Стоит ли инвесторам покупать падение акций Funko?

Акции Funko (FNKO +18,55%) явно находятся в упадке. Акции производителя коллекционных предметов поп-культуры упали на 59% до двухлетнего минимума 4 ноября после публикации отчета за третий квартал. Выручка выросла на 37% по сравнению с прошлым годом и составила 365,6 миллиона долларов, превысив оценки аналитиков на 46 миллионов долларов. Однако скорректированная чистая прибыль снизилась на 28% и составила 15,1 миллиона долларов, или 0,28 доллара на акцию, и не достигла консенсусных ожиданий на 0,22 доллара.

Прогноз компании также разочаровал инвесторов. На весь год Funko ожидает рост выручки на 25-29%, а скорректированная прибыль на акцию снизится на 33-40%. В то время как аналитики ожидали увеличения выручки на 29% и роста прибыли на 35%. Продажи Funko продолжают расти, но резкое снижение прибыли вызывает тревогу. Стоит ли покупать этот спад или это падающая ножка, от которой следует держаться подальше?

Источник изображения: Getty Images.

Насколько быстро растет Funko?

Funko наиболее известен своими виниловыми фигурками Pop и бобблхедами, основанными на различных франшизах поп-культуры. Эти фигурки, а также новые бренды Soda, Vinyl Gold и Popsies, входят в сегмент основных коллекционных товаров, который принёс 77% его продаж за третий квартал.

Еще 17% выручки Funko получила от дочерней компании Loungefly, которая продает лицензированные сумки и модные аксессуары, а оставшиеся 6% — от других меньших брендов. Вот как выглядели показатели этих трех основных бизнесов за последние три квартала.

Источник данных: Funko. Г/г = год к году.

Средняя точка прогноза на весь год предполагает, что выручка снизится на 5% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале, в то время как в четвертом квартале 2021 года рост составлял 48%. Компания объясняет замедление макроэкономическими факторами (которые, вероятно, снизили спрос потребителей на бобблхеды и другие коллекционные предметы поп-культуры), проблемами цепочек поставок, из-за которых уровень запасов остался высоким, а также снижением спроса со стороны крупных ритейлеров, борющихся с ростом своих запасов.

Расширение

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Изменение за сегодня

(18,55%) $0,82

Текущая цена

$5,24

Основные показатели

Рыночная капитализация

$287 млн

Диапазон за день

$4,65 - $6,04

Диапазон за 52 недели

$2,22 - $13,54

Объем торгов

6,4 млн

Средний объем

949 тыс.

Валовая маржа

32,68%

Почему прибыль Funko падает?

По мере замедления роста выручки Funko его маржа сокращается. Валовая маржа увеличилась на 230 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом и составила 35% в третьем квартале, однако это все равно на 100 базисных пунктов меньше, чем годом ранее. Скорректированная EBITDA (прибыль до учета процентов, налогов, износа и амортизации) также снизилась на 30 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом и упала на 520 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом, до 9,8%. За весь год компания ожидает, что ее скорректированная EBITDA останется в «высоком однозначном диапазоне» — что означает значительное сокращение по сравнению с 14,6% в 2021 году и 10,2% в 2020 году.

Главной причиной этого сжатия Funko называет проблемы цепочек поставок и высокие транспортные расходы. Компания пытается компенсировать это аутсорсингом производства в более дешевые регионы Азии и первым за пять лет повышением цен, однако последний шаг может обернуться обратным эффектом из-за инфляции, которая сокращает дискреционные покупки.

Эта стратегия также основана на предположении, что спрос на флагманские продукты Pop не является временной модой. К сожалению, слабое руководство на праздничный квартал говорит о том, что фигурки могут в конечном итоге столкнуться с той же судьбой, что и Beanie Babies.

Даже руководство Funko не кажется полностью уверенным в этой стратегии. Во время конференц-звонка CFO Дженнифер Фалл Юнг признала, что «может понадобиться немного [сделать] скидок», потому что она знает, что «запасы у наших ритейлеров вторая половина года ограничены» — однако она все же ожидает, что повышение цен полностью вступит в силу к началу или середине 2023 года. Эти противоречивые сообщения свидетельствуют о том, что даже Funko не совсем уверен, где окажутся его валовые маржи в 2023 году и позже.

Является ли Funko акцией стоимости или падающей ножкой?

Акции Funko сейчас торгуются по цене всего в четыре раза выше прогнозируемой прибыли и по 0,3 от ожидаемых продаж следующего года, однако эти ожидания основаны на прогнозах аналитиков, которые, скорее всего, сократятся после последнего отчета. Для сравнения, Hasbro и Mattel — гораздо крупнее, но также сталкиваются с замедлением потребительских расходов — торгуются по 11 и 10 раз соответственно по прогнозируемой прибыли.

Следовательно, акции Funko могут легко удвоиться с текущих уровней, если темпы роста стабилизируются. К сожалению, похоже, что Funko в ближайшее время не восстановит свой импульс. Его рост выручки замедляется, маржа сокращается, а основная стратегия — повышение цен — реализуется на фоне рекордной инфляции. В конечном итоге Funko может стать хорошей целью для поглощения со стороны Hasbro, Mattel или других производителей игрушек — но перед этим цена может значительно упасть, и потенциальные покупатели еще не появились.