Праздник Весны: укрепление юаня до уровня 6.89, поддержка на трех рынках — акции, облигации и валюты. Как распределить основные активы?

Во время праздника Весны курс юаня продемонстрировал сильное укрепление. 21 февраля курс юаня стабилизировался в диапазоне 6.89; 19 февраля оффшорный юань достиг минимума в 6.88, а на внутреннем рынке он одновременно вырос до 6.885, оба обновили максимум с апреля 2023 года. С начала февраля курс юаня вырос почти на 1,3%.

Несмотря на то, что во время длинных выходных на празднике Весны основные внутренние рынки акций, облигаций и валюты не работали, значительный рост курса юаня все равно является положительным сигналом.

«Резкое укрепление юаня, проще говоря, означает усиление его международной покупательной способности. За время праздника можно сэкономить при обмене валюты, путешествиях за границу, оплате обучения за границей, покупках через интернет; снизились затраты на импортные молочные смеси, косметику, автомобили, топливо, что способствует стабилизации цен. А в более широком макроскопическом плане, это укрепление юаня обусловлено улучшением экономических ожиданий, постоянным притоком иностранных инвестиций и сильной поддержкой торговли, что значительно повысило доверие к активам в юанях. Стабильный обменный курс и стабильные активы оказывают положительную поддержку рынкам акций и облигаций», — отметил эксперт по валютному рынку группы Гасян Чэнь в интервью газете «Huaxia Times».

Положительный эффект для рынков акций, облигаций и валюты

Укрепление юаня во время праздника Весны в основном обусловлено ослаблением индекса доллара, ростом ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системы, постепенным восстановлением экономики внутри страны и высоким профицитом внешней торговли.

По данным, к концу января объем валютных резервов Китая достиг 3,3991 трлн долларов США, увеличившись за месяц на 412 млрд долларов, что уже шесть месяцев подряд превышает 3,3 трлн юаней; объем банковских валютных операций в январе достиг 2,04 трлн юаней, что также является рекордом.

«Почему юань так резко вырос перед и после праздника Весны? На самом деле, логика очень проста: во-первых, к 2025 году экспортные доходы Китая будут достаточно большими — торговый профицит за год превысит 1,076 трлн долларов, что обеспечивает прочную основу для укрепления юаня; во-вторых, перед праздником компании массово осуществляли валютные операции для выплаты зарплат, бонусов и платежей, что временно повышало курс; в-третьих, ожидания снижения ставок на зарубежных рынках усиливаются, доллар слабеет, а иностранные инвестиции стабильно поступают, — объяснил главный трейдер платформы FTEX Хуан Вэй.»

Главный аналитик по рынкам в компании Shenyin & Wanguo Securities Гуэй Хаоминь отметил, что восстановление курса юаня постепенно исправит проблему недооцененности китайских активов. На рынке акций укрепление юаня влияет на разные отрасли по-разному, но в целом оказывает положительное воздействие на рынок. Это проявляется в росте стоимости компаний, а также в усилении привлекательности китайского рынка для иностранных инвесторов, что способствует притоку капитала.

Похоже, что укрепление юаня во время праздника Весны подтверждает данное предположение. Гуэй Хаоминь дополнительно предсказал, что если в 2026 году рост курса юаня превысит показатели 2025 года, это окажет еще более значительное положительное влияние на рынок акций.

Исследование, опубликованное компанией Galaxy Securities, показывает, что влияние укрепления юаня на доходность облигаций проявляется в явных двунаправленных тенденциях: силы, действующие на рынке облигаций, создают давление как на снижение доходности, так и на ее рост.

В отчете отмечается: «Укрепление юаня создаст пространство для более мягкой денежно-кредитной политики, что приведет к снижению доходности краткосрочных облигаций и окажет давление на долгосрочные облигации; одновременно, рост курса юаня обычно снижает риск премии по акциям, привлекая международный капитал в китайский рынок акций и повышая риск-аппетит инвесторов. В 2026 году доходность 10-летних государственных облигаций, скорее всего, будет колебаться в диапазоне 1,7%–2,1%, с ограниченной волатильностью.»

