он работает над укреплением доверия к рынку через борьбу с манипуляциями и поощрение долгосрочных инвестиций.