Фондовый менеджер Qianhai Kaiyuan Fund Cui Chenlong: придерживаться индустриального скачка и резонанса ценности лидеров

За последний год глобальная технологическая революция и промышленные преобразования продвинулись вглубь, а прорывы Китая в области искусственного интеллекта, высокотехнологичного производства и зеленой энергетики вызывают воодушевление.

Основная технологическая линия: AI ведет индустриальный скачок

К 2025 году рынок создал структурный бычий тренд, связанный с технологическими инновациями, где искусственный интеллект, отечественные вычислительные мощности и роботы стали движущими силами роста. В 2026 году эта тенденция получит дальнейшее развитие.

Восход отечественных вычислительных мощностей: ведущие местные компании продолжают преодолевать технологические барьеры, отечественные чипы ускоряют проникновение в облачные тренировки и сценарииInference. С ростом спроса облачных провайдеров, таких как Bytedance, доля отечественных чипов, вероятно, перейдет от замещения к доминированию.

AI на устройствах и умные устройства: смартфоны, ПК и другие традиционные устройства, обновленные с помощью AI, вызывают переоценку стоимости систем охлаждения и аккумуляторов; очки с AI и AR-устройства открывают новые горизонты — первые используют отечественные SoC-чипы, а вторые основаны на оптических модулях и могут в перспективе стать рынком объемом в 200 миллиардов юаней.

В сфере интернета и развлечений AI способствует развитию облачных сервисов, игр и киноиндустрии, а крупномасштабные модели повышают эффективность производства контента. Местные облачные провайдеры, благодаря конкурентным преимуществам, привлекают возвращающийся экспортный спрос; сегменты сериалов и ПК-игр уже переживают взрывной рост, и к 2026 году рынок может превысить 10 миллиардов юаней.

Китайское высокотехнологичное производство переходит от «догоняющего» к «ведущему»: цепочки поставок для отечественных больших самолетов C919 продолжают развиваться, двигатели и газовые турбины делают прорыв с нуля до одного, а такие передовые системы, как эсминец типа 055 и ракета DF-17, демонстрируют силу оборонной промышленности.

Лидерство и структурные возможности: против внутренней конкуренции

За последние два года лидирующие позиции заняли средние и малые компании, а технологические акции роста. Однако оценка ведущих компаний и их фундаментальные показатели недооценены. В 2026 году политика «против внутренней конкуренции» и экономический рост приведут к переоценке стоимости.

Во-первых, государственные инвестиции (облигации особого назначения на сумму 1,3 трлн юаней и специальные облигации на 6,49 трлн юаней) и политика ограничения ценовой конкуренции и очистки производственных мощностей улучшат структуру отраслей, таких как солнечная энергетика, свиноводство и химическая промышленность, что может привести к дну циклов.

Во-вторых, отечественное производство продолжает прорывы: за последние годы Китай сокращает разрыв с мировыми лидерами в области авиационных двигателей, полупроводникового оборудования и военной техники. Прорывы в области литографического оборудования, развитие спутниковых сетей и запуск массового производства человекоподобных роботов свидетельствуют о входе «китайского интеллекта» в ядро глобальной цепочки стоимости.

Глобальный взгляд: использование возможностей энергетической революции и новых рынков

В настоящее время накопление энергии и электросетевое оборудование становятся ключевыми сегментами межрегиональной экономики. Внутренние модели независимого хранения энергии стабилизируются, к 2025 году установленная мощность увеличится на 56% по сравнению с прошлым годом; в США, где рост потребления энергии для дата-центров AI (к 2030 году может достигнуть 13% национального потребления) и закрытие угольных электростанций создают жесткую потребность в аккумуляторах. В солнечной энергетике после «против внутренней конкуренции» наблюдается точка перелома в рентабельности, а новые сценарии использования, такие как подключение к зеленой электросети и борьба с песчаными бурями с помощью солнечных панелей, позволяют ведущим компаниям выйти на прибыльность к 2026 году.

Кроме того, в условиях глобальной перестройки цепочек поставок и очистки региональных мощностей некоторые традиционные отрасли производства и услуг переживают структурные изменения. Например, в сфере экспресс-доставки к 2025 году завершится масштабная ценовая война, ведущие компании достигнут согласия по разумным ценам, а рост доходов будет продолжаться благодаря автоматизации сортировки и оптимизации транспортных маршрутов. При этом прибыль значительно улучшится, и отрасль перейдет от «масштабных» к «качественным» приоритетам.

Химическая промышленность демонстрирует более яркую глобальную взаимосвязь: в 2023–2024 годах Европа закрыла более 11 миллионов тонн высокоэнергозатратных химических мощностей, включая аммиак, метанол и ПВХ. В то же время, за последние три года в Китае проведена глубокая очистка запасов, и уровень запасов основных продуктов снизился до многолетних минимумов. В то же время спрос на материалы для новых энергетических технологий (электролитные растворители, PVDF) и полупроводниковую химию продолжает расти, что создает условия для восстановления отрасли и повышения ее оценки на историческом дне.