Что касается валютного рынка, главный аналитик по макроэкономике компании Orient Jincheng Ван Цин считает, что в краткосрочной перспективе, учитывая, что в первом квартале экспорт Китая, вероятно, продолжит расти быстрыми темпами, а спрос на валютные операции со стороны предприятий останется высоким, а также учитывая маловероятное значительное укрепление доллара в ближайшее время, курс юаня после праздника, скорее всего, останется в зоне сильной динамики. В течение всего года курс юаня к доллару будет в основном зависеть от трех факторов: динамики доллара, изменений внешнеэкономической среды Китая и эффективности внутренней политики по стабилизации роста.

Как распределять основные активы

На самом деле, для инвесторов важен вопрос, как именно укрепление юаня влияет на перераспределение активов.

«Для обычных людей очевидно, что в этой ситуации укрепление юаня приносит очевидную пользу: снижение затрат на путешествия за границу, обучение, покупки через интернет, более доступные импортные товары, снижение издержек в таких отраслях, как авиаперевозки, бумажное производство, химическая промышленность, которые зависят от импортных сырьевых материалов; для тех, кто занимается внешней торговлей, важно не гадать по курсу, а правильно хеджировать риски; при этом, инвестировать и управлять активами следует осторожно, не стоит гнаться за ростом курса юаня», — советует Вэй Хуан.

Газета «Huaxia Times» выяснила, что во время праздника Весны многие брокерские компании также подготовили планы по перераспределению основных активов в условиях ожидаемого укрепления юаня.

Компания Western Securities отмечает, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе сильная промышленная база Китая и экспортная конкурентоспособность являются основными движущими силами укрепления юаня. Колебания курса существенно влияют на стратегию распределения активов, и в целом, долгосрочный тренд укрепления юаня создает возможности для инвестиций. В рамках основных активов рекомендуется сохранять оптимизм по отношению к А- и H-акциям, государственным облигациям, а также ориентироваться на сектора, выигрывающие за счет улучшения фундаментальных показателей, повышения прибыльности и предпочтений северных инвесторов. В секторе сырья стоит обратить внимание на медь и другие промышленные металлы, а в условиях общего тренда укрепления юаня — правильно выбрать сектора, которые получат выгоду.

Компания Huatai Securities выделяет четыре основных механизма, через которые укрепление юаня влияет на рынок акций A-Share: относительно фундаментальных факторов, эффект задолженности, эффект издержек и эффект распределения.

С точки зрения фундаментальных факторов, тенденция к укреплению юаня обычно сопровождается ростом экономики Китая, а отрасли, связанные с недвижимостью, передовым производством и высокоβ-отдающими секторами, такими как финансы, первыми выиграют от повышения рыночного риска; эффект задолженности проявляется в том, что отрасли с высоким долей долларовых долгов, такие как мотоциклы, автозапчасти, строительная техника и солнечное оборудование, получат двойную выгоду — снижение долговых обязательств и валютных доходов, что сразу увеличит прибыль компаний; эффект издержек заключается в том, что отрасли, сильно зависящие от импорта сырья, такие как электрохимия, семеноводство и металлургия, получат выгоду от повышения покупательной способности юаня, что снизит стоимость импортных материалов и улучшит валовую прибыльность; эффект распределения показывает, что рост интереса иностранных инвесторов к китайским акциям и приток северного капитала станут важными ориентирами для выбора отраслей.

«Во-первых, отрасли, такие как авиастроение, газовая промышленность и бумажное производство, особенно чувствительны к росту курса юаня и его преодолению ключевых уровней; во-вторых, отрасли с высокой зависимостью от импорта и низкой от экспорта, такие как металлургия, цветные металлы и нефтепереработка, получат выгоду за счет снижения издержек и повышения прибыли; в-третьих, компании, связанные с налоговыми льготами, застройщики и финансовые компании с глобальными амбициями, такие как брокеры и страховые компании, получат двойной эффект от политики и курса», — отмечает аналитик China Securities в своих рекомендациях по активам.

На фоне быстрого роста и последующего коррекционного снижения драгоценных металлов золота, серебра и меди в начале года, также важно следить за развитием ситуации на сырьевом рынке в условиях укрепления юаня.

Последний отчет Western Securities рекомендует: «Обратить внимание на медь, алюминий, никель и другие промышленные металлы. В то же время, другие сырьевые товары пока не демонстрируют явных трендов, их дальнейшее развитие зависит от восстановления внутреннего спроса. Золото, как традиционный актив-убежище, можно держать в стратегическом портфеле, однако для краткосрочных спекуляций следует проявлять осторожность.»