Автоматический формирователь рынка: Как AMM изменил децентрализованную торговлю

Автоматический маркет-мейкер (AMM) — это алгоритмическая система, которая произвела революцию в децентрализованных финансах. Вместо традиционных ордерных книг, используемых централизованными биржами, AMM использует математические формулы и пул ликвидности, позволяющие любому торговать прямо из своего кошелька. Этот инновационный метод не только расширил доступ к рынкам, но и изменил представление о децентрализованной торговле.

Суть: что делает AMM и почему это важно

Чтобы понять автоматический маркет-мейкер, сначала нужно знать, что делает традиционный маркет-мейкер. Обычно это профессионалы, которые обеспечивают ликвидность для торговых пар и зарабатывают на небольшом спреде между ценами покупки и продажи. Но автоматический маркет-мейкер — совсем другое — это умная сделка, работающая без участия человека.

AMM преобразовал эту ситуацию. Он дает возможность каждому стать участником рынка и зарабатывать часть торговых комиссий. Не нужны сложные стратегии или крупный капитал. Достаточно иметь два разных токена и внести их ликвидность в протокол.

Мир децентрализованных финансов (DeFi) быстро растет за последние годы. Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche и решения второго уровня, такие как Arbitrum и Optimism, сейчас содержат тысячи протоколов AMM. Эти протоколы управляют миллиардными объемами торгов, поэтому важно знать, как они работают, чтобы участвовать в децентрализованной экономике.

Принципы работы AMM: фонды ликвидности и формулы ценообразования

В отличие от бирж на базе традиционных ордерных книг, AMM основан на пулах ликвидности. Эти пулы — это умные контракты, в которых хранятся резервы двух или более токенов. Чтобы обеспечить ликвидность, люди, называемые поставщиками ликвидности (LP), вносят пропорциональную стоимость обоих токенов.

Например, чтобы обеспечить ликвидность для пары ETH/USDC, LP может внести 1000 долларов: 500 долларов в ETH и 500 долларов в USDC. Взамен они получают долю от всех торговых комиссий, которые генерируются, когда трейдеры используют этот пул.

Но как определяются цены? Здесь задействована математика. Классическая формула автоматического маркет-мейкера, популяризированная Uniswap, — это формула постоянного произведения: x * y = k. В этой формуле x и y — это количества токенов в пуле, а k — константа, которая никогда не меняется.

Когда трейдер меняет токены, он изменяет баланс. Если он хочет больше y-токена, он должен предложить больше x-токена, и система автоматически корректирует цены. Чем больше токена вы запрашиваете, тем дороже он становится. Это основной принцип работы AMM — цены устанавливаются по спросу и предложению, но алгоритмически, без участия человека.

Реальность поставщиков ликвидности (LP): прибыль и риски

Поставщики ликвидности — это сердце системы AMM. Без них не было бы обмена токенами. Но перед тем, как начать предоставлять ликвидность, люди должны понять, что они могут из этого получить и какие риски при этом берут на себя.

LP получает вознаграждение из торговых комиссий. Во многих платформах это обычно 0,25–1% с каждой сделки. Если ваш пул составляет 10% от общего объема, вы получаете 10% всех комиссий. Некоторые платформы предлагают дополнительные награды, называемые стимулами для фарминга ликвидности, что еще больше увеличивает доходность.

Но есть и обратная сторона. Когда цены токенов колеблются, поставщики ликвидности сталкиваются с непостоянными убытками. Это феномен, когда LP получает меньше денег, чем если бы просто держал токены в кошельке. Например, если вы внесли 1 ETH и 2000 USDC, а цена ETH выросла с 2000 до 3000 долларов, при этом USDC остался без изменений, то при выводе средств вы фактически понесете убытки, поскольку система вынуждает продать часть ETH по более низкой цене, чтобы сохранить баланс по формуле.

Самое большое преимущество современных AMM — это возможность снизить эти непостоянные убытки с помощью стратегий концентрации ликвидности. Uniswap v3 вводит концепцию концентрированной ликвидности, позволяющую LP распределять свои средства по определенным ценовым диапазонам, повышая эффективность капитала. Curve, в свою очередь, оптимизирована для токенов с похожими ценами, особенно для стабильных активов, таких как стейблкоины, что минимизирует непостоянные убытки.

Сравнение различных типов AMM

Хотя Uniswap был первым и задавал стандарт, сегодня существует несколько различных моделей AMM, подходящих для разных торговых пар и стратегий.

Uniswap и подобные модели используют формулу постоянного произведения (x * y = k), которая отлично подходит для пар с очень разными ценами. Но в этом случае возможен слипедж (проскальзывание) — разница между ожидаемой и фактической ценой сделки — при выполнении крупных операций.

Curve построена иначе. Она использует формулу стабильного обмена, оптимизированную для пар с близкими ценами. Если вы хотите торговать USDC и DAI — стабильными криптоактивами, Curve предложит значительно меньшее проскальзывание и лучшее ценообразование по сравнению с Uniswap, что уменьшает непостоянные убытки для LP.

Uniswap v3 вводит новую парадигму — концентрированную ликвидность. Вместо того чтобы LP держали средства по всему диапазону цен (от 0 до бесконечности), они могут предложить ликвидность в определенных ценовых диапазонах. Это делает использование капитала более эффективным и позволяет зарабатывать больше комиссий с тех же средств.

Эти различия — основа революции автоматического маркет-мейкера. Разные задачи требуют разных решений, и AMM-платформы позволяют разработчикам создавать протоколы, легко адаптируемые под конкретные нужды.

Основные риски, которые нужно знать

Хотя AMM открывает новые возможности, они не лишены рисков. Важно понимать, с какими угрозами можно столкнуться.

Уязвимости смарт-контрактов — одна из главных опасностей. Если в коде AMM есть уязвимости, их могут использовать злоумышленники для кражи средств. Поэтому важно выбирать платформы, прошедшие аудит у надежных компаний по безопасности.

Непостоянные убытки возникают, когда вы предоставляете ликвидность. Даже получая комиссию, она часто не может компенсировать убытки при сильных колебаниях рынка. Это важно учитывать поставщикам ликвидности.

Фронтраннинг и атаки MEV — еще одна опасность. Боты или майнеры могут видеть ваш ордер до его подтверждения и быстро его «подгонять» или «сжимать», чтобы извлечь прибыль. Хотя эти атаки менее драматичны, чем атаки на смарт-контракты, они все же возможны.

Регуляторная неопределенность — еще один фактор риска. DeFi все еще относительно нов, и регуляторы пока не дают четких указаний. Это может повлиять на работу AMM-платформ и правовой статус ваших инвестиций.

Чтобы снизить эти риски, выбирайте проверенные платформы, такие как Uniswap, Curve, PancakeSwap. Также важно изучить, как они работают, прежде чем начинать. Не торопитесь.

Будущее AMM: децентрализованный рынок для каждого

Автоматический маркет-мейкер — это коренной фактор изменений в децентрализованных финансах. Это уже не технология, доступная лишь узкому кругу экспертов — теперь каждый может участвовать в формировании рынка и зарабатывать на этом. Современные протоколы AMM становятся все более продвинутыми, с новыми функциями и появлением на нескольких блокчейнах.

Если хотите попробовать самостоятельно, как работает AMM, Uniswap, Curve и PancakeSwap предлагают удобные интерфейсы, позволяющие обменивать тысячи токенов прямо из кошелька. В чем проблема? Ее нет. Просто будьте осторожны и учитесь, прежде чем начинать